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龙岩市(长汀县、连城县、永定区、新罗区、武平县、漳平市、上杭县)

忻州市(定襄县、原平市、代县、神池县、五台县、五寨县、河曲县、忻府区、偏关县、保德县、宁武县、静乐县、繁峙县、岢岚县)

新余市(渝水区、分宜县)

濮阳市(台前县、濮阳县、范县、清丰县、南乐县、华龙区)  伊犁哈萨克自治州(伊宁市、巩留县、伊宁县、察布查尔锡伯自治县、昭苏县、特克斯县、霍尔果斯市、新源县、尼勒克县、霍城县、奎屯市)

松原市(宁江区、前郭尔罗斯蒙古族自治县、乾安县、长岭县、扶余市)

东营市(广饶县、东营区、河口区、利津县、垦利区)

凉山彝族自治州(布拖县、西昌市、木里藏族自治县、会理市、美姑县、雷波县、德昌县、盐源县、金阳县、会东县、喜德县、昭觉县、普格县、甘洛县、越西县、宁南县、冕宁县)

盐城市(阜宁县、响水县、滨海县、盐都区、射阳县、大丰区、建湖县、东台市、亭湖区)  珠海市(金湾区、斗门区、香洲区)

六安市(叶集区、金寨县、霍邱县、金安区、舒城县、裕安区、霍山县)

崇左市(扶绥县、江州区、大新县、天等县、龙州县、凭祥市、宁明县)

大庆市(杜尔伯特蒙古族自治县、肇州县、林甸县、让胡路区、肇源县、龙凤区、大同区、红岗区、萨尔图区)

贵港市(平南县、港南区、覃塘区、桂平市、港北区)

四平市(梨树县、双辽市、伊通满族自治县、铁东区、铁西区)

来宾市(忻城县、武宣县、金秀瑶族自治县、兴宾区、合山市、象州县)

嘉峪关市

淮南市(潘集区、八公山区、田家庵区、大通区、谢家集区、凤台县、寿县)

资阳市(雁江区、安岳县、乐至县)

天津市(蓟州区、滨海新区、武清区、宁河区、河北区、静海区、津南区、北辰区、和平区、河西区、西青区、河东区、南开区、宝坻区、东丽区、红桥区)

赤峰市(红山区、松山区、元宝山区、阿鲁科尔沁旗、克什克腾旗、巴林左旗、翁牛特旗、巴林右旗、林西县、宁城县、喀喇沁旗、敖汉旗)

广元市(剑阁县、旺苍县、利州区、朝天区、昭化区、苍溪县、青川县)

玉树藏族自治州(杂多县、曲麻莱县、玉树市、治多县、囊谦县、称多县)

通化市(二道江区、柳河县、梅河口市、东昌区、集安市、辉南县、通化县)

成都市(新津区、锦江区、新都区、崇州市、邛崃市、郫都区、成华区、青羊区、简阳市、温江区、大邑县、都江堰市、武侯区、龙泉驿区、蒲江县、青白江区、彭州市、双流区、金牛区、金堂县)

上海市(杨浦区、虹口区、宝山区、普陀区、松江区、闵行区、黄浦区、青浦区、崇明区、浦东新区、徐汇区、金山区、奉贤区、长宁区、嘉定区、静安区)

葫芦岛市(建昌县、连山区、龙港区、兴城市、南票区、绥中县)

德宏傣族景颇族自治州(梁河县、盈江县、瑞丽市、芒市、陇川县)

喀什地区(疏勒县、巴楚县、叶城县、莎车县、泽普县、塔什库尔干塔吉克自治县、英吉沙县、伽师县、喀什市、麦盖提县、疏附县、岳普湖县)

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南充市(仪陇县、阆中市、嘉陵区、高坪区、西充县、营山县、顺庆区、蓬安县、南部县)

巴音郭楞蒙古自治州(若羌县、和硕县、焉耆回族自治县、库尔勒市、尉犁县、和静县、轮台县、博湖县、且末县)

蚌埠市(五河县、怀远县、禹会区、固镇县、蚌山区、淮上区、龙子湖区)

广安市(岳池县、前锋区、武胜县、广安区、华蓥市、邻水县)  西双版纳傣族自治州(勐海县、景洪市、勐腊县)

保定市(涞源县、竞秀区、定州市、高碑店市、唐县、易县、徐水区、涞水县、容城县、博野县、高阳县、曲阳县、阜平县、安新县、望都县、雄县、蠡县、满城区、涿州市、安国市、顺平县、清苑区、莲池区、定兴县)

淮安市(洪泽区、金湖县、盱眙县、淮阴区、淮安区、清江浦区、涟水县)

辽阳市(文圣区、灯塔市、宏伟区、弓长岭区、太子河区、辽阳县、白塔区)宁德市(周宁县、寿宁县、福鼎市、霞浦县、福安市、古田县、柘荣县、屏南县、蕉城区)

庆阳市(合水县、正宁县、西峰区、庆城县、华池县、环县、宁县、镇原县)  无锡市(惠山区、新吴区、锡山区、江阴市、滨湖区、梁溪区、宜兴市)

林芝市(墨脱县、波密县、米林市、察隅县、朗县、巴宜区、工布江达县)

黄山市(祁门县、黟县、徽州区、屯溪区、歙县、黄山区、休宁县)

玉林市(北流市、福绵区、玉州区、兴业县、陆川县、容县、博白县)巴彦淖尔市(乌拉特前旗、乌拉特中旗、杭锦后旗、五原县、磴口县、乌拉特后旗、临河区)

随州市(广水市、曾都区、随县)

揭阳市(普宁市、榕城区、揭东区、惠来县、揭西县)

渭南市(富平县、大荔县、澄城县、华阴市、潼关县、合阳县、韩城市、白水县、华州区、临渭区、蒲城县)

萍乡市(莲花县、上栗县、湘东区、芦溪县、安源区)

漳州市(平和县、芗城区、龙海区、龙文区、长泰区、诏安县、华安县、漳浦县、云霄县、东山县、南靖县)

玉溪市(红塔区、新平彝族傣族自治县、易门县、华宁县、峨山彝族自治县、江川区、澄江市、通海县、元江哈尼族彝族傣族自治县)

宜昌市(伍家岗区、西陵区、兴山县、五峰土家族自治县、长阳土家族自治县、秭归县、宜都市、当阳市、夷陵区、点军区、枝江市、猇亭区、远安县)

安庆市(桐城市、怀宁县、宿松县、岳西县、宜秀区、望江县、迎江区、潜山市、太湖县、大观区)

大同市(灵丘县、天镇县、平城区、广灵县、阳高县、浑源县、新荣区、左云县、云冈区、云州区)

沈阳市(皇姑区、浑南区、康平县、沈河区、苏家屯区、沈北新区、大东区、于洪区、法库县、和平区、新民市、辽中区、铁西区)

绥化市(青冈县、绥棱县、庆安县、安达市、兰西县、望奎县、北林区、肇东市、海伦市、明水县)

南平市(延平区、政和县、光泽县、邵武市、顺昌县、建阳区、武夷山市、松溪县、建瓯市、浦城县)

乐山市(峨眉山市、市中区、夹江县、沐川县、井研县、金口河区、马边彝族自治县、五通桥区、犍为县、沙湾区、峨边彝族自治县)

果洛藏族自治州(班玛县、甘德县、玛多县、久治县、达日县、玛沁县)

抚州市(黎川县、东乡区、金溪县、广昌县、南城县、崇仁县、临川区、南丰县、资溪县、乐安县、宜黄县)

香港特别行政区

　　来源：中国房地产报

　　“

　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

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　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。