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巴中市(巴州区、恩阳区、南江县、通江县、平昌县)

邯郸市(峰峰矿区、曲周县、广平县、永年区、邯山区、临漳县、魏县、复兴区、武安市、大名县、鸡泽县、涉县、馆陶县、磁县、邱县、成安县、肥乡区、丛台区)

忻州市(繁峙县、原平市、偏关县、神池县、五寨县、宁武县、岢岚县、保德县、忻府区、静乐县、五台县、代县、河曲县、定襄县)

巴彦淖尔市(磴口县、乌拉特前旗、乌拉特中旗、乌拉特后旗、五原县、杭锦后旗、临河区)  济宁市(金乡县、鱼台县、任城区、曲阜市、邹城市、微山县、嘉祥县、兖州区、汶上县、泗水县、梁山县)

肇庆市(端州区、广宁县、怀集县、四会市、封开县、鼎湖区、德庆县、高要区)

长治市(沁县、潞城区、上党区、潞州区、沁源县、长子县、平顺县、襄垣县、屯留区、武乡县、黎城县、壶关县)

白山市(靖宇县、浑江区、抚松县、临江市、长白朝鲜族自治县、江源区)

茂名市(茂南区、信宜市、电白区、化州市、高州市)  石河子市(阿拉尔市、白杨市、双河市、五家渠市、胡杨河市、图木舒克市、昆玉市、可克达拉市、新星市、铁门关市、北屯市)

克拉玛依市(白碱滩区、乌尔禾区、独山子区、克拉玛依区)

塔城地区(乌苏市、塔城市、沙湾市、和布克赛尔蒙古自治县、额敏县、托里县、裕民县)

北京市(延庆区、石景山区、朝阳区、西城区、顺义区、平谷区、东城区、昌平区、怀柔区、门头沟区、大兴区、密云区、房山区、海淀区、丰台区、通州区)

益阳市(赫山区、南县、桃江县、沅江市、资阳区、安化县)

红河哈尼族彝族自治州(石屏县、绿春县、个旧市、蒙自市、元阳县、弥勒市、开远市、建水县、屏边苗族自治县、泸西县、金平苗族瑶族傣族自治县、河口瑶族自治县、红河县)

成都市(大邑县、武侯区、双流区、锦江区、青白江区、崇州市、蒲江县、金堂县、都江堰市、邛崃市、青羊区、金牛区、新津区、简阳市、郫都区、成华区、彭州市、温江区、龙泉驿区、新都区)

温州市(龙湾区、瑞安市、永嘉县、苍南县、龙港市、平阳县、泰顺县、文成县、鹿城区、乐清市、洞头区、瓯海区)

仙桃市(天门市、神农架林区、潜江市)

凉山彝族自治州(美姑县、普格县、宁南县、金阳县、冕宁县、木里藏族自治县、会东县、越西县、布拖县、喜德县、会理市、昭觉县、西昌市、盐源县、甘洛县、雷波县、德昌县)

日喀则市(谢通门县、定结县、仲巴县、聂拉木县、江孜县、亚东县、萨迦县、定日县、康马县、仁布县、萨嘎县、岗巴县、白朗县、南木林县、吉隆县、桑珠孜区、拉孜县、昂仁县)

太原市(阳曲县、尖草坪区、清徐县、晋源区、万柏林区、古交市、杏花岭区、小店区、迎泽区、娄烦县)

汕尾市(海丰县、城区、陆丰市、陆河县)

珠海市(金湾区、斗门区、香洲区)

平顶山市(石龙区、鲁山县、汝州市、宝丰县、叶县、舞钢市、卫东区、郏县、湛河区、新华区)

武汉市(青山区、武昌区、新洲区、汉阳区、汉南区、东西湖区、江岸区、江汉区、江夏区、黄陂区、硚口区、洪山区、蔡甸区)

榆林市(神木市、绥德县、子洲县、靖边县、榆阳区、横山区、米脂县、清涧县、定边县、佳县、吴堡县、府谷县)

玉树藏族自治州(囊谦县、玉树市、杂多县、称多县、曲麻莱县、治多县)

