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铁岭市(银州区、昌图县、铁岭县、清河区、开原市、调兵山市、西丰县)

洛阳市(瀍河回族区、宜阳县、西工区、老城区、新安县、偃师区、嵩县、涧西区、洛宁县、孟津区、汝阳县、伊川县、洛龙区、栾川县)

天津市(津南区、和平区、东丽区、北辰区、武清区、滨海新区、红桥区、静海区、宝坻区、河北区、宁河区、蓟州区、河东区、西青区、河西区、南开区)

固原市(泾源县、隆德县、西吉县、原州区、彭阳县)  七台河市(茄子河区、新兴区、桃山区、勃利县)

临沧市(镇康县、永德县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、耿马傣族佤族自治县、凤庆县、临翔区、云县、沧源佤族自治县)

迪庆藏族自治州(德钦县、香格里拉市、维西傈僳族自治县)

龙岩市(漳平市、永定区、武平县、长汀县、上杭县、新罗区、连城县)资阳市(安岳县、雁江区、乐至县)

荆门市(钟祥市、东宝区、京山市、沙洋县、掇刀区)  成都市(郫都区、新津区、锦江区、青羊区、龙泉驿区、青白江区、双流区、金堂县、都江堰市、崇州市、金牛区、新都区、蒲江县、温江区、大邑县、武侯区、简阳市、成华区、彭州市、邛崃市)

贵港市(桂平市、平南县、港北区、覃塘区、港南区)

南平市(光泽县、建瓯市、政和县、邵武市、武夷山市、建阳区、浦城县、延平区、松溪县、顺昌县)

徐州市(铜山区、邳州市、贾汪区、沛县、睢宁县、鼓楼区、丰县、云龙区、泉山区、新沂市)

池州市(石台县、贵池区、东至县、青阳县)

烟台市(栖霞市、龙口市、莱州市、莱山区、海阳市、招远市、福山区、蓬莱区、莱阳市、芝罘区、牟平区)

益阳市(赫山区、桃江县、沅江市、安化县、资阳区、南县)

吴忠市(利通区、同心县、红寺堡区、盐池县、青铜峡市)

芜湖市(南陵县、无为市、鸠江区、镜湖区、湾沚区、繁昌区、弋江区)

巴中市(南江县、平昌县、恩阳区、巴州区、通江县)

崇左市(天等县、江州区、龙州县、大新县、凭祥市、宁明县、扶绥县)

宁波市(镇海区、象山县、奉化区、慈溪市、江北区、宁海县、海曙区、鄞州区、北仑区、余姚市)

襄阳市(保康县、老河口市、枣阳市、谷城县、樊城区、宜城市、襄州区、襄城区、南漳县)

四平市(梨树县、伊通满族自治县、铁东区、铁西区、双辽市)

来宾市(忻城县、武宣县、象州县、兴宾区、合山市、金秀瑶族自治县)

苏州市(张家港市、吴江区、姑苏区、太仓市、常熟市、昆山市、吴中区、虎丘区、相城区)

肇庆市(德庆县、怀集县、封开县、四会市、广宁县、端州区、高要区、鼎湖区)

汕头市(澄海区、潮阳区、金平区、潮南区、濠江区、南澳县、龙湖区)

景德镇市(乐平市、浮梁县、昌江区、珠山区)

辽阳市(太子河区、灯塔市、宏伟区、辽阳县、弓长岭区、白塔区、文圣区)

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达州市(开江县、渠县、达川区、大竹县、通川区、万源市、宣汉县)

防城港市(上思县、东兴市、港口区、防城区)

保山市(昌宁县、龙陵县、隆阳区、施甸县、腾冲市)

呼伦贝尔市(莫力达瓦达斡尔族自治旗、根河市、扎赉诺尔区、新巴尔虎右旗、鄂伦春自治旗、满洲里市、阿荣旗、鄂温克族自治旗、新巴尔虎左旗、陈巴尔虎旗、扎兰屯市、额尔古纳市、牙克石市、海拉尔区)  黄南藏族自治州(尖扎县、同仁市、泽库县、河南蒙古族自治县)

昌都市(贡觉县、类乌齐县、江达县、芒康县、丁青县、洛隆县、边坝县、左贡县、卡若区、八宿县、察雅县)

新余市(分宜县、渝水区)

