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十堰市(郧阳区、茅箭区、竹山县、丹江口市、房县、竹溪县、张湾区、郧西县)

文山壮族苗族自治州(西畴县、文山市、麻栗坡县、砚山县、丘北县、富宁县、马关县、广南县)

临夏回族自治州(积石山保安族东乡族撒拉族自治县、临夏县、和政县、永靖县、东乡族自治县、广河县、康乐县、临夏市)

鞍山市(岫岩满族自治县、千山区、台安县、立山区、铁西区、海城市、铁东区)  广安市(前锋区、武胜县、邻水县、岳池县、华蓥市、广安区)

绍兴市(新昌县、嵊州市、越城区、诸暨市、柯桥区、上虞区)

曲靖市(陆良县、罗平县、麒麟区、会泽县、沾益区、师宗县、富源县、宣威市、马龙区)

达州市(达川区、开江县、宣汉县、大竹县、万源市、通川区、渠县)

大连市(西岗区、沙河口区、庄河市、普兰店区、中山区、瓦房店市、甘井子区、长海县、旅顺口区、金州区)  六盘水市(六枝特区、钟山区、水城区、盘州市)

银川市(金凤区、灵武市、兴庆区、永宁县、贺兰县、西夏区)

天水市(张家川回族自治县、秦州区、麦积区、秦安县、甘谷县、武山县、清水县)

清远市(连南瑶族自治县、连山壮族瑶族自治县、阳山县、清城区、英德市、连州市、佛冈县、清新区)

黄山市(屯溪区、徽州区、祁门县、黟县、休宁县、黄山区、歙县)

铜陵市(枞阳县、铜官区、义安区、郊区)

中山市

菏泽市(定陶区、郓城县、东明县、巨野县、牡丹区、单县、鄄城县、曹县、成武县)

济宁市(兖州区、泗水县、金乡县、梁山县、微山县、邹城市、汶上县、鱼台县、任城区、嘉祥县、曲阜市)

通化市(辉南县、二道江区、通化县、柳河县、东昌区、梅河口市、集安市)

平顶山市(卫东区、汝州市、宝丰县、湛河区、石龙区、新华区、鲁山县、叶县、舞钢市、郏县)

上海市(嘉定区、浦东新区、奉贤区、杨浦区、金山区、黄浦区、闵行区、虹口区、普陀区、崇明区、徐汇区、青浦区、松江区、长宁区、宝山区、静安区)

通辽市(开鲁县、科尔沁区、扎鲁特旗、科尔沁左翼中旗、库伦旗、奈曼旗、霍林郭勒市、科尔沁左翼后旗)

温州市(龙港市、永嘉县、瓯海区、洞头区、瑞安市、乐清市、鹿城区、平阳县、苍南县、龙湾区、文成县、泰顺县)

阿勒泰地区(吉木乃县、哈巴河县、福海县、富蕴县、布尔津县、青河县、阿勒泰市)

攀枝花市(盐边县、西区、米易县、东区、仁和区)

娄底市(新化县、涟源市、双峰县、冷水江市、娄星区)

深圳市(光明区、南山区、罗湖区、福田区、宝安区、龙岗区、坪山区、龙华区、盐田区)

四平市(铁东区、梨树县、双辽市、铁西区、伊通满族自治县)

白银市(白银区、会宁县、平川区、景泰县、靖远县)

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新乡市(辉县市、封丘县、获嘉县、新乡县、卫滨区、牧野区、卫辉市、长垣市、延津县、凤泉区、红旗区、原阳县)

红河哈尼族彝族自治州(蒙自市、屏边苗族自治县、红河县、泸西县、元阳县、河口瑶族自治县、石屏县、弥勒市、绿春县、个旧市、金平苗族瑶族傣族自治县、开远市、建水县)

黄冈市(蕲春县、浠水县、黄州区、英山县、武穴市、麻城市、黄梅县、红安县、团风县、罗田县)

佳木斯市(汤原县、抚远市、桦川县、前进区、富锦市、向阳区、郊区、东风区、同江市、桦南县)  固原市(原州区、泾源县、西吉县、隆德县、彭阳县)

马鞍山市(花山区、和县、博望区、含山县、当涂县、雨山区)

大庆市(龙凤区、红岗区、林甸县、肇源县、大同区、肇州县、让胡路区、萨尔图区、杜尔伯特蒙古族自治县)

运城市(万荣县、绛县、平陆县、新绛县、临猗县、闻喜县、芮城县、永济市、稷山县、河津市、盐湖区、垣曲县、夏县)黄南藏族自治州(尖扎县、同仁市、河南蒙古族自治县、泽库县)

德阳市(什邡市、罗江区、绵竹市、旌阳区、中江县、广汉市)  怀化市(沅陵县、辰溪县、芷江侗族自治县、通道侗族自治县、新晃侗族自治县、中方县、靖州苗族侗族自治县、麻阳苗族自治县、洪江市、鹤城区、溆浦县、会同县)

亳州市(利辛县、涡阳县、蒙城县、谯城区)

临沧市(耿马傣族佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、镇康县、永德县、云县、沧源佤族自治县、凤庆县、临翔区)

朔州市(怀仁市、山阴县、朔城区、右玉县、平鲁区、应县)普洱市(思茅区、景谷傣族彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、墨江哈尼族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、西盟佤族自治县、景东彝族自治县)

南平市(建阳区、松溪县、光泽县、政和县、顺昌县、武夷山市、延平区、建瓯市、浦城县、邵武市)

果洛藏族自治州(玛多县、甘德县、玛沁县、久治县、班玛县、达日县)

广西壮族自治区

南昌市(青云谱区、新建区、青山湖区、红谷滩区、东湖区、进贤县、安义县、西湖区、南昌县)

商丘市(梁园区、虞城县、夏邑县、民权县、睢县、宁陵县、柘城县、睢阳区、永城市)

防城港市(防城区、上思县、东兴市、港口区)

武汉市(青山区、东西湖区、黄陂区、江汉区、江岸区、新洲区、硚口区、武昌区、汉南区、洪山区、蔡甸区、江夏区、汉阳区)

徐州市(贾汪区、铜山区、新沂市、睢宁县、邳州市、泉山区、丰县、鼓楼区、沛县、云龙区)

株洲市(荷塘区、茶陵县、炎陵县、攸县、石峰区、天元区、渌口区、醴陵市、芦淞区)

百色市(靖西市、乐业县、田林县、那坡县、德保县、平果市、凌云县、田阳区、右江区、田东县、隆林各族自治县、西林县)

辽源市(龙山区、东丰县、东辽县、西安区)

聊城市(冠县、临清市、茌平区、高唐县、东昌府区、莘县、东阿县、阳谷县)

衡阳市(衡东县、常宁市、蒸湘区、南岳区、祁东县、石鼓区、雁峰区、衡山县、耒阳市、衡阳县、珠晖区、衡南县)

崇左市(宁明县、天等县、扶绥县、江州区、大新县、龙州县、凭祥市)

郑州市(荥阳市、新郑市、金水区、上街区、登封市、管城回族区、惠济区、新密市、二七区、巩义市、中原区、中牟县)

吉林市(磐石市、龙潭区、丰满区、蛟河市、永吉县、船营区、舒兰市、昌邑区、桦甸市)

　　来源：中国房地产报

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　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

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　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。