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牡丹江市(阳明区、穆棱市、林口县、绥芬河市、海林市、西安区、爱民区、宁安市、东安区、东宁市)

咸宁市(通山县、通城县、崇阳县、赤壁市、咸安区、嘉鱼县)

临夏回族自治州(永靖县、临夏县、广河县、康乐县、临夏市、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、东乡族自治县、和政县)

自贡市(贡井区、荣县、沿滩区、富顺县、大安区、自流井区)  迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、德钦县、香格里拉市)

邯郸市(武安市、鸡泽县、广平县、邯山区、复兴区、成安县、曲周县、魏县、肥乡区、永年区、涉县、磁县、大名县、馆陶县、丛台区、临漳县、邱县、峰峰矿区)

佳木斯市(抚远市、桦南县、桦川县、郊区、东风区、前进区、向阳区、汤原县、富锦市、同江市)

亳州市(谯城区、蒙城县、涡阳县、利辛县)

甘南藏族自治州(卓尼县、临潭县、碌曲县、夏河县、合作市、迭部县、舟曲县、玛曲县)  怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、福贡县、贡山独龙族怒族自治县、泸水市)

银川市(兴庆区、西夏区、永宁县、灵武市、贺兰县、金凤区)

承德市(双滦区、丰宁满族自治县、平泉市、宽城满族自治县、双桥区、隆化县、鹰手营子矿区、兴隆县、承德县、围场满族蒙古族自治县、滦平县)

咸阳市(长武县、兴平市、三原县、乾县、永寿县、杨陵区、渭城区、旬邑县、淳化县、泾阳县、武功县、彬州市、秦都区、礼泉县)

株洲市(天元区、炎陵县、渌口区、芦淞区、醴陵市、石峰区、荷塘区、攸县、茶陵县)

常德市(临澧县、石门县、武陵区、鼎城区、澧县、桃源县、津市市、安乡县、汉寿县)

张家口市(崇礼区、康保县、蔚县、涿鹿县、怀安县、下花园区、怀来县、万全区、沽源县、赤城县、张北县、桥东区、尚义县、阳原县、桥西区、宣化区)

毕节市(大方县、纳雍县、威宁彝族回族苗族自治县、黔西市、金沙县、织金县、赫章县、七星关区)

信阳市(息县、平桥区、新县、浉河区、罗山县、商城县、光山县、潢川县、淮滨县、固始县)

重庆市(沙坪坝区、九龙坡区、璧山区、万州区、铜梁区、荣昌区、江北区、合川区、城口县、巫山县、酉阳土家族苗族自治县、彭水苗族土家族自治县、巴南区、涪陵区、奉节县、忠县、永川区、石柱土家族自治县、垫江县、巫溪县、南岸区、北碚区、长寿区、秀山土家族苗族自治县、大足区、云阳县、开州区、綦江区、武隆区、丰都县、江津区、南川区、潼南区、梁平区、大渡口区、渝中区、渝北区、黔江区)

成都市(青白江区、彭州市、锦江区、温江区、金堂县、都江堰市、双流区、简阳市、金牛区、青羊区、新津区、蒲江县、郫都区、成华区、龙泉驿区、武侯区、大邑县、崇州市、新都区、邛崃市)

普洱市(宁洱哈尼族彝族自治县、西盟佤族自治县、景东彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、澜沧拉祜族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、景谷傣族彝族自治县、思茅区)

安顺市(关岭布依族苗族自治县、普定县、西秀区、紫云苗族布依族自治县、平坝区、镇宁布依族苗族自治县)

宿迁市(宿城区、泗阳县、沭阳县、泗洪县、宿豫区)

莆田市(涵江区、城厢区、仙游县、荔城区、秀屿区)

郑州市(金水区、新郑市、新密市、登封市、管城回族区、上街区、惠济区、中原区、荥阳市、中牟县、巩义市、二七区)

九江市(湖口县、修水县、德安县、彭泽县、瑞昌市、永修县、武宁县、共青城市、柴桑区、濂溪区、浔阳区、庐山市、都昌县)

芜湖市(南陵县、繁昌区、湾沚区、弋江区、镜湖区、无为市、鸠江区)

南宁市(宾阳县、江南区、上林县、青秀区、邕宁区、兴宁区、横州市、隆安县、马山县、西乡塘区、良庆区、武鸣区)