宜宾市(翠屏区、南溪区、高县、屏山县、叙州区、江安县、筠连县、珙县、长宁县、兴文县)蚌埠市(禹会区、固镇县、五河县、蚌山区、怀远县、淮上区、龙子湖区)

延安市(吴起县、延长县、宜川县、洛川县、子长市、安塞区、黄龙县、富县、宝塔区、黄陵县、志丹县、甘泉县、延川县)  攀枝花市(仁和区、盐边县、东区、西区、米易县)

衢州市(龙游县、衢江区、开化县、江山市、常山县、柯城区)

邵阳市(城步苗族自治县、绥宁县、邵东市、邵阳县、大祥区、新邵县、北塔区、武冈市、双清区、新宁县、洞口县、隆回县)

定西市(通渭县、岷县、安定区、临洮县、陇西县、漳县、渭源县)商丘市(柘城县、睢县、睢阳区、梁园区、夏邑县、宁陵县、永城市、民权县、虞城县)

温州市(鹿城区、龙港市、苍南县、平阳县、永嘉县、泰顺县、乐清市、龙湾区、文成县、瓯海区、瑞安市、洞头区)

咸宁市(崇阳县、通山县、咸安区、嘉鱼县、通城县、赤壁市)

清远市(连州市、清城区、连南瑶族自治县、清新区、英德市、阳山县、佛冈县、连山壮族瑶族自治县)

阿里地区(普兰县、革吉县、改则县、噶尔县、措勤县、札达县、日土县)

延边朝鲜族自治州(龙井市、延吉市、敦化市、珲春市、汪清县、安图县、和龙市、图们市)

钦州市(浦北县、钦南区、灵山县、钦北区)

汉中市(宁强县、佛坪县、西乡县、南郑区、勉县、洋县、留坝县、城固县、略阳县、镇巴县、汉台区)

萍乡市(湘东区、安源区、芦溪县、上栗县、莲花县)

珠海市(斗门区、香洲区、金湾区)

武威市(凉州区、古浪县、天祝藏族自治县、民勤县)

厦门市(翔安区、思明区、集美区、同安区、湖里区、海沧区)

鹤壁市(鹤山区、淇县、山城区、浚县、淇滨区)

石家庄市(新乐市、行唐县、灵寿县、平山县、元氏县、鹿泉区、高邑县、正定县、深泽县、栾城区、井陉县、藁城区、新华区、赵县、晋州市、桥西区、长安区、辛集市、无极县、赞皇县、井陉矿区、裕华区)

河源市(东源县、源城区、和平县、龙川县、连平县、紫金县)

滨州市(博兴县、无棣县、惠民县、阳信县、滨城区、邹平市、沾化区)

南通市(如皋市、海安市、启东市、如东县、通州区、崇川区、海门区)

　　证券时报记者吴琦

　　在中国反制美国所谓“对等关税”的背景下，国内模拟芯片公司的动向备受市场关注。

　　近期，A股模拟芯片概念股走出了独立反弹行情，成为表现亮眼的细分赛道之一。比如，信号链佼佼者思瑞浦涨幅翻倍，国内模拟芯片设计龙头圣邦股份、隔离芯片提供者纳芯微等涨幅也超过了50%。

　　由于产品种类多，下游应用广泛，模拟芯片行业曾被不少基金经理认为是长坡厚雪的优质赛道。作为国内少有的自给率较低的行业，模拟芯片龙头公司也成为不少知名科技投资基金经理的“座上宾”。不过，过去几年受全球半导体行业景气周期下行的影响，模拟芯片行业面临着严峻挑战，相关公司股价的表现也跌宕起伏。在此背景下，多数基金经理仍然选择坚定持有，如今随着行业完成“深蹲起跳”也守得云开见月明。

　　关税反制举措催化模拟芯片逆袭

　　模拟芯片是用于处理模拟信号的芯片，在电子设备管理领域具备电能变换、分配、检测以及信号的放大、转换等功能，包括电源管理芯片和信号链芯片，广泛应用于消费电子、汽车等工业领域。

　　近期，中国反制美国关税的“原产地认定”新规（以流片地为准），直接推高了美系厂商成本，并催化模拟芯片板块走强，成为半导体行业中表现最强的细分赛道。

　　中欧基金科技组研究员朱啸宇对证券时报记者分析，这一政策调整，对国产模拟芯片企业的市场机会产生了多重结构性影响，主要体现在市场份额与盈利能力方面。当前，中国模拟芯片国产化率约为20%，而全球前十大模拟芯片厂商中半数为美国企业。上述政策实施后，美系厂商成本上升幅度或达125%，导致价格竞争力被大幅削弱。此前，一些国际龙头企业在国内市场通过价格战的方式抢占市场，在反制关税政策落地后，国产模拟芯片企业有望进一步开拓市场，并在一定程度上修复盈利能力。

