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昭通市(巧家县、彝良县、永善县、盐津县、大关县、水富市、威信县、镇雄县、绥江县、昭阳区、鲁甸县)

东营市(河口区、广饶县、东营区、利津县、垦利区)

黄冈市(蕲春县、浠水县、武穴市、红安县、黄州区、团风县、英山县、黄梅县、麻城市、罗田县)

阿勒泰地区(福海县、哈巴河县、富蕴县、阿勒泰市、布尔津县、吉木乃县、青河县)  淮安市(淮阴区、金湖县、涟水县、清江浦区、洪泽区、淮安区、盱眙县)

河源市(紫金县、连平县、东源县、龙川县、和平县、源城区)

烟台市(牟平区、福山区、莱州市、招远市、龙口市、莱阳市、海阳市、蓬莱区、芝罘区、莱山区、栖霞市)

黄石市(西塞山区、下陆区、阳新县、黄石港区、大冶市、铁山区)

丽江市(华坪县、永胜县、宁蒗彝族自治县、玉龙纳西族自治县、古城区)  鹤壁市(山城区、鹤山区、浚县、淇滨区、淇县)

上海市(奉贤区、青浦区、嘉定区、长宁区、虹口区、闵行区、普陀区、浦东新区、宝山区、徐汇区、黄浦区、松江区、金山区、崇明区、杨浦区、静安区)

赣州市(上犹县、章贡区、定南县、南康区、安远县、宁都县、寻乌县、龙南市、会昌县、石城县、崇义县、信丰县、大余县、兴国县、瑞金市、赣县区、全南县、于都县)

咸宁市(赤壁市、通城县、崇阳县、嘉鱼县、通山县、咸安区)

丹东市(宽甸满族自治县、元宝区、东港市、凤城市、振兴区、振安区)

上饶市(万年县、广信区、横峰县、广丰区、婺源县、弋阳县、铅山县、鄱阳县、余干县、玉山县、信州区、德兴市)

厦门市(翔安区、同安区、集美区、思明区、湖里区、海沧区)

汕头市(金平区、潮阳区、澄海区、龙湖区、濠江区、南澳县、潮南区)

宜春市(铜鼓县、袁州区、万载县、靖安县、高安市、宜丰县、丰城市、樟树市、奉新县、上高县)

衡水市(桃城区、武邑县、安平县、冀州区、武强县、景县、深州市、故城县、饶阳县、阜城县、枣强县)

合肥市(肥西县、蜀山区、包河区、瑶海区、肥东县、长丰县、庐江县、庐阳区、巢湖市)

阳江市(阳西县、阳东区、江城区、阳春市)

南阳市(内乡县、镇平县、宛城区、卧龙区、方城县、西峡县、唐河县、社旗县、淅川县、新野县、桐柏县、邓州市、南召县)

汉中市(留坝县、宁强县、南郑区、佛坪县、略阳县、汉台区、西乡县、镇巴县、城固县、勉县、洋县)

西宁市(大通回族土族自治县、湟中区、湟源县、城中区、城西区、城北区、城东区)

锡林郭勒盟(二连浩特市、苏尼特右旗、阿巴嘎旗、多伦县、镶黄旗、锡林浩特市、正蓝旗、东乌珠穆沁旗、苏尼特左旗、太仆寺旗、正镶白旗、西乌珠穆沁旗)

曲靖市(马龙区、师宗县、罗平县、麒麟区、宣威市、富源县、沾益区、陆良县、会泽县)

拉萨市(达孜区、当雄县、堆龙德庆区、尼木县、墨竹工卡县、林周县、城关区、曲水县)

宿州市(灵璧县、萧县、砀山县、埇桥区、泗县)

威海市(荣成市、乳山市、环翠区、文登区)

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淄博市(张店区、高青县、周村区、淄川区、桓台县、博山区、沂源县、临淄区)

无锡市(江阴市、惠山区、新吴区、梁溪区、锡山区、宜兴市、滨湖区)

