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晋城市(城区、高平市、泽州县、阳城县、沁水县、陵川县)

白银市(会宁县、景泰县、平川区、白银区、靖远县)

山南市(隆子县、琼结县、加查县、浪卡子县、错那市、扎囊县、桑日县、洛扎县、乃东区、措美县、贡嘎县、曲松县)

河池市(南丹县、东兰县、环江毛南族自治县、都安瑶族自治县、天峨县、金城江区、巴马瑶族自治县、宜州区、罗城仫佬族自治县、大化瑶族自治县、凤山县)  承德市(平泉市、围场满族蒙古族自治县、承德县、双桥区、滦平县、兴隆县、丰宁满族自治县、双滦区、宽城满族自治县、隆化县、鹰手营子矿区)

湘西土家族苗族自治州(保靖县、龙山县、花垣县、凤凰县、泸溪县、古丈县、永顺县、吉首市)

洛阳市(栾川县、伊川县、涧西区、新安县、偃师区、汝阳县、西工区、宜阳县、老城区、洛宁县、洛龙区、嵩县、瀍河回族区、孟津区)

大庆市(林甸县、杜尔伯特蒙古族自治县、让胡路区、肇源县、大同区、肇州县、龙凤区、萨尔图区、红岗区)达州市(大竹县、达川区、宣汉县、开江县、万源市、渠县、通川区)

庆阳市(镇原县、西峰区、宁县、环县、庆城县、正宁县、华池县、合水县)  临沧市(耿马傣族佤族自治县、永德县、云县、凤庆县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、镇康县、临翔区、沧源佤族自治县)

哈尔滨市(五常市、延寿县、道里区、木兰县、双城区、松北区、依兰县、通河县、道外区、尚志市、平房区、阿城区、南岗区、巴彦县、宾县、呼兰区、香坊区、方正县)

长沙市(芙蓉区、岳麓区、宁乡市、开福区、天心区、长沙县、望城区、雨花区、浏阳市)

云浮市(云安区、罗定市、云城区、新兴县、郁南县)

珠海市(香洲区、斗门区、金湾区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿合奇县、阿图什市、阿克陶县)

百色市(乐业县、右江区、田阳区、西林县、凌云县、德保县、田林县、靖西市、那坡县、平果市、隆林各族自治县、田东县)

长治市(平顺县、沁源县、潞城区、屯留区、上党区、黎城县、长子县、潞州区、壶关县、襄垣县、沁县、武乡县)

陇南市(宕昌县、两当县、西和县、康县、武都区、礼县、成县、文县、徽县)

咸宁市(嘉鱼县、通城县、赤壁市、咸安区、崇阳县、通山县)

佳木斯市(向阳区、同江市、抚远市、桦川县、桦南县、前进区、富锦市、汤原县、郊区、东风区)

石家庄市(晋州市、桥西区、赵县、元氏县、无极县、行唐县、深泽县、新乐市、藁城区、正定县、平山县、鹿泉区、高邑县、井陉县、裕华区、栾城区、辛集市、新华区、长安区、灵寿县、赞皇县、井陉矿区)

昆明市(富民县、嵩明县、晋宁区、安宁市、五华区、西山区、禄劝彝族苗族自治县、呈贡区、石林彝族自治县、寻甸回族彝族自治县、东川区、官渡区、宜良县、盘龙区)

防城港市(港口区、防城区、上思县、东兴市)

中山市

崇左市(扶绥县、江州区、大新县、天等县、凭祥市、龙州县、宁明县)

固原市(隆德县、原州区、彭阳县、西吉县、泾源县)

平凉市(庄浪县、静宁县、华亭市、崆峒区、崇信县、灵台县、泾川县)

亳州市(利辛县、蒙城县、涡阳县、谯城区)

铜仁市(思南县、沿河土家族自治县、江口县、石阡县、松桃苗族自治县、玉屏侗族自治县、印江土家族苗族自治县、碧江区、万山区、德江县)

