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重庆市(秀山土家族苗族自治县、大渡口区、大足区、梁平区、北碚区、奉节县、彭水苗族土家族自治县、铜梁区、璧山区、开州区、南川区、城口县、合川区、九龙坡区、潼南区、万州区、丰都县、巫山县、石柱土家族自治县、江津区、武隆区、云阳县、渝北区、巫溪县、巴南区、江北区、南岸区、沙坪坝区、酉阳土家族苗族自治县、荣昌区、长寿区、渝中区、黔江区、綦江区、忠县、永川区、垫江县、涪陵区)

海南藏族自治州(贵南县、共和县、同德县、兴海县、贵德县)

酒泉市(肃州区、瓜州县、肃北蒙古族自治县、玉门市、金塔县、阿克塞哈萨克族自治县、敦煌市)

固原市(彭阳县、西吉县、隆德县、泾源县、原州区)  海西蒙古族藏族自治州(乌兰县、都兰县、德令哈市、天峻县、格尔木市、茫崖市)

烟台市(福山区、蓬莱区、牟平区、莱山区、招远市、龙口市、莱阳市、海阳市、莱州市、芝罘区、栖霞市)

大同市(平城区、左云县、灵丘县、天镇县、新荣区、阳高县、浑源县、云冈区、广灵县、云州区)

菏泽市(鄄城县、东明县、曹县、成武县、巨野县、郓城县、牡丹区、定陶区、单县)楚雄彝族自治州(大姚县、禄丰市、楚雄市、牟定县、姚安县、双柏县、永仁县、南华县、武定县、元谋县)

阿里地区(札达县、改则县、普兰县、日土县、革吉县、噶尔县、措勤县)  六安市(金寨县、舒城县、霍山县、叶集区、裕安区、霍邱县、金安区)

宜宾市(珙县、江安县、长宁县、高县、兴文县、南溪区、筠连县、翠屏区、屏山县、叙州区)

甘南藏族自治州(玛曲县、迭部县、合作市、舟曲县、夏河县、卓尼县、碌曲县、临潭县)

株洲市(攸县、炎陵县、芦淞区、荷塘区、醴陵市、茶陵县、石峰区、天元区、渌口区)

北京市(西城区、延庆区、东城区、密云区、门头沟区、海淀区、通州区、平谷区、石景山区、丰台区、大兴区、怀柔区、昌平区、房山区、朝阳区、顺义区)

铜仁市(德江县、沿河土家族自治县、石阡县、印江土家族苗族自治县、思南县、万山区、碧江区、玉屏侗族自治县、江口县、松桃苗族自治县)

黑河市(嫩江市、孙吴县、北安市、逊克县、爱辉区、五大连池市)

石嘴山市(平罗县、大武口区、惠农区)

淮北市(濉溪县、相山区、杜集区、烈山区)

普洱市(孟连傣族拉祜族佤族自治县、西盟佤族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、思茅区、墨江哈尼族自治县、澜沧拉祜族自治县、江城哈尼族彝族自治县、景东彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县)

临汾市(曲沃县、隰县、襄汾县、吉县、侯马市、乡宁县、翼城县、汾西县、尧都区、霍州市、浮山县、洪洞县、永和县、古县、蒲县、安泽县、大宁县)

柳州市(柳江区、柳南区、融安县、柳北区、三江侗族自治县、鹿寨县、城中区、柳城县、鱼峰区、融水苗族自治县)

安顺市(西秀区、紫云苗族布依族自治县、普定县、平坝区、镇宁布依族苗族自治县、关岭布依族苗族自治县)

南通市(如东县、通州区、崇川区、如皋市、海安市、启东市、海门区)

和田地区(墨玉县、皮山县、于田县、和田县、民丰县、策勒县、和田市、洛浦县)

唐山市(路南区、遵化市、古冶区、开平区、滦南县、丰润区、乐亭县、丰南区、迁安市、曹妃甸区、路北区、迁西县、玉田县、滦州市)

东营市(河口区、广饶县、垦利区、利津县、东营区)

鹤岗市(萝北县、兴山区、绥滨县、向阳区、南山区、东山区、兴安区、工农区)

崇左市(宁明县、大新县、天等县、龙州县、江州区、扶绥县、凭祥市)

商丘市(睢县、宁陵县、夏邑县、虞城县、梁园区、民权县、永城市、睢阳区、柘城县)

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张家界市(永定区、武陵源区、桑植县、慈利县)

牡丹江市(穆棱市、林口县、宁安市、东安区、爱民区、海林市、绥芬河市、西安区、阳明区、东宁市)

贵港市(覃塘区、桂平市、港南区、港北区、平南县)

漯河市(源汇区、舞阳县、临颍县、召陵区、郾城区)  娄底市(双峰县、新化县、娄星区、涟源市、冷水江市)

