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日喀则市(南木林县、定结县、康马县、昂仁县、江孜县、白朗县、拉孜县、仁布县、仲巴县、桑珠孜区、岗巴县、亚东县、聂拉木县、定日县、萨迦县、谢通门县、吉隆县、萨嘎县)
毕节市(大方县、黔西市、赫章县、织金县、金沙县、纳雍县、威宁彝族回族苗族自治县、七星关区)
庆阳市(正宁县、庆城县、合水县、宁县、华池县、环县、镇原县、西峰区)
惠州市(惠阳区、龙门县、惠东县、惠城区、博罗县)
乐山市(金口河区、马边彝族自治县、沐川县、五通桥区、犍为县、峨眉山市、夹江县、井研县、峨边彝族自治县、市中区、沙湾区)
太原市(晋源区、尖草坪区、小店区、清徐县、杏花岭区、娄烦县、迎泽区、阳曲县、万柏林区、古交市)
昌吉回族自治州(奇台县、昌吉市、阜康市、吉木萨尔县、玛纳斯县、木垒哈萨克自治县、呼图壁县)
克拉玛依市(乌尔禾区、克拉玛依区、白碱滩区、独山子区)
西安市(灞桥区、莲湖区、周至县、雁塔区、鄠邑区、长安区、碑林区、高陵区、临潼区、阎良区、新城区、蓝田县、未央区)
赤峰市(阿鲁科尔沁旗、巴林左旗、红山区、敖汉旗、翁牛特旗、喀喇沁旗、元宝山区、克什克腾旗、宁城县、巴林右旗、松山区、林西县)
四平市(伊通满族自治县、梨树县、双辽市、铁西区、铁东区)
常德市(临澧县、鼎城区、武陵区、石门县、津市市、澧县、汉寿县、桃源县、安乡县)
平顶山市(卫东区、汝州市、郏县、鲁山县、新华区、湛河区、石龙区、舞钢市、宝丰县、叶县)
七台河市(新兴区、勃利县、茄子河区、桃山区)
鄂尔多斯市(东胜区、准格尔旗、伊金霍洛旗、乌审旗、鄂托克旗、达拉特旗、鄂托克前旗、杭锦旗、康巴什区)
曲靖市(会泽县、宣威市、富源县、师宗县、陆良县、麒麟区、沾益区、罗平县、马龙区)
邯郸市(峰峰矿区、武安市、曲周县、馆陶县、复兴区、成安县、邯山区、广平县、大名县、鸡泽县、临漳县、磁县、肥乡区、魏县、永年区、丛台区、邱县、涉县)
广安市(邻水县、华蓥市、岳池县、前锋区、广安区、武胜县)
阜新市(细河区、阜新蒙古族自治县、清河门区、彰武县、新邱区、太平区、海州区)
三沙市(南沙区、西沙区)
营口市(西市区、盖州市、大石桥市、老边区、鲅鱼圈区、站前区)
延边朝鲜族自治州(龙井市、图们市、延吉市、珲春市、和龙市、敦化市、汪清县、安图县)
白山市(江源区、浑江区、长白朝鲜族自治县、靖宇县、抚松县、临江市)
红河哈尼族彝族自治州(河口瑶族自治县、泸西县、石屏县、屏边苗族自治县、个旧市、金平苗族瑶族傣族自治县、建水县、蒙自市、绿春县、红河县、弥勒市、开远市、元阳县)
东营市(广饶县、垦利区、河口区、东营区、利津县)
博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、博乐市、温泉县、精河县)
徐州市(睢宁县、鼓楼区、丰县、贾汪区、新沂市、邳州市、铜山区、云龙区、泉山区、沛县)
兰州市(皋兰县、城关区、七里河区、安宁区、榆中县、红古区、西固区、永登县)
随州市(随县、广水市、曾都区)
凉山彝族自治州(雷波县、宁南县、冕宁县、西昌市、甘洛县、普格县、木里藏族自治县、金阳县、昭觉县、会理市、盐源县、会东县、布拖县、越西县、喜德县、德昌县、美姑县)