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泰州市(兴化市、海陵区、姜堰区、高港区、泰兴市、靖江市)

儋州市

忻州市(五台县、宁武县、偏关县、忻府区、河曲县、神池县、原平市、繁峙县、静乐县、定襄县、五寨县、保德县、代县、岢岚县)

萍乡市(上栗县、莲花县、安源区、湘东区、芦溪县)  通辽市(扎鲁特旗、科尔沁区、科尔沁左翼中旗、科尔沁左翼后旗、霍林郭勒市、库伦旗、奈曼旗、开鲁县)

海口市(琼山区、美兰区、龙华区、秀英区)

天津市(静海区、蓟州区、河西区、河东区、南开区、北辰区、红桥区、津南区、武清区、宝坻区、和平区、滨海新区、河北区、西青区、宁河区、东丽区)

郴州市(临武县、宜章县、永兴县、汝城县、嘉禾县、北湖区、桂阳县、苏仙区、桂东县、安仁县、资兴市)南通市(如东县、如皋市、崇川区、启东市、海门区、通州区、海安市)

中卫市(沙坡头区、海原县、中宁县)  荆州市(松滋市、石首市、洪湖市、沙市区、荆州区、江陵县、监利市、公安县)

通化市(辉南县、梅河口市、二道江区、通化县、东昌区、集安市、柳河县)

岳阳市(湘阴县、华容县、君山区、岳阳楼区、临湘市、平江县、汨罗市、岳阳县、云溪区)

泸州市(江阳区、泸县、纳溪区、古蔺县、龙马潭区、叙永县、合江县)阳泉市(郊区、平定县、矿区、盂县、城区)

揭阳市(揭西县、普宁市、榕城区、揭东区、惠来县)

济南市(长清区、天桥区、历下区、市中区、莱芜区、商河县、钢城区、历城区、槐荫区、济阳区、章丘区、平阴县)

自贡市(沿滩区、自流井区、富顺县、贡井区、荣县、大安区)

淮北市(相山区、烈山区、濉溪县、杜集区)

阜新市(清河门区、太平区、新邱区、细河区、彰武县、阜新蒙古族自治县、海州区)

黄冈市(蕲春县、红安县、麻城市、罗田县、黄州区、团风县、浠水县、武穴市、黄梅县、英山县)

兴安盟(阿尔山市、扎赉特旗、科尔沁右翼前旗、科尔沁右翼中旗、突泉县、乌兰浩特市)

邯郸市(武安市、峰峰矿区、临漳县、复兴区、广平县、涉县、魏县、肥乡区、丛台区、成安县、永年区、邯山区、鸡泽县、大名县、馆陶县、邱县、曲周县、磁县)

茂名市(信宜市、化州市、电白区、高州市、茂南区)

呼伦贝尔市(鄂温克族自治旗、新巴尔虎左旗、根河市、新巴尔虎右旗、牙克石市、额尔古纳市、海拉尔区、鄂伦春自治旗、扎赉诺尔区、莫力达瓦达斡尔族自治旗、扎兰屯市、满洲里市、阿荣旗、陈巴尔虎旗)

徐州市(云龙区、睢宁县、贾汪区、铜山区、丰县、鼓楼区、新沂市、泉山区、沛县、邳州市)

榆林市(横山区、佳县、府谷县、绥德县、榆阳区、吴堡县、子洲县、米脂县、定边县、神木市、清涧县、靖边县)

保山市(腾冲市、昌宁县、龙陵县、施甸县、隆阳区)

永州市(新田县、道县、祁阳市、双牌县、宁远县、零陵区、江华瑶族自治县、冷水滩区、东安县、蓝山县、江永县)

荆门市(钟祥市、东宝区、沙洋县、京山市、掇刀区)

泰安市(肥城市、泰山区、新泰市、东平县、岱岳区、宁阳县)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！