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济源市

黑河市(五大连池市、孙吴县、爱辉区、北安市、嫩江市、逊克县)

酒泉市(阿克塞哈萨克族自治县、敦煌市、瓜州县、肃州区、金塔县、肃北蒙古族自治县、玉门市)

日照市(东港区、岚山区、五莲县、莒县)  鸡西市(梨树区、密山市、恒山区、鸡冠区、虎林市、滴道区、城子河区、鸡东县、麻山区)

忻州市(定襄县、五台县、原平市、静乐县、代县、河曲县、繁峙县、五寨县、偏关县、保德县、忻府区、岢岚县、神池县、宁武县)

昆明市(盘龙区、呈贡区、禄劝彝族苗族自治县、西山区、石林彝族自治县、安宁市、富民县、宜良县、五华区、官渡区、寻甸回族彝族自治县、东川区、晋宁区、嵩明县)

烟台市(莱山区、栖霞市、蓬莱区、招远市、海阳市、莱阳市、福山区、龙口市、芝罘区、莱州市、牟平区)白银市(平川区、景泰县、靖远县、会宁县、白银区)

滁州市(明光市、琅琊区、凤阳县、全椒县、来安县、天长市、南谯区、定远县)  镇江市(扬中市、润州区、丹阳市、京口区、句容市、丹徒区)

丹东市(振兴区、振安区、宽甸满族自治县、东港市、凤城市、元宝区)

海东市(乐都区、化隆回族自治县、互助土族自治县、循化撒拉族自治县、民和回族土族自治县、平安区)

海西蒙古族藏族自治州(乌兰县、德令哈市、都兰县、格尔木市、天峻县、茫崖市)

常州市(武进区、天宁区、金坛区、钟楼区、溧阳市、新北区)

和田地区(民丰县、皮山县、和田县、于田县、策勒县、和田市、墨玉县、洛浦县)

大庆市(杜尔伯特蒙古族自治县、龙凤区、肇州县、让胡路区、林甸县、萨尔图区、红岗区、大同区、肇源县)

德州市(陵城区、平原县、武城县、夏津县、乐陵市、禹城市、临邑县、齐河县、宁津县、庆云县、德城区)

牡丹江市(东安区、爱民区、绥芬河市、林口县、海林市、东宁市、穆棱市、西安区、阳明区、宁安市)

朝阳市(朝阳县、建平县、北票市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、凌源市、龙城区、双塔区)

廊坊市(广阳区、永清县、安次区、文安县、大城县、固安县、大厂回族自治县、三河市、香河县、霸州市)

成都市(龙泉驿区、郫都区、金堂县、青羊区、新都区、简阳市、锦江区、武侯区、都江堰市、新津区、成华区、青白江区、大邑县、金牛区、崇州市、邛崃市、双流区、蒲江县、彭州市、温江区)

蚌埠市(禹会区、怀远县、淮上区、固镇县、蚌山区、龙子湖区、五河县)

娄底市(冷水江市、新化县、涟源市、双峰县、娄星区)

晋城市(高平市、沁水县、泽州县、阳城县、城区、陵川县)

江门市(江海区、恩平市、蓬江区、开平市、台山市、鹤山市、新会区)

重庆市(黔江区、万州区、渝中区、巫山县、荣昌区、江津区、巴南区、石柱土家族自治县、长寿区、丰都县、大足区、江北区、奉节县、开州区、南川区、云阳县、璧山区、大渡口区、酉阳土家族苗族自治县、九龙坡区、合川区、綦江区、梁平区、南岸区、北碚区、渝北区、铜梁区、巫溪县、垫江县、秀山土家族苗族自治县、潼南区、城口县、彭水苗族土家族自治县、忠县、沙坪坝区、永川区、武隆区、涪陵区)

太原市(晋源区、古交市、清徐县、尖草坪区、小店区、娄烦县、杏花岭区、万柏林区、阳曲县、迎泽区)