仙桃市(潜江市、神农架林区、天门市)

通化市(东昌区、二道江区、集安市、通化县、辉南县、梅河口市、柳河县)

苏州市(昆山市、张家港市、常熟市、虎丘区、相城区、姑苏区、太仓市、吴中区、吴江区)忻州市(忻府区、定襄县、五寨县、河曲县、静乐县、保德县、偏关县、五台县、神池县、宁武县、繁峙县、岢岚县、代县、原平市)

贺州市(昭平县、平桂区、富川瑶族自治县、钟山县、八步区)  甘孜藏族自治州(新龙县、白玉县、甘孜县、康定市、泸定县、色达县、稻城县、雅江县、九龙县、石渠县、德格县、丹巴县、炉霍县、乡城县、道孚县、巴塘县、理塘县、得荣县)

惠州市(惠城区、龙门县、惠东县、博罗县、惠阳区)

太原市(小店区、阳曲县、尖草坪区、古交市、杏花岭区、万柏林区、迎泽区、清徐县、娄烦县、晋源区)

阜新市(新邱区、太平区、海州区、阜新蒙古族自治县、彰武县、细河区、清河门区)廊坊市(安次区、香河县、大城县、文安县、霸州市、大厂回族自治县、固安县、广阳区、永清县、三河市)

四平市(伊通满族自治县、铁西区、梨树县、双辽市、铁东区)

驻马店市(上蔡县、驿城区、泌阳县、平舆县、遂平县、确山县、正阳县、新蔡县、汝南县、西平县)

深圳市(罗湖区、南山区、福田区、坪山区、盐田区、光明区、宝安区、龙华区、龙岗区)

张掖市(甘州区、临泽县、民乐县、山丹县、高台县、肃南裕固族自治县)

南平市(松溪县、光泽县、顺昌县、武夷山市、延平区、邵武市、建阳区、建瓯市、政和县、浦城县)

呼伦贝尔市(海拉尔区、鄂伦春自治旗、陈巴尔虎旗、扎赉诺尔区、额尔古纳市、阿荣旗、根河市、满洲里市、扎兰屯市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、新巴尔虎左旗、牙克石市、鄂温克族自治旗、新巴尔虎右旗)

新乡市(牧野区、红旗区、卫辉市、延津县、长垣市、新乡县、辉县市、凤泉区、原阳县、获嘉县、卫滨区、封丘县)

广元市(旺苍县、利州区、青川县、剑阁县、昭化区、朝天区、苍溪县)

日喀则市(岗巴县、聂拉木县、萨迦县、南木林县、定日县、康马县、昂仁县、谢通门县、桑珠孜区、吉隆县、江孜县、亚东县、仁布县、萨嘎县、白朗县、定结县、仲巴县、拉孜县)

珠海市(金湾区、香洲区、斗门区)

绍兴市(越城区、柯桥区、诸暨市、新昌县、嵊州市、上虞区)

赣州市(定南县、宁都县、于都县、崇义县、上犹县、龙南市、会昌县、石城县、信丰县、全南县、章贡区、赣县区、瑞金市、南康区、安远县、兴国县、寻乌县、大余县)

汉中市(洋县、宁强县、镇巴县、勉县、留坝县、西乡县、汉台区、城固县、略阳县、佛坪县、南郑区)

新疆维吾尔自治区

吉林市(永吉县、蛟河市、龙潭区、船营区、桦甸市、舒兰市、昌邑区、磐石市、丰满区)

丽江市(永胜县、玉龙纳西族自治县、古城区、宁蒗彝族自治县、华坪县)

　　4月17日，睿远基金旗下基金发布2025年一季报，傅鹏博、饶刚、赵枫等知名基金经理持仓变化曝光。

　　傅鹏博表示，一季度布局了受益于国内人工智能、汽车电子快速发展的PCB个股；加大了恒生科技板块的个股配置；在医药板块，以“多品种多赛道”的策略，在原有个股基础上增加了部分公司，如医疗器械龙头公司。傅鹏博认为，未来，房地产调整周期结束以及私人部门资产负债表修复，工业企业利润增长或重拾向上趋势，资本市场或迎来从“科技牛”的局部行情到多点开花的局面。

　　赵枫则在一季度减仓了部分科技股和港股，加仓了一些顺周期及金融板块个股。赵枫认为，经过一季度的估值回升后，市场的股权风险溢价水平下降到相对合理的水平。如果宏观经济在今年能够稳定增长，相对其他资产类别回报，权益类资产的隐含长期回报的吸引力仍然较高。但是也有一批因为主题概念而股价大幅上涨的公司，其估值已经很难用基本面评估，出现了相当的估值泡沫。

