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许昌市(长葛市、襄城县、魏都区、建安区、禹州市、鄢陵县)

白银市(景泰县、会宁县、靖远县、白银区、平川区)

铜陵市(郊区、义安区、枞阳县、铜官区)

梅州市(五华县、平远县、丰顺县、蕉岭县、兴宁市、梅江区、梅县区、大埔县)  枣庄市(市中区、山亭区、滕州市、台儿庄区、薛城区、峄城区)

防城港市(东兴市、防城区、上思县、港口区)

朔州市(怀仁市、平鲁区、右玉县、山阴县、朔城区、应县)

张掖市(山丹县、民乐县、甘州区、临泽县、高台县、肃南裕固族自治县)果洛藏族自治州(甘德县、玛沁县、久治县、达日县、班玛县、玛多县)

阜新市(新邱区、阜新蒙古族自治县、海州区、细河区、清河门区、彰武县、太平区)  上海市(崇明区、静安区、青浦区、松江区、长宁区、奉贤区、徐汇区、黄浦区、嘉定区、金山区、闵行区、杨浦区、虹口区、浦东新区、普陀区、宝山区)

乐山市(峨眉山市、井研县、夹江县、市中区、峨边彝族自治县、沙湾区、金口河区、马边彝族自治县、犍为县、沐川县、五通桥区)

榆林市(佳县、吴堡县、榆阳区、靖边县、米脂县、子洲县、府谷县、横山区、定边县、清涧县、绥德县、神木市)

乌鲁木齐市(沙依巴克区、米东区、达坂城区、头屯河区、乌鲁木齐县、新市区、天山区、水磨沟区)

包头市(石拐区、固阳县、东河区、白云鄂博矿区、青山区、土默特右旗、达尔罕茂明安联合旗、九原区、昆都仑区)

曲靖市(宣威市、马龙区、会泽县、师宗县、沾益区、罗平县、富源县、陆良县、麒麟区)

广元市(旺苍县、剑阁县、青川县、利州区、朝天区、苍溪县、昭化区)

黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、尖扎县、同仁市、泽库县)

百色市(平果市、德保县、乐业县、隆林各族自治县、田林县、凌云县、靖西市、田东县、西林县、右江区、田阳区、那坡县)

舟山市(岱山县、定海区、普陀区、嵊泗县)

忻州市(保德县、岢岚县、河曲县、代县、神池县、繁峙县、偏关县、定襄县、宁武县、五台县、五寨县、静乐县、忻府区、原平市)

烟台市(芝罘区、牟平区、龙口市、招远市、莱州市、蓬莱区、莱阳市、栖霞市、海阳市、福山区、莱山区)

本溪市(南芬区、桓仁满族自治县、溪湖区、明山区、本溪满族自治县、平山区)

玉溪市(红塔区、澄江市、通海县、华宁县、峨山彝族自治县、易门县、元江哈尼族彝族傣族自治县、江川区、新平彝族傣族自治县)

宁夏回族自治区

襄阳市(老河口市、南漳县、谷城县、宜城市、襄城区、樊城区、枣阳市、保康县、襄州区)

湘西土家族苗族自治州(龙山县、古丈县、永顺县、吉首市、泸溪县、花垣县、凤凰县、保靖县)

绍兴市(上虞区、柯桥区、诸暨市、越城区、嵊州市、新昌县)

邯郸市(复兴区、邯山区、涉县、成安县、临漳县、武安市、肥乡区、磁县、永年区、广平县、魏县、大名县、曲周县、邱县、丛台区、鸡泽县、馆陶县、峰峰矿区)

大同市(新荣区、云州区、浑源县、阳高县、天镇县、广灵县、左云县、云冈区、平城区、灵丘县)

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云浮市(新兴县、罗定市、郁南县、云安区、云城区)

郴州市(安仁县、临武县、资兴市、汝城县、北湖区、宜章县、桂东县、嘉禾县、永兴县、桂阳县、苏仙区)

盐城市(阜宁县、射阳县、亭湖区、大丰区、东台市、响水县、滨海县、建湖县、盐都区)

