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巴中市(平昌县、恩阳区、通江县、南江县、巴州区)
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佳木斯市(桦川县、向阳区、富锦市、郊区、东风区、抚远市、前进区、桦南县、同江市、汤原县)
澳门特别行政区
东莞市
双鸭山市(宝清县、宝山区、四方台区、集贤县、友谊县、饶河县、岭东区、尖山区)
德阳市(什邡市、罗江区、旌阳区、中江县、广汉市、绵竹市)
汉中市(洋县、汉台区、镇巴县、留坝县、勉县、略阳县、城固县、南郑区、佛坪县、宁强县、西乡县)
怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、泸水市、福贡县、兰坪白族普米族自治县)
广州市(荔湾区、从化区、番禺区、南沙区、越秀区、增城区、天河区、海珠区、黄埔区、白云区、花都区)
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临沂市(郯城县、河东区、兰山区、费县、兰陵县、莒南县、平邑县、临沭县、蒙阴县、罗庄区、沂水县、沂南县)
通化市(柳河县、集安市、通化县、二道江区、东昌区、辉南县、梅河口市)
淄博市(高青县、淄川区、桓台县、沂源县、博山区、周村区、张店区、临淄区)
岳阳市(平江县、君山区、华容县、岳阳县、云溪区、汨罗市、岳阳楼区、湘阴县、临湘市)
保定市(涞源县、安国市、满城区、定州市、蠡县、阜平县、高阳县、雄县、曲阳县、望都县、竞秀区、安新县、顺平县、徐水区、莲池区、高碑店市、涞水县、定兴县、涿州市、清苑区、唐县、易县、容城县、博野县)
襄阳市(樊城区、宜城市、枣阳市、保康县、襄州区、襄城区、老河口市、南漳县、谷城县)
芜湖市(镜湖区、无为市、弋江区、湾沚区、鸠江区、繁昌区、南陵县)
临汾市(霍州市、浮山县、安泽县、襄汾县、古县、吉县、尧都区、翼城县、侯马市、曲沃县、乡宁县、永和县、蒲县、洪洞县、大宁县、汾西县、隰县)
呼伦贝尔市(海拉尔区、鄂温克族自治旗、扎赉诺尔区、莫力达瓦达斡尔族自治旗、陈巴尔虎旗、扎兰屯市、额尔古纳市、新巴尔虎右旗、牙克石市、新巴尔虎左旗、满洲里市、根河市、鄂伦春自治旗、阿荣旗)
广安市(武胜县、前锋区、岳池县、广安区、邻水县、华蓥市)
黔南布依族苗族自治州(荔波县、独山县、惠水县、长顺县、罗甸县、福泉市、平塘县、龙里县、贵定县、瓮安县、三都水族自治县、都匀市)
江门市(江海区、鹤山市、开平市、蓬江区、台山市、新会区、恩平市)
北海市(海城区、铁山港区、合浦县、银海区)
徐州市(泉山区、睢宁县、新沂市、沛县、丰县、贾汪区、邳州市、鼓楼区、云龙区、铜山区)
辽源市(东辽县、西安区、东丰县、龙山区)
安庆市(宿松县、太湖县、迎江区、岳西县、大观区、怀宁县、望江县、桐城市、潜山市、宜秀区)
吴忠市(盐池县、同心县、红寺堡区、青铜峡市、利通区)
阳江市(阳东区、江城区、阳春市、阳西县)
秦皇岛市(昌黎县、北戴河区、海港区、山海关区、青龙满族自治县、抚宁区、卢龙县)
牡丹江市(绥芬河市、穆棱市、宁安市、东安区、阳明区、西安区、爱民区、东宁市、海林市、林口县)
盘锦市(双台子区、兴隆台区、大洼区、盘山县)
遵义市(绥阳县、正安县、凤冈县、桐梓县、赤水市、仁怀市、道真仡佬族苗族自治县、余庆县、务川仡佬族苗族自治县、红花岗区、播州区、湄潭县、习水县、汇川区)
定西市(岷县、通渭县、漳县、安定区、渭源县、临洮县、陇西县)
白山市(抚松县、靖宇县、临江市、长白朝鲜族自治县、江源区、浑江区)
三沙市(西沙区、南沙区)
漯河市(郾城区、召陵区、临颍县、源汇区、舞阳县)
汕头市(潮阳区、金平区、濠江区、龙湖区、潮南区、南澳县、澄海区)
海口市(琼山区、美兰区、龙华区、秀英区)
黔西南布依族苗族自治州(兴仁市、普安县、望谟县、册亨县、兴义市、贞丰县、晴隆县、安龙县)
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乌海市(海南区、乌达区、海勃湾区)
雅安市(宝兴县、芦山县、汉源县、雨城区、石棉县、荥经县、天全县、名山区)
商丘市(梁园区、民权县、夏邑县、永城市、虞城县、柘城县、睢阳区、宁陵县、睢县)
黄南藏族自治州(尖扎县、河南蒙古族自治县、同仁市、泽库县)
舟山市(定海区、普陀区、岱山县、嵊泗县)
常州市(金坛区、溧阳市、钟楼区、新北区、天宁区、武进区)
宁夏回族自治区
南阳市(社旗县、西峡县、唐河县、新野县、卧龙区、邓州市、镇平县、南召县、淅川县、桐柏县、内乡县、方城县、宛城区)
连云港市(赣榆区、连云区、灌云县、灌南县、海州区、东海县)
伊春市(伊美区、丰林县、铁力市、友好区、大箐山县、嘉荫县、南岔县、汤旺县、乌翠区、金林区)
泸州市(合江县、龙马潭区、古蔺县、江阳区、纳溪区、泸县、叙永县)
亳州市(利辛县、谯城区、蒙城县、涡阳县)
福州市(平潭县、长乐区、闽清县、闽侯县、马尾区、晋安区、连江县、鼓楼区、台江区、福清市、永泰县、仓山区、罗源县)
张家界市(慈利县、永定区、武陵源区、桑植县)
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巴音郭楞蒙古自治州(轮台县、博湖县、和硕县、库尔勒市、若羌县、和静县、且末县、尉犁县、焉耆回族自治县)
濮阳市(南乐县、华龙区、清丰县、台前县、濮阳县、范县)
唐山市(曹妃甸区、迁西县、丰南区、丰润区、路南区、玉田县、迁安市、滦南县、遵化市、滦州市、开平区、乐亭县、路北区、古冶区)
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嘉峪关市
转自：金融界
近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。
创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。
首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。
数据来源：wind、广发基金；数据截至：2025.04.16
当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。
其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。
相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。
第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。
从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。
来源：广发基金
创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。
从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。
来源：广发基金整理自公开资讯
从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。
此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。
总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。
风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎
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新闻结尾
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