　　此外，几位基金经理均在一季报中表达了对近期“对等关税”可能会产生的影响的看法，傅鹏博认为，今年，新一轮内需刺激政策的力度和广度值得期待。随着2024年报和2025年一季报披露，将寻找基本面触底反转，以及景气度向上的公司。

　　赵枫认为，伴随着外部环境的变化和投资者预期的波动，二季度市场表现也许会比较颠簸，但结合当前的估值水平和较为宽裕的政策空间，中国权益资产的价格存在较为坚实的基本面支撑，对全年表现仍可保持乐观。

　　饶刚表示，外部冲击既是挑战，也是我国调整国内经济结构的重要机遇，消费作为经济增长主动力和压舱石的角色将逐步巩固和夯实。对比中美两国，当前我国在股市估值水平、地产周期位置、通胀约束、财政空间等多个维度上呈现出更强的韧性和更大的空间，政策取向的一致性也将帮助我国较好抵御外需的冲击。

　　傅鹏博：资本市场或迎来从“科技牛”的局部行情到多点开花的局面

　　作为睿远基金的明星产品，傅鹏博、朱璘共同管理的睿远成长价值，截至一季度末，基金规模为184.3亿元。

　　一季度，该基金保持高仓位运行，前十大重仓股中，新进重仓了胜宏科技、寒武纪-u，舜宇光学科技、新宙邦退出，此外，中国移动、巨星科技被大幅减持，腾讯控股、三诺生物略有增持。截至一季度末，该基金前十大重仓股为腾讯控股、宁德时代、中国移动、立讯精密、胜宏科技、广汇能源、寒武纪、巨星科技、迈为股份、三诺生物。

　　“我们布局了受益于国内人工智能、汽车电子快速发展的PCB个股，公司的高阶产品量产、制造良率不断提高，对组合的贡献较为突出。我们加大了恒生科技板块的个股配置，有稳健的品种，也有弹性大的品种，对组合净值有不小的正贡献。在医药板块，以多品种多赛道的策略，在原有个股基础上增加了部分公司，如医疗器械龙头公司，如将人工智能和传统医学结合提升治疗效果、提高患者触达的公司，如有特色的创新药公司。国产替代方面，如涉及芯片领域的个股，也加大了配置。组合中的光学和光电产学研一体化公司、智能驾驶配件类公司等依旧在列，依旧看好发展前景。传统能源和光伏能源个股在一季度表现不佳，对组合产生了较多的负贡献。”傅鹏博在一季报中如是表示了调仓思路。

　　一季报中，傅鹏博表达了对目前宏观经济和资本市场的看法。具体来看，宏观经济方面，从已公布的3月经济数据看，PMI平稳向上，暂时缓和了市场对中小企业经营、建筑业节后复工的担忧。2月CPI和PPI的同比表现低于市场一致预期，春节错月是主要影响因素，且工业活动处于淡季。政府工作报告将CPI涨幅设定在2%，隐含着通胀水平处于筑底缓慢回升阶段，有效需求恢复尚需财政和货币继续发力。从短期看，居民贷款意愿不高，储蓄意愿偏高，制约了下游需求的好转。未来，房地产调整周期结束以及私人部门资产负债表修复，工业企业利润增长或重拾向上趋势，资本市场或迎来从“科技牛”的局部行情到多点开花的局面。

　　从资本市场表现看，科技是一季度最明确的交易主线。宇树机器人亮相春晚，DeepSeek以高性能、低成本的大语言模型赋能人工智能，推动了技术的普惠化。民营企业家座谈会的重要讲话再次点燃了市场情绪，提升了风险偏好。此外，各地推出的生育补贴政策一度引发了消费股投资热情，虽然持续性远不如科技板块，但也为春季躁动行情添上一丝亮色。

　　展望二季度，A股市场已经迎来了美国贸易关税加征的风暴。4月第二个交易周，全球股市波动极大。政府对此有足够的应对预案、有足够的对冲工具化解出口锐减的压力。这次“危”会转化为“机”，推动一系列改革，如提振内需，以国内消费市场带动经济增长。去年四季度，国内消费补贴政策的推出，带动了消费板块表现。今年，新一轮内需刺激政策的力度和广度值得期待。随着2024年年报和2025年一季报披露，我们将寻找基本面触底反转，以及景气度向上的公司。我们将动态调整组合，应对市场短期波动，努力控制好净值的回撤。

　　赵枫：中国权益资产的价格存在较为坚实的基本面支撑，对全年表现仍可保持乐观

　　赵枫管理的睿远均衡价值三年，截至一季度末，该基金合计规模为120.55亿元。

　　一季度，赵枫略微减持了腾讯控股、中国移动、小米集团-w，加仓山西汾酒、中国太保等顺周期及金融板块个股。截至一季度末，睿远均衡价值三年前十大重仓股分别为腾讯控股、宁德时代、中国移动、小米集团-W、伟明环保、中国太保、山西汾酒、分众传媒、万华化学、三诺生物。

