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一面亲上边一面膜,领略古文化与现代生活的完美融合与感动。

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淮北市(杜集区、濉溪县、相山区、烈山区)








通辽市(奈曼旗、科尔沁左翼后旗、科尔沁区、扎鲁特旗、开鲁县、库伦旗、霍林郭勒市、科尔沁左翼中旗)








白银市(会宁县、靖远县、白银区、景泰县、平川区)








黔西南布依族苗族自治州(普安县、册亨县、晴隆县、兴仁市、兴义市、望谟县、安龙县、贞丰县)  南阳市(内乡县、邓州市、方城县、社旗县、桐柏县、唐河县、淅川县、镇平县、新野县、西峡县、宛城区、卧龙区、南召县)








西双版纳傣族自治州(勐腊县、景洪市、勐海县)








镇江市(扬中市、丹阳市、润州区、京口区、句容市、丹徒区)








广西壮族自治区湛江市(廉江市、赤坎区、麻章区、坡头区、遂溪县、雷州市、吴川市、霞山区、徐闻县)








菏泽市(巨野县、东明县、单县、定陶区、曹县、牡丹区、成武县、鄄城县、郓城县)  天津市(蓟州区、河北区、南开区、河西区、东丽区、和平区、宝坻区、西青区、北辰区、津南区、武清区、红桥区、静海区、滨海新区、宁河区、河东区)








许昌市(长葛市、禹州市、鄢陵县、襄城县、建安区、魏都区)








山南市(琼结县、措美县、错那市、洛扎县、乃东区、浪卡子县、贡嘎县、曲松县、扎囊县、加查县、隆子县、桑日县)








长春市(绿园区、南关区、九台区、德惠市、农安县、宽城区、二道区、朝阳区、榆树市、公主岭市、双阳区)








随州市(随县、广水市、曾都区)








襄阳市(襄城区、谷城县、老河口市、枣阳市、樊城区、襄州区、南漳县、保康县、宜城市)








池州市(青阳县、贵池区、石台县、东至县)








德州市(乐陵市、庆云县、平原县、武城县、夏津县、临邑县、宁津县、禹城市、齐河县、德城区、陵城区)








宣城市(绩溪县、广德市、郎溪县、宣州区、泾县、旌德县、宁国市)








衡阳市(衡东县、雁峰区、珠晖区、耒阳市、衡山县、常宁市、蒸湘区、石鼓区、祁东县、南岳区、衡南县、衡阳县)








常德市(安乡县、汉寿县、武陵区、澧县、鼎城区、桃源县、津市市、石门县、临澧县)








朔州市(山阴县、怀仁市、朔城区、右玉县、平鲁区、应县)








盐城市(建湖县、滨海县、东台市、阜宁县、响水县、大丰区、射阳县、盐都区、亭湖区)








鹤壁市(鹤山区、淇滨区、山城区、浚县、淇县)








克拉玛依市(白碱滩区、乌尔禾区、独山子区、克拉玛依区)








滨州市(博兴县、邹平市、无棣县、滨城区、沾化区、惠民县、阳信县)








铜川市(王益区、耀州区、宜君县、印台区)








洛阳市(瀍河回族区、洛龙区、伊川县、栾川县、西工区、洛宁县、老城区、宜阳县、偃师区、涧西区、嵩县、孟津区、新安县、汝阳县)








辽阳市(白塔区、太子河区、辽阳县、宏伟区、弓长岭区、文圣区、灯塔市)








忻州市(岢岚县、静乐县、原平市、忻府区、代县、五台县、宁武县、神池县、河曲县、定襄县、偏关县、五寨县、繁峙县、保德县)
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沧州市(东光县、黄骅市、献县、任丘市、运河区、沧县、泊头市、孟村回族自治县、青县、盐山县、南皮县、河间市、吴桥县、新华区、肃宁县、海兴县)








钦州市(钦南区、浦北县、钦北区、灵山县)








绵阳市(江油市、三台县、涪城区、平武县、游仙区、安州区、梓潼县、北川羌族自治县、盐亭县)








十堰市(张湾区、房县、丹江口市、竹溪县、竹山县、郧阳区、郧西县、茅箭区)  济宁市(嘉祥县、鱼台县、微山县、邹城市、梁山县、泗水县、曲阜市、任城区、汶上县、兖州区、金乡县)








赣州市(兴国县、于都县、信丰县、上犹县、会昌县、赣县区、宁都县、南康区、龙南市、章贡区、安远县、寻乌县、全南县、定南县、石城县、大余县、瑞金市、崇义县)








伊春市(汤旺县、嘉荫县、丰林县、乌翠区、铁力市、南岔县、大箐山县、伊美区、金林区、友好区)








白山市(临江市、靖宇县、长白朝鲜族自治县、江源区、浑江区、抚松县)临汾市(大宁县、霍州市、翼城县、永和县、古县、浮山县、隰县、乡宁县、尧都区、汾西县、安泽县、曲沃县、蒲县、襄汾县、洪洞县、吉县、侯马市)








永州市(蓝山县、宁远县、冷水滩区、江永县、新田县、祁阳市、零陵区、道县、东安县、双牌县、江华瑶族自治县)  新余市(分宜县、渝水区)








乐山市(井研县、犍为县、峨边彝族自治县、市中区、金口河区、马边彝族自治县、沐川县、五通桥区、峨眉山市、夹江县、沙湾区)








南充市(阆中市、仪陇县、嘉陵区、西充县、南部县、顺庆区、蓬安县、营山县、高坪区)








