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喀什地区(泽普县、塔什库尔干塔吉克自治县、莎车县、疏附县、麦盖提县、疏勒县、巴楚县、叶城县、伽师县、喀什市、英吉沙县、岳普湖县)

哈尔滨市(道里区、方正县、依兰县、香坊区、五常市、平房区、呼兰区、南岗区、松北区、宾县、延寿县、尚志市、木兰县、双城区、阿城区、通河县、巴彦县、道外区)

林芝市(工布江达县、朗县、墨脱县、察隅县、米林市、波密县、巴宜区)

石嘴山市(平罗县、大武口区、惠农区)  锡林郭勒盟(阿巴嘎旗、西乌珠穆沁旗、多伦县、苏尼特右旗、锡林浩特市、正镶白旗、苏尼特左旗、太仆寺旗、东乌珠穆沁旗、二连浩特市、镶黄旗、正蓝旗)

达州市(大竹县、达川区、宣汉县、通川区、万源市、开江县、渠县)

台州市(玉环市、椒江区、温岭市、路桥区、黄岩区、临海市、天台县、三门县、仙居县)

赣州市(兴国县、信丰县、崇义县、定南县、寻乌县、宁都县、大余县、瑞金市、安远县、石城县、全南县、上犹县、南康区、章贡区、于都县、龙南市、赣县区、会昌县)西藏自治区

徐州市(云龙区、丰县、鼓楼区、铜山区、新沂市、沛县、睢宁县、泉山区、贾汪区、邳州市)  南宁市(邕宁区、隆安县、马山县、江南区、上林县、横州市、西乡塘区、良庆区、武鸣区、兴宁区、青秀区、宾阳县)

咸宁市(通山县、赤壁市、咸安区、嘉鱼县、通城县、崇阳县)

宿州市(砀山县、埇桥区、泗县、灵璧县、萧县)

鹤壁市(山城区、淇县、淇滨区、鹤山区、浚县)

阿里地区(革吉县、札达县、改则县、措勤县、日土县、噶尔县、普兰县)

湘潭市(湘潭县、岳塘区、雨湖区、湘乡市、韶山市)

武威市(凉州区、天祝藏族自治县、古浪县、民勤县)

来宾市(兴宾区、忻城县、武宣县、金秀瑶族自治县、象州县、合山市)

昆明市(盘龙区、五华区、呈贡区、寻甸回族彝族自治县、石林彝族自治县、宜良县、官渡区、富民县、安宁市、嵩明县、晋宁区、禄劝彝族苗族自治县、东川区、西山区)

兴安盟(扎赉特旗、突泉县、阿尔山市、乌兰浩特市、科尔沁右翼中旗、科尔沁右翼前旗)

贵港市(港南区、港北区、桂平市、覃塘区、平南县)

宜宾市(筠连县、翠屏区、珙县、屏山县、南溪区、江安县、长宁县、高县、叙州区、兴文县)

鹤岗市(东山区、南山区、绥滨县、兴安区、萝北县、向阳区、兴山区、工农区)

大理白族自治州(鹤庆县、云龙县、漾濞彝族自治县、弥渡县、剑川县、南涧彝族自治县、巍山彝族回族自治县、宾川县、祥云县、永平县、大理市、洱源县)

崇左市(扶绥县、天等县、江州区、宁明县、龙州县、大新县、凭祥市)

东营市(广饶县、河口区、利津县、垦利区、东营区)

云浮市(郁南县、云城区、云安区、罗定市、新兴县)

宣城市(旌德县、绩溪县、郎溪县、泾县、广德市、宣州区、宁国市)

广安市(广安区、前锋区、武胜县、岳池县、邻水县、华蓥市)

铜川市(印台区、耀州区、王益区、宜君县)

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运城市(平陆县、夏县、绛县、临猗县、垣曲县、稷山县、河津市、新绛县、万荣县、闻喜县、永济市、芮城县、盐湖区)

汕尾市(海丰县、陆丰市、城区、陆河县)

澳门特别行政区

眉山市(彭山区、东坡区、丹棱县、青神县、仁寿县、洪雅县)  伊犁哈萨克自治州(霍尔果斯市、霍城县、察布查尔锡伯自治县、巩留县、特克斯县、伊宁市、奎屯市、尼勒克县、昭苏县、伊宁县、新源县)

池州市(石台县、贵池区、青阳县、东至县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、阿合奇县、乌恰县、阿图什市)