澳门特别行政区

岳阳市(湘阴县、云溪区、华容县、汨罗市、岳阳县、平江县、君山区、临湘市、岳阳楼区)

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莆田市(秀屿区、荔城区、仙游县、城厢区、涵江区)

平凉市(华亭市、崇信县、崆峒区、静宁县、泾川县、灵台县、庄浪县)

海口市(龙华区、琼山区、秀英区、美兰区)

漳州市(东山县、龙文区、芗城区、龙海区、华安县、漳浦县、云霄县、诏安县、平和县、长泰区、南靖县)  滨州市(博兴县、滨城区、阳信县、沾化区、邹平市、无棣县、惠民县)

绥化市(兰西县、望奎县、北林区、明水县、庆安县、安达市、肇东市、海伦市、青冈县、绥棱县)

海西蒙古族藏族自治州(天峻县、德令哈市、茫崖市、格尔木市、乌兰县、都兰县)

焦作市(解放区、山阳区、温县、修武县、马村区、沁阳市、博爱县、中站区、武陟县、孟州市)孝感市(云梦县、孝昌县、大悟县、孝南区、应城市、汉川市、安陆市)

兰州市(永登县、皋兰县、榆中县、安宁区、西固区、城关区、七里河区、红古区)  拉萨市(林周县、墨竹工卡县、当雄县、曲水县、尼木县、城关区、堆龙德庆区、达孜区)

蚌埠市(龙子湖区、蚌山区、固镇县、禹会区、怀远县、淮上区、五河县)

通化市(二道江区、辉南县、东昌区、柳河县、集安市、通化县、梅河口市)

泰安市(宁阳县、东平县、岱岳区、泰山区、肥城市、新泰市)重庆市(铜梁区、永川区、城口县、九龙坡区、忠县、江北区、璧山区、彭水苗族土家族自治县、南川区、沙坪坝区、涪陵区、巫溪县、云阳县、綦江区、合川区、黔江区、秀山土家族苗族自治县、开州区、大渡口区、武隆区、垫江县、渝中区、渝北区、荣昌区、酉阳土家族苗族自治县、北碚区、大足区、南岸区、梁平区、巴南区、万州区、巫山县、江津区、奉节县、丰都县、石柱土家族自治县、潼南区、长寿区)

德阳市(旌阳区、广汉市、什邡市、绵竹市、中江县、罗江区)

呼和浩特市(和林格尔县、赛罕区、武川县、土默特左旗、清水河县、回民区、新城区、玉泉区、托克托县)

钦州市(钦北区、浦北县、灵山县、钦南区)

贺州市(昭平县、钟山县、八步区、平桂区、富川瑶族自治县)

南京市(栖霞区、鼓楼区、秦淮区、雨花台区、浦口区、六合区、建邺区、玄武区、溧水区、高淳区、江宁区)

淮安市(清江浦区、盱眙县、洪泽区、金湖县、涟水县、淮安区、淮阴区)

抚顺市(望花区、抚顺县、清原满族自治县、新宾满族自治县、东洲区、新抚区、顺城区)

丹东市(振兴区、凤城市、宽甸满族自治县、元宝区、东港市、振安区)

随州市(广水市、曾都区、随县)

庆阳市(环县、西峰区、镇原县、合水县、华池县、正宁县、宁县、庆城县)

毕节市(黔西市、威宁彝族回族苗族自治县、织金县、纳雍县、七星关区、大方县、赫章县、金沙县)

烟台市(莱州市、海阳市、莱阳市、龙口市、牟平区、莱山区、芝罘区、福山区、招远市、栖霞市、蓬莱区)

常德市(桃源县、鼎城区、安乡县、汉寿县、武陵区、石门县、临澧县、津市市、澧县)

绍兴市(上虞区、诸暨市、柯桥区、嵊州市、越城区、新昌县)

河池市(环江毛南族自治县、南丹县、东兰县、罗城仫佬族自治县、凤山县、金城江区、宜州区、大化瑶族自治县、巴马瑶族自治县、都安瑶族自治县、天峨县)

江门市(台山市、蓬江区、江海区、开平市、恩平市、鹤山市、新会区)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。