保定市(博野县、清苑区、易县、涞水县、安新县、安国市、涞源县、高阳县、阜平县、望都县、定州市、徐水区、满城区、竞秀区、涿州市、唐县、曲阳县、容城县、顺平县、定兴县、莲池区、高碑店市、雄县、蠡县)

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广元市(旺苍县、利州区、青川县、剑阁县、朝天区、苍溪县、昭化区)

白山市(临江市、浑江区、抚松县、江源区、长白朝鲜族自治县、靖宇县)

新乡市(封丘县、新乡县、原阳县、延津县、卫滨区、卫辉市、红旗区、凤泉区、辉县市、长垣市、获嘉县、牧野区)

鹤岗市(萝北县、工农区、绥滨县、兴山区、向阳区、兴安区、南山区、东山区)  石河子市(新星市、可克达拉市、胡杨河市、铁门关市、双河市、图木舒克市、昆玉市、阿拉尔市、五家渠市、北屯市、白杨市)

双鸭山市(饶河县、友谊县、宝山区、宝清县、集贤县、四方台区、岭东区、尖山区)

常州市(新北区、钟楼区、金坛区、溧阳市、天宁区、武进区)

阜新市(彰武县、阜新蒙古族自治县、清河门区、新邱区、细河区、太平区、海州区)益阳市(资阳区、南县、桃江县、安化县、沅江市、赫山区)

西双版纳傣族自治州(勐海县、勐腊县、景洪市)  和田地区(和田市、皮山县、于田县、和田县、民丰县、洛浦县、墨玉县、策勒县)

淮北市(烈山区、相山区、杜集区、濉溪县)

长治市(潞州区、武乡县、上党区、平顺县、黎城县、屯留区、长子县、壶关县、沁县、潞城区、沁源县、襄垣县)

遵义市(道真仡佬族苗族自治县、正安县、习水县、播州区、仁怀市、绥阳县、务川仡佬族苗族自治县、红花岗区、汇川区、余庆县、赤水市、凤冈县、湄潭县、桐梓县)安阳市(文峰区、滑县、龙安区、林州市、内黄县、汤阴县、殷都区、安阳县、北关区)

锡林郭勒盟(西乌珠穆沁旗、苏尼特左旗、正镶白旗、锡林浩特市、二连浩特市、东乌珠穆沁旗、太仆寺旗、镶黄旗、正蓝旗、阿巴嘎旗、多伦县、苏尼特右旗)

遂宁市(安居区、蓬溪县、船山区、大英县、射洪市)

十堰市(茅箭区、房县、竹山县、丹江口市、张湾区、郧西县、竹溪县、郧阳区)

宁德市(寿宁县、蕉城区、屏南县、福鼎市、古田县、福安市、柘荣县、霞浦县、周宁县)

兴安盟(科尔沁右翼中旗、扎赉特旗、阿尔山市、突泉县、乌兰浩特市、科尔沁右翼前旗)

阳泉市(盂县、平定县、矿区、城区、郊区)

林芝市(墨脱县、工布江达县、察隅县、波密县、米林市、朗县、巴宜区)

宜宾市(屏山县、叙州区、珙县、高县、翠屏区、长宁县、筠连县、南溪区、兴文县、江安县)

韶关市(乐昌市、翁源县、始兴县、浈江区、曲江区、乳源瑶族自治县、仁化县、武江区、新丰县、南雄市)

曲靖市(宣威市、马龙区、陆良县、富源县、师宗县、沾益区、罗平县、麒麟区、会泽县)

葫芦岛市(连山区、建昌县、兴城市、南票区、绥中县、龙港区)

邢台市(隆尧县、临西县、广宗县、襄都区、任泽区、临城县、清河县、内丘县、平乡县、南宫市、宁晋县、信都区、新河县、沙河市、威县、柏乡县、巨鹿县、南和区)

开封市(尉氏县、祥符区、龙亭区、禹王台区、顺河回族区、鼓楼区、通许县、杞县、兰考县)

吉林市(龙潭区、船营区、丰满区、永吉县、蛟河市、磐石市、昌邑区、舒兰市、桦甸市)

南通市(海安市、崇川区、海门区、通州区、启东市、如东县、如皋市)

邵阳市(隆回县、新宁县、绥宁县、大祥区、邵东市、城步苗族自治县、邵阳县、双清区、洞口县、武冈市、北塔区、新邵县)