　　赵枫在睿远均衡价值三年一季报中表示，今年一季度中国权益类资产表现出现明显分化。A股宽基指数表现平平，但与AI、机器人和半导体相关的个股表现活跃，市场情绪明显好转。香港市场表现优秀，恒生指数一季度涨幅超过15%，恒生科技指数涨幅超过20%，美国市场中概股也出现明显上涨。一季度中国资产的上涨，既有偶然因素也有必然因素。DeepSeek在AI大模型领域的成就提振了投资者对中国科技实力的信心，进而推动相关的科技公司和互联网公司估值回升。而之前中国资产的估值过低，本次上涨也是对之前过度悲观预期的修正。

　　经过一季度的估值回升后，市场的股权风险溢价水平下降到相对合理的水平。如果宏观经济在今年能够稳定增长，相对其他资产类别回报，权益类资产的隐含长期回报的吸引力仍然较高。但是也有一批因为主题概念而股价大幅上涨的公司，其估值已经很难用基本面评估，出现了相当的估值泡沫。

　　宏观经济面上，目前也看到了经济启稳回升的趋势。房地产市场下跌势头已明显减缓，一线城市房价有所启稳，核心地段土地拍卖升温预示部分置换需求已经见底回升。地方债务、鼓励消费、民营企业经营环境等投资者关心的问题也都有相应的政策措施，在积极的财政政策支持下，宏观经济有望在年内出现积极的变化，从而使得股市进一步上涨具备基本面支持。

　　但市场总是风云莫测。近期美国推出“对等关税”震惊全球，全球经济出现衰退的概率大幅上升，全球股市均出现大幅下跌。从最终目标看，美国寻求制造业回归和实现一定程度的财政和赤字平衡是本届政府的重要目标，为实现此目标不惜牺牲短期经济稳定，未来一段时间金融市场将不得不面对由此带来的不确定性和波动。不过中国具备完整的产业基础和巨大的内需市场，经济已有相当的内循环基础，内需仍有较大的增长空间；即使对美出口出现明显下降，中国制造业竞争力也使得中国仍可以在非美国家继续获得市场份额，减少对美出口下降的冲击。伴随着外部环境的变化和投资者预期的波动，二季度市场表现也许会比较颠簸，但结合当前的估值水平和较为宽裕的政策空间，我们认为中国权益资产的价格存在较为坚实的基本面支撑，对全年表现仍可保持乐观。

　　饶刚：当前我国股市在多个维度上呈现出更强的韧性和更大的空间

　　作为一只偏债混合型基金，睿远稳进配置两年持有混合一季度的权益投资占比约为30%，权益仓位方面，前十大重仓股分别为中国移动、腾讯控股、宁德时代、伟明环保、思源电气、小米集团-W、阿里巴巴-w、中国平安、三峰环境、中国太保。截至一季度末，该基金规模为54.30亿元。

　　睿远稳进配置两年持有基金经理饶刚、侯振新在一季报中分析了该基金的资产配置，其中，股票方面，相对均衡的配置思路依然延续，基于稳健基本面和较高估值性价比配置的港股互联网龙头受益于DeepSeek，在一季度为组合做出了显著的贡献；转债方面，继续持有低估值的债性转债品种为主，例如纯债收益率较高且估值保护较充分的金融类公司的转债、新能源类公司的转债等，并在金融类转债持续上涨的过程中适当兑现部分收益，整体上相较上个季度转债仓位略有下行。纯债方面，考虑到年初收益率曲线的绝对水平已经处于历史低点，从大类资产比价角度债券资产并不占优，因此整体上一季度本基金延续了中性的久期和杠杆，主要通过一二级利差策略、券种利差策略等方式小幅增厚了持有收益。

　　展望后市，“对等关税”的出台对于全球经济秩序形成了巨大冲击，并传导至全球金融市场的动荡。从短期来看，“对等关税”的生效并不是终点，由此展开的一系列谈判和博弈可能导致市场的波动远大于趋势，从而使得短期宏观预测的置信度偏低。此时更为理性的做法是脱离短期事件催化的边际定价，将视野回归长期。尽管短期内关税的加码不可避免地对我国出口造成负面影响，但外部冲击既是挑战，也是我国调整国内经济结构的重要机遇，消费作为经济增长主动力和压舱石的角色将逐步巩固和夯实。对比中美两国，当前我国在股市估值水平、地产周期位置、通胀约束、财政空间等多个维度上呈现出更强的韧性和更大的空间，政策取向的一致性也将帮助我国较好抵御外需的冲击。