西安市(高陵区、灞桥区、鄠邑区、长安区、未央区、新城区、蓝田县、碑林区、周至县、雁塔区、阎良区、临潼区、莲湖区)郑州市(管城回族区、新郑市、二七区、金水区、上街区、巩义市、登封市、中原区、惠济区、荥阳市、中牟县、新密市)

泰安市(新泰市、岱岳区、泰山区、东平县、宁阳县、肥城市)  德宏傣族景颇族自治州(梁河县、陇川县、盈江县、瑞丽市、芒市)

玉溪市(新平彝族傣族自治县、易门县、峨山彝族自治县、江川区、华宁县、红塔区、澄江市、元江哈尼族彝族傣族自治县、通海县)

雅安市(雨城区、天全县、汉源县、芦山县、名山区、宝兴县、荥经县、石棉县)

潮州市(潮安区、饶平县、湘桥区)长治市(潞州区、潞城区、长子县、沁源县、黎城县、武乡县、壶关县、上党区、襄垣县、屯留区、沁县、平顺县)

六安市(舒城县、金寨县、金安区、霍山县、叶集区、霍邱县、裕安区)

昌吉回族自治州(奇台县、昌吉市、玛纳斯县、呼图壁县、吉木萨尔县、阜康市、木垒哈萨克自治县)

黔东南苗族侗族自治州(台江县、镇远县、凯里市、丹寨县、岑巩县、锦屏县、天柱县、剑河县、从江县、黎平县、榕江县、黄平县、三穗县、雷山县、施秉县、麻江县)

济源市

济南市(钢城区、市中区、平阴县、长清区、槐荫区、章丘区、莱芜区、历下区、商河县、济阳区、天桥区、历城区)

吐鲁番市(鄯善县、托克逊县、高昌区)

邢台市(南宫市、清河县、隆尧县、信都区、临城县、威县、宁晋县、巨鹿县、临西县、内丘县、柏乡县、新河县、襄都区、任泽区、广宗县、南和区、沙河市、平乡县)

淮南市(谢家集区、田家庵区、大通区、凤台县、八公山区、潘集区、寿县)

兰州市(西固区、七里河区、城关区、皋兰县、红古区、永登县、安宁区、榆中县)

六盘水市(盘州市、钟山区、六枝特区、水城区)

张掖市(临泽县、高台县、肃南裕固族自治县、山丹县、民乐县、甘州区)

平凉市(崆峒区、崇信县、庄浪县、华亭市、静宁县、泾川县、灵台县)

驻马店市(遂平县、新蔡县、驿城区、上蔡县、确山县、泌阳县、汝南县、正阳县、西平县、平舆县)

温州市(鹿城区、平阳县、泰顺县、瓯海区、洞头区、乐清市、苍南县、永嘉县、龙湾区、龙港市、瑞安市、文成县)

威海市(环翠区、文登区、乳山市、荣成市)

忻州市(河曲县、原平市、偏关县、忻府区、繁峙县、保德县、五寨县、定襄县、五台县、岢岚县、静乐县、神池县、代县、宁武县)

　　4月17日，睿远基金旗下基金发布2025年一季报，傅鹏博、饶刚、赵枫等知名基金经理持仓变化曝光。

　　傅鹏博表示，一季度布局了受益于国内人工智能、汽车电子快速发展的PCB个股；加大了恒生科技板块的个股配置；在医药板块，以“多品种多赛道”的策略，在原有个股基础上增加了部分公司，如医疗器械龙头公司。傅鹏博认为，未来，房地产调整周期结束以及私人部门资产负债表修复，工业企业利润增长或重拾向上趋势，资本市场或迎来从“科技牛”的局部行情到多点开花的局面。

　　赵枫则在一季度减仓了部分科技股和港股，加仓了一些顺周期及金融板块个股。赵枫认为，经过一季度的估值回升后，市场的股权风险溢价水平下降到相对合理的水平。如果宏观经济在今年能够稳定增长，相对其他资产类别回报，权益类资产的隐含长期回报的吸引力仍然较高。但是也有一批因为主题概念而股价大幅上涨的公司，其估值已经很难用基本面评估，出现了相当的估值泡沫。

　　此外，几位基金经理均在一季报中表达了对近期“对等关税”可能会产生的影响的看法，傅鹏博认为，今年，新一轮内需刺激政策的力度和广度值得期待。随着2024年报和2025年一季报披露，将寻找基本面触底反转，以及景气度向上的公司。

　　赵枫认为，伴随着外部环境的变化和投资者预期的波动，二季度市场表现也许会比较颠簸，但结合当前的估值水平和较为宽裕的政策空间，中国权益资产的价格存在较为坚实的基本面支撑，对全年表现仍可保持乐观。

