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吉安市(遂川县、吉水县、吉州区、峡江县、永丰县、安福县、青原区、吉安县、新干县、永新县、井冈山市、万安县、泰和县)

张掖市(临泽县、甘州区、民乐县、高台县、肃南裕固族自治县、山丹县)

甘孜藏族自治州(道孚县、雅江县、理塘县、巴塘县、炉霍县、九龙县、泸定县、石渠县、德格县、乡城县、丹巴县、甘孜县、白玉县、稻城县、得荣县、康定市、色达县、新龙县)

北京市(平谷区、延庆区、密云区、海淀区、怀柔区、房山区、西城区、大兴区、通州区、顺义区、朝阳区、昌平区、石景山区、丰台区、门头沟区、东城区)  博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、阿拉山口市、精河县、温泉县)

亳州市(涡阳县、利辛县、谯城区、蒙城县)

丹东市(振安区、宽甸满族自治县、元宝区、振兴区、东港市、凤城市)

昭通市(彝良县、巧家县、永善县、绥江县、昭阳区、威信县、鲁甸县、盐津县、大关县、镇雄县、水富市)

喀什地区(巴楚县、莎车县、叶城县、岳普湖县、疏附县、伽师县、塔什库尔干塔吉克自治县、喀什市、疏勒县、麦盖提县、英吉沙县、泽普县)  海东市(互助土族自治县、乐都区、循化撒拉族自治县、化隆回族自治县、平安区、民和回族土族自治县)

岳阳市(临湘市、岳阳楼区、岳阳县、君山区、湘阴县、汨罗市、华容县、云溪区、平江县)

九江市(武宁县、修水县、柴桑区、彭泽县、永修县、德安县、共青城市、浔阳区、湖口县、瑞昌市、濂溪区、庐山市、都昌县)

海北藏族自治州(门源回族自治县、刚察县、祁连县、海晏县)

那曲市(色尼区、聂荣县、双湖县、尼玛县、安多县、巴青县、班戈县、索县、比如县、申扎县、嘉黎县)

巴音郭楞蒙古自治州(库尔勒市、和硕县、若羌县、且末县、焉耆回族自治县、和静县、尉犁县、博湖县、轮台县)

大兴安岭地区(呼玛县、漠河市、塔河县)

百色市(田阳区、隆林各族自治县、那坡县、平果市、田东县、田林县、乐业县、德保县、西林县、靖西市、右江区、凌云县)

宿迁市(宿豫区、泗洪县、沭阳县、宿城区、泗阳县)

唐山市(路北区、开平区、滦州市、玉田县、迁西县、丰南区、遵化市、乐亭县、滦南县、曹妃甸区、丰润区、迁安市、路南区、古冶区)

乌海市(乌达区、海勃湾区、海南区)

玉溪市(澄江市、元江哈尼族彝族傣族自治县、易门县、江川区、华宁县、新平彝族傣族自治县、通海县、红塔区、峨山彝族自治县)

广安市(邻水县、广安区、武胜县、岳池县、前锋区、华蓥市)

赣州市(章贡区、上犹县、崇义县、会昌县、赣县区、龙南市、安远县、大余县、宁都县、全南县、石城县、寻乌县、南康区、于都县、定南县、瑞金市、信丰县、兴国县)

日照市(莒县、岚山区、东港区、五莲县)

达州市(达川区、渠县、通川区、宣汉县、大竹县、万源市、开江县)

钦州市(浦北县、钦南区、灵山县、钦北区)

安康市(紫阳县、平利县、石泉县、白河县、岚皋县、宁陕县、旬阳市、汉滨区、汉阴县、镇坪县)

烟台市(龙口市、海阳市、招远市、莱阳市、芝罘区、莱州市、莱山区、蓬莱区、牟平区、福山区、栖霞市)

海西蒙古族藏族自治州(都兰县、格尔木市、乌兰县、德令哈市、天峻县、茫崖市)

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泰安市(肥城市、东平县、新泰市、宁阳县、岱岳区、泰山区)

白城市(镇赉县、通榆县、洮南市、大安市、洮北区)

延边朝鲜族自治州(安图县、图们市、延吉市、和龙市、珲春市、敦化市、汪清县、龙井市)

马鞍山市(当涂县、和县、花山区、博望区、雨山区、含山县)  西双版纳傣族自治州(景洪市、勐腊县、勐海县)