　　“近年来，国内模拟芯片企业发展迅速，多系列产品已经可以完全对标海外竞品，但近两年仍无法回避海外厂商的价格战压力。”平安科技创新混合基金基金经理翟森对证券时报记者表示，目前海外主要竞争对手的流片产地大部分来自美国本土，海外进口产品在遭遇较大的成本上升后，竞争力显著下降，这将显著缓解国产厂商面临的价格竞争压力，推动国内模拟厂商的市占率上升。

　　博时上证科创板芯片ETF基金经理李庆阳也认为，模拟芯片作为广泛应用于汽车、消费电子等工业领域的基础元器件，需求刚性较强，新规可能导致美系厂商在华销售成本增加，价格竞争力将大幅削弱。

　　他进一步表示，国内市场主要受到以下几点影响：一是直接替代市场空缺。在中低端市场，国内企业在电源管理、信号链等成熟领域已具备竞争力，可快速填补美企因成本压力而退出的市场份额。在高端市场，部分依赖进口的高性能模拟芯片可能因美系产品的价格劣势，倒逼国内终端厂商尝试国产方案，推动本土企业完成技术迭代；二是供应链重构。新规迫使跨国企业重新布局供应链，模拟芯片采用成熟制程较多，而国内企业在这方面已具备一定的工艺能力，这将吸引海外设计公司转向中国流片以规避关税，中国本土模拟芯片企业可借此深度参与全球分工；三是驱动技术升级。模拟芯片性能高度依赖于工艺适配性，新规将推动设计与制造环节深度协同，倒逼国产企业在工艺与设计上加强协同优化。

　　朱啸宇预计，随着关税政策持续催化，2025~2027年国产替代率将以年均5~8个百分点的速度提升，头部企业有望在工业控制、新能源汽车等增量市场实现弯道超车。

　　一波三折后重回长期增长通道

　　长坡厚雪的赛道，经历往往是一波三折，模拟芯片行业也不例外。

　　过去几年，受全球半导体行业景气周期下行的较大影响，模拟芯片行业也面临着严峻挑战，基本面明显下滑，不少公司的股价可谓跌宕起伏。

　　在此背景下，选择坚定持有模拟芯片相关个股的基金经理，旗下产品的业绩也难免承压。比如，重仓持有圣邦股份的百亿级基金，在2022年净值跌幅一度高达40%，另外重仓该股的多只基金业绩跌幅都在30%以上。到了2024年，以智能手机为代表的消费电子需求触底回暖，工业等领域的需求也进一步恢复，汽车电子等新兴领域则迎来爆发，驱动着模拟芯片行业的经营业绩重回增长。经此调整，选择坚守的一众基金也在2024年和今年实现了正收益。

　　叠加近期的政策催化以及国产化率的逐步提升，模拟芯片行业的回暖趋势更加明显，重回长期增长通道可期。

　　“目前，原厂、渠道、终端库存仅1~2个月，为近年来的较低水平。”翟森表示，模拟芯片行业后续有望在人工智能（AI）等高端产品线的需求拉动下率先出现拐点。此外，非行业性因素带来供应链的干扰性因素，也有可能造成全行业紧急补库存的需求，从而进一步带动行业回暖。

　　“模拟芯片板块确实展现出进入长期增长通道的潜力，需密切关注技术突破的节奏与国际竞争的压力。”李庆阳认为，行业长期增长的驱动要素有几点：一是低自给率的增长潜力。在关税壁垒和原产地认定规则下，国内企业在细分领域已实现了技术对标国际大厂，有望通过“技术突破+成本优势+政策倾斜”加速提升占有率。预计2025年国内市场规模超过3000亿元，自给率提升带来的营收改善或将较为可观；二是库存周期触底与需求复苏。行业库存调整接近尾声，预计国际大厂2025年可能恢复增长。国内部分相关企业一季度营收同比增速较好，显示订单有较为显著的增长，下游需求也有所回暖；三是新兴市场与技术壁垒突破。国内厂商在汽车电子、AI终端、能源管理等高壁垒领域加速渗透，叠加AI终端如智能锁、可穿戴设备等需求爆发，形成增量市场。

