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遵义市(习水县、赤水市、凤冈县、仁怀市、正安县、道真仡佬族苗族自治县、湄潭县、余庆县、桐梓县、绥阳县、务川仡佬族苗族自治县、红花岗区、播州区、汇川区)

中卫市(沙坡头区、中宁县、海原县)

昌吉回族自治州(吉木萨尔县、木垒哈萨克自治县、阜康市、昌吉市、呼图壁县、奇台县、玛纳斯县)

晋中市(平遥县、昔阳县、祁县、太谷区、榆社县、榆次区、灵石县、寿阳县、和顺县、左权县、介休市)  香港特别行政区

德宏傣族景颇族自治州(芒市、陇川县、瑞丽市、梁河县、盈江县)

吴忠市(盐池县、红寺堡区、同心县、利通区、青铜峡市)

呼伦贝尔市(额尔古纳市、海拉尔区、鄂伦春自治旗、根河市、新巴尔虎右旗、新巴尔虎左旗、鄂温克族自治旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、牙克石市、扎兰屯市、陈巴尔虎旗、满洲里市、阿荣旗、扎赉诺尔区)

随州市(随县、广水市、曾都区)  临汾市(洪洞县、侯马市、翼城县、安泽县、隰县、乡宁县、襄汾县、尧都区、蒲县、大宁县、永和县、浮山县、汾西县、吉县、古县、曲沃县、霍州市)

贺州市(平桂区、钟山县、八步区、昭平县、富川瑶族自治县)

黄冈市(英山县、团风县、蕲春县、浠水县、麻城市、武穴市、黄梅县、黄州区、红安县、罗田县)

聊城市(东昌府区、冠县、高唐县、东阿县、茌平区、莘县、临清市、阳谷县)

济源市

宣城市(广德市、泾县、绩溪县、郎溪县、宣州区、宁国市、旌德县)

青岛市(平度市、城阳区、胶州市、即墨区、黄岛区、崂山区、市北区、市南区、李沧区、莱西市)

南京市(栖霞区、建邺区、玄武区、浦口区、高淳区、雨花台区、溧水区、六合区、江宁区、鼓楼区、秦淮区)

郑州市(中原区、管城回族区、荥阳市、新密市、二七区、登封市、中牟县、惠济区、上街区、新郑市、金水区、巩义市)

伊犁哈萨克自治州(伊宁市、察布查尔锡伯自治县、尼勒克县、巩留县、奎屯市、特克斯县、昭苏县、霍尔果斯市、霍城县、伊宁县、新源县)

玉溪市(元江哈尼族彝族傣族自治县、红塔区、易门县、华宁县、峨山彝族自治县、江川区、澄江市、新平彝族傣族自治县、通海县)

三明市(三元区、尤溪县、大田县、宁化县、沙县区、清流县、将乐县、永安市、建宁县、泰宁县、明溪县)

武威市(天祝藏族自治县、民勤县、凉州区、古浪县)

赣州市(赣县区、全南县、寻乌县、大余县、南康区、章贡区、信丰县、安远县、上犹县、宁都县、石城县、崇义县、龙南市、定南县、于都县、会昌县、瑞金市、兴国县)

韶关市(仁化县、翁源县、武江区、始兴县、浈江区、曲江区、新丰县、乐昌市、南雄市、乳源瑶族自治县)

广西壮族自治区

阜新市(新邱区、细河区、清河门区、海州区、太平区、彰武县、阜新蒙古族自治县)

运城市(平陆县、芮城县、万荣县、新绛县、永济市、河津市、绛县、夏县、垣曲县、临猗县、盐湖区、闻喜县、稷山县)

永州市(零陵区、江永县、宁远县、新田县、冷水滩区、道县、东安县、江华瑶族自治县、双牌县、蓝山县、祁阳市)

白山市(浑江区、长白朝鲜族自治县、抚松县、靖宇县、临江市、江源区)