郑州市(管城回族区、巩义市、新密市、中牟县、登封市、荥阳市、金水区、上街区、新郑市、中原区、二七区、惠济区)
黑河市(嫩江市、北安市、逊克县、爱辉区、五大连池市、孙吴县)
伊春市(大箐山县、汤旺县、金林区、伊美区、丰林县、铁力市、南岔县、嘉荫县、乌翠区、友好区)
南宁市(西乡塘区、隆安县、横州市、江南区、兴宁区、武鸣区、邕宁区、青秀区、宾阳县、马山县、上林县、良庆区)
黔西南布依族苗族自治州(望谟县、贞丰县、普安县、安龙县、兴义市、晴隆县、兴仁市、册亨县)
汕尾市(海丰县、陆河县、城区、陆丰市)
榆林市(吴堡县、清涧县、米脂县、榆阳区、佳县、子洲县、横山区、神木市、府谷县、定边县、靖边县、绥德县)
宝鸡市(麟游县、渭滨区、凤翔区、凤县、扶风县、金台区、太白县、眉县、岐山县、陈仓区、陇县、千阳县)
清远市(清新区、连州市、清城区、英德市、佛冈县、连山壮族瑶族自治县、阳山县、连南瑶族自治县)
朔州市(山阴县、朔城区、右玉县、应县、怀仁市、平鲁区)
焦作市(解放区、中站区、武陟县、马村区、沁阳市、山阳区、温县、孟州市、博爱县、修武县)
儋州市
怀化市(溆浦县、麻阳苗族自治县、中方县、鹤城区、沅陵县、新晃侗族自治县、洪江市、靖州苗族侗族自治县、辰溪县、会同县、通道侗族自治县、芷江侗族自治县)
厦门市(集美区、同安区、海沧区、翔安区、湖里区、思明区)
新余市(分宜县、渝水区)
铜川市(耀州区、王益区、宜君县、印台区)
天津市(北辰区、河西区、蓟州区、河东区、宁河区、西青区、东丽区、静海区、武清区、宝坻区、红桥区、津南区、和平区、南开区、河北区、滨海新区)
武汉市(蔡甸区、武昌区、江岸区、新洲区、硚口区、洪山区、青山区、江汉区、汉阳区、江夏区、汉南区、黄陂区、东西湖区)
宿州市(砀山县、灵璧县、埇桥区、萧县、泗县)
塔城地区(裕民县、塔城市、托里县、和布克赛尔蒙古自治县、沙湾市、额敏县、乌苏市)
威海市(荣成市、环翠区、文登区、乳山市)
楚雄彝族自治州(武定县、双柏县、姚安县、大姚县、牟定县、禄丰市、南华县、永仁县、元谋县、楚雄市)
江门市(恩平市、江海区、开平市、蓬江区、新会区、台山市、鹤山市)
通辽市(开鲁县、科尔沁左翼后旗、库伦旗、奈曼旗、科尔沁区、科尔沁左翼中旗、霍林郭勒市、扎鲁特旗)
黄南藏族自治州(泽库县、河南蒙古族自治县、尖扎县、同仁市)
临夏回族自治州(积石山保安族东乡族撒拉族自治县、东乡族自治县、临夏县、永靖县、广河县、康乐县、临夏市、和政县)
百色市(隆林各族自治县、乐业县、凌云县、那坡县、西林县、德保县、右江区、靖西市、平果市、田东县、田阳区、田林县)
镇江市(丹阳市、扬中市、润州区、句容市、京口区、丹徒区)
保山市(龙陵县、昌宁县、施甸县、腾冲市、隆阳区)
遵义市(湄潭县、凤冈县、播州区、道真仡佬族苗族自治县、赤水市、仁怀市、红花岗区、正安县、务川仡佬族苗族自治县、绥阳县、习水县、汇川区、桐梓县、余庆县)
六安市(霍山县、霍邱县、叶集区、裕安区、舒城县、金寨县、金安区)
东莞市
海南藏族自治州(兴海县、贵南县、同德县、共和县、贵德县)
郴州市(宜章县、嘉禾县、临武县、永兴县、安仁县、桂阳县、苏仙区、资兴市、桂东县、北湖区、汝城县)
安庆市(望江县、桐城市、迎江区、太湖县、潜山市、岳西县、大观区、宿松县、怀宁县、宜秀区)
