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阿坝藏族羌族自治州(壤塘县、若尔盖县、阿坝县、茂县、松潘县、黑水县、小金县、汶川县、理县、红原县、金川县、马尔康市、九寨沟县)

重庆市(梁平区、南川区、永川区、万州区、云阳县、武隆区、忠县、秀山土家族苗族自治县、奉节县、江北区、城口县、江津区、涪陵区、石柱土家族自治县、长寿区、黔江区、铜梁区、綦江区、渝中区、大渡口区、荣昌区、璧山区、九龙坡区、合川区、渝北区、潼南区、彭水苗族土家族自治县、开州区、巫溪县、酉阳土家族苗族自治县、南岸区、北碚区、垫江县、巫山县、大足区、沙坪坝区、巴南区、丰都县)

吴忠市(盐池县、利通区、青铜峡市、同心县、红寺堡区)

雅安市(天全县、雨城区、芦山县、名山区、宝兴县、汉源县、荥经县、石棉县)  海西蒙古族藏族自治州(都兰县、茫崖市、格尔木市、天峻县、乌兰县、德令哈市)

云浮市(云城区、郁南县、云安区、新兴县、罗定市)

珠海市(斗门区、香洲区、金湾区)

随州市(随县、曾都区、广水市)

香港特别行政区  漯河市(郾城区、舞阳县、源汇区、临颍县、召陵区)

许昌市(魏都区、禹州市、襄城县、长葛市、建安区、鄢陵县)

曲靖市(马龙区、沾益区、麒麟区、宣威市、陆良县、师宗县、罗平县、会泽县、富源县)

张家口市(下花园区、康保县、桥西区、怀来县、涿鹿县、怀安县、张北县、万全区、沽源县、阳原县、尚义县、赤城县、蔚县、宣化区、桥东区、崇礼区)

南阳市(卧龙区、新野县、镇平县、邓州市、淅川县、方城县、宛城区、唐河县、南召县、社旗县、西峡县、桐柏县、内乡县)

伊犁哈萨克自治州(新源县、特克斯县、昭苏县、霍尔果斯市、巩留县、察布查尔锡伯自治县、尼勒克县、伊宁县、奎屯市、伊宁市、霍城县)

宁德市(福鼎市、周宁县、寿宁县、霞浦县、屏南县、古田县、蕉城区、福安市、柘荣县)

镇江市(丹阳市、句容市、扬中市、润州区、京口区、丹徒区)

吕梁市(离石区、临县、兴县、交城县、石楼县、文水县、岚县、汾阳市、方山县、交口县、柳林县、中阳县、孝义市)

梅州市(丰顺县、梅江区、蕉岭县、五华县、兴宁市、大埔县、梅县区、平远县)

西安市(高陵区、鄠邑区、长安区、蓝田县、临潼区、周至县、阎良区、新城区、未央区、灞桥区、莲湖区、碑林区、雁塔区)

济南市(市中区、钢城区、平阴县、商河县、历城区、历下区、槐荫区、莱芜区、长清区、济阳区、章丘区、天桥区)

博尔塔拉蒙古自治州(精河县、温泉县、阿拉山口市、博乐市)

克拉玛依市(乌尔禾区、独山子区、克拉玛依区、白碱滩区)

惠州市(博罗县、惠东县、龙门县、惠阳区、惠城区)

三亚市(吉阳区、天涯区、海棠区、崖州区)

广安市(邻水县、武胜县、岳池县、前锋区、广安区、华蓥市)

红河哈尼族彝族自治州(建水县、蒙自市、开远市、金平苗族瑶族傣族自治县、绿春县、河口瑶族自治县、个旧市、石屏县、泸西县、元阳县、弥勒市、屏边苗族自治县、红河县)

崇左市(江州区、龙州县、宁明县、大新县、天等县、凭祥市、扶绥县)

唐山市(滦南县、玉田县、路南区、滦州市、丰润区、遵化市、曹妃甸区、乐亭县、迁安市、迁西县、丰南区、路北区、开平区、古冶区)

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白山市(长白朝鲜族自治县、浑江区、江源区、临江市、靖宇县、抚松县)

忻州市(原平市、岢岚县、神池县、定襄县、河曲县、静乐县、偏关县、保德县、宁武县、忻府区、五寨县、繁峙县、代县、五台县)

咸宁市(嘉鱼县、赤壁市、通山县、咸安区、通城县、崇阳县)

自贡市(大安区、沿滩区、富顺县、贡井区、自流井区、荣县)  淄博市(博山区、周村区、桓台县、临淄区、高青县、沂源县、淄川区、张店区)

朔州市(山阴县、平鲁区、怀仁市、右玉县、应县、朔城区)

塔城地区(裕民县、乌苏市、托里县、沙湾市、塔城市、和布克赛尔蒙古自治县、额敏县)

绵阳市(江油市、梓潼县、平武县、涪城区、盐亭县、三台县、北川羌族自治县、安州区、游仙区)锡林郭勒盟(西乌珠穆沁旗、东乌珠穆沁旗、镶黄旗、苏尼特右旗、正镶白旗、太仆寺旗、锡林浩特市、苏尼特左旗、多伦县、阿巴嘎旗、二连浩特市、正蓝旗)

海东市(互助土族自治县、平安区、乐都区、化隆回族自治县、民和回族土族自治县、循化撒拉族自治县)  固原市(彭阳县、泾源县、西吉县、原州区、隆德县)

郑州市(二七区、荥阳市、金水区、管城回族区、惠济区、新密市、新郑市、登封市、巩义市、上街区、中原区、中牟县)

保山市(腾冲市、隆阳区、施甸县、龙陵县、昌宁县)

莆田市(涵江区、仙游县、城厢区、秀屿区、荔城区)阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善左旗、阿拉善右旗)

五指山市(琼海市、万宁市、澄迈县、陵水黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、临高县、乐东黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、定安县、昌江黎族自治县、白沙黎族自治县、东方市、屯昌县、文昌市)

鸡西市(麻山区、密山市、虎林市、梨树区、滴道区、鸡东县、城子河区、恒山区、鸡冠区)

南通市(通州区、海门区、海安市、如皋市、启东市、如东县、崇川区)

哈密市(伊吾县、巴里坤哈萨克自治县、伊州区)

天水市(麦积区、甘谷县、清水县、秦州区、武山县、张家川回族自治县、秦安县)

白银市(靖远县、白银区、景泰县、会宁县、平川区)

铜陵市(铜官区、郊区、枞阳县、义安区)

伊春市(伊美区、友好区、大箐山县、南岔县、金林区、丰林县、嘉荫县、铁力市、乌翠区、汤旺县)

海口市(美兰区、秀英区、龙华区、琼山区)

荆州市(洪湖市、监利市、松滋市、江陵县、沙市区、石首市、荆州区、公安县)

辽阳市(白塔区、弓长岭区、辽阳县、灯塔市、太子河区、宏伟区、文圣区)

济宁市(泗水县、任城区、邹城市、金乡县、嘉祥县、曲阜市、微山县、梁山县、汶上县、兖州区、鱼台县)

巴音郭楞蒙古自治州(焉耆回族自治县、和硕县、和静县、轮台县、若羌县、博湖县、且末县、库尔勒市、尉犁县)

广西壮族自治区

新余市(分宜县、渝水区)

三明市(清流县、大田县、泰宁县、将乐县、明溪县、三元区、建宁县、宁化县、沙县区、尤溪县、永安市)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。