济宁市(金乡县、嘉祥县、任城区、曲阜市、梁山县、泗水县、汶上县、邹城市、微山县、兖州区、鱼台县)

昌吉回族自治州(木垒哈萨克自治县、玛纳斯县、吉木萨尔县、奇台县、阜康市、昌吉市、呼图壁县)

梧州市(龙圩区、万秀区、蒙山县、苍梧县、藤县、长洲区、岑溪市)鹤岗市(兴山区、向阳区、兴安区、萝北县、工农区、南山区、东山区、绥滨县)

石家庄市(赵县、深泽县、藁城区、正定县、高邑县、新华区、平山县、无极县、栾城区、新乐市、桥西区、辛集市、行唐县、元氏县、长安区、灵寿县、井陉矿区、井陉县、晋州市、赞皇县、裕华区、鹿泉区)  绍兴市(嵊州市、上虞区、新昌县、越城区、柯桥区、诸暨市)

洛阳市(西工区、汝阳县、洛宁县、孟津区、伊川县、偃师区、新安县、涧西区、老城区、宜阳县、嵩县、栾川县、洛龙区、瀍河回族区)

玉林市(福绵区、陆川县、容县、兴业县、博白县、玉州区、北流市)

晋中市(灵石县、平遥县、左权县、和顺县、寿阳县、榆社县、昔阳县、榆次区、介休市、太谷区、祁县)宝鸡市(凤县、凤翔区、陇县、麟游县、金台区、扶风县、太白县、岐山县、陈仓区、千阳县、眉县、渭滨区)

阿克苏地区(沙雅县、库车市、阿克苏市、柯坪县、拜城县、温宿县、新和县、阿瓦提县、乌什县)

阜新市(清河门区、阜新蒙古族自治县、海州区、彰武县、细河区、太平区、新邱区)

丽水市(景宁畲族自治县、云和县、龙泉市、缙云县、莲都区、庆元县、松阳县、青田县、遂昌县)

淮北市(濉溪县、烈山区、杜集区、相山区)

阳泉市(平定县、盂县、城区、郊区、矿区)

枣庄市(山亭区、台儿庄区、峄城区、滕州市、薛城区、市中区)

东莞市

徐州市(沛县、丰县、铜山区、泉山区、贾汪区、新沂市、邳州市、云龙区、鼓楼区、睢宁县)

锡林郭勒盟(太仆寺旗、正镶白旗、苏尼特右旗、苏尼特左旗、镶黄旗、多伦县、二连浩特市、正蓝旗、阿巴嘎旗、西乌珠穆沁旗、锡林浩特市、东乌珠穆沁旗)

庆阳市(宁县、镇原县、正宁县、合水县、西峰区、庆城县、华池县、环县)

朔州市(朔城区、山阴县、怀仁市、右玉县、应县、平鲁区)

鹤壁市(山城区、淇县、浚县、鹤山区、淇滨区)

四平市(梨树县、伊通满族自治县、双辽市、铁东区、铁西区)

龙岩市(连城县、新罗区、漳平市、武平县、上杭县、长汀县、永定区)

大同市(浑源县、广灵县、阳高县、左云县、云冈区、新荣区、平城区、灵丘县、天镇县、云州区)

安庆市(怀宁县、岳西县、宜秀区、迎江区、宿松县、桐城市、太湖县、望江县、大观区、潜山市)

　　来源：阿尔法工场研究院

　　导语：智能手机市场逐渐趋于饱和，竞争加剧，公司需要不断推出创新产品和解决方案来维持增长。

　　据蓝思科技在港交所递交的招股书内容，此次公司拟在香港联合交易所主板上市，独家保荐人为中信证券。此次发行股份的具体数量、融资规模等细节暂未完全确定，不过从招股书透露的信息来看，此次上市意义重大，有望为公司的发展注入新的活力。

　　蓝思科技的主营业务是提供智能终端全产业链一站式精密制造解决方案，涵盖消费电子、智能汽车以及新兴智能终端等领域。

　　在消费电子板块，公司为智能手机、电脑、智能穿戴设备等提供防护玻璃、金属中框、触控显示模组等产品，是全球首款智能手机防护玻璃核心供应商，在全球消费电子精密结构件及模组综合解决方案行业中排名领先。

　　在智能汽车领域，围绕智能驾驶舱研发及生产多样化产品，如中控屏、仪表盘等车载电子玻璃及组件，还是全球首款高端智能汽车中控屏交互系统及智能B柱供应商，在全球智能汽车交互系统综合解决方案行业排名靠前。

