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海口市(龙华区、美兰区、琼山区、秀英区)

六安市(金安区、叶集区、金寨县、舒城县、霍山县、裕安区、霍邱县)

咸阳市(杨陵区、泾阳县、兴平市、三原县、长武县、礼泉县、武功县、淳化县、旬邑县、渭城区、秦都区、乾县、彬州市、永寿县)

蚌埠市(五河县、蚌山区、淮上区、龙子湖区、禹会区、固镇县、怀远县)  惠州市(惠城区、惠阳区、博罗县、惠东县、龙门县)

固原市(彭阳县、泾源县、原州区、隆德县、西吉县)

黔东南苗族侗族自治州(黎平县、剑河县、从江县、岑巩县、天柱县、雷山县、凯里市、台江县、榕江县、锦屏县、施秉县、麻江县、丹寨县、镇远县、三穗县、黄平县)

漯河市(召陵区、舞阳县、郾城区、临颍县、源汇区)萍乡市(莲花县、上栗县、芦溪县、湘东区、安源区)

雅安市(石棉县、芦山县、汉源县、天全县、宝兴县、名山区、雨城区、荥经县)  天水市(清水县、甘谷县、麦积区、张家川回族自治县、秦州区、武山县、秦安县)

锦州市(古塔区、义县、凌河区、凌海市、黑山县、太和区、北镇市)

铜陵市(郊区、枞阳县、义安区、铜官区)

德州市(乐陵市、宁津县、齐河县、庆云县、平原县、夏津县、陵城区、临邑县、德城区、武城县、禹城市)

吕梁市(方山县、汾阳市、孝义市、中阳县、兴县、石楼县、交口县、临县、柳林县、交城县、岚县、离石区、文水县)

衡阳市(耒阳市、雁峰区、衡南县、衡东县、珠晖区、石鼓区、衡山县、蒸湘区、衡阳县、祁东县、南岳区、常宁市)

儋州市

平顶山市(宝丰县、湛河区、舞钢市、新华区、鲁山县、郏县、汝州市、石龙区、卫东区、叶县)

资阳市(安岳县、乐至县、雁江区)

大理白族自治州(鹤庆县、永平县、漾濞彝族自治县、洱源县、祥云县、南涧彝族自治县、大理市、宾川县、巍山彝族回族自治县、弥渡县、剑川县、云龙县)

朝阳市(北票市、建平县、朝阳县、双塔区、龙城区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、凌源市)

烟台市(栖霞市、芝罘区、蓬莱区、福山区、莱阳市、莱山区、牟平区、海阳市、龙口市、招远市、莱州市)

新余市(渝水区、分宜县)

银川市(西夏区、灵武市、永宁县、金凤区、贺兰县、兴庆区)

湛江市(雷州市、遂溪县、麻章区、吴川市、徐闻县、霞山区、赤坎区、廉江市、坡头区)

毕节市(威宁彝族回族苗族自治县、七星关区、纳雍县、黔西市、大方县、赫章县、织金县、金沙县)

十堰市(房县、郧阳区、竹溪县、茅箭区、张湾区、郧西县、丹江口市、竹山县)

恩施土家族苗族自治州(恩施市、巴东县、来凤县、咸丰县、宣恩县、建始县、鹤峰县、利川市)

盘锦市(兴隆台区、大洼区、双台子区、盘山县)

巴中市(恩阳区、平昌县、巴州区、通江县、南江县)

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眉山市(仁寿县、彭山区、丹棱县、东坡区、洪雅县、青神县)

果洛藏族自治州(甘德县、班玛县、玛多县、达日县、久治县、玛沁县)

庆阳市(环县、正宁县、合水县、庆城县、镇原县、西峰区、宁县、华池县)

北海市(海城区、合浦县、银海区、铁山港区)  黔南布依族苗族自治州(惠水县、长顺县、龙里县、三都水族自治县、都匀市、平塘县、福泉市、瓮安县、罗甸县、贵定县、独山县、荔波县)

临沂市(蒙阴县、莒南县、平邑县、沂南县、沂水县、临沭县、费县、河东区、郯城县、罗庄区、兰陵县、兰山区)

遂宁市(安居区、大英县、船山区、蓬溪县、射洪市)

湖州市(长兴县、吴兴区、安吉县、南浔区、德清县)鞍山市(铁西区、岫岩满族自治县、海城市、台安县、立山区、千山区、铁东区)

濮阳市(清丰县、南乐县、范县、台前县、华龙区、濮阳县)  辽源市(东丰县、龙山区、东辽县、西安区)

宝鸡市(眉县、扶风县、渭滨区、凤翔区、凤县、金台区、岐山县、麟游县、太白县、千阳县、陈仓区、陇县)

防城港市(上思县、东兴市、港口区、防城区)

