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贵阳市(清镇市、南明区、乌当区、白云区、修文县、观山湖区、息烽县、云岩区、开阳县、花溪区)

呼和浩特市(托克托县、回民区、玉泉区、新城区、武川县、赛罕区、和林格尔县、清水河县、土默特左旗)

常州市(钟楼区、溧阳市、金坛区、天宁区、新北区、武进区)

铜仁市(万山区、松桃苗族自治县、思南县、德江县、沿河土家族自治县、江口县、石阡县、玉屏侗族自治县、碧江区、印江土家族苗族自治县)  鹤壁市(鹤山区、淇滨区、淇县、山城区、浚县)

楚雄彝族自治州(禄丰市、永仁县、姚安县、楚雄市、南华县、元谋县、大姚县、牟定县、双柏县、武定县)

惠州市(惠城区、惠阳区、惠东县、博罗县、龙门县)

商洛市(柞水县、洛南县、镇安县、商州区、山阳县、商南县、丹凤县)

福州市(罗源县、连江县、永泰县、仓山区、台江区、鼓楼区、晋安区、闽清县、福清市、长乐区、平潭县、马尾区、闽侯县)  大理白族自治州(鹤庆县、剑川县、宾川县、永平县、南涧彝族自治县、弥渡县、洱源县、大理市、云龙县、漾濞彝族自治县、巍山彝族回族自治县、祥云县)

临汾市(侯马市、吉县、翼城县、浮山县、霍州市、大宁县、汾西县、永和县、乡宁县、古县、隰县、襄汾县、曲沃县、安泽县、尧都区、洪洞县、蒲县)

儋州市

抚顺市(抚顺县、新宾满族自治县、望花区、顺城区、新抚区、清原满族自治县、东洲区)

舟山市(岱山县、定海区、嵊泗县、普陀区)

邢台市(任泽区、南宫市、清河县、新河县、隆尧县、柏乡县、南和区、宁晋县、襄都区、临西县、内丘县、广宗县、平乡县、威县、临城县、沙河市、信都区、巨鹿县)

曲靖市(宣威市、会泽县、富源县、罗平县、马龙区、陆良县、沾益区、师宗县、麒麟区)

赣州市(会昌县、大余县、定南县、安远县、上犹县、崇义县、信丰县、瑞金市、宁都县、龙南市、寻乌县、石城县、于都县、章贡区、全南县、赣县区、南康区、兴国县)

承德市(宽城满族自治县、兴隆县、滦平县、承德县、围场满族蒙古族自治县、平泉市、双滦区、鹰手营子矿区、双桥区、隆化县、丰宁满族自治县)

镇江市(丹徒区、京口区、丹阳市、润州区、扬中市、句容市)

漯河市(召陵区、临颍县、舞阳县、源汇区、郾城区)

黔南布依族苗族自治州(独山县、长顺县、平塘县、荔波县、福泉市、三都水族自治县、瓮安县、都匀市、龙里县、惠水县、罗甸县、贵定县)

北京市(延庆区、平谷区、西城区、密云区、通州区、丰台区、昌平区、大兴区、海淀区、房山区、门头沟区、东城区、石景山区、怀柔区、顺义区、朝阳区)

宝鸡市(陇县、渭滨区、岐山县、千阳县、陈仓区、麟游县、金台区、眉县、太白县、凤翔区、凤县、扶风县)

泉州市(金门县、南安市、丰泽区、惠安县、德化县、鲤城区、永春县、洛江区、石狮市、晋江市、安溪县、泉港区)

内江市(市中区、东兴区、资中县、威远县、隆昌市)

朝阳市(北票市、龙城区、双塔区、凌源市、建平县、朝阳县、喀喇沁左翼蒙古族自治县)

吉安市(永丰县、吉州区、泰和县、青原区、遂川县、万安县、吉安县、新干县、永新县、吉水县、峡江县、井冈山市、安福县)

西藏自治区

淮北市(烈山区、相山区、濉溪县、杜集区)

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昌吉回族自治州(昌吉市、吉木萨尔县、奇台县、木垒哈萨克自治县、玛纳斯县、呼图壁县、阜康市)

聊城市(高唐县、临清市、莘县、东昌府区、冠县、东阿县、阳谷县、茌平区)

