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保定市(定兴县、顺平县、望都县、雄县、涿州市、容城县、高碑店市、阜平县、唐县、曲阳县、易县、安国市、莲池区、涞源县、清苑区、竞秀区、徐水区、高阳县、涞水县、博野县、蠡县、安新县、满城区、定州市)

漳州市(东山县、龙文区、长泰区、南靖县、平和县、龙海区、诏安县、华安县、芗城区、漳浦县、云霄县)

乌兰察布市(化德县、凉城县、四子王旗、兴和县、卓资县、察哈尔右翼前旗、察哈尔右翼中旗、察哈尔右翼后旗、集宁区、丰镇市、商都县)

武威市(古浪县、天祝藏族自治县、民勤县、凉州区)  山南市(错那市、浪卡子县、洛扎县、琼结县、隆子县、扎囊县、乃东区、桑日县、贡嘎县、加查县、措美县、曲松县)

鄂州市(华容区、鄂城区、梁子湖区)

葫芦岛市(建昌县、兴城市、龙港区、绥中县、连山区、南票区)

恩施土家族苗族自治州(咸丰县、建始县、利川市、来凤县、宣恩县、巴东县、恩施市、鹤峰县)

娄底市(涟源市、新化县、冷水江市、双峰县、娄星区)  湘西土家族苗族自治州(永顺县、保靖县、凤凰县、古丈县、泸溪县、龙山县、花垣县、吉首市)

石河子市(胡杨河市、双河市、白杨市、昆玉市、可克达拉市、五家渠市、铁门关市、阿拉尔市、北屯市、新星市、图木舒克市)

阳泉市(盂县、平定县、城区、郊区、矿区)

和田地区(和田县、于田县、和田市、民丰县、洛浦县、策勒县、墨玉县、皮山县)

徐州市(沛县、贾汪区、云龙区、新沂市、邳州市、铜山区、睢宁县、丰县、鼓楼区、泉山区)

连云港市(东海县、连云区、灌云县、赣榆区、海州区、灌南县)

台州市(椒江区、临海市、玉环市、天台县、仙居县、温岭市、三门县、黄岩区、路桥区)

北海市(合浦县、海城区、铁山港区、银海区)

乌海市(乌达区、海勃湾区、海南区)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、维西傈僳族自治县、德钦县)

镇江市(句容市、丹徒区、京口区、扬中市、润州区、丹阳市)

内江市(威远县、市中区、资中县、东兴区、隆昌市)

鞍山市(立山区、铁东区、台安县、岫岩满族自治县、千山区、海城市、铁西区)

三明市(沙县区、尤溪县、三元区、泰宁县、建宁县、宁化县、明溪县、大田县、将乐县、永安市、清流县)

绵阳市(梓潼县、平武县、涪城区、北川羌族自治县、盐亭县、江油市、三台县、安州区、游仙区)

长沙市(望城区、雨花区、岳麓区、长沙县、天心区、浏阳市、宁乡市、开福区、芙蓉区)

那曲市(安多县、双湖县、索县、比如县、色尼区、申扎县、班戈县、嘉黎县、巴青县、聂荣县、尼玛县)

宝鸡市(渭滨区、凤翔区、金台区、太白县、扶风县、眉县、凤县、麟游县、千阳县、岐山县、陈仓区、陇县)

百色市(德保县、田阳区、隆林各族自治县、凌云县、西林县、右江区、田林县、乐业县、靖西市、那坡县、平果市、田东县)

秦皇岛市(山海关区、卢龙县、海港区、昌黎县、青龙满族自治县、北戴河区、抚宁区)

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大同市(左云县、阳高县、天镇县、广灵县、浑源县、云州区、新荣区、云冈区、灵丘县、平城区)

洛阳市(西工区、栾川县、洛宁县、孟津区、涧西区、宜阳县、伊川县、汝阳县、老城区、嵩县、偃师区、洛龙区、瀍河回族区、新安县)

汕头市(南澳县、金平区、龙湖区、澄海区、濠江区、潮南区、潮阳区)

