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宁波市(北仑区、宁海县、奉化区、鄞州区、象山县、江北区、海曙区、镇海区、慈溪市、余姚市)

仙桃市(神农架林区、潜江市、天门市)

怀化市(洪江市、通道侗族自治县、会同县、靖州苗族侗族自治县、中方县、沅陵县、鹤城区、麻阳苗族自治县、芷江侗族自治县、新晃侗族自治县、辰溪县、溆浦县)

淮南市(田家庵区、寿县、谢家集区、潘集区、八公山区、凤台县、大通区)  肇庆市(封开县、高要区、怀集县、鼎湖区、广宁县、德庆县、四会市、端州区)

牡丹江市(阳明区、东宁市、东安区、海林市、爱民区、绥芬河市、宁安市、林口县、西安区、穆棱市)

新乡市(原阳县、卫辉市、凤泉区、辉县市、红旗区、新乡县、封丘县、长垣市、牧野区、获嘉县、卫滨区、延津县)

上海市(黄浦区、长宁区、宝山区、虹口区、普陀区、闵行区、崇明区、青浦区、松江区、嘉定区、杨浦区、静安区、金山区、奉贤区、浦东新区、徐汇区)

中卫市(海原县、中宁县、沙坡头区)  吉林市(昌邑区、永吉县、丰满区、舒兰市、磐石市、蛟河市、船营区、龙潭区、桦甸市)

西双版纳傣族自治州(勐海县、景洪市、勐腊县)

吴忠市(同心县、红寺堡区、青铜峡市、利通区、盐池县)

丽江市(宁蒗彝族自治县、永胜县、华坪县、古城区、玉龙纳西族自治县)

西藏自治区

滨州市(惠民县、沾化区、博兴县、滨城区、无棣县、邹平市、阳信县)

黔东南苗族侗族自治州(雷山县、黎平县、黄平县、凯里市、从江县、锦屏县、榕江县、天柱县、丹寨县、剑河县、三穗县、岑巩县、麻江县、镇远县、台江县、施秉县)

锡林郭勒盟(正蓝旗、苏尼特左旗、西乌珠穆沁旗、太仆寺旗、锡林浩特市、东乌珠穆沁旗、正镶白旗、镶黄旗、多伦县、苏尼特右旗、阿巴嘎旗、二连浩特市)

晋城市(高平市、陵川县、沁水县、泽州县、城区、阳城县)

鄂州市(华容区、梁子湖区、鄂城区)

沧州市(新华区、盐山县、东光县、沧县、青县、孟村回族自治县、泊头市、运河区、任丘市、吴桥县、肃宁县、黄骅市、河间市、献县、海兴县、南皮县)

甘南藏族自治州(碌曲县、玛曲县、夏河县、迭部县、舟曲县、合作市、卓尼县、临潭县)

四平市(铁西区、梨树县、铁东区、双辽市、伊通满族自治县)

天津市(北辰区、东丽区、蓟州区、武清区、红桥区、静海区、河东区、和平区、河西区、滨海新区、河北区、宝坻区、南开区、津南区、宁河区、西青区)

日照市(东港区、莒县、岚山区、五莲县)

辽阳市(弓长岭区、灯塔市、太子河区、辽阳县、宏伟区、白塔区、文圣区)

周口市(太康县、沈丘县、淮阳区、鹿邑县、川汇区、商水县、郸城县、项城市、西华县、扶沟县)

宁德市(寿宁县、霞浦县、福鼎市、古田县、屏南县、柘荣县、蕉城区、福安市、周宁县)

通辽市(奈曼旗、科尔沁区、科尔沁左翼后旗、霍林郭勒市、科尔沁左翼中旗、开鲁县、扎鲁特旗、库伦旗)

朔州市(怀仁市、山阴县、朔城区、右玉县、平鲁区、应县)

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防城港市(上思县、东兴市、防城区、港口区)

朝阳市(北票市、龙城区、双塔区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、朝阳县、凌源市、建平县)

商洛市(山阳县、商南县、丹凤县、商州区、洛南县、柞水县、镇安县)

阜阳市(颍东区、临泉县、颍州区、颍上县、阜南县、颍泉区、太和县、界首市)  海口市(秀英区、龙华区、美兰区、琼山区)

济源市

德阳市(广汉市、中江县、绵竹市、罗江区、什邡市、旌阳区)

威海市(乳山市、荣成市、文登区、环翠区)营口市(盖州市、大石桥市、鲅鱼圈区、西市区、站前区、老边区)

香港特别行政区  阿里地区(革吉县、普兰县、噶尔县、措勤县、札达县、改则县、日土县)

博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、精河县、阿拉山口市、温泉县)

文山壮族苗族自治州(麻栗坡县、丘北县、文山市、砚山县、广南县、富宁县、马关县、西畴县)