潮州市(饶平县、湘桥区、潮安区)

重庆市(永川区、武隆区、九龙坡区、大渡口区、南川区、涪陵区、北碚区、城口县、荣昌区、开州区、万州区、璧山区、綦江区、巫山县、丰都县、巴南区、长寿区、巫溪县、彭水苗族土家族自治县、云阳县、大足区、秀山土家族苗族自治县、忠县、黔江区、梁平区、石柱土家族自治县、奉节县、江津区、潼南区、酉阳土家族苗族自治县、江北区、渝北区、垫江县、南岸区、沙坪坝区、铜梁区、合川区、渝中区)  佛山市(顺德区、南海区、禅城区、高明区、三水区)

武威市(凉州区、古浪县、天祝藏族自治县、民勤县)

普洱市(孟连傣族拉祜族佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县、景东彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、思茅区、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、西盟佤族自治县、墨江哈尼族自治县)

广安市(武胜县、华蓥市、广安区、前锋区、岳池县、邻水县)遵义市(汇川区、正安县、湄潭县、红花岗区、赤水市、仁怀市、播州区、余庆县、桐梓县、道真仡佬族苗族自治县、务川仡佬族苗族自治县、凤冈县、习水县、绥阳县)

汕头市(金平区、潮南区、澄海区、潮阳区、濠江区、南澳县、龙湖区)  上饶市(万年县、铅山县、信州区、婺源县、鄱阳县、广信区、玉山县、广丰区、弋阳县、德兴市、余干县、横峰县)

日喀则市(仁布县、萨嘎县、桑珠孜区、江孜县、白朗县、定日县、仲巴县、谢通门县、昂仁县、定结县、南木林县、聂拉木县、岗巴县、亚东县、拉孜县、萨迦县、康马县、吉隆县)

抚州市(崇仁县、乐安县、南丰县、临川区、资溪县、东乡区、金溪县、南城县、广昌县、黎川县、宜黄县)

黑河市(逊克县、爱辉区、五大连池市、嫩江市、北安市、孙吴县)武汉市(黄陂区、江岸区、江汉区、汉阳区、硚口区、蔡甸区、武昌区、东西湖区、江夏区、汉南区、青山区、新洲区、洪山区)

铜川市(耀州区、王益区、宜君县、印台区)

恩施土家族苗族自治州(咸丰县、利川市、宣恩县、鹤峰县、恩施市、来凤县、巴东县、建始县)

毕节市(七星关区、黔西市、金沙县、大方县、威宁彝族回族苗族自治县、赫章县、织金县、纳雍县)

周口市(郸城县、鹿邑县、扶沟县、西华县、太康县、项城市、川汇区、淮阳区、沈丘县、商水县)

广州市(从化区、番禺区、南沙区、越秀区、荔湾区、增城区、白云区、天河区、黄埔区、海珠区、花都区)

兴安盟(科尔沁右翼中旗、阿尔山市、乌兰浩特市、突泉县、科尔沁右翼前旗、扎赉特旗)

榆林市(绥德县、吴堡县、清涧县、靖边县、佳县、府谷县、榆阳区、米脂县、子洲县、横山区、定边县、神木市)

白城市(洮北区、通榆县、大安市、镇赉县、洮南市)

芜湖市(无为市、鸠江区、弋江区、镜湖区、湾沚区、繁昌区、南陵县)

岳阳市(岳阳县、临湘市、汨罗市、岳阳楼区、平江县、云溪区、华容县、湘阴县、君山区)

文山壮族苗族自治州(广南县、麻栗坡县、马关县、丘北县、西畴县、文山市、富宁县、砚山县)

广西壮族自治区

咸阳市(彬州市、杨陵区、三原县、兴平市、长武县、淳化县、武功县、渭城区、永寿县、旬邑县、秦都区、泾阳县、礼泉县、乾县)

赤峰市(翁牛特旗、喀喇沁旗、宁城县、巴林右旗、林西县、红山区、巴林左旗、阿鲁科尔沁旗、松山区、克什克腾旗、元宝山区、敖汉旗)

防城港市(防城区、东兴市、港口区、上思县)

石河子市(图木舒克市、白杨市、可克达拉市、五家渠市、双河市、胡杨河市、新星市、北屯市、昆玉市、铁门关市、阿拉尔市)

　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