　　来源：IPO日报

　　近日，上交所就内蒙古伊泰煤炭股份有限公司（900948.SH，下称“伊泰B股”）向山东新潮能源股份有限公司（600777.SH，下称“ST新潮（维权）”）公司股东发出部分要约，并构成竞争要约的相关事宜，下发监管工作函，督促ST新潮依规履行竞争要约收购相关信息披露义务。

　　上交所发函当晚，ST新潮火速发布《关于收到要约收购报告书及摘要的提示性公告》，称近日收到伊泰B股发来的要约收购报告书，本次要约收购的主体为伊泰B股，伊泰B股旨在增强上市公司股权结构稳定性并取得上市公司控制权。

　　而由于浙江金帝石油勘探开发有限公司（下称“金帝石油”）4月初已向ST新潮发来了20%股权的要约收购报告书，故本次伊泰B股的要约收购构成竞争要约。

　　加之伊泰B股此次要约收购，ST新潮在8个月时间内共收到三次涉及要约收购事项，目标均直指公司控制权。

　　股价方面，近期ST新潮股价迎来一波快速上涨，3月20日收盘价为2.09元/股，4月22日报收3.13元/股，上涨幅度近50%，总市值达212.86亿元。

　　4月21日收盘价

　　制图：佘诗婕

　　竞争性要约收购

　　根据竞争要约的定义，通常是两个或以上的收购方，在同一时间段内对同一目标公司发起要约，且收购条件存在竞争，故构成竞争性要约。

　　根据公告，伊泰B股拟要约收购股份数量为34.68亿股，占上市公司总股本的51%，要约收购价格为3.40元/股，具体起止日期为4月23日至5月22日。

　　根据金帝石油4月2日发布的公告，其拟以3.10元/股的价格收购ST新潮20%的股份，数量为13.6亿股，要约期限为4月8日至5月7日。

　　由此来看，伊泰B股和金帝石油的要约时间重叠，且都旨在获得控制权，所以构成竞争性要约。

　　A股历史上虽有过多次要约收购案例，但同一家公司同时被多方发起竞争性要约尚属首次。此前类似案例如“宝万之争”主要通过二级市场增持实现，而本次以明确要约价格和比例展开博弈，对市场定价机制和股东决策的影响更为显著。

　　而在去年8月，北京汇能海投新能源开发有限公司（下称“汇能海投”）拟要约收购ST新潮总股本46%的股份，要约收购价格为3.10元/股，不过后因汇能海投隐瞒一致行动人关系，已宣布终止筹划要约收购。

　　有市场人士表示，对于有志于布局上游资源的能源企业而言，ST新潮仍保留在非常规油气领域的牌照、资产与管线网络，或为一张不错的“入场券”。

　　缘何被看上？

　　ST新潮作为拥有成熟油气业务的上市平台，其资产价值与壳资源价值形成双重吸引力。

　　公开资料，ST新潮的主业是石油天然气的上游勘探开采及销售，且是A股目前唯一一家实现油气上游全产业链国际化运营的上市公司，其99%以上资产布局于北美油气核心产区。

　　公司定期报告披露的数据显示，2023年，其美国子公司日产油气当量达6.2万桶，在美国知名能源咨询公司Enverus2023年发布的全美非上市油气企业排名中，位居第11，作业规模超越壳牌、BP（BritishPetroleum，英国石油公司）在德克萨斯州美国页岩油领域的业务体量，成为美国页岩油领域最大的外资企业，也是目前除国际石油巨头之外，在美国本土唯一成规模的独立决策独立作业的外资油气公司。

　　财务数据显示，2023年，ST新潮实现营业收入88.49亿元，较2018年的47.81亿元增长85%；归母净利润从2018年6.01亿元大幅跃升至25.96亿元。

　　制图：李昕

　　2021年至2023年，公司资产负债率连续下降，由53.40%降至40.12%，货币资金储备量由2018年的4.42亿元增长至2023年的24.05亿元，增长幅度为444%。

　　制图：李昕

　　另外，从股权结构来看，自2020年“德隆系”旧部出局后，公司长期处于无主状态，且股权结构较为分散，公司第一大股东宁波国金目前仅持股6.39%，前十大股东合计持股不足30%，这种类型的股权结构使其成为资本运作的天然标的。