内蒙古自治区

株洲市(茶陵县、荷塘区、炎陵县、攸县、石峰区、天元区、醴陵市、渌口区、芦淞区)  漳州市(长泰区、平和县、芗城区、东山县、龙海区、漳浦县、龙文区、南靖县、云霄县、华安县、诏安县)

通化市(通化县、二道江区、梅河口市、集安市、柳河县、东昌区、辉南县)

哈尔滨市(木兰县、道里区、道外区、宾县、延寿县、巴彦县、南岗区、呼兰区、尚志市、五常市、通河县、松北区、平房区、香坊区、依兰县、方正县、双城区、阿城区)

七台河市(新兴区、茄子河区、勃利县、桃山区)松原市(乾安县、宁江区、长岭县、扶余市、前郭尔罗斯蒙古族自治县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿合奇县、阿图什市、阿克陶县)  保定市(顺平县、雄县、定兴县、易县、蠡县、莲池区、阜平县、定州市、清苑区、高阳县、望都县、竞秀区、安新县、安国市、博野县、高碑店市、涞水县、唐县、满城区、涿州市、涞源县、容城县、徐水区、曲阳县)

抚州市(乐安县、南城县、资溪县、临川区、宜黄县、金溪县、黎川县、广昌县、崇仁县、南丰县、东乡区)

日照市(岚山区、五莲县、东港区、莒县)

五指山市(屯昌县、琼海市、澄迈县、琼中黎族苗族自治县、万宁市、定安县、东方市、陵水黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、临高县、文昌市、白沙黎族自治县、乐东黎族自治县、昌江黎族自治县)大理白族自治州(巍山彝族回族自治县、南涧彝族自治县、漾濞彝族自治县、弥渡县、永平县、大理市、云龙县、剑川县、鹤庆县、宾川县、洱源县、祥云县)

百色市(西林县、德保县、那坡县、右江区、隆林各族自治县、平果市、田阳区、乐业县、田东县、靖西市、田林县、凌云县)

扬州市(江都区、仪征市、宝应县、广陵区、高邮市、邗江区)

日喀则市(岗巴县、江孜县、南木林县、聂拉木县、仁布县、桑珠孜区、康马县、定结县、亚东县、萨嘎县、昂仁县、吉隆县、萨迦县、拉孜县、白朗县、仲巴县、谢通门县、定日县)

揭阳市(揭西县、惠来县、揭东区、榕城区、普宁市)

绍兴市(新昌县、诸暨市、越城区、柯桥区、上虞区、嵊州市)

商丘市(睢县、夏邑县、睢阳区、民权县、梁园区、柘城县、永城市、宁陵县、虞城县)

鄂州市(梁子湖区、鄂城区、华容区)

桂林市(七星区、龙胜各族自治县、阳朔县、叠彩区、临桂区、全州县、灌阳县、秀峰区、永福县、雁山区、象山区、平乐县、兴安县、资源县、恭城瑶族自治县、荔浦市、灵川县)

黔东南苗族侗族自治州(台江县、岑巩县、丹寨县、黄平县、天柱县、从江县、施秉县、锦屏县、剑河县、凯里市、雷山县、三穗县、麻江县、榕江县、黎平县、镇远县)

香港特别行政区

塔城地区(塔城市、乌苏市、额敏县、托里县、沙湾市、和布克赛尔蒙古自治县、裕民县)

临沂市(兰陵县、费县、郯城县、沂水县、蒙阴县、平邑县、河东区、临沭县、沂南县、莒南县、兰山区、罗庄区)

玉溪市(江川区、元江哈尼族彝族傣族自治县、华宁县、澄江市、红塔区、通海县、峨山彝族自治县、新平彝族傣族自治县、易门县)

西藏自治区

防城港市(港口区、上思县、东兴市、防城区)

张掖市(山丹县、临泽县、甘州区、肃南裕固族自治县、民乐县、高台县)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。