佳木斯市(桦南县、同江市、东风区、桦川县、郊区、汤原县、富锦市、向阳区、前进区、抚远市)  杭州市(滨江区、桐庐县、余杭区、拱墅区、淳安县、建德市、富阳区、西湖区、萧山区、钱塘区、临安区、上城区、临平区)

临汾市(尧都区、浮山县、古县、霍州市、永和县、侯马市、吉县、隰县、汾西县、乡宁县、蒲县、襄汾县、曲沃县、翼城县、安泽县、洪洞县、大宁县)

中卫市(中宁县、沙坡头区、海原县)

漳州市(漳浦县、华安县、龙文区、云霄县、南靖县、东山县、平和县、长泰区、龙海区、芗城区、诏安县)吕梁市(兴县、中阳县、交口县、交城县、临县、汾阳市、孝义市、石楼县、离石区、文水县、岚县、柳林县、方山县)

威海市(荣成市、文登区、环翠区、乳山市)  厦门市(集美区、湖里区、思明区、同安区、翔安区、海沧区)

宝鸡市(太白县、千阳县、凤县、扶风县、眉县、陇县、岐山县、凤翔区、渭滨区、陈仓区、麟游县、金台区)

焦作市(修武县、武陟县、沁阳市、中站区、温县、山阳区、博爱县、孟州市、马村区、解放区)

渭南市(大荔县、华阴市、合阳县、临渭区、华州区、白水县、富平县、韩城市、澄城县、潼关县、蒲城县)信阳市(潢川县、光山县、商城县、罗山县、新县、息县、淮滨县、平桥区、固始县、浉河区)

沈阳市(和平区、辽中区、苏家屯区、康平县、沈北新区、法库县、大东区、铁西区、沈河区、浑南区、于洪区、新民市、皇姑区)

景德镇市(昌江区、浮梁县、乐平市、珠山区)

鄂州市(梁子湖区、鄂城区、华容区)

张家界市(永定区、慈利县、武陵源区、桑植县)

长治市(武乡县、上党区、潞州区、沁源县、平顺县、襄垣县、潞城区、沁县、黎城县、屯留区、壶关县、长子县)

黔东南苗族侗族自治州(天柱县、三穗县、台江县、锦屏县、凯里市、麻江县、黎平县、雷山县、剑河县、岑巩县、榕江县、黄平县、丹寨县、镇远县、从江县、施秉县)

承德市(双桥区、平泉市、双滦区、承德县、宽城满族自治县、丰宁满族自治县、隆化县、滦平县、兴隆县、围场满族蒙古族自治县、鹰手营子矿区)

汕尾市(海丰县、城区、陆丰市、陆河县)

日照市(莒县、岚山区、东港区、五莲县)

六安市(霍邱县、金寨县、霍山县、舒城县、金安区、叶集区、裕安区)

牡丹江市(绥芬河市、林口县、穆棱市、西安区、爱民区、阳明区、东安区、宁安市、东宁市、海林市)

阿克苏地区(乌什县、柯坪县、拜城县、温宿县、新和县、阿瓦提县、阿克苏市、沙雅县、库车市)

安康市(紫阳县、汉滨区、镇坪县、旬阳市、平利县、白河县、石泉县、宁陕县、汉阴县、岚皋县)

哈密市(伊吾县、伊州区、巴里坤哈萨克自治县)

石嘴山市(平罗县、大武口区、惠农区)

济宁市(任城区、兖州区、金乡县、泗水县、邹城市、梁山县、汶上县、嘉祥县、鱼台县、微山县、曲阜市)