　　需要注意的是，ST新潮目前还处于“戴帽”状态。因中兴华会计师事务所（特殊普通合伙）出具了否定意见的《内部控制审计报告》，公司股票自2024年4月30日起被实施其他风险警示。且监管记录显示，公司近三年已收到12份监管函件，涉及信息披露、关联交易等多方面问题。

　　百亿级资本角力

　　从要约收购价格、要约方的综合实力来看，伊泰B股似乎更有竞争力。

　　资料显示，伊泰B股是内蒙古最大的地方煤炭企业，是以煤炭生产、运输、销售为基础，集铁路与煤化工为一体的大型清洁能源企业。目前公司直属及控股的机械化煤矿共10座，主要产品为环保型优质动力煤，主要作为下游火电、建材及化工等行业企业的燃料用煤。

　　财务数据显示，截至2024年9月30日，伊泰B股资产总额845.09亿元，净资产474.9亿元，资产负债率为33.37%。

　　2024年前三季度，伊泰B股实现营业收入377.8亿元，净利润51.02亿元；2021年至2023年，公司实现净利润86.43亿元、109.75亿元、77.28亿元。

　　公告显示，伊泰B股已将本次要约所需资金117.92亿元存入中登公司上海分公司指定账户，作为本次要约收购的履约保证金。

　　不过，目前金帝石油对ST新潮的部分要约，已进入预受要约阶段。

　　这也就意味着，已预受金帝石油要约的ST新潮股东如拟预受伊泰B股竞争要约，需委托证券公司撤回对金帝石油的预受要约后另行申报。

　　花落谁家？

　　接着来看金帝石油，其背靠的金帝联合控股集团有限公司（下称“金帝控股”）是一家跨地区的企业集团，成立于1992年，总部位于杭州市萧山区。

　　金帝控股在能源领域拥有丰富的经验，业务涵盖海外油气田、大宗石化贸易、国内天然气、地产开发与运营、产业投资等多元化板块，其海外油气田板块持有印度尼西亚两处、乍得共和国一处油气区块权益。

　　但相比伊泰B股，金帝控股的资产规模较小。截至2024年年末，公司拥有资产总额283.33亿元，净资产63.33亿元，2024年营收71.82亿元。

　　根据公告，金帝控股此次要约收购总金额42.16亿元，资金中40%（约16.87亿元）为自有资金，而其余60%（约25.3亿元）要依赖银行贷款。

　　此前，金帝石油曾表示，ST新潮的页岩油勘探开采业务具有较高的专业性，跨境经营对管理团队专业背景和国际化经营能力有较高要求，上市公司现任中美管理团队在化风险、谋发展方面取得显著成绩。要约收购ST新潮是金帝控股国际化战略推进的关键一步。

　　在此次百亿级资本角力中，伊泰B股作为传统煤炭巨头，金帝控股作为民营能源集团，竞相争夺油气资产控制权，在一定程度上，反映出传统能源企业向全产业链延伸的迫切需求。

　　对此，有市场人士分析，最终控制权归属可能取决于三大因素，即收购方资金实力、监管审批效率以及中小股东接受要约的意愿，而最终ST新潮的控制权究竟花落谁家，IPO日报也将持续关注。

　　2024年，中国膳食营养补充剂（VDS）行业经历剧烈震荡，医保政策调整、直播电商冲击叠加消费需求疲软，行业龙头汤臣倍健交出了一份“营收净利双降”的成绩单：全年营收68.38亿元，同比下滑27.3%；归母净利润6.53亿元，同比暴跌62.62%。尽管市场份额居行业前列，但这份财报暴露出传统模式失效、产品迭代迟缓和渠道变革滞后的多重危机。本文从财务数据与战略调整双重视角，解析汤臣倍健的困境与破局之道。

　　业绩双降：核心单品拖累营收、线下药店渠道“失血”严重

　　主品牌全线溃退，产品矩阵青黄不接。核心主品牌“汤臣倍健”收入37.37亿元，同比下降30.8%；氨糖类明星产品“健力多”收入8.08亿元，降幅达31.5%。两大支柱产品收入合计占比从2021年的62%降至2024年的45%，但替代性新品未能补位，导致整体营收断崖式下滑。除此之外，“lifespace”国内产品实现收入3.14亿元，同比下降29.38%，境外LSG实现收入8.72亿元，同比下降11.80%