江门市(蓬江区、鹤山市、恩平市、新会区、开平市、台山市、江海区)随州市(随县、广水市、曾都区)

池州市(石台县、青阳县、贵池区、东至县)

安阳市(龙安区、北关区、文峰区、滑县、殷都区、汤阴县、安阳县、林州市、内黄县)

阿勒泰地区(哈巴河县、阿勒泰市、布尔津县、吉木乃县、福海县、青河县、富蕴县)

来宾市(象州县、忻城县、兴宾区、合山市、武宣县、金秀瑶族自治县)

张掖市(山丹县、甘州区、民乐县、临泽县、肃南裕固族自治县、高台县)

松原市(乾安县、长岭县、宁江区、扶余市、前郭尔罗斯蒙古族自治县)

鹤岗市(绥滨县、东山区、向阳区、兴安区、南山区、工农区、萝北县、兴山区)

锡林郭勒盟(苏尼特右旗、苏尼特左旗、正镶白旗、多伦县、西乌珠穆沁旗、阿巴嘎旗、二连浩特市、锡林浩特市、正蓝旗、太仆寺旗、镶黄旗、东乌珠穆沁旗)

通化市(集安市、梅河口市、柳河县、通化县、东昌区、二道江区、辉南县)

绵阳市(安州区、平武县、游仙区、盐亭县、三台县、梓潼县、江油市、涪城区、北川羌族自治县)

昆明市(东川区、官渡区、五华区、晋宁区、盘龙区、嵩明县、安宁市、呈贡区、富民县、寻甸回族彝族自治县、石林彝族自治县、西山区、宜良县、禄劝彝族苗族自治县)

博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、阿拉山口市、博乐市、精河县)

鄂尔多斯市(乌审旗、东胜区、伊金霍洛旗、鄂托克前旗、准格尔旗、杭锦旗、鄂托克旗、康巴什区、达拉特旗)

承德市(平泉市、丰宁满族自治县、鹰手营子矿区、兴隆县、宽城满族自治县、隆化县、承德县、双滦区、滦平县、围场满族蒙古族自治县、双桥区)

福州市(连江县、罗源县、台江区、长乐区、平潭县、福清市、闽清县、晋安区、闽侯县、马尾区、鼓楼区、仓山区、永泰县)

南昌市(新建区、青山湖区、西湖区、青云谱区、红谷滩区、安义县、南昌县、东湖区、进贤县)

　　4月以来，零售板块资本市场表现活跃，区间涨幅明显，个股涨停频现。其中，国芳集团13天12板。

　　4月22日早盘，百大集团、翠微股份、跨境通、大连友谊、步步高（维权）涨停。21世纪经济报道记者观察到，今年年初以来，在复杂的宏观经济环境中，资本市场对国内消费零售行业的关注度显著升温，相关板块反复活跃。同花顺数据显示，自4月1日至4月22日收盘，零售板块累计涨幅达12.89%。

　　政策红利上，提振消费明确成为政策重点，各地纷纷出台相关政策文件，目前正陆续落地；行业经营预期方面，数据显示，4月零售业总体较上月扩张。未来居民消费能力和消费信心有进一步修复的潜力。

　　对于零售概念，机构普遍看好行业增长潜力。华南某行业分析人士向21世纪经济报道记者表示，零售板块的活跃是政策支持、消费复苏、业态创新及资金驱动共同作用的结果。短期看，以旧换新、即时零售等政策红利与新兴业态仍是主要驱动力；中长期需关注消费信心修复及企业转型成效。

　　多维度驱动

　　近期零售股反复活跃是受到多维度因素驱动。

　　长期来看，提振消费的政策导向明确。2024年以来，相关部门持续推出全方面、多维度政策刺激，并于近日出台《提振消费专项行动方案》，从居民端增收减负、以旧换新加力扩围、服务与新型消费提质优化等方面提出了指导意见，进一步助力消费增长，推动居民消费意愿持续提升。

　　消费刺激政策落地，居民消费景气度明显回升。

　　近日，国家统计局发布数据：2025年一季度社会消费品零售总额为124671亿元，同比增长4.6%，较去年全年加快1.1个百分点。其中，3月社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%，高于Wind同比增长4.4%的一致预期，增速为14个月来最高。

　　从地区来看，城镇消费跑赢农村，预计受消费情绪回暖及以旧换新补贴政策等因素有关。与此同时，家电家居和通讯器材等受国补类目保持高速增长。其中，家电及音像器材分别同比增长35.1%，通讯器材类受手机国补驱动增速进一步加快，同比增长28.6%。

　　中国商业联合会发布，4月，中国零售业景气指数（CRPI）为50.5%，环比微升0.3个百分点，维持在扩张区间运行。中国商业联合会认为，4月零售业整体表现向好，租赁经营类指数景气度持续高企，电商经营类指数持平，商品经营类指数略有回升，体现出线上线下商品经营预期均有不同程度的改善。