　　同时，公司积极布局新兴领域，涉足人形机器人、AI眼镜/XR头显及智慧零售等，与头部企业合作提供核心零部件量产及整机组装等服务。

　　其商业模式基于强大的平台化能力和垂直整合能力。在平台化方面，拥有人才、技术、供应和智造四大平台。

　　人才平台培养了众多专业研发技术专家，能快速组建跨领域团队；技术平台具备跨领域技术迁移能力；供应平台可自产原材料，高效满足客户需求；智造平台基于设备开发经验，能快速开发新业务生产线。

　　垂直整合能力体现在公司业务覆盖从原材料及功能结构件生产，到功能模组贴合，再到整机组装的全产业链，实现全材料覆盖，为客户提供一站式垂直整合服务。凭借这些优势，蓝思科技在行业中占据领先地位，成为全球精密制造行业的重要参与者。

　　从财务状况来看，公司在业绩记录期内表现亮眼。2022年、2023年及2024年，公司分别录得收入人民币466.99亿元、人民币544.91亿元及人民币698.97亿元，2023年及2024年分别同比增长16.7%及28.3%。

　　2022年、2023年及2024年的年度利润分别为人民币25.20 亿元、人民币30.42亿元及人民币36.77亿元，2023年及2024年分别同比增长20.7%及20.9%。同时，公司在2022-2024年持续进行现金分红，累计分红可观，显示出良好的盈利能力和对股东的回报能力。

　　综合来看，蓝思科技此次赴港上市具有较高的投资价值。公司在行业内处于领先地位，拥有强大的技术实力、广泛的客户群体和良好的财务表现。

　　其在消费电子和智能汽车领域的深厚积累，以及在新兴领域的积极布局，为未来的增长提供了广阔空间。随着全球智能终端市场的持续发展，蓝思科技有望凭借自身优势进一步扩大市场份额，提升盈利能力。

　　然而，投资蓝思科技也存在一些潜在风险。

　　公司大部分收入来自少数关键客户，在2022-2024年，来自前五大客户的收入占比分别为83.3%、83.1%和81.1%，对大客户的依赖度较高。若与这些关键客户的合作出现问题，如订单减少、延迟或取消，可能导致公司销售出现显著波动或下降。

　　此外，公司所处行业竞争激烈，全球精密制造行业参与者众多，部分竞争对手可能拥有更强大的资源和经验，若公司不能持续创新和提升竞争力，可能面临市场份额被挤压的风险。

　　宏观经济状况和消费者支出水平也对公司业务产生影响，经济不确定性可能导致消费者推迟或避免购买消费电子产品或智能汽车，从而影响公司产品的需求。

　　从营收增长来看，公司在2023-2024年实现了较高的营收增长，主要得益于智能手机与电脑类相关收入增加，以及在智能汽车和新兴领域业务的拓展。但这种增长也面临挑战，如智能手机市场逐渐趋于饱和，竞争加剧，公司需要不断推出创新产品和解决方案来维持增长。

　　在市场竞争力方面，蓝思科技凭借全产业链一站式精密制造能力、持续的研发投入以及与世界一流客户的长期合作，在行业内具有较强的竞争力。但行业技术更新换代快，公司需要不断投入研发以保持领先地位，若研发进度滞后，可能影响其市场竞争力。

　　管理团队方面，公司创始人周群飞具有战略远见和丰富的行业经验，带领公司取得了显著成就。在她的领导下，组建了一支业务精通、经验丰富的管理团队，平均在公司从业年限超15年，拥有相关行业工作经验超20年。

　　这些管理人员在制定业务策略、实现战略目标等方面发挥着重要作用，为公司的稳定发展提供了有力保障。

　　未来战略上，公司计划通过战略性扩张和优化产能、丰富产品和服务组合、持续改进智能智造系统、增加研发投入以及进行产业链整合及战略并购等方式促进增长。

　　例如，公司计划在靠近主要客户的战略位置设立新的工业园区，以扩大全球业务布局，满足市场对精密制造解决方案日益增长的需求。但这些战略的实施也面临一些不确定性，如产能扩张可能面临资金、土地、人才等方面的挑战，战略并购可能存在整合风险等。

　　蓝思科技在港交所上市是其发展历程中的重要里程碑，虽然面临一些风险，但凭借其在行业内的领先地位、强大的技术实力和优秀的管理团队，在港股市场仍具有较大的发展潜力，值得投资者密切关注。