　　“模拟芯片国产化率较低，库存周期回升确实为行业长期增长奠定基础，但需结合替代空间、技术突破、市场需求等多维度因素综合判断。”朱啸宇表示，国际巨头仍占据主导地位，但国产替代空间广阔，替代趋势确定。在技术突破方面，国产模拟厂商的技术研发持续投入，在多个细分领域实现了突破，例如国产厂商的车规级ADC芯片打破国际垄断，国内企业合作开发的BCD工艺车规级芯片已导入国际新能源汽车供应链。在不久的将来，可以看到国产厂商取得更多的技术进步，追上甚至赶超国际领先水平。从市场需求的角度来看，汽车电子领域单车模拟芯片用量超600颗，国产新能源汽车快速发展，空间广阔，预计汽车电子领域的需求在2024~2030年的复合增长率将超过20%。此外，工业控制领域触底反弹，进入弱复苏状态；消费电子领域持续复苏，AI端侧落地，硬件新形态百花齐放，叠加3C国补，市场需求持续提高。

　　朱啸宇认为，当前模拟芯片行业呈现结构性复苏态势，国产化率提升趋势确定，且市场需求也持续提升。随着国产厂商在技术方面快速追赶，国产模拟芯片进入了长期发展通道。

　　汇添富基金表示，芯片行业一直是大国竞争的重点领域。从关税争端的长期逻辑来看，保证供应链安全自主可控的重要性再次提升，这将成为市场的一个长线投资逻辑。前期因DeepSeek带来中国科技资产重估叙事而大涨的芯片行业，有望再度回归投资主线。

　　从“替代”走向“引领”需加强四大核心能力

　　科技股投资具备较高的门槛和风险，对基金经理的专业实力、选股能力、行业经验等要求极高。另外，科技股波动较大，对基金经理长期持有的耐心要求更高。

　　国内模拟芯片行业面临着海外巨头的竞争，要想从“替代”走向“引领”，仍有很多路要走。不过，这恰恰也是投资者偏好的科技股成长阶段，未来的投资或有巨大上涨空间。

　　“国产模拟芯片从‘替代’走向‘引领’，需要突破技术、生态、产业链等多重壁垒。技术上，要突破高精度与高可靠性设计；供应链上，模拟芯片依赖于工艺与设计的深度耦合。”翟森认为，国内模拟芯片企业要在竞争激烈的市场中突围，需聚焦高增长、高附加值、国产替代潜力大的细分方向。

　　朱啸宇分析，当前行业呈现“短期盈利承压、长期渗透率提升”的格局。短期估值反映了市场对国产替代的乐观预期，而2024年毛利率承压则是价格竞争（如部分国际厂商降价抢占市场份额）及库存去化压力的结果。他认为，毛利率承压的制约因素已经随着我国对美加征关税而削弱，而长期国产替代趋势确定且空间广阔，板块整体趋势向好。

　　李庆阳认为，未来一段时间，市场需求与国产替代将加速驱动增长。首先，是下游需求的爆发，比如新能源汽车、AIoT、工业自动化等领域的快速增长将成为核心驱动力。他观察到，全球半导体销售额连续多月同比增长，中国半导体市场的销售额也在改善。其次，是国产替代窗口开启，在政策支持及技术突破的推动下有望加速，预计未来3年国产化率的提升空间较大。

　　李庆阳表示，国产模拟芯片企业从“替代”到“引领”，需要几个方面的核心能力：一是技术突破与高端产品研发能力。比如，突破认证壁垒、高精度工艺开发等。二是产业链协同与生态构建能力。需与本土晶圆厂深度合作保障产能，与下游应用生态绑定。三是差异化竞争与国际化布局。聚焦细分市场，并参与行业标准制定。四是人才与管理能力。包括研发团队建设，以及敏捷供应链管理等。

　　同时，李庆阳提示，模拟芯片行业存在国际巨头降价竞争、技术迭代周期变长、产能过剩等风险。朱啸宇也指出，当前国产模拟芯片企业仍面临产品覆盖度不足（国际龙头企业的产品型号超过8万种）、车规级芯片认证周期长（平均2~3年）等挑战。翟森则表示，如果海外巨头降价竞争，短期存在挤压风险。在价格敏感市场比如中低端消费电子等领域，国产厂商利润率可能会被压缩。此外，国内企业在成本控制能力方面，仍存在一定差距。