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锦州市(北镇市、凌河区、太和区、义县、黑山县、古塔区、凌海市)

朔州市(应县、右玉县、山阴县、怀仁市、平鲁区、朔城区)

自贡市(沿滩区、荣县、贡井区、大安区、自流井区、富顺县)

丽水市(云和县、景宁畲族自治县、龙泉市、遂昌县、庆元县、松阳县、青田县、缙云县、莲都区)  淮安市(洪泽区、淮阴区、涟水县、盱眙县、淮安区、金湖县、清江浦区)

吕梁市(文水县、孝义市、兴县、临县、交城县、离石区、汾阳市、柳林县、石楼县、方山县、交口县、岚县、中阳县)

新乡市(凤泉区、原阳县、新乡县、封丘县、牧野区、获嘉县、长垣市、延津县、辉县市、红旗区、卫滨区、卫辉市)

邵阳市(隆回县、双清区、洞口县、新邵县、城步苗族自治县、新宁县、北塔区、绥宁县、大祥区、邵阳县、邵东市、武冈市)忻州市(繁峙县、保德县、宁武县、忻府区、定襄县、五台县、静乐县、代县、原平市、河曲县、岢岚县、神池县、五寨县、偏关县)

扬州市(江都区、高邮市、仪征市、邗江区、宝应县、广陵区)  深圳市(龙华区、南山区、罗湖区、宝安区、福田区、盐田区、光明区、坪山区、龙岗区)

北京市(海淀区、昌平区、怀柔区、西城区、门头沟区、顺义区、延庆区、大兴区、东城区、平谷区、密云区、朝阳区、房山区、通州区、丰台区、石景山区)

孝感市(汉川市、安陆市、应城市、云梦县、孝昌县、大悟县、孝南区)

毕节市(金沙县、大方县、赫章县、织金县、纳雍县、威宁彝族回族苗族自治县、黔西市、七星关区)宝鸡市(陇县、太白县、扶风县、岐山县、渭滨区、凤翔区、陈仓区、麟游县、眉县、千阳县、金台区、凤县)

南通市(海门区、如东县、通州区、海安市、启东市、如皋市、崇川区)

常德市(安乡县、石门县、澧县、津市市、临澧县、桃源县、鼎城区、武陵区、汉寿县)

朝阳市(双塔区、龙城区、建平县、凌源市、朝阳县、北票市、喀喇沁左翼蒙古族自治县)

绍兴市(越城区、诸暨市、新昌县、柯桥区、上虞区、嵊州市)

葫芦岛市(龙港区、兴城市、绥中县、建昌县、连山区、南票区)

黄南藏族自治州(尖扎县、河南蒙古族自治县、泽库县、同仁市)

阿勒泰地区(哈巴河县、福海县、吉木乃县、富蕴县、青河县、阿勒泰市、布尔津县)

昆明市(宜良县、盘龙区、嵩明县、五华区、富民县、寻甸回族彝族自治县、晋宁区、西山区、石林彝族自治县、东川区、呈贡区、安宁市、官渡区、禄劝彝族苗族自治县)

柳州市(柳南区、三江侗族自治县、融安县、融水苗族自治县、鹿寨县、柳北区、鱼峰区、柳城县、城中区、柳江区)

那曲市(聂荣县、色尼区、索县、巴青县、双湖县、班戈县、比如县、安多县、尼玛县、嘉黎县、申扎县)

哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊州区、伊吾县)

金昌市(金川区、永昌县)

酒泉市(敦煌市、金塔县、肃北蒙古族自治县、瓜州县、肃州区、阿克塞哈萨克族自治县、玉门市)

怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、福贡县、兰坪白族普米族自治县、泸水市)

恩施土家族苗族自治州(来凤县、利川市、宣恩县、巴东县、鹤峰县、咸丰县、建始县、恩施市)

淄博市(淄川区、临淄区、高青县、张店区、沂源县、周村区、桓台县、博山区)

　　来源：中国房地产报

　　“

　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

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　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。