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福州市(闽清县、马尾区、连江县、福清市、罗源县、晋安区、闽侯县、永泰县、长乐区、鼓楼区、平潭县、仓山区、台江区)

商丘市(睢县、宁陵县、柘城县、睢阳区、虞城县、永城市、民权县、梁园区、夏邑县)

绍兴市(诸暨市、越城区、嵊州市、上虞区、柯桥区、新昌县)

乐山市(五通桥区、沙湾区、峨边彝族自治县、马边彝族自治县、夹江县、市中区、犍为县、金口河区、沐川县、峨眉山市、井研县)  咸阳市(杨陵区、彬州市、礼泉县、旬邑县、泾阳县、武功县、兴平市、三原县、秦都区、长武县、淳化县、乾县、渭城区、永寿县)

舟山市(普陀区、定海区、岱山县、嵊泗县)

包头市(达尔罕茂明安联合旗、白云鄂博矿区、九原区、青山区、石拐区、东河区、土默特右旗、昆都仑区、固阳县)

孝感市(安陆市、应城市、大悟县、云梦县、汉川市、孝南区、孝昌县)

温州市(苍南县、龙港市、乐清市、泰顺县、瓯海区、瑞安市、平阳县、鹿城区、文成县、永嘉县、龙湾区、洞头区)  拉萨市(墨竹工卡县、当雄县、达孜区、尼木县、堆龙德庆区、城关区、曲水县、林周县)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、香格里拉市、德钦县)

松原市(宁江区、长岭县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、乾安县、扶余市)

曲靖市(师宗县、沾益区、麒麟区、宣威市、会泽县、陆良县、罗平县、富源县、马龙区)

呼和浩特市(托克托县、武川县、和林格尔县、土默特左旗、赛罕区、清水河县、回民区、新城区、玉泉区)

驻马店市(汝南县、新蔡县、西平县、泌阳县、遂平县、正阳县、确山县、驿城区、平舆县、上蔡县)

西藏自治区

红河哈尼族彝族自治州(建水县、个旧市、蒙自市、元阳县、金平苗族瑶族傣族自治县、开远市、屏边苗族自治县、泸西县、弥勒市、河口瑶族自治县、石屏县、绿春县、红河县)

郑州市(二七区、登封市、上街区、金水区、新密市、中牟县、惠济区、荥阳市、管城回族区、新郑市、巩义市、中原区)

漳州市(长泰区、云霄县、龙文区、诏安县、芗城区、南靖县、东山县、龙海区、平和县、华安县、漳浦县)

铜陵市(郊区、枞阳县、铜官区、义安区)

澳门特别行政区

达州市(渠县、大竹县、万源市、宣汉县、开江县、达川区、通川区)

襄阳市(老河口市、保康县、南漳县、枣阳市、襄州区、谷城县、樊城区、襄城区、宜城市)

锡林郭勒盟(西乌珠穆沁旗、太仆寺旗、多伦县、阿巴嘎旗、苏尼特左旗、正镶白旗、东乌珠穆沁旗、正蓝旗、镶黄旗、二连浩特市、锡林浩特市、苏尼特右旗)

渭南市(大荔县、澄城县、合阳县、临渭区、韩城市、潼关县、蒲城县、富平县、华州区、华阴市、白水县)

海西蒙古族藏族自治州(天峻县、格尔木市、乌兰县、茫崖市、都兰县、德令哈市)

深圳市(龙华区、南山区、罗湖区、宝安区、龙岗区、光明区、盐田区、坪山区、福田区)

惠州市(博罗县、惠城区、惠东县、龙门县、惠阳区)

株洲市(芦淞区、茶陵县、石峰区、醴陵市、荷塘区、攸县、炎陵县、渌口区、天元区)

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北京市(通州区、昌平区、朝阳区、顺义区、东城区、房山区、西城区、门头沟区、平谷区、密云区、大兴区、丰台区、石景山区、海淀区、怀柔区、延庆区)

上海市(金山区、普陀区、嘉定区、长宁区、黄浦区、崇明区、浦东新区、杨浦区、宝山区、闵行区、徐汇区、青浦区、松江区、奉贤区、虹口区、静安区)

河池市(宜州区、南丹县、大化瑶族自治县、都安瑶族自治县、巴马瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、凤山县、环江毛南族自治县、天峨县、东兰县、金城江区)