　　饶刚表示，外部冲击既是挑战，也是我国调整国内经济结构的重要机遇，消费作为经济增长主动力和压舱石的角色将逐步巩固和夯实。对比中美两国，当前我国在股市估值水平、地产周期位置、通胀约束、财政空间等多个维度上呈现出更强的韧性和更大的空间，政策取向的一致性也将帮助我国较好抵御外需的冲击。

　　傅鹏博：资本市场或迎来从“科技牛”的局部行情到多点开花的局面

　　作为睿远基金的明星产品，傅鹏博、朱璘共同管理的睿远成长价值，截至一季度末，基金规模为184.3亿元。

　　一季度，该基金保持高仓位运行，前十大重仓股中，新进重仓了胜宏科技、寒武纪-u，舜宇光学科技、新宙邦退出，此外，中国移动、巨星科技被大幅减持，腾讯控股、三诺生物略有增持。截至一季度末，该基金前十大重仓股为腾讯控股、宁德时代、中国移动、立讯精密、胜宏科技、广汇能源、寒武纪、巨星科技、迈为股份、三诺生物。

　　“我们布局了受益于国内人工智能、汽车电子快速发展的PCB个股，公司的高阶产品量产、制造良率不断提高，对组合的贡献较为突出。我们加大了恒生科技板块的个股配置，有稳健的品种，也有弹性大的品种，对组合净值有不小的正贡献。在医药板块，以多品种多赛道的策略，在原有个股基础上增加了部分公司，如医疗器械龙头公司，如将人工智能和传统医学结合提升治疗效果、提高患者触达的公司，如有特色的创新药公司。国产替代方面，如涉及芯片领域的个股，也加大了配置。组合中的光学和光电产学研一体化公司、智能驾驶配件类公司等依旧在列，依旧看好发展前景。传统能源和光伏能源个股在一季度表现不佳，对组合产生了较多的负贡献。”傅鹏博在一季报中如是表示了调仓思路。

　　一季报中，傅鹏博表达了对目前宏观经济和资本市场的看法。具体来看，宏观经济方面，从已公布的3月经济数据看，PMI平稳向上，暂时缓和了市场对中小企业经营、建筑业节后复工的担忧。2月CPI和PPI的同比表现低于市场一致预期，春节错月是主要影响因素，且工业活动处于淡季。政府工作报告将CPI涨幅设定在2%，隐含着通胀水平处于筑底缓慢回升阶段，有效需求恢复尚需财政和货币继续发力。从短期看，居民贷款意愿不高，储蓄意愿偏高，制约了下游需求的好转。未来，房地产调整周期结束以及私人部门资产负债表修复，工业企业利润增长或重拾向上趋势，资本市场或迎来从“科技牛”的局部行情到多点开花的局面。

　　从资本市场表现看，科技是一季度最明确的交易主线。宇树机器人亮相春晚，DeepSeek以高性能、低成本的大语言模型赋能人工智能，推动了技术的普惠化。民营企业家座谈会的重要讲话再次点燃了市场情绪，提升了风险偏好。此外，各地推出的生育补贴政策一度引发了消费股投资热情，虽然持续性远不如科技板块，但也为春季躁动行情添上一丝亮色。

　　展望二季度，A股市场已经迎来了美国贸易关税加征的风暴。4月第二个交易周，全球股市波动极大。政府对此有足够的应对预案、有足够的对冲工具化解出口锐减的压力。这次“危”会转化为“机”，推动一系列改革，如提振内需，以国内消费市场带动经济增长。去年四季度，国内消费补贴政策的推出，带动了消费板块表现。今年，新一轮内需刺激政策的力度和广度值得期待。随着2024年年报和2025年一季报披露，我们将寻找基本面触底反转，以及景气度向上的公司。我们将动态调整组合，应对市场短期波动，努力控制好净值的回撤。

　　赵枫：中国权益资产的价格存在较为坚实的基本面支撑，对全年表现仍可保持乐观

　　赵枫管理的睿远均衡价值三年，截至一季度末，该基金合计规模为120.55亿元。

　　一季度，赵枫略微减持了腾讯控股、中国移动、小米集团-w，加仓山西汾酒、中国太保等顺周期及金融板块个股。截至一季度末，睿远均衡价值三年前十大重仓股分别为腾讯控股、宁德时代、中国移动、小米集团-W、伟明环保、中国太保、山西汾酒、分众传媒、万华化学、三诺生物。

