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鞍山市(岫岩满族自治县、铁东区、立山区、铁西区、千山区、海城市、台安县)

南宁市(邕宁区、上林县、马山县、西乡塘区、兴宁区、江南区、横州市、隆安县、青秀区、宾阳县、良庆区、武鸣区)

三明市(尤溪县、沙县区、大田县、明溪县、泰宁县、建宁县、清流县、将乐县、永安市、三元区、宁化县)

保山市(腾冲市、龙陵县、昌宁县、隆阳区、施甸县)  广西壮族自治区

漯河市(召陵区、源汇区、郾城区、舞阳县、临颍县)

湘潭市(韶山市、湘潭县、湘乡市、雨湖区、岳塘区)

赤峰市(林西县、松山区、元宝山区、红山区、巴林左旗、克什克腾旗、巴林右旗、敖汉旗、宁城县、喀喇沁旗、翁牛特旗、阿鲁科尔沁旗)池州市(青阳县、贵池区、东至县、石台县)

平顶山市(新华区、石龙区、汝州市、郏县、卫东区、宝丰县、鲁山县、舞钢市、湛河区、叶县)  银川市(兴庆区、灵武市、永宁县、金凤区、西夏区、贺兰县)

萍乡市(上栗县、莲花县、湘东区、安源区、芦溪县)

辽源市(东辽县、东丰县、西安区、龙山区)

抚州市(金溪县、乐安县、崇仁县、南丰县、广昌县、东乡区、临川区、宜黄县、黎川县、资溪县、南城县)

滨州市(滨城区、惠民县、无棣县、邹平市、阳信县、博兴县、沾化区)

海东市(平安区、乐都区、民和回族土族自治县、循化撒拉族自治县、化隆回族自治县、互助土族自治县)

汕尾市(陆丰市、陆河县、城区、海丰县)

新余市(分宜县、渝水区)

五指山市(保亭黎族苗族自治县、昌江黎族自治县、东方市、琼中黎族苗族自治县、定安县、乐东黎族自治县、文昌市、万宁市、白沙黎族自治县、琼海市、临高县、澄迈县、屯昌县、陵水黎族自治县)

德阳市(绵竹市、罗江区、什邡市、广汉市、中江县、旌阳区)

鹤岗市(萝北县、兴安区、工农区、绥滨县、向阳区、兴山区、南山区、东山区)

香港特别行政区

来宾市(象州县、金秀瑶族自治县、忻城县、武宣县、合山市、兴宾区)

吴忠市(利通区、同心县、红寺堡区、青铜峡市、盐池县)

固原市(彭阳县、泾源县、原州区、隆德县、西吉县)

贺州市(钟山县、昭平县、八步区、平桂区、富川瑶族自治县)

衢州市(常山县、江山市、衢江区、龙游县、开化县、柯城区)

辽阳市(灯塔市、太子河区、辽阳县、白塔区、文圣区、弓长岭区、宏伟区)

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐海县、勐腊县)

塔城地区(托里县、乌苏市、塔城市、额敏县、裕民县、和布克赛尔蒙古自治县、沙湾市)

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南通市(海门区、如皋市、如东县、启东市、海安市、通州区、崇川区)

巴彦淖尔市(五原县、临河区、乌拉特后旗、杭锦后旗、乌拉特前旗、乌拉特中旗、磴口县)

深圳市(龙岗区、龙华区、福田区、盐田区、罗湖区、宝安区、南山区、光明区、坪山区)

伊犁哈萨克自治州(霍尔果斯市、昭苏县、伊宁市、尼勒克县、察布查尔锡伯自治县、霍城县、奎屯市、伊宁县、新源县、巩留县、特克斯县)  惠州市(龙门县、惠城区、博罗县、惠阳区、惠东县)

泉州市(洛江区、永春县、德化县、金门县、晋江市、安溪县、惠安县、丰泽区、鲤城区、石狮市、泉港区、南安市)

安康市(旬阳市、宁陕县、岚皋县、石泉县、平利县、紫阳县、汉阴县、白河县、镇坪县、汉滨区)

连云港市(东海县、灌南县、灌云县、赣榆区、连云区、海州区)长治市(壶关县、黎城县、平顺县、潞州区、武乡县、上党区、屯留区、襄垣县、沁县、潞城区、长子县、沁源县)

开封市(杞县、龙亭区、禹王台区、兰考县、祥符区、顺河回族区、通许县、尉氏县、鼓楼区)  白银市(景泰县、靖远县、白银区、会宁县、平川区)

林芝市(墨脱县、察隅县、工布江达县、朗县、波密县、米林市、巴宜区)

扬州市(江都区、仪征市、高邮市、广陵区、宝应县、邗江区)