南平市(顺昌县、政和县、浦城县、松溪县、延平区、武夷山市、邵武市、光泽县、建阳区、建瓯市)  湛江市(坡头区、赤坎区、廉江市、吴川市、霞山区、麻章区、雷州市、徐闻县、遂溪县)

成都市(武侯区、锦江区、青羊区、新津区、金牛区、蒲江县、龙泉驿区、大邑县、邛崃市、温江区、郫都区、简阳市、都江堰市、金堂县、新都区、双流区、彭州市、崇州市、成华区、青白江区)

铁岭市(银州区、铁岭县、调兵山市、西丰县、开原市、清河区、昌图县)

昌吉回族自治州(玛纳斯县、阜康市、吉木萨尔县、奇台县、木垒哈萨克自治县、呼图壁县、昌吉市)开封市(兰考县、尉氏县、顺河回族区、鼓楼区、龙亭区、通许县、祥符区、杞县、禹王台区)

云浮市(罗定市、云安区、云城区、新兴县、郁南县)  三亚市(吉阳区、崖州区、海棠区、天涯区)

黑河市(五大连池市、逊克县、嫩江市、北安市、爱辉区、孙吴县)

本溪市(桓仁满族自治县、南芬区、本溪满族自治县、溪湖区、平山区、明山区)

铜川市(王益区、印台区、耀州区、宜君县)黔南布依族苗族自治州(惠水县、荔波县、福泉市、瓮安县、独山县、都匀市、平塘县、长顺县、罗甸县、贵定县、三都水族自治县、龙里县)

无锡市(梁溪区、惠山区、宜兴市、锡山区、新吴区、滨湖区、江阴市)

大庆市(让胡路区、萨尔图区、肇州县、大同区、林甸县、龙凤区、杜尔伯特蒙古族自治县、肇源县、红岗区)

吉林市(龙潭区、昌邑区、永吉县、船营区、磐石市、桦甸市、舒兰市、蛟河市、丰满区)

朔州市(平鲁区、应县、朔城区、右玉县、怀仁市、山阴县)

安阳市(龙安区、安阳县、殷都区、汤阴县、文峰区、林州市、滑县、北关区、内黄县)

宜春市(靖安县、奉新县、高安市、丰城市、袁州区、铜鼓县、宜丰县、上高县、樟树市、万载县)

济宁市(嘉祥县、曲阜市、鱼台县、梁山县、金乡县、邹城市、微山县、任城区、泗水县、汶上县、兖州区)

甘孜藏族自治州(道孚县、乡城县、理塘县、白玉县、新龙县、巴塘县、九龙县、雅江县、色达县、稻城县、得荣县、泸定县、康定市、石渠县、德格县、甘孜县、炉霍县、丹巴县)

三沙市(南沙区、西沙区)

滁州市(天长市、凤阳县、定远县、明光市、来安县、全椒县、南谯区、琅琊区)

雅安市(荥经县、雨城区、宝兴县、天全县、石棉县、芦山县、汉源县、名山区)

丹东市(元宝区、凤城市、东港市、宽甸满族自治县、振安区、振兴区)

肇庆市(四会市、高要区、德庆县、端州区、怀集县、广宁县、封开县、鼎湖区)

东莞市

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、乌恰县、阿克陶县、阿图什市)

自贡市(贡井区、富顺县、大安区、自流井区、荣县、沿滩区)

　　在市场利率下行阶段，如何压降负债成本、防范利差损风险？越来越多的保险公司向分红险等浮动收益产品求解，在寿险业内掀起结构性转型的浪潮。中国证券报记者近日从业内调研了解到，去年以来，各家保险公司持续推进一场大刀阔斧的业务重构，比如在新发产品中，分红险逐渐走向舞台中央，占比大幅提升；同时，不少公司在培训、推广、销售方面推出“课表”“任务表”……向分红险转型已经从喊口号转向动真格。

　　保险公司在产品转型方面摩拳擦掌，已转化出切切实实的数字。记者日前从业内获悉的一份行业交流数据资料显示，2024年分红寿险原保险保费收入7658.74亿元，同比增长4.12%，增速较上年度由负转正。但多位业内人士告诉记者，分红险距离被市场广泛接受依然任重道远。“分红型产品不太好卖，难点在于确定的收益看起来少，不确定的收益虽然有可能高，但消费者对此存疑。”北京一位头部险企人士告诉记者。