伊春市(伊美区、友好区、金林区、汤旺县、铁力市、丰林县、嘉荫县、大箐山县、乌翠区、南岔县)  辽源市(西安区、龙山区、东丰县、东辽县)

雅安市(芦山县、名山区、荥经县、天全县、汉源县、宝兴县、雨城区、石棉县)

通辽市(扎鲁特旗、科尔沁区、奈曼旗、库伦旗、科尔沁左翼后旗、科尔沁左翼中旗、霍林郭勒市、开鲁县)

固原市(隆德县、西吉县、泾源县、彭阳县、原州区)普洱市(宁洱哈尼族彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、西盟佤族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、景东彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、思茅区、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县)

四平市(双辽市、铁东区、铁西区、梨树县、伊通满族自治县)  五指山市(陵水黎族自治县、万宁市、琼海市、白沙黎族自治县、临高县、屯昌县、昌江黎族自治县、文昌市、保亭黎族苗族自治县、琼中黎族苗族自治县、乐东黎族自治县、东方市、定安县、澄迈县)

德州市(德城区、乐陵市、宁津县、齐河县、平原县、陵城区、临邑县、禹城市、庆云县、武城县、夏津县)

大庆市(龙凤区、杜尔伯特蒙古族自治县、红岗区、让胡路区、肇源县、大同区、萨尔图区、肇州县、林甸县)

巴音郭楞蒙古自治州(焉耆回族自治县、尉犁县、若羌县、轮台县、博湖县、和硕县、和静县、且末县、库尔勒市)阿拉善盟(阿拉善左旗、额济纳旗、阿拉善右旗)

湖州市(长兴县、南浔区、安吉县、德清县、吴兴区)

孝感市(孝南区、孝昌县、应城市、云梦县、大悟县、安陆市、汉川市)

新余市(渝水区、分宜县)

怀化市(麻阳苗族自治县、会同县、新晃侗族自治县、通道侗族自治县、靖州苗族侗族自治县、溆浦县、中方县、辰溪县、芷江侗族自治县、沅陵县、鹤城区、洪江市)

鹰潭市(月湖区、余江区、贵溪市)

甘南藏族自治州(临潭县、碌曲县、合作市、舟曲县、卓尼县、玛曲县、迭部县、夏河县)

韶关市(乐昌市、曲江区、翁源县、武江区、南雄市、始兴县、乳源瑶族自治县、新丰县、仁化县、浈江区)

辽阳市(弓长岭区、宏伟区、辽阳县、太子河区、文圣区、白塔区、灯塔市)

丹东市(东港市、振兴区、振安区、凤城市、元宝区、宽甸满族自治县)

大兴安岭地区(塔河县、呼玛县、漠河市)

邢台市(广宗县、内丘县、宁晋县、新河县、威县、临西县、信都区、隆尧县、平乡县、柏乡县、南宫市、南和区、沙河市、临城县、巨鹿县、任泽区、襄都区、清河县)

铜川市(王益区、宜君县、耀州区、印台区)

舟山市(岱山县、普陀区、嵊泗县、定海区)

白山市(抚松县、江源区、浑江区、靖宇县、长白朝鲜族自治县、临江市)

三亚市(崖州区、海棠区、吉阳区、天涯区)

潮州市(潮安区、湘桥区、饶平县)