本溪市(桓仁满族自治县、明山区、南芬区、溪湖区、平山区、本溪满族自治县)

玉溪市(新平彝族傣族自治县、江川区、易门县、元江哈尼族彝族傣族自治县、通海县、澄江市、峨山彝族自治县、红塔区、华宁县)

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盐城市(阜宁县、东台市、响水县、射阳县、建湖县、亭湖区、盐都区、滨海县、大丰区)

湘西土家族苗族自治州(古丈县、龙山县、泸溪县、保靖县、吉首市、永顺县、凤凰县、花垣县)

大连市(中山区、旅顺口区、甘井子区、长海县、西岗区、沙河口区、金州区、普兰店区、瓦房店市、庄河市)

萍乡市(芦溪县、湘东区、安源区、上栗县、莲花县)  伊犁哈萨克自治州(伊宁县、伊宁市、昭苏县、巩留县、尼勒克县、霍尔果斯市、察布查尔锡伯自治县、奎屯市、特克斯县、新源县、霍城县)

南阳市(卧龙区、桐柏县、唐河县、内乡县、淅川县、方城县、南召县、镇平县、新野县、社旗县、西峡县、邓州市、宛城区)

张掖市(甘州区、山丹县、临泽县、高台县、民乐县、肃南裕固族自治县)

阜新市(新邱区、太平区、海州区、清河门区、彰武县、阜新蒙古族自治县、细河区)渭南市(富平县、澄城县、韩城市、白水县、大荔县、临渭区、合阳县、华阴市、蒲城县、华州区、潼关县)

淮北市(相山区、杜集区、濉溪县、烈山区)  徐州市(沛县、泉山区、睢宁县、云龙区、鼓楼区、新沂市、贾汪区、邳州市、丰县、铜山区)

七台河市(新兴区、茄子河区、桃山区、勃利县)

泰安市(岱岳区、新泰市、宁阳县、东平县、肥城市、泰山区)

石家庄市(高邑县、无极县、深泽县、藁城区、赵县、正定县、辛集市、新华区、平山县、裕华区、灵寿县、晋州市、元氏县、桥西区、赞皇县、井陉县、行唐县、长安区、新乐市、鹿泉区、井陉矿区、栾城区)丽江市(永胜县、华坪县、古城区、玉龙纳西族自治县、宁蒗彝族自治县)

许昌市(襄城县、建安区、鄢陵县、禹州市、魏都区、长葛市)

石嘴山市(惠农区、大武口区、平罗县)

潮州市(潮安区、湘桥区、饶平县)

宜春市(靖安县、上高县、樟树市、高安市、丰城市、奉新县、万载县、铜鼓县、宜丰县、袁州区)

松原市(前郭尔罗斯蒙古族自治县、长岭县、扶余市、宁江区、乾安县)

扬州市(高邮市、广陵区、江都区、仪征市、宝应县、邗江区)

惠州市(惠东县、博罗县、龙门县、惠阳区、惠城区)

永州市(祁阳市、蓝山县、新田县、道县、双牌县、冷水滩区、江永县、东安县、江华瑶族自治县、零陵区、宁远县)

六安市(叶集区、裕安区、霍邱县、舒城县、霍山县、金寨县、金安区)

宿迁市(泗洪县、泗阳县、宿城区、沭阳县、宿豫区)

张家口市(康保县、蔚县、赤城县、桥东区、万全区、下花园区、涿鹿县、宣化区、桥西区、尚义县、阳原县、沽源县、崇礼区、怀来县、张北县、怀安县)

三亚市(天涯区、吉阳区、崖州区、海棠区)

银川市(灵武市、永宁县、兴庆区、西夏区、贺兰县、金凤区)

抚顺市(新宾满族自治县、望花区、新抚区、东洲区、抚顺县、清原满族自治县、顺城区)

克拉玛依市(乌尔禾区、独山子区、克拉玛依区、白碱滩区)

阿里地区(日土县、革吉县、噶尔县、措勤县、普兰县、改则县、札达县)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。