达州市(通川区、达川区、宣汉县、万源市、大竹县、渠县、开江县)东莞市








长沙市(宁乡市、浏阳市、岳麓区、望城区、开福区、雨花区、芙蓉区、长沙县、天心区)








澳门特别行政区








嘉峪关市








绍兴市(上虞区、柯桥区、嵊州市、越城区、新昌县、诸暨市)








聊城市(阳谷县、冠县、茌平区、东昌府区、临清市、东阿县、高唐县、莘县)








和田地区(洛浦县、皮山县、于田县、和田县、策勒县、和田市、墨玉县、民丰县)








泰州市(泰兴市、高港区、兴化市、海陵区、靖江市、姜堰区)








安庆市(太湖县、潜山市、迎江区、怀宁县、岳西县、望江县、宿松县、大观区、桐城市、宜秀区)








黔南布依族苗族自治州(都匀市、惠水县、罗甸县、贵定县、荔波县、瓮安县、福泉市、平塘县、龙里县、三都水族自治县、独山县、长顺县)








玉溪市(峨山彝族自治县、新平彝族傣族自治县、华宁县、澄江市、江川区、红塔区、元江哈尼族彝族傣族自治县、通海县、易门县)








开封市(兰考县、顺河回族区、杞县、禹王台区、尉氏县、龙亭区、祥符区、通许县、鼓楼区)








那曲市(嘉黎县、比如县、申扎县、聂荣县、安多县、双湖县、尼玛县、色尼区、巴青县、班戈县、索县)








中山市








枣庄市(峄城区、台儿庄区、市中区、山亭区、薛城区、滕州市)








玉林市(博白县、陆川县、北流市、福绵区、兴业县、玉州区、容县)








博尔塔拉蒙古自治州(精河县、温泉县、阿拉山口市、博乐市)

【报告导读】

1. 营业收入稳健提升,经营活动现金流明显改善。

2. 盈利能力有所下降,资产减值损失增加。

3.海外合同增速快,新兴业务表现较好。

核心观点

事件:公司发布2024年年报。

营业收入稳健提升,经营活动现金流明显改善。2024年,公司实现钢结构销量135.3万吨,同比增长10.9%,公司实现营收184.92亿元,同比增长12.03%。其中,钢结构行业营收163.1亿元,同比增长14.02%;集成及EPC营收18.72亿元,同比增长4.68%。公司实现归母净利润5.12亿元,同比下降6.69%;实现扣非净利润4.42亿元,同比下降9.48%。公司实现经营活动现金净流量7.7亿元,同比增长63.9%,主要为本期销售商品、提供劳务收到的现金增加影响所致。

盈利能力有所下降,资产减值损失增加。2024年,公司毛利率为12.66%,同比下降0.34pct;净利率为2.85%,同比下降0.61pct。期间费用率为7.94%,同比下降0.72pct。应收账款为41.58亿元,同比增加7.09亿元。公司应收账款账龄结构持续优化,3年以上账龄应收账款占比由20.6%下降至15%。公司资产负债率为64.96%,同比提高1.59pct。公司资产减值损失和信用减值损失合计2.67亿元,同比增加1.24亿元,主要是因为计提的合同资产、固定资产和存货减值均有增加。

海外合同增速快,新兴业务表现较好。2024年,公司新签订单219.7亿元,同比增长8.4%,其中,海外新签订单30亿元,同比增长202.9%,占全年订单总额的比例由4.9%提升到13.7%。公司承建了2022年世界杯主会场—卢塞尔体育场(金碗)、全球在建的最高塔-—1007米高的吉达塔、香港新机场等大型地标建筑。报告期,公司新签2027年AFC主场馆—沙特达曼体育场项目;中标肯尼亚塔兰塔体育场项目。公司新兴业务新签合同58.6亿元,同比增长50.4%,其中EPC及装配式业务签约47.9亿元,同比增长44.7%;工业连锁及战略加盟业务签约8.5亿元,同比增长94.0%;BIPV业务签约2.2亿元,同比增长48.4%。

风险提示

固定资产投资下滑的风险;新签订单不及预期的风险;应收账款回收不及预期的风险。

如需获取报告全文,请联系您的客户经理,谢谢!

本文摘自:中国银河证券2025年4月15日发布的研究报告《【银河建筑】公司点评_精工钢构_经营现金流改善,海外新签合同高增长》

分析师:龙天光、张渌荻

评级体系:

评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数(或公司股价)相对市场表现,其中:A股市场以沪深300指数为基准,新三板市场以三板成指(针对协议转让标的)或三板做市指数(针对做市转让标的)为基准,北交所市场以北证50指数为基准,香港市场以恒生指数为基准。

行业评级

推荐:相对基准指数涨幅10%以上。

中性:相对基准指数涨幅在-5%~10%之间。

回避:相对基准指数跌幅5%以上。

公司评级

推荐:相对基准指数涨幅20%以上。

谨慎推荐:相对基准指数涨幅在5%~20%之间。

中性:相对基准指数涨幅在-5%~5%之间。

回避:相对基准指数跌幅5%以上。

法律申明:

本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司(以下简称“银河证券”)研究院依法设立、运营的研究官方订阅号(“中国银河证券研究”“中国银河宏观”“中国银河策略”“中国银河总量”“中国银河科技”“中国银河先进制造”“中国银河消费”“中国银河能源周期”“中国银河证券新发展研究院”)。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的,或含有“银河研究”,或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。

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