　　赵枫在睿远均衡价值三年一季报中表示，今年一季度中国权益类资产表现出现明显分化。A股宽基指数表现平平，但与AI、机器人和半导体相关的个股表现活跃，市场情绪明显好转。香港市场表现优秀，恒生指数一季度涨幅超过15%，恒生科技指数涨幅超过20%，美国市场中概股也出现明显上涨。一季度中国资产的上涨，既有偶然因素也有必然因素。DeepSeek在AI大模型领域的成就提振了投资者对中国科技实力的信心，进而推动相关的科技公司和互联网公司估值回升。而之前中国资产的估值过低，本次上涨也是对之前过度悲观预期的修正。

　　经过一季度的估值回升后，市场的股权风险溢价水平下降到相对合理的水平。如果宏观经济在今年能够稳定增长，相对其他资产类别回报，权益类资产的隐含长期回报的吸引力仍然较高。但是也有一批因为主题概念而股价大幅上涨的公司，其估值已经很难用基本面评估，出现了相当的估值泡沫。

　　宏观经济面上，目前也看到了经济启稳回升的趋势。房地产市场下跌势头已明显减缓，一线城市房价有所启稳，核心地段土地拍卖升温预示部分置换需求已经见底回升。地方债务、鼓励消费、民营企业经营环境等投资者关心的问题也都有相应的政策措施，在积极的财政政策支持下，宏观经济有望在年内出现积极的变化，从而使得股市进一步上涨具备基本面支持。

　　但市场总是风云莫测。近期美国推出“对等关税”震惊全球，全球经济出现衰退的概率大幅上升，全球股市均出现大幅下跌。从最终目标看，美国寻求制造业回归和实现一定程度的财政和赤字平衡是本届政府的重要目标，为实现此目标不惜牺牲短期经济稳定，未来一段时间金融市场将不得不面对由此带来的不确定性和波动。不过中国具备完整的产业基础和巨大的内需市场，经济已有相当的内循环基础，内需仍有较大的增长空间；即使对美出口出现明显下降，中国制造业竞争力也使得中国仍可以在非美国家继续获得市场份额，减少对美出口下降的冲击。伴随着外部环境的变化和投资者预期的波动，二季度市场表现也许会比较颠簸，但结合当前的估值水平和较为宽裕的政策空间，我们认为中国权益资产的价格存在较为坚实的基本面支撑，对全年表现仍可保持乐观。

　　饶刚：当前我国股市在多个维度上呈现出更强的韧性和更大的空间

　　作为一只偏债混合型基金，睿远稳进配置两年持有混合一季度的权益投资占比约为30%，权益仓位方面，前十大重仓股分别为中国移动、腾讯控股、宁德时代、伟明环保、思源电气、小米集团-W、阿里巴巴-w、中国平安、三峰环境、中国太保。截至一季度末，该基金规模为54.30亿元。

　　睿远稳进配置两年持有基金经理饶刚、侯振新在一季报中分析了该基金的资产配置，其中，股票方面，相对均衡的配置思路依然延续，基于稳健基本面和较高估值性价比配置的港股互联网龙头受益于DeepSeek，在一季度为组合做出了显著的贡献；转债方面，继续持有低估值的债性转债品种为主，例如纯债收益率较高且估值保护较充分的金融类公司的转债、新能源类公司的转债等，并在金融类转债持续上涨的过程中适当兑现部分收益，整体上相较上个季度转债仓位略有下行。纯债方面，考虑到年初收益率曲线的绝对水平已经处于历史低点，从大类资产比价角度债券资产并不占优，因此整体上一季度本基金延续了中性的久期和杠杆，主要通过一二级利差策略、券种利差策略等方式小幅增厚了持有收益。

　　展望后市，“对等关税”的出台对于全球经济秩序形成了巨大冲击，并传导至全球金融市场的动荡。从短期来看，“对等关税”的生效并不是终点，由此展开的一系列谈判和博弈可能导致市场的波动远大于趋势，从而使得短期宏观预测的置信度偏低。此时更为理性的做法是脱离短期事件催化的边际定价，将视野回归长期。尽管短期内关税的加码不可避免地对我国出口造成负面影响，但外部冲击既是挑战，也是我国调整国内经济结构的重要机遇，消费作为经济增长主动力和压舱石的角色将逐步巩固和夯实。对比中美两国，当前我国在股市估值水平、地产周期位置、通胀约束、财政空间等多个维度上呈现出更强的韧性和更大的空间，政策取向的一致性也将帮助我国较好抵御外需的冲击。