　　文|翠鸟资本

　　当前，全球资本市场的风云变幻，权益投资领域的不确定性和风险被不断放大。

　　知名基金经理但斌近期的操作却引发了市场的广泛争议，因为他出现了一种“散户型”风格！

　　这位去年中国私募冠军的产品净值在短时间内出现剧烈的“大俯冲”，这一现象背后所反映出的，不仅是市场环境的复杂性，更是投资策略与风险控制的深层次问题。

　　这种“接飞刀”式的投资行为，是否真的值得效仿？其背后的风险与教训，又能否为我们提供新的投资思路？

　　净值大跌

　　特朗普关税“黑天鹅”出现之后，全球资本市场未能幸免，特别是美国本土上市公司连续多日经历“杀估值”。

　　截至4月11日，美股大盘股基准指数“标准普尔500”的年内跌幅达到8.81%。

　　即便不到十个百分点的跌幅，足以让部分对冲基金、使用杠杆投资的散户浮亏惨重，甚至爆仓，因为部分权重股票的跌幅远超宽基指数。

　　来看看中国股票私募基金，但斌的产品具有相当的代表性，年内净值跌幅超过25个百分点。

　　再来看看回撤值，衡量投资组合在选定周期内从最高点下跌到最低点的最大跌幅，最大回撤能够直观地反映投资在最不利情况下的潜在损失程度。

　　私募排排网采集的数据显示：截至4月11日，但斌上述代表产品年内最大回撤值高达31%。

　　还有更加让人胆战心惊的数据：但斌更创下了近两年的最大回撤。

　　换言之，如果有投资者在两年前就已经慕名购其产品，即使坚持长期投资的理念，拿了两年至今已经浮亏严重。

　　痴迷英伟达

　　在整个中国基金圈，但斌对于美股的投资已经到了痴迷的地步，特别是对英伟达的重仓押注。

　　暂且不提近期出现的净值回撤，2023年和2024年但斌的旗舰产品成为中国百亿私募基金经理们的“遥不可及”的同业产品。

　　公开数据显示：2023年和2024年但斌产品的年度净值收益分别达到35%和57%，对于收益率来源他“并不避讳”。

　　恰恰就是英伟达，ChatGPT热潮在全球掀起之后的核心科技股票。

　　2024年，但斌以上述高企的收益率，一举拿下了中国百亿私募业绩的冠军。这个业绩让其扭转了2021-2022年的低迷业绩，当时他重仓了特斯拉，让其净值表现相当失望。

　　从特斯拉到英伟达，但斌实现了完美转身，并收获了更多高净值客户的资金追逐，也让其对海外科技股票更加执迷。

　　一个重要迹象就是：但斌使用了杠杆工具，他的一只离岸美元产品在美国证监会申报材料中出现买入三倍做多美股科技股的产品。

　　不论是基金经理还是个人投资者，一旦动用杠杆资金进行博弈，背后要么就是跟风或者盲目自信所致。

　　历史上，大牌对冲基金因杠杆投资导致破产的比比皆是，包括1990年代末的长期资本管理公司、2021年Archegos爆仓事件，后者更直接让合作方瑞士信贷遭遇空前的损失。

　　这背后，但斌对于单只股票的“过度自信”，给投资者带来很大的风险，毕竟这是一个为外部客户受托管理资产的生意。

　　一条路走到黑？

　　值得注意的是，2025年2月但斌一度减仓美股，但后来就因为“没管住手”，再次进行了押注。

　　梳理但斌的朋友圈内容，有如下操作信息：

　　2月份将股票资产70%的比例进行卖出，并清仓了上文提交的美股杠杆工具；仅留下了苹果、亚马逊、谷歌、脸书、微软和英伟达的少数头寸。

　　这说明但斌在2月初——在中国本土公司DeepSeek对海外科技资产的“冲击”——进行了技术性的减仓，逢高抛掉了。

　　基金经理逢高减持，这本是一个明智之举。

　　让人出乎意料的是，此次减持后，但斌很快就将英伟达等股票再次增持了！

　　诸多投资者想必能体会到，但斌卖了后马上买回来，很像散户投资者的行为。

　　按照但斌在社交媒体的说法：“（2月份减持之后）怕错失人工智能时代，另外想着发生新的地区战争是太小的概率事件，很快又买进去了，导致净值回撤较大！”

