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阜阳市(阜南县、颍州区、界首市、颍泉区、颍东区、颍上县、太和县、临泉县)

丽江市(宁蒗彝族自治县、玉龙纳西族自治县、古城区、永胜县、华坪县)

赤峰市(宁城县、敖汉旗、元宝山区、红山区、林西县、翁牛特旗、巴林左旗、松山区、阿鲁科尔沁旗、克什克腾旗、喀喇沁旗、巴林右旗)  黔南布依族苗族自治州(三都水族自治县、瓮安县、福泉市、惠水县、平塘县、都匀市、罗甸县、长顺县、贵定县、荔波县、龙里县、独山县)

黄山市(徽州区、祁门县、黄山区、休宁县、屯溪区、黟县、歙县)

襄阳市(襄城区、保康县、谷城县、老河口市、樊城区、枣阳市、襄州区、南漳县、宜城市)

金昌市(金川区、永昌县)常州市(天宁区、金坛区、钟楼区、溧阳市、武进区、新北区)

恩施土家族苗族自治州(恩施市、鹤峰县、咸丰县、宣恩县、利川市、建始县、来凤县、巴东县)  苏州市(常熟市、昆山市、太仓市、虎丘区、吴中区、张家港市、姑苏区、相城区、吴江区)

威海市(荣成市、文登区、乳山市、环翠区)

武威市(古浪县、民勤县、凉州区、天祝藏族自治县)

营口市(大石桥市、盖州市、老边区、站前区、鲅鱼圈区、西市区)

商洛市(山阳县、柞水县、商州区、镇安县、丹凤县、商南县、洛南县)

包头市(达尔罕茂明安联合旗、固阳县、青山区、石拐区、九原区、东河区、土默特右旗、昆都仑区、白云鄂博矿区)

广安市(广安区、前锋区、邻水县、华蓥市、岳池县、武胜县)

崇左市(凭祥市、大新县、龙州县、宁明县、天等县、江州区、扶绥县)

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岳阳市(湘阴县、岳阳县、云溪区、临湘市、君山区、华容县、平江县、汨罗市、岳阳楼区)

哈尔滨市(香坊区、宾县、五常市、阿城区、南岗区、双城区、木兰县、道外区、松北区、依兰县、方正县、平房区、尚志市、巴彦县、呼兰区、延寿县、道里区、通河县)

蚌埠市(固镇县、龙子湖区、蚌山区、怀远县、五河县、禹会区、淮上区)

巴音郭楞蒙古自治州(和静县、轮台县、且末县、库尔勒市、若羌县、和硕县、尉犁县、焉耆回族自治县、博湖县)

山南市(洛扎县、措美县、错那市、加查县、曲松县、浪卡子县、隆子县、乃东区、贡嘎县、桑日县、琼结县、扎囊县)

无锡市(江阴市、梁溪区、宜兴市、滨湖区、惠山区、新吴区、锡山区)

三明市(将乐县、尤溪县、永安市、大田县、清流县、明溪县、三元区、沙县区、泰宁县、宁化县、建宁县)

锡林郭勒盟(多伦县、正蓝旗、太仆寺旗、二连浩特市、苏尼特右旗、阿巴嘎旗、镶黄旗、西乌珠穆沁旗、东乌珠穆沁旗、正镶白旗、苏尼特左旗、锡林浩特市)

茂名市(电白区、化州市、茂南区、高州市、信宜市)

怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、泸水市、贡山独龙族怒族自治县、福贡县)

三亚市(海棠区、吉阳区、崖州区、天涯区)

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海西蒙古族藏族自治州(都兰县、德令哈市、乌兰县、茫崖市、格尔木市、天峻县)

宣城市(绩溪县、宣州区、宁国市、郎溪县、广德市、旌德县、泾县)

上饶市(余干县、万年县、铅山县、广丰区、广信区、弋阳县、鄱阳县、横峰县、信州区、玉山县、德兴市、婺源县)

南充市(仪陇县、高坪区、阆中市、营山县、蓬安县、西充县、顺庆区、嘉陵区、南部县)  宿州市(埇桥区、灵璧县、泗县、萧县、砀山县)

池州市(东至县、贵池区、青阳县、石台县)

博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、阿拉山口市、温泉县、精河县)

安顺市(西秀区、关岭布依族苗族自治县、镇宁布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、普定县、平坝区)汕尾市(城区、陆河县、海丰县、陆丰市)

保山市(昌宁县、施甸县、腾冲市、龙陵县、隆阳区)  厦门市(翔安区、集美区、湖里区、海沧区、同安区、思明区)

大兴安岭地区(呼玛县、塔河县、漠河市)

定西市(渭源县、陇西县、临洮县、通渭县、漳县、岷县、安定区)

西安市(蓝田县、灞桥区、新城区、碑林区、周至县、高陵区、雁塔区、鄠邑区、莲湖区、长安区、未央区、阎良区、临潼区)鸡西市(密山市、恒山区、梨树区、城子河区、麻山区、滴道区、鸡冠区、虎林市、鸡东县)

南通市(海门区、海安市、崇川区、如东县、如皋市、启东市、通州区)

广西壮族自治区

攀枝花市(仁和区、西区、米易县、东区、盐边县)

天津市(武清区、河北区、河东区、宝坻区、红桥区、津南区、西青区、河西区、滨海新区、东丽区、静海区、北辰区、南开区、蓟州区、和平区、宁河区)

黄冈市(红安县、团风县、罗田县、蕲春县、黄梅县、麻城市、黄州区、英山县、武穴市、浠水县)

甘南藏族自治州(舟曲县、碌曲县、卓尼县、迭部县、临潭县、玛曲县、合作市、夏河县)

怀化市(鹤城区、麻阳苗族自治县、通道侗族自治县、新晃侗族自治县、沅陵县、会同县、中方县、芷江侗族自治县、溆浦县、辰溪县、洪江市、靖州苗族侗族自治县)

德州市(陵城区、宁津县、夏津县、武城县、德城区、禹城市、齐河县、乐陵市、庆云县、平原县、临邑县)

新乡市(牧野区、卫辉市、凤泉区、新乡县、卫滨区、延津县、原阳县、获嘉县、辉县市、红旗区、长垣市、封丘县)

咸阳市(武功县、兴平市、秦都区、长武县、淳化县、旬邑县、礼泉县、乾县、渭城区、永寿县、杨陵区、彬州市、泾阳县、三原县)

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平顶山市(叶县、卫东区、舞钢市、鲁山县、湛河区、汝州市、郏县、宝丰县、新华区、石龙区)

泸州市(龙马潭区、叙永县、古蔺县、江阳区、泸县、合江县、纳溪区)

海东市(互助土族自治县、民和回族土族自治县、循化撒拉族自治县、乐都区、化隆回族自治县、平安区)

楚雄彝族自治州(牟定县、永仁县、双柏县、武定县、元谋县、禄丰市、姚安县、大姚县、楚雄市、南华县)

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24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。