安阳市(汤阴县、龙安区、安阳县、内黄县、文峰区、北关区、殷都区、林州市、滑县)
抚州市(资溪县、崇仁县、黎川县、广昌县、金溪县、临川区、南丰县、乐安县、宜黄县、南城县、东乡区)
唐山市(古冶区、路南区、滦南县、滦州市、乐亭县、路北区、遵化市、玉田县、开平区、丰润区、迁安市、曹妃甸区、迁西县、丰南区)
甘南藏族自治州(碌曲县、卓尼县、舟曲县、玛曲县、迭部县、合作市、夏河县、临潭县)
南充市(南部县、顺庆区、营山县、高坪区、阆中市、西充县、嘉陵区、仪陇县、蓬安县)
阜阳市(临泉县、颍上县、颍东区、颍州区、界首市、太和县、阜南县、颍泉区)
漳州市(平和县、诏安县、云霄县、芗城区、长泰区、华安县、东山县、南靖县、龙海区、龙文区、漳浦县)
铜仁市(德江县、松桃苗族自治县、万山区、江口县、印江土家族苗族自治县、思南县、石阡县、玉屏侗族自治县、碧江区、沿河土家族自治县)
文山壮族苗族自治州(富宁县、砚山县、文山市、西畴县、广南县、麻栗坡县、丘北县、马关县)
张家界市(永定区、武陵源区、慈利县、桑植县)
盐城市(射阳县、大丰区、盐都区、东台市、滨海县、建湖县、亭湖区、阜宁县、响水县)
廊坊市(大厂回族自治县、文安县、广阳区、永清县、大城县、安次区、固安县、香河县、霸州市、三河市)
迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、德钦县、香格里拉市)
汉中市(西乡县、略阳县、宁强县、留坝县、镇巴县、勉县、城固县、洋县、南郑区、汉台区、佛坪县)
黄冈市(英山县、黄梅县、红安县、黄州区、浠水县、罗田县、麻城市、武穴市、蕲春县、团风县)
喀什地区(喀什市、莎车县、英吉沙县、疏附县、麦盖提县、塔什库尔干塔吉克自治县、疏勒县、巴楚县、岳普湖县、叶城县、伽师县、泽普县)
长治市(平顺县、武乡县、上党区、潞州区、壶关县、屯留区、沁源县、潞城区、襄垣县、沁县、黎城县、长子县)
邢台市(平乡县、任泽区、临城县、南和区、南宫市、清河县、临西县、内丘县、宁晋县、柏乡县、隆尧县、威县、沙河市、新河县、襄都区、巨鹿县、信都区、广宗县)
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大庆市(龙凤区、林甸县、红岗区、杜尔伯特蒙古族自治县、大同区、肇源县、肇州县、让胡路区、萨尔图区)
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雅安市(石棉县、雨城区、宝兴县、名山区、天全县、汉源县、荥经县、芦山县)
达州市(万源市、大竹县、宣汉县、开江县、渠县、通川区、达川区)
昌都市(洛隆县、边坝县、卡若区、八宿县、贡觉县、察雅县、丁青县、类乌齐县、芒康县、左贡县、江达县)
呼伦贝尔市(额尔古纳市、阿荣旗、鄂温克族自治旗、新巴尔虎左旗、满洲里市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、根河市、扎兰屯市、扎赉诺尔区、新巴尔虎右旗、鄂伦春自治旗、牙克石市、陈巴尔虎旗、海拉尔区)
固原市(原州区、隆德县、彭阳县、泾源县、西吉县)
河源市(紫金县、东源县、龙川县、连平县、和平县、源城区)
关于特朗普是否会(尝试)解雇鲍威尔,这个问题现在已经摆在了明面上。但说实话,我真没太搞懂他的动机。