　　文|翠鸟资本

　　当前，全球资本市场的风云变幻，权益投资领域的不确定性和风险被不断放大。

　　知名基金经理但斌近期的操作却引发了市场的广泛争议，因为他出现了一种“散户型”风格！

　　这位去年中国私募冠军的产品净值在短时间内出现剧烈的“大俯冲”，这一现象背后所反映出的，不仅是市场环境的复杂性，更是投资策略与风险控制的深层次问题。

　　这种“接飞刀”式的投资行为，是否真的值得效仿？其背后的风险与教训，又能否为我们提供新的投资思路？

　　净值大跌

　　特朗普关税“黑天鹅”出现之后，全球资本市场未能幸免，特别是美国本土上市公司连续多日经历“杀估值”。

　　截至4月11日，美股大盘股基准指数“标准普尔500”的年内跌幅达到8.81%。

　　即便不到十个百分点的跌幅，足以让部分对冲基金、使用杠杆投资的散户浮亏惨重，甚至爆仓，因为部分权重股票的跌幅远超宽基指数。

　　来看看中国股票私募基金，但斌的产品具有相当的代表性，年内净值跌幅超过25个百分点。

　　再来看看回撤值，衡量投资组合在选定周期内从最高点下跌到最低点的最大跌幅，最大回撤能够直观地反映投资在最不利情况下的潜在损失程度。

　　私募排排网采集的数据显示：截至4月11日，但斌上述代表产品年内最大回撤值高达31%。

　　还有更加让人胆战心惊的数据：但斌更创下了近两年的最大回撤。

　　换言之，如果有投资者在两年前就已经慕名购其产品，即使坚持长期投资的理念，拿了两年至今已经浮亏严重。

　　痴迷英伟达

　　在整个中国基金圈，但斌对于美股的投资已经到了痴迷的地步，特别是对英伟达的重仓押注。

　　暂且不提近期出现的净值回撤，2023年和2024年但斌的旗舰产品成为中国百亿私募基金经理们的“遥不可及”的同业产品。

　　公开数据显示：2023年和2024年但斌产品的年度净值收益分别达到35%和57%，对于收益率来源他“并不避讳”。

　　恰恰就是英伟达，ChatGPT热潮在全球掀起之后的核心科技股票。

　　2024年，但斌以上述高企的收益率，一举拿下了中国百亿私募业绩的冠军。这个业绩让其扭转了2021-2022年的低迷业绩，当时他重仓了特斯拉，让其净值表现相当失望。

　　从特斯拉到英伟达，但斌实现了完美转身，并收获了更多高净值客户的资金追逐，也让其对海外科技股票更加执迷。

　　一个重要迹象就是：但斌使用了杠杆工具，他的一只离岸美元产品在美国证监会申报材料中出现买入三倍做多美股科技股的产品。

　　不论是基金经理还是个人投资者，一旦动用杠杆资金进行博弈，背后要么就是跟风或者盲目自信所致。

　　历史上，大牌对冲基金因杠杆投资导致破产的比比皆是，包括1990年代末的长期资本管理公司、2021年Archegos爆仓事件，后者更直接让合作方瑞士信贷遭遇空前的损失。

　　这背后，但斌对于单只股票的“过度自信”，给投资者带来很大的风险，毕竟这是一个为外部客户受托管理资产的生意。

　　一条路走到黑？

　　值得注意的是，2025年2月但斌一度减仓美股，但后来就因为“没管住手”，再次进行了押注。

　　梳理但斌的朋友圈内容，有如下操作信息：

　　2月份将股票资产70%的比例进行卖出，并清仓了上文提交的美股杠杆工具；仅留下了苹果、亚马逊、谷歌、脸书、微软和英伟达的少数头寸。

　　这说明但斌在2月初——在中国本土公司DeepSeek对海外科技资产的“冲击”——进行了技术性的减仓，逢高抛掉了。

　　基金经理逢高减持，这本是一个明智之举。

　　让人出乎意料的是，此次减持后，但斌很快就将英伟达等股票再次增持了！

　　诸多投资者想必能体会到，但斌卖了后马上买回来，很像散户投资者的行为。

　　按照但斌在社交媒体的说法：“（2月份减持之后）怕错失人工智能时代，另外想着发生新的地区战争是太小的概率事件，很快又买进去了，导致净值回撤较大！”