　　消费者不买账，与此前结息水平难以达到演示水平有关。业内人士告诉记者，分红险分红主要源于利差益，与分红险账户的投资收益息息相关，特别是2023年投资收益低迷叠加监管部门“限高”，令很多产品的结息水平腰斩，分红实现率低于50%的产品不在少数。但业内人士也告诉记者，分红险中有平滑机制和特别储备的概念，投资收益好，一般留存至“储备池”的盈余就会增加，如果政策放松，保险公司后续有望提高结息水平，将盈余补发给客户。未来，行业需审慎确定分红水平，在有效管控负债成本的同时，保障产品竞争力。

　　●本报记者薛瑾

　　产品结构重塑进行时

　　分红险指保险公司将其实际经营成果产生的盈余按一定比例向保单持有人进行分配的人身保险产品，分为“保证收益”和“浮动收益”两部分，保险公司需将运营收益的较大部分（不低于70%）与保单持有者共享。

　　在低利率、资产荒压力下，为了减少利差损风险，2024年以来，保险公司在负债端加速推进向分红险等浮动收益产品转型。

　　记者近日从业内获悉的一份行业交流数据资料显示：2024年，人身险行业在产品预定利率持续下调、深化“报行合一”等政策驱动下加速转型，呈现规模增长与结构优化并行的态势。2024年，普通寿险原保险保费收入24070.23亿元，同比增长8.16%，占比60.24%，是行业增长的第一拉动力；分红寿险原保险保费收入7658.74亿元，同比增长4.12%，在经历数年的加速下滑后，首次实现保费正增长。

　　“近年来，市场利率快速下行。当前10年期国债收益率、30年期国债收益率均处于历史低位。”一位业内人士认为，在当前的低利率环境下，发展浮动收益型产品能够更好地帮助保险公司穿越周期、实现与客户长期共赢，有助于保险公司降低刚性负债成本、提升长期经营业绩稳健性。

　　保险行业的新“国十条”也提出，推进产品转型升级，支持浮动收益型保险发展。分红型产品就是浮动收益型保险产品的最主要形态。

　　“对寿险行业来说，超大体量的存量业务将面临利差损压力。传统保险产品的客户利益在客户投保时就确定并写入保险合同，在整个保单期间不受市场利率波动的影响。”泰康养老总精算师高悦解释称，过高的保底利率对投资收益刚性要求极高，也成为产生利差损风险的重要原因。站在寿险经营的视角，发展分红型产品，也有助于稳健经营，防范利差损风险。

　　高悦还认为，分红型产品保底利率较低，其资产配置策略相对灵活，可为追求长期收益配置更高比例的权益资产；同时，由于分红型产品的负债久期相对较短，可缓解保险公司资产负债久期匹配压力，更贴近保单持有人对长期稳定超额收益的关注。

　　此外，推进分红险转型，也有利于财务指标稳定。按照相关会计准则，传统险在利率下行过程中需增提大量准备金，大幅减少寿险公司报表利润。“额外的准备金计提并不真实反映公司在年度经营中的实际亏损，只是量化了公司未来30年-50年可能面临的利率风险。”高悦表示，普通型保险产品增提准备金给整个保险行业的利润和偿付能力造成了一定压力。相比之下，分红型产品受到短期利率下行的影响较小，使得寿险公司的利润指标和偿付能力指标可以保持更高的稳定性。

　　分红实现率有待提高

　　2025年的“开门红”让分红险重回主流的趋势愈发凸显，新上市的分红险数量越来越多，占产品货架的比例显著提升。不少险企还在此类产品销售培训等方面发力做功课，分红险无疑成为今年寿险市场最大看点之一。

　　“2025年公司将重点推动分红险转型，并规划了一系列组合拳。我们希望通过加强分红险的培训、推广、销售，有力改善未来业务结构，提高公司持续健康发展的能力。”新华保险总裁龚兴峰在该公司年度业绩会上表示，公司的目标是2025年分红险占整个业务盘子的比例不低于30%。中国平安管理层也表示，将持续强化分红险推动策略，规划分红产品上新，推动分红险占比继续提升；未来公司将主打分红险产品，预计这类产品占比将达到50%以上。