大连市(金州区、旅顺口区、长海县、庄河市、甘井子区、中山区、沙河口区、瓦房店市、普兰店区、西岗区)昆明市(嵩明县、安宁市、呈贡区、富民县、寻甸回族彝族自治县、官渡区、石林彝族自治县、西山区、晋宁区、东川区、五华区、宜良县、盘龙区、禄劝彝族苗族自治县)

广安市(武胜县、广安区、华蓥市、邻水县、岳池县、前锋区)

揭阳市(揭东区、榕城区、惠来县、普宁市、揭西县)

临汾市(永和县、曲沃县、隰县、尧都区、洪洞县、古县、霍州市、浮山县、襄汾县、吉县、汾西县、安泽县、乡宁县、翼城县、侯马市、蒲县、大宁县)

楚雄彝族自治州(南华县、姚安县、永仁县、牟定县、楚雄市、双柏县、大姚县、禄丰市、武定县、元谋县)

克拉玛依市(白碱滩区、乌尔禾区、克拉玛依区、独山子区)

广州市(天河区、增城区、从化区、番禺区、越秀区、荔湾区、黄埔区、海珠区、南沙区、花都区、白云区)

漳州市(东山县、诏安县、龙海区、平和县、芗城区、华安县、龙文区、长泰区、漳浦县、南靖县、云霄县)

咸阳市(兴平市、永寿县、武功县、乾县、泾阳县、渭城区、礼泉县、旬邑县、三原县、彬州市、杨陵区、淳化县、秦都区、长武县)

梅州市(梅县区、丰顺县、兴宁市、蕉岭县、大埔县、平远县、梅江区、五华县)

商丘市(柘城县、梁园区、夏邑县、虞城县、民权县、睢县、永城市、睢阳区、宁陵县)

襄阳市(襄州区、谷城县、樊城区、老河口市、保康县、宜城市、襄城区、枣阳市、南漳县)

佛山市(顺德区、南海区、三水区、禅城区、高明区)

驻马店市(确山县、新蔡县、西平县、驿城区、汝南县、遂平县、上蔡县、平舆县、泌阳县、正阳县)

蚌埠市(怀远县、蚌山区、五河县、龙子湖区、固镇县、禹会区、淮上区)

达州市(通川区、宣汉县、万源市、开江县、大竹县、渠县、达川区)

平凉市(灵台县、泾川县、庄浪县、崆峒区、华亭市、静宁县、崇信县)

　　4月以来，零售板块资本市场表现活跃，区间涨幅明显，个股涨停频现。其中，国芳集团13天12板。

　　4月22日早盘，百大集团、翠微股份、跨境通、大连友谊、步步高（维权）涨停。21世纪经济报道记者观察到，今年年初以来，在复杂的宏观经济环境中，资本市场对国内消费零售行业的关注度显著升温，相关板块反复活跃。同花顺数据显示，自4月1日至4月22日收盘，零售板块累计涨幅达12.89%。

　　政策红利上，提振消费明确成为政策重点，各地纷纷出台相关政策文件，目前正陆续落地；行业经营预期方面，数据显示，4月零售业总体较上月扩张。未来居民消费能力和消费信心有进一步修复的潜力。

　　对于零售概念，机构普遍看好行业增长潜力。华南某行业分析人士向21世纪经济报道记者表示，零售板块的活跃是政策支持、消费复苏、业态创新及资金驱动共同作用的结果。短期看，以旧换新、即时零售等政策红利与新兴业态仍是主要驱动力；中长期需关注消费信心修复及企业转型成效。

　　多维度驱动

　　近期零售股反复活跃是受到多维度因素驱动。

　　长期来看，提振消费的政策导向明确。2024年以来，相关部门持续推出全方面、多维度政策刺激，并于近日出台《提振消费专项行动方案》，从居民端增收减负、以旧换新加力扩围、服务与新型消费提质优化等方面提出了指导意见，进一步助力消费增长，推动居民消费意愿持续提升。

　　消费刺激政策落地，居民消费景气度明显回升。

　　近日，国家统计局发布数据：2025年一季度社会消费品零售总额为124671亿元，同比增长4.6%，较去年全年加快1.1个百分点。其中，3月社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%，高于Wind同比增长4.4%的一致预期，增速为14个月来最高。

　　从地区来看，城镇消费跑赢农村，预计受消费情绪回暖及以旧换新补贴政策等因素有关。与此同时，家电家居和通讯器材等受国补类目保持高速增长。其中，家电及音像器材分别同比增长35.1%，通讯器材类受手机国补驱动增速进一步加快，同比增长28.6%。

　　中国商业联合会发布，4月，中国零售业景气指数（CRPI）为50.5%，环比微升0.3个百分点，维持在扩张区间运行。中国商业联合会认为，4月零售业整体表现向好，租赁经营类指数景气度持续高企，电商经营类指数持平，商品经营类指数略有回升，体现出线上线下商品经营预期均有不同程度的改善。