　　片剂（-38.4%）、粉剂（-37.3%）等传统剂型销售萎缩，而胶囊类（-16.45%）和液体钙等新形态产品尚未形成规模效应，产品迭代速度落后于消费者偏好变化。

　　渠道分化加剧，线下药店“失血”严重。线下渠道崩塌，受医保政策限制药店保健品销售及消费降级影响，汤臣倍健线下收入34.18亿元，同比下降29.8%。其中药店渠道销售额同比下滑20%，部分区域经销商数量从938家缩减至738家，渠道收缩加剧业绩压力。

　　线上转型不力，尽管直播电商成为行业增量主战场，但公司线上收入33.63亿元（-25.4%），远低于行业平均增速。抖音、拼多多等平台布局滞后，导致流量红利被新兴品牌蚕食。

　　新品市场反馈平平、核心原料仍依赖进口销售费用率44%创新高

　　研发投入不足掣肘突围，新品市场反馈平淡。2024年推出61款新品，但仅液体钙、磁感小粉瓶等少数产品进入热销榜，新品贡献营收占比不足10%。过度依赖“原料升级+剂型微调”的创新路径，未能切入抗衰、精准营养等新兴赛道。

　　专利布局滞后。尽管新增“越橘抗糖基化”等数十项专利，但核心原料仍依赖进口（如氨糖原料70%来自欧美），关键技术壁垒尚未建立，难以支撑高溢价。

　　公司尝试通过抖音等平台推广高单价产品（如298元的液体钙），但低价促销策略导致毛利率下降，陷入“销量换份额、利润换流量”的恶性循环。

　　药店渠道价值重估：董事长梁允超提出“重塑药店VDS价值链”，计划通过定制化产品和数字化管理系统提升终端动销。但医保政策限制下，药店渠道萎缩趋势难以逆转，转型成效存疑。

　　除此之外，值得关注的是，公司销售费用依旧高企，但却未换来业绩提升。2024年，汤臣倍健的销售费用超30亿元，销售费用率更是创下新高，达44%。

　　未来展望：周期阵痛与长期价值的博弈

　　汤臣倍健的困境折射出中国VDS行业的集体焦虑：当传统渠道红利消退、消费者认知升级，单纯依赖营销驱动的增长模式已难以为继。尽管公司提出“以攻为守”战略，但短期仍需直面三大挑战：

　　产品力重塑：能否在抗衰、精准营养等赛道打造现象级爆品，扭转“大单品依赖症”；

　　渠道效率革命：平衡直播电商的流量获取与利润留存，重建线下渠道价值网络；

　　研发投入兑现：持续投入核心技术研发，打破原料与专利的外资垄断。

　　投资者需警惕2025年两大风险信号：若核心单品收入占比进一步降，或境外亏损扩大，可能触发估值逻辑重构。汤臣倍健的转型，不仅是一场业绩保卫战，更关乎中国VDS产业能否从“营销内卷”迈向“科技驱动”的新周期。

　　注：本文创作借助AI工具收集整理市场数据和行业信息，结合辅助观点分析和撰写成文。

　　瑞穗金融集团和乐天集团旗下证券部门的金融咨询合资企业首席执行官表示，该合资企业目标是在运营的头五年内使客户资产达到500亿日元（3.57亿美元）。

　　随着通货膨胀侵蚀储蓄，且日本政府鼓励对家庭资产进行投资（其中约一半家庭资产以现金和存款形式存在），该合资企业正利用日本国内对财富管理服务不断增长的需求。

　　未来财富伙伴公司首席执行官新道正树在接受路透社采访时表示，近期的市场波动也有助于吸引客户。

　　未来财富伙伴公司成立于一年前，瑞穗证券持有95%的股份，乐天证券持有其余5%的股份。截至4月中旬，该公司管理的客户资产为35亿日元。

　　新道表示，美国总统唐纳德・特朗普本月以及去年8月宣布关税措施后，日本资产的剧烈波动吸引了许多此前一直通过乐天证券的在线账户自主投资的客户。

　　他说：“我们收到越来越多来自客户的咨询，这些客户此前一直在投资股票和指数基金，现在他们想知道，鉴于当前的趋势，他们的投资是否安全。”

　　新道称，在线咨询占咨询总量的70%，甚至在60岁以上的客户中也很受欢迎。

　　新道还表示，未来财富伙伴公司目前有五名金融顾问，而去年只有三名，随着管理资产的增加，公司计划在明年招聘更多员工。