我们先把“特朗普到底有没有权力罢免鲍威尔”这个核心法律问题暂时放一边。4月1日,TracyAlloway和我一起发布了一期播客节目,邀请到哥伦比亚大学的LevMenand作为嘉宾,那期节目的标题是《未受华尔街关注的美联储的独立性风险正在上升》。现在嘛,可以确定地说,华尔街确实开始关注这个问题了!当时节目的基本观点是,如果特朗普罢免联邦贸易委员会(以及其他类似机构)中民主党委员的尝试得到法律容许,那么理论上,美联储主席以及其他理事的职位也处在类似的不稳定状态中。
我们先来说经济层面。很明显,特朗普想让鲍威尔下台,而且是越快越好。他在自己的TruthSocial账号上已经明确表达过这一点。上周五,白宫首席经济智囊凯文·哈塞特也证实,特朗普确实有意撤掉鲍威尔。不过,特朗普是否真的会动手(撇开法律问题不谈)还不确定。据记者ColbySmith、JonathanSwan和MaggieHaberman的报道,特朗普的顾问团队已经在一定程度上说服了他:如果他真的解雇鲍威尔,可能会引发金融市场更大的恐慌。所以眼下来看,他还没有下这个决心。
这里值得指出的一点是,金融市场的剧烈波动往往会让实体经济付出真金白银。举个相对微观的例子:上周,汽车租赁初创公司Turo宣布裁员15%,原因是IPO窗口彻底关闭了。股市下跌最终会带来裁员,这就是现实。
好吧,我们暂且不谈金融市场的动荡。总统当然希望利率更低——从各方面来看这都说得通。利率降低会让车贷和房贷利率、企业融资成本更低,哪位总统不想要这样的经济环境?
但我们设想一下:如果特朗普真的解雇鲍威尔,换上一位听命于他、上任就大幅降息的人——这对特朗普到底能起到什么作用?
恐怕现在对特朗普(当然对所有参与美国经济的人也是如此)最令人不安的图表之一是:自“解放日”以来,美国股市出现明显的避险抛盘,而长期国债收益率节节攀升。
上面这张图大家可能已经看过很多次了,但关于“10年期收益率”,还是值得提醒一下。这个数据大体上是反映市场对未来10年美联储将如何调整隔夜利率以实现2%通胀目标的预期。
记住,美联储的政策利率主要影响的是短期借贷成本。所谓“长期”其实是无数个“短期”叠加而成。市场当前的信号是,假如其他因素不变,在“解放日”之后,联邦基金利率未来10年会升到比之前预期更高的水平。
当然,私营部门的借贷成本通常是以美国国债收益率曲线上的不同期限点位作为基准。我们以房贷为例,它是普通美国人与利率之间最直接的连接方式之一。房贷利率通常是在10年期美债收益率基础上再加一个利差,所以自“解放日”以来,随着10年期收益率上涨,房贷利率也随之上升。其他金融工具则可能挂钩曲线上的不同期限。
这里的关键点在于:即便美联储现在选择激进降息,也无法保证那些真正影响实体经济的利率就会同步下降。因此,即便采取行动,在短期内也未必能对实体经济产生实质性拉动。
就理论而言,美联储确实有一套可以“机械性”压低所有利率的工具,即所谓的“收益率曲线控制”。美联储可以直接进入市场,依靠其几乎无上限的资产负债表,宣布买入所有收益率高于3%的美债。这么做的确可以让市场利率压下来。
但问题是,现在市场“集体智慧”给出的信号是:为了兑现美联储在通胀方面的承诺,3%的利率还远远不够,至少要平均达到4.3822%。所以,如果美联储真的这么做,市场将会解读为它放弃了控制通胀的承诺,从而导致美元显著贬值。