　　政策红利和消费复苏是行业的长期主线，但本轮零售股活跃行情中，还有其他因素在影响交易。

　　4月以来，包括零售百货和跨境零售在内的新零售概念股交易火热。在各地首发经济和B2B跨境电商在线交易服务平台敦煌网爆火的刺激下，国芳集团、国光连锁、百大集团等相关企业均在不同阶段走出强势行情。

　　4月1日至4月22日收盘，国芳集团区间涨幅达204.11%，国光连锁区间涨幅达111.97%，万辰集团、百大集团区间涨超40%。其中，22日收盘后，国芳集团最新市盈率161.31倍，远高于其历史平均市盈率和行业平均市盈率。

　　前述分析人士对21世纪经济报道记者称，政策利好需长期兑现，目前国芳集团受游资蹭热点炒作，估值已处于历史高位，严重偏离基本面，仅靠资金情绪支撑。年报显示，国芳集团2024年营收同比下滑21.92%，净利润腰斩63.23%。

　　零售板块内多家企业发布公告提示股票交易风险。4月22日，国芳集团发布公告，表示近期公司股票交易价格涨幅较高，交易频繁，存在非理性炒作风险，交易风险较大，公司主营业务未发生重大变化，基本面亦未发生重大变化。

　　另一位曾在机构任职的私募投研人员表示，通常来说，概念股也没有明确的界定范围，大多是部分投资者的共识，且概念股以事件驱动居多。概念股或多或少都存在炒作的成分，但从市场预期看，概念股并非没有投资价值。投资者需要对概念股利好因素进行充分评估并得出相对理性的估值，谨防将概念股投资演化成资金博弈和脱离基本面的炒作行为。

　　活跃度能否持续？

　　零售行业整体有望继续保持活跃。

　　当下政策端消费刺激方向明确，企业端也在积极探索转型调整，整个消费产业在经历了两年多的承压后，或有望迎来困境反转。

　　传统零售方面，中信证券认为，部分弱竞争区域更利于单体商业发展。传统零售业区域化特征较强，各地方零售企业面临的竞争格局差异极大，在考虑到2025年部分新增商业入市后，重庆仍为“大市场、弱竞争”代表地区，青岛、福州、济南、温州、大连等地区竞争环境也相对局限，更利于地方百货龙头经营发展。

　　顺应消费趋势积极变革探索的线下零售龙头值得关注。中信证券表示，部分调改企业有望以更优商品、更强服务的新零售模式扩大市占率。

　　以永辉、步步高、重百超市为代表的企业积极推动调改，且调改店店效显著提升，其中，据永辉官网，永辉至1H25调改店将达100家，步步高将在2025年第三季度完成全部27家店铺调改，重百将在2025年调改至少38家超市，调改店有望以新模式、好产品、强服务获取更大市场份额；以步步高、重庆百货、百联股份为代表的企业也在持续推动百货业务的调整，增加体验业态、做强公司供应链，一店一策推动百货业务调优。

　　以变求生的调改浪潮正在全国零售行业内开展，当前阶段提升货品质量和服务体验是核心要义，从中长期看，线下零售有望通过打造渠道品牌价值在一定程度上分享营销价值，提升盈利空间和成长确定性，从而有望打破固有估值框架，以获得价值重估。

　　当下，国际上的关税博弈愈发激烈。商务部近期组织商协会、大型商超及流通企业座谈，重点推动“内外贸一体化”政策，旨在帮助外贸企业拓宽内销渠道。永辉等多家零售及电商平台也迅速推出扶持计划，为外贸企业搭建通道。

　　市场认为，尽管当前贸易摩擦加剧对商贸零售行业造成阶段性扰动，但在政策红利释放与消费市场复苏的双重驱动下，行业稳健向好的发展态势没有改变。开源零售黄泽鹏团队表示，在贸易摩擦存在不确定性背景下，开年以来内需政策持续加码释放积极信号，顺周期复苏态势明显，期待2025年消费潜力逐步释放。

　　（实习生孙伟对本文亦有贡献）

　　当地时间4月22日，美国三大股指收涨。截至收盘，道指涨2.66%，标普500指数涨2.51%，纳指涨2.71%。

　　纳斯达克中国金龙指数涨超3%，盘中一度涨超4%，万得中概科技龙头指数涨超4%。热门中概股方面，比特小鹿涨逾23%，禾赛科技、和黄医药涨逾12%，阿里巴巴涨逾5%。

　　大宗商品市场方面，伦敦现货黄金、COMEX黄金期货价格一度双双站上3500美元/盎司，均再次创下历史新高，随后均转跌，日内均较最高点回落超100美元/盎司。截至北京时间4月23日6：00，伦敦现货黄金价格报3379.37美元/盎司，跌1.3%；COMEX黄金期货报3392美元/盎司，跌0.97%。