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通辽市(开鲁县、霍林郭勒市、科尔沁左翼后旗、扎鲁特旗、科尔沁区、库伦旗、奈曼旗、科尔沁左翼中旗)

江门市(江海区、恩平市、蓬江区、新会区、开平市、台山市、鹤山市)

黔西南布依族苗族自治州(兴仁市、望谟县、晴隆县、贞丰县、安龙县、普安县、册亨县、兴义市)

恩施土家族苗族自治州(利川市、宣恩县、恩施市、咸丰县、鹤峰县、巴东县、来凤县、建始县)  九江市(武宁县、彭泽县、瑞昌市、湖口县、濂溪区、德安县、柴桑区、都昌县、浔阳区、修水县、庐山市、永修县、共青城市)

广西壮族自治区

果洛藏族自治州(玛多县、久治县、玛沁县、班玛县、甘德县、达日县)

安阳市(北关区、安阳县、内黄县、林州市、汤阴县、殷都区、文峰区、滑县、龙安区)

宿迁市(宿城区、泗洪县、泗阳县、沭阳县、宿豫区)  齐齐哈尔市(富拉尔基区、碾子山区、龙沙区、克东县、甘南县、富裕县、泰来县、克山县、昂昂溪区、拜泉县、铁锋区、依安县、讷河市、龙江县、梅里斯达斡尔族区、建华区)

邯郸市(馆陶县、邯山区、大名县、武安市、峰峰矿区、磁县、魏县、曲周县、成安县、复兴区、广平县、邱县、肥乡区、丛台区、鸡泽县、临漳县、涉县、永年区)

临沧市(双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、云县、临翔区、凤庆县、沧源佤族自治县、耿马傣族佤族自治县、永德县、镇康县)

潮州市(潮安区、饶平县、湘桥区)

兰州市(榆中县、皋兰县、城关区、永登县、七里河区、西固区、安宁区、红古区)

眉山市(青神县、仁寿县、洪雅县、东坡区、彭山区、丹棱县)

林芝市(巴宜区、波密县、察隅县、朗县、墨脱县、工布江达县、米林市)

海南藏族自治州(贵德县、兴海县、贵南县、共和县、同德县)

贵港市(港北区、桂平市、港南区、平南县、覃塘区)

新余市(分宜县、渝水区)

濮阳市(台前县、清丰县、濮阳县、南乐县、华龙区、范县)

安庆市(宿松县、望江县、宜秀区、桐城市、怀宁县、潜山市、太湖县、大观区、岳西县、迎江区)

德阳市(广汉市、中江县、绵竹市、罗江区、旌阳区、什邡市)

唐山市(乐亭县、遵化市、玉田县、古冶区、迁安市、迁西县、路南区、丰润区、路北区、曹妃甸区、滦南县、丰南区、滦州市、开平区)

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合肥市(瑶海区、庐江县、巢湖市、长丰县、肥西县、蜀山区、肥东县、包河区、庐阳区)

新疆维吾尔自治区

白城市(大安市、洮北区、洮南市、通榆县、镇赉县)

荆州市(石首市、沙市区、江陵县、公安县、监利市、荆州区、松滋市、洪湖市)

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秦皇岛市(卢龙县、青龙满族自治县、抚宁区、海港区、山海关区、北戴河区、昌黎县)

包头市(昆都仑区、九原区、固阳县、土默特右旗、白云鄂博矿区、青山区、达尔罕茂明安联合旗、石拐区、东河区)

朔州市(山阴县、应县、右玉县、怀仁市、朔城区、平鲁区)

资阳市(雁江区、安岳县、乐至县)  西宁市(湟中区、城北区、大通回族土族自治县、湟源县、城东区、城中区、城西区)

天津市(东丽区、西青区、宁河区、武清区、滨海新区、蓟州区、河西区、北辰区、和平区、河北区、南开区、宝坻区、红桥区、静海区、河东区、津南区)

百色市(凌云县、平果市、田阳区、田东县、西林县、乐业县、靖西市、那坡县、右江区、田林县、德保县、隆林各族自治县)

石河子市(北屯市、白杨市、昆玉市、图木舒克市、五家渠市、铁门关市、阿拉尔市、双河市、胡杨河市、