伊春市(汤旺县、南岔县、乌翠区、大箐山县、嘉荫县、金林区、铁力市、友好区、伊美区、丰林县)北京市(丰台区、大兴区、东城区、朝阳区、延庆区、西城区、房山区、石景山区、怀柔区、通州区、海淀区、昌平区、平谷区、门头沟区、顺义区、密云区)

乐山市(沙湾区、沐川县、犍为县、五通桥区、金口河区、马边彝族自治县、夹江县、峨眉山市、市中区、峨边彝族自治县、井研县)

中山市

廊坊市(安次区、永清县、固安县、广阳区、三河市、霸州市、文安县、大城县、香河县、大厂回族自治县)

安康市(岚皋县、白河县、镇坪县、宁陕县、汉滨区、平利县、紫阳县、石泉县、旬阳市、汉阴县)

巴中市(恩阳区、通江县、南江县、巴州区、平昌县)

青岛市(李沧区、市北区、即墨区、城阳区、市南区、胶州市、平度市、崂山区、黄岛区、莱西市)

儋州市

汕尾市(海丰县、陆丰市、城区、陆河县)

马鞍山市(雨山区、博望区、含山县、和县、当涂县、花山区)

长春市(南关区、绿园区、双阳区、宽城区、德惠市、二道区、农安县、九台区、朝阳区、公主岭市、榆树市)

温州市(泰顺县、乐清市、龙港市、洞头区、文成县、永嘉县、瓯海区、苍南县、鹿城区、龙湾区、瑞安市、平阳县)

临汾市(浮山县、汾西县、吉县、侯马市、翼城县、安泽县、洪洞县、大宁县、蒲县、襄汾县、霍州市、尧都区、曲沃县、永和县、隰县、古县、乡宁县)

大同市(平城区、云冈区、灵丘县、阳高县、左云县、广灵县、浑源县、新荣区、天镇县、云州区)

新疆维吾尔自治区

淮安市(淮阴区、盱眙县、洪泽区、淮安区、清江浦区、金湖县、涟水县)

常州市(溧阳市、武进区、金坛区、钟楼区、天宁区、新北区)

　　来源：国际金融报

　　国内首家规模盈利的在线教育上市公司高途（GOTU.US），如今正面临盈利能力的严峻考验。

　　根据最新披露的2024财年审计报告，2024年，高途实现营收45.4亿元，同比增长53.8%。然而，盈利指标却呈现断崖式下滑：净亏损从2023年同期的730万元暴增至10.49亿元（约合1.437亿美元），亏损增幅高达14270%。若以单季度来看，这已是该公司自2023年第三季度以来，连续第六个季度录得亏损。

　　值得注意的是，高途管理层对2025年业绩持乐观态度，公司预计2025年第一季度营收将达14.08亿-14.28亿元，同比增长48.7%-50.8%，并表示“2025年第一季度实现全面盈利”。

　　然而，这一乐观预测并未获得资本市场认可。截至目前，高途的总市值已缩水至7亿美元，与2021年1月的历史高点形成鲜明对比。彼时，高途股价曾一度冲高至149美元，市值突破370亿美元，如今市值仅剩巅峰时期的约2%。

　　营销吞噬六成营收

　　作为在线教育平台，2024年，高途营收同比增长53.8%至45.4亿元，较2023年不足30亿元的营收水平实现大幅跃升。然而，若将其置于行业坐标系中观察，高途的业绩表现仍与头部企业存在明显差距。以老牌教育巨头好未来（TAL.US）为例，其2024财年净营收达22.502亿美元（约合人民币162亿元），约为高途同期营收的3.6倍。

　　高途的业务主要分为学习服务（包括非学科培训、传统学习服务以及大学生和成人教育服务）和智能学习内容及产品两大部分，其中学习服务贡献了超过95%的营收份额。

　　具体来看，2024年，其非学科和传统业务贡献了大约35.53亿元的收入；大学生和成人教育业务的收入为8.39亿元；智能学习内容和产品的收入约为2亿元。

　　尽管营收指标持续向好，但高途的净利润并未随之增长，反而亏损进一步扩大。公司管理层曾在业绩发布会上解释称，亏损增加的原因一方面在于对线下和留学服务的加大投资，虽然这对短期财务状况构成了压力，但长远来看是有利于公司发展的战略决策；另一方面，上半年市场机会的爆炸性增长导致资源配置不当，也是造成当前亏损的一个因素。

　　近年来，随着“线上+线下”融合的教育OMO模式成为趋势，在线教育公司纷纷布局线下业务，高途也不例外。根据公开信息，截至2024年5月，高途已在全国11个城市设立了超过60个线下教学点，其中K9素养网点超过50个，涵盖高途青少成长中心、高途体育、高途编程等多个子品牌。

　　然而，在最新的财报中，高途也提到，运营线下学习中心带来了新的风险和挑战，如前期资本投入大、设施维护成本高等问题，这些都可能对其利润率和现金流产生影响。

　　获客成本高、流量贵、竞争激烈，早就成为在线教育行业的固有标签，当下高途正处于“烧钱换增长”的模式中，反映至财报上，公司巨额亏损与快速增长的成本费用和营销费用不无关系。