　　通常来讲，散户刚卖又买股票，背后体现着复杂心理，基于损失厌恶心理匆忙抛售，可抛售后又因害怕错过反弹，在追涨心理驱使下立刻买入。

　　最终，但斌陷入刚卖又买的混乱操作循环中，投资收益自然受到回撤影响。

　　但斌的案例，很容易让投资者想到投资领域的“接飞刀”。

　　当明星股票如坐过山车般直线下冲，市场弥漫着恐慌情绪时，部分投资者却逆向而行，急切入场买入，妄图抓住抄底的“绝佳时机”，这便是“接飞刀”。

　　这就如同徒手去接一把从高处急速坠落的锋利飞刀，稍有不慎就会伤得很重，至少也会让投资者深陷被套牢的困境，难以脱身。

　　中美关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司

　　文|《财经》记者王静仪 

　　编辑|施智梁

　　三天内，连续两架波音飞机遭到中方“退货”。

　　4月21日，一架原计划交付给中国航空公司的波音飞机返航美国。航班动态实时追踪网站AirNavRadar显示，这架737MAX飞机从波音位于中国浙江舟山的工厂起飞，预计经停美国关岛加油，飞往波音位于美国西雅图的生产基地。

　　此前在4月19日，一架原计划交付给中国厦门航空的737MAX飞机，也被退回美国。现场媒体拍到的画面显示，飞机落地西雅图时，已被喷涂上了厦门航空的蓝色涂装。

　　据《财经》多方了解，飞机“退货”的细节还不清楚，可能是延后交付、改变引进方式，也可能是彻底取消订单。一架民航客机的价格通常超过一亿美元，面临当前125%的对美高额关税，中国航空公司别无他法，只好暂时“拒收”波音飞机，密切观察国际形势，以便制定后续应对措施。

　　航空业希望看到的局面是，中美就关税达成相关协议，飞机过后恢复正常接收。但不能排除一种情况，中方彻底取消接收，这些飞机被波音转交付给其他航司。

　　当前波音飞机供不应求，官网显示，一共有超过6300架飞机待交付，中方“退回”的新飞机可以被波音转给其他航司。根据马来西亚媒体4月20日报道，马来西亚航空已经向波音表示了兴趣，希望接手这些中方暂停接收的飞机。

　　航班追踪数据显示，在特朗普宣布加征关税的前几周，波音仍在为正常业务做准备，至少四架新的737MAX飞机停放在舟山。如今这些飞机是否能按计划交付给中国航司，前景存疑。

　　波音官网的信息显示，截至2025年3月31日，波音在中国还有130架飞机等待交付，包括瑞丽航空的42架（36架737和6架787），以及南方航空的30架等。

　　波音737MAX飞机交付中国的流程一般是：飞机在美国西雅图工厂完成大部分制造流程，随后飞往波音位于中国舟山的工厂，进行内饰安装、喷漆涂装和试飞等准备工作，最终中国航司接走飞机，交付完成。

　　舟山波音完工中心有限公司成立于2018年，作为“中美工业合作的标志性工程”，由中国商飞公司和波音公司共同投资组建。在此之前，中国航司接回波音飞机需要前往美国，耗时耗力耗钱；在舟山成立交付中心，无疑大大方便中国航司接收波音飞机，这也是波音公司首个在海外的此类工厂，凸显中国市场对于波音的重要地位。

　　但波音舟山工厂自2018年成立之初就命途多舛。由于波音737MAX机型在2018年和2019年发生两起致命事故，中方停止接收，直至2024年才陆续恢复。积压的737MAX飞机订单还没有完全交付，又赶上了如今的中美关税战。

　　在世界两个最大经济体的关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司，一方面是交付，另一方面是供应链。

　　“可以说，大家每次乘坐波音飞机出行，都有‘中国制造’零部件的陪伴。”波音中国总裁柳青在2024年6月曾公开表示，波音在中国拥有35家以上直接供应商，他们参与着所有波音在产机型的制造，包括737、767、777和787梦想飞机。

　　柳青说，波音在中国有超过50年的布局，在中国的业务每年对中国经济的直接贡献超过15亿美元。在世界各地飞行的超过10000架波音飞机上，都使用了中国制造的零部件和组件。

　　除了关税对零部件和材料造成的直接成本，波音首席执行官凯利·奥特伯格（KellyOrtberg）近日表示，他还担心关税对波音供应链和波音出口能力的影响。

　　财报显示，2024年全年，波音公司收入665亿美元，交付民用飞机348架，同比分别下降14%和34%。亏损118亿美元，这是波音自2020年以来的最大亏损。波音没有提供2025年的财务目标。