　　通常来讲，散户刚卖又买股票，背后体现着复杂心理，基于损失厌恶心理匆忙抛售，可抛售后又因害怕错过反弹，在追涨心理驱使下立刻买入。

　　最终，但斌陷入刚卖又买的混乱操作循环中，投资收益自然受到回撤影响。

　　但斌的案例，很容易让投资者想到投资领域的“接飞刀”。

　　当明星股票如坐过山车般直线下冲，市场弥漫着恐慌情绪时，部分投资者却逆向而行，急切入场买入，妄图抓住抄底的“绝佳时机”，这便是“接飞刀”。

　　这就如同徒手去接一把从高处急速坠落的锋利飞刀，稍有不慎就会伤得很重，至少也会让投资者深陷被套牢的困境，难以脱身。

　　中美关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司

　　文|《财经》记者王静仪 

　　编辑|施智梁

　　三天内，连续两架波音飞机遭到中方“退货”。

　　4月21日，一架原计划交付给中国航空公司的波音飞机返航美国。航班动态实时追踪网站AirNavRadar显示，这架737MAX飞机从波音位于中国浙江舟山的工厂起飞，预计经停美国关岛加油，飞往波音位于美国西雅图的生产基地。

　　此前在4月19日，一架原计划交付给中国厦门航空的737MAX飞机，也被退回美国。现场媒体拍到的画面显示，飞机落地西雅图时，已被喷涂上了厦门航空的蓝色涂装。

　　据《财经》多方了解，飞机“退货”的细节还不清楚，可能是延后交付、改变引进方式，也可能是彻底取消订单。一架民航客机的价格通常超过一亿美元，面临当前125%的对美高额关税，中国航空公司别无他法，只好暂时“拒收”波音飞机，密切观察国际形势，以便制定后续应对措施。

　　航空业希望看到的局面是，中美就关税达成相关协议，飞机过后恢复正常接收。但不能排除一种情况，中方彻底取消接收，这些飞机被波音转交付给其他航司。

　　当前波音飞机供不应求，官网显示，一共有超过6300架飞机待交付，中方“退回”的新飞机可以被波音转给其他航司。根据马来西亚媒体4月20日报道，马来西亚航空已经向波音表示了兴趣，希望接手这些中方暂停接收的飞机。

　　航班追踪数据显示，在特朗普宣布加征关税的前几周，波音仍在为正常业务做准备，至少四架新的737MAX飞机停放在舟山。如今这些飞机是否能按计划交付给中国航司，前景存疑。

　　波音官网的信息显示，截至2025年3月31日，波音在中国还有130架飞机等待交付，包括瑞丽航空的42架（36架737和6架787），以及南方航空的30架等。

　　波音737MAX飞机交付中国的流程一般是：飞机在美国西雅图工厂完成大部分制造流程，随后飞往波音位于中国舟山的工厂，进行内饰安装、喷漆涂装和试飞等准备工作，最终中国航司接走飞机，交付完成。

　　舟山波音完工中心有限公司成立于2018年，作为“中美工业合作的标志性工程”，由中国商飞公司和波音公司共同投资组建。在此之前，中国航司接回波音飞机需要前往美国，耗时耗力耗钱；在舟山成立交付中心，无疑大大方便中国航司接收波音飞机，这也是波音公司首个在海外的此类工厂，凸显中国市场对于波音的重要地位。

　　但波音舟山工厂自2018年成立之初就命途多舛。由于波音737MAX机型在2018年和2019年发生两起致命事故，中方停止接收，直至2024年才陆续恢复。积压的737MAX飞机订单还没有完全交付，又赶上了如今的中美关税战。

　　在世界两个最大经济体的关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司，一方面是交付，另一方面是供应链。

　　“可以说，大家每次乘坐波音飞机出行，都有‘中国制造’零部件的陪伴。”波音中国总裁柳青在2024年6月曾公开表示，波音在中国拥有35家以上直接供应商，他们参与着所有波音在产机型的制造，包括737、767、777和787梦想飞机。

　　柳青说，波音在中国有超过50年的布局，在中国的业务每年对中国经济的直接贡献超过15亿美元。在世界各地飞行的超过10000架波音飞机上，都使用了中国制造的零部件和组件。

　　除了关税对零部件和材料造成的直接成本，波音首席执行官凯利·奥特伯格（KellyOrtberg）近日表示，他还担心关税对波音供应链和波音出口能力的影响。

　　财报显示，2024年全年，波音公司收入665亿美元，交付民用飞机348架，同比分别下降14%和34%。亏损118亿美元，这是波音自2020年以来的最大亏损。波音没有提供2025年的财务目标。