　　记者调研了解到，在不同渠道，保险公司推进分红险的策略和进度出现了一定的分化。“银代渠道主要销售中短期产品，个险渠道主要销售中长期产品。银代渠道会走得快一些，我们尽快部署产品；个险渠道会走得慢一点，因为其对代理人技能转型要求更高，培训准备环节更多。”一位上市险企人士告诉记者。

　　对外经济贸易大学保险学院教授王国军说，分红险转型是险企为了应对低利率环境和市场竞争的一种策略，目的是通过分红险的灵活性来降低风险，同时满足消费者对收益的期望。其难点在于保险公司需要保证分红险的收益，而分红险的收益依赖于险企的投资能力和资本市场的起落。

　　眼下，保险公司一年一度的分红险成绩单正在陆续披露。部分公司披露了分红险2024年分红实现率，不少产品分红实现率达到或超过100%。可以将分红实现率简单理解为实际分红水平与演示分红水平的比值。记者了解到，实际分红水平达到甚至超过演示分红水平的产品多为2024年推出的产品，这类产品已将投资收益率假设调低至3.5%，演示水平也随之降低。

　　而在2024年之前推出的产品中，分红实现率大多未达到100%，也就是实际结息水平未能达到合同里的演示水平。多位业内人士透露，因为现金分红对投资收益率的要求很高，前几年权益类资产的波动导致投资收益率不理想，2023年全行业投资收益低迷。为了确保长期利差损风险可控，去年监管部门对分红水平实行了限高，防范此类产品的潜在风险。限高令下，保险公司的分红实现率普遍降至50%上下，极少数达到100%。

　　即便没有限高，一些公司分红险产品2022年和2023年的分红实现率也因为投资失利而跌去一大截。一位大型保险公司人士向记者展示的一款分红型产品说明显示，2020年至2024年，现金红利实现率分别为182%、172%、6%、6%、60%。而对于2024年数据向好，该公司人士解释称，其得益于投资收益回暖。

　　特别储备“蓄水池”调节分红水平

　　除了投资收益率，分红水平还受一系列因素影响。“我们会根据上一年度分红业务的实际经营情况，遵循普遍接受的精算原理，结合可持续性、可支撑性原则，确定当年分红业务的可分配盈余。可分配盈余来自本公司实际的投资收益率、死亡率等相关营运经验与评估假设的差异产生的收益。”北京一家头部寿险公司相关负责人表示。此外，保险公司的历史包袱，即高利率保单的存量规模，也会间接影响保险公司当下的分红水平。

　　记者调研了解到，某年度实际红利减少，直接原因可能是保险公司经营业绩下降，也可能是保险公司进行了更多的分红保险特别储备计提。分红保险特别储备是分红险账户逐年累积的池子，其权益共同属于保单持有人和股东，用于平滑未来的分红水平。这意味着保险公司投资能力越稳定，这个池子的储量越大，未来达成账户预期收益的能力就越强。

　　而保险公司分红险账户均有平滑机制，简言之是行情好时存一笔钱，行情差时拿出来弥补分红，尽量让每年的分红相对稳定。

　　不过，监管部门也规定，分红保险特别储备的规模连续2年超过该账户准备金15%的，超出部分应作为当期可分配盈余予以释放。业内人士预计，未来若政策放松叠加投资回暖，保险公司后续可能会提高结息水平，将盈余补发给客户。

　　北京大学中国保险与社会保障研究中心专家委员会委员朱俊生认为，分红实现率的可持续性建立在公司长期稳定的投资能力基础之上。在当前的市场环境下，行业提升管理分红险的能力非常重要。怎样平滑账户的储备基金、怎样制定每年分红政策、怎样兼顾同业竞争与公司利益，对保险公司而言仍是挑战。同时，保险公司需要管理客户预期，既不能把客户胃口吊得太高，也不能过分打压预期。

　　向分红险转型，已不仅仅是产品形态的切换，更成为关乎行业生存的系统性重塑。被行业视为破局利差损密钥的分红险，有着比传统险更为复杂的条款和逻辑，需迎接代理人销售能力、消费者认知和接受度、保险公司自身投资实力和稳健经营能力等多重考验，跨越理想与现实的鸿沟。而对于消费者，买分红险就像是与保险公司做长期合伙人，应全面关注保险公司的投资收益率、综合风险评级、偿付能力等基本面，比起关注历史分红实现率，更需要回归到保险公司本身。