　　政策红利和消费复苏是行业的长期主线，但本轮零售股活跃行情中，还有其他因素在影响交易。

　　4月以来，包括零售百货和跨境零售在内的新零售概念股交易火热。在各地首发经济和B2B跨境电商在线交易服务平台敦煌网爆火的刺激下，国芳集团、国光连锁、百大集团等相关企业均在不同阶段走出强势行情。

　　4月1日至4月22日收盘，国芳集团区间涨幅达204.11%，国光连锁区间涨幅达111.97%，万辰集团、百大集团区间涨超40%。其中，22日收盘后，国芳集团最新市盈率161.31倍，远高于其历史平均市盈率和行业平均市盈率。

　　前述分析人士对21世纪经济报道记者称，政策利好需长期兑现，目前国芳集团受游资蹭热点炒作，估值已处于历史高位，严重偏离基本面，仅靠资金情绪支撑。年报显示，国芳集团2024年营收同比下滑21.92%，净利润腰斩63.23%。

　　零售板块内多家企业发布公告提示股票交易风险。4月22日，国芳集团发布公告，表示近期公司股票交易价格涨幅较高，交易频繁，存在非理性炒作风险，交易风险较大，公司主营业务未发生重大变化，基本面亦未发生重大变化。

　　另一位曾在机构任职的私募投研人员表示，通常来说，概念股也没有明确的界定范围，大多是部分投资者的共识，且概念股以事件驱动居多。概念股或多或少都存在炒作的成分，但从市场预期看，概念股并非没有投资价值。投资者需要对概念股利好因素进行充分评估并得出相对理性的估值，谨防将概念股投资演化成资金博弈和脱离基本面的炒作行为。

　　活跃度能否持续？

　　零售行业整体有望继续保持活跃。

　　当下政策端消费刺激方向明确，企业端也在积极探索转型调整，整个消费产业在经历了两年多的承压后，或有望迎来困境反转。

　　传统零售方面，中信证券认为，部分弱竞争区域更利于单体商业发展。传统零售业区域化特征较强，各地方零售企业面临的竞争格局差异极大，在考虑到2025年部分新增商业入市后，重庆仍为“大市场、弱竞争”代表地区，青岛、福州、济南、温州、大连等地区竞争环境也相对局限，更利于地方百货龙头经营发展。

　　顺应消费趋势积极变革探索的线下零售龙头值得关注。中信证券表示，部分调改企业有望以更优商品、更强服务的新零售模式扩大市占率。

　　以永辉、步步高、重百超市为代表的企业积极推动调改，且调改店店效显著提升，其中，据永辉官网，永辉至1H25调改店将达100家，步步高将在2025年第三季度完成全部27家店铺调改，重百将在2025年调改至少38家超市，调改店有望以新模式、好产品、强服务获取更大市场份额；以步步高、重庆百货、百联股份为代表的企业也在持续推动百货业务的调整，增加体验业态、做强公司供应链，一店一策推动百货业务调优。

　　以变求生的调改浪潮正在全国零售行业内开展，当前阶段提升货品质量和服务体验是核心要义，从中长期看，线下零售有望通过打造渠道品牌价值在一定程度上分享营销价值，提升盈利空间和成长确定性，从而有望打破固有估值框架，以获得价值重估。

　　当下，国际上的关税博弈愈发激烈。商务部近期组织商协会、大型商超及流通企业座谈，重点推动“内外贸一体化”政策，旨在帮助外贸企业拓宽内销渠道。永辉等多家零售及电商平台也迅速推出扶持计划，为外贸企业搭建通道。

　　市场认为，尽管当前贸易摩擦加剧对商贸零售行业造成阶段性扰动，但在政策红利释放与消费市场复苏的双重驱动下，行业稳健向好的发展态势没有改变。开源零售黄泽鹏团队表示，在贸易摩擦存在不确定性背景下，开年以来内需政策持续加码释放积极信号，顺周期复苏态势明显，期待2025年消费潜力逐步释放。

　　（实习生孙伟对本文亦有贡献）

　　当地时间4月22日，美国三大股指收涨。截至收盘，道指涨2.66%，标普500指数涨2.51%，纳指涨2.71%。

　　纳斯达克中国金龙指数涨超3%，盘中一度涨超4%，万得中概科技龙头指数涨超4%。热门中概股方面，比特小鹿涨逾23%，禾赛科技、和黄医药涨逾12%，阿里巴巴涨逾5%。

　　大宗商品市场方面，伦敦现货黄金、COMEX黄金期货价格一度双双站上3500美元/盎司，均再次创下历史新高，随后均转跌，日内均较最高点回落超100美元/盎司。截至北京时间4月23日6：00，伦敦现货黄金价格报3379.37美元/盎司，跌1.3%；COMEX黄金期货报3392美元/盎司，跌0.97%。