这背后的逻辑其实很简单。当前,美联储对持有美元的人做出的“承诺”是:你用美元购买的商品和服务每年最多只涨价2%。这听起来很抽象,但值得停下来仔细想一想。人们总说美元不再“锚定”任何东西,其实并不准确。美元现在“锚定”的是一篮子商品。长期以来,由于美国政策制定者做得相当不错,这一篮子商品的价格每年只略微上涨。一些人甚至觉得2%的通胀已经太高,但不管怎样,这就是当前美元持有者与联储之间的“隐性契约”。如果美联储突然在实际行动中(哪怕是间接地)承认,这一篮子商品未来每年的涨价幅度将高于2%,那么美元将会显著贬值。
学者BrunoHöfig、IderleyColombini和LeonardoPaesMüller曾写道,从历史演变来看,美国货币政策的框架已从“金本位”演变成他们所说的“价格指数本位”。过去,美元可以兑换黄金;现在,它“兑换”的是由CPI或PCE这类价格指数所衡量的一篮子商品与服务。
你可能会说,这其实也没什么新鲜的。毕竟过去几年我们已经看到,美联储在实现通胀目标方面严重偏离了轨道。难道央行不是早就“违约”了吗?
换个比喻来解释也许更直观。我个人特别讨厌那种约饭迟到的人,真的会让我抓狂。但迟到的原因其实有很多种。如果是因为地铁坏了,那我也不能怪他们。如果是地铁坐错了方向,那我可能会觉得这人有点不靠谱,但也不至于立刻翻脸。不过,如果他迟到的原因只是因为“觉得守时不重要”,那就说明他根本不尊重你,而你可能也不想再当他朋友了。
2022年,美元对一篮子商品和服务的购买力大幅下滑,但对一篮子其他货币却显著升值。市场给出的判断是——要么地铁坏了,要么美联储搭错了车。那是一个非常混乱的时期,美联储低估了供应链受冲击的规模和财政扩张的影响。但说到底,全球几乎所有央行都犯了同样的错,所以你知道,不会因为这事就“跟美联储分手”。况且,美联储非常重视沟通,甚至可以说有点“话痨”。你能实时知道他们在想什么,美联储并没有“已读不回”。
但如果今天只是因为“总统想要”就随意压低利率,从而让通胀重新抬头,那就是另一回事了。这相当于对全球美元持有者发出了一个信息:美联储并不把“准时赴约”当回事。
周一和MartinWolf一起录播客时提到一个观点:即便是在1971年之前,美国其实也不算是真正意义上的金本位。我认为这个说法是对的。美国实行的,更像是一种“承诺以黄金兑换美元”的本位制度。中间还有一个重要的环节,那就是建立在法治、规范基础上的承诺——你拿着美元来,美国政府会兑现它,给你黄金。今天的“价格指数本位”其实也是一样。并没有哪条法律写明“美元每年最多只能贬值2%”,但持有美元的人相信美联储是一个严肃、守诺的机构。如果美联储变成一个对总统唯命是从的机构,那这一信任基础将遭到根本性破坏。
“特朗普2.0政府”的种种作为其实是对政治规范和制度架构的系统性挑战。在遣返移民等问题上,美国正在面临宪政结构和三权分立理念的严重危机。这或许会对美国体制造成长期伤害,但在短期内,政府的确能“赢”一把:特朗普想让一些人离开美国,他们就真的被送走了。
但要是换成美联储这样的机构,连这种“短期胜利”都很难看到,经济变好根本无从谈起。
新闻结尾
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