　　首先是成本费用大幅增加。2024年，高途业务成本为14.55亿元，较上年同期的7.90亿元增加84.1%；其次是营业费用为42.81亿元，上年同期为23.20亿元，同比增加84.5%。其中，销售费用从上年同期的15.01亿元上升至29.64亿元，营收占比达到65.7%。

　　然而，记者留意到，在小红书、新浪财经的黑猫投诉【下载黑猫投诉客户端】等社交和消费者服务平台上，关于消费者对高途的投诉不在少数。这些投诉主要集中在退款难、虚假宣传、诱导买课以及服务质量不达标等方面。

　　AI能否成为第二增长曲线

　　2025年是高途创立的第十一个年头。对于高途而言，过去的历程可谓跌宕起伏。

　　2014年，在线教育热潮兴起，前新东方执行总裁陈向东创办了O2O教学平台跟谁学，定位为一个找好老师学习服务平台，也就是高途的前身。2017年，跟谁学聚焦K12（从幼儿园到高中，5-18岁）在线教育赛道；2019年，跟谁学成功登陆纽交所。和其他在线教育企业有些不同的是，跟谁学于上市前已经实现盈利。

　　上市之后，跟谁学实现了迅猛的业绩增长，尤其是在2019年第四季度实现营业收入9.35亿元，同比激增超四倍，净利润也攀升至1.74亿元，同比增长更是超过六倍。相应地，跟谁学的股价也呈现出一路飙升的态势，从上市时的发行价10.5美元/股跃升至最高点的140.05美元/股，市值一度超越了新东方。

　　然而，跟谁学持续增长的业绩和不断攀升的股价，也成为了做空机构关注的焦点。自2020年起，跟谁学频繁遭到做空机构的狙击，香橼资本、天蝎资本、浑水机构、灰熊研究等多家知名做空机构轮番上阵，对其进行了多达16次的做空，使其成为了当时中概股中被做空次数最多的中国公司。

　　2021年是跟谁学发展历程中一个值得标注的重要节点。4月，跟谁学正式宣布将公司名称变更为“高途集团”。仅仅3个月后，“双减”政策出台，在线教育行业迎来了前所未有的转折点，面对这一变化，转向大学生和成人职业教育成为了在线教育公司的普遍选择，高途集团也不例外。自2021年第三季度起，高途集团开始将战略重心放在大学生和成人教育、非学科类辅导以及智能学习内容和产品等领域。高途官网显示，其产品覆盖了考研、青少素养、语言培训、职业资格培训、留学申请等。

　　事实上，回顾高途自2021年转型以来的发展轨迹，除了深耕教育领域外，它还积极寻找新的增长点，如电商直播。2021年底，新东方将电商直播业务打造为第二增长曲线，为整个教育培训行业提供了一种全新的转型路径。受此启发，多家教育机构纷纷跟进，如豆神教育（维权）推出了豆神甄选，好未来上线学家优品（后更名为学而思优选）。在这样的浪潮下，高途集团也不甘落后，于2022年推出了直播带货平台——高途佳品。

　　然而，东方甄选的成功模式并不易复制。从财报数据可见，2023年高途集团在高途佳品项目上录得应占亏损916.5万元，而整个2023年，高途集团净亏损为730万元。这意味着，高途佳品一定程度上成为了高途集团盈利道路上的拖累。

　　2024年9月，高途佳品曾一度宣布停播，陈向东对此解释称，停播原因是营收未能达到预期，“我们做得没有那么好，（高途佳品）有几个月从商业上讲没法真正自负盈亏”。彼时，他提及，未来将对高途佳品的定位进行重新调整。

　　直播带货难有起色之下，2023年初，以ChatGPT为代表的大模型成为炙手可热的概念，在这一年里，AI科技成为陈向东在公共场合发言的重要议题。2023年6月，高途九周年的内部讲话中，陈向东向全体员工清晰地阐述了公司的三大业务发展方向，分别是线上+线下+OMO业务、短视频直播业务（包括抖音和视频号）、ChatGPT+教育业务。

　　三个月后，在2023财年第二季度财报的分析师会议上，陈向东进一步详述了公司对AI技术的具体布局：“随着人工智能技术在公司产品和服务各环节的落地，我们也不断提升前端教学，后端教研、客服、设计等团队的工作和服务效率，改善用户学习体验。”

　　但此后一年多时间，无论是财报披露还是财报会议中，高途管理层鲜少提及公司在AI领域的投入与最新进展。直到在今年2月底的2024年第四季度财报会上，AI再次成为高途的核心叙事，陈向东更是明确表示“坚定拥抱AI战略”。

　　值得注意的是，在发布2024财年经审计财务业绩当天，高途宣布任命从事智能科学计算理论方法与前沿交叉研究的专家孙浩担任公司董事，官方称，此举“彰显高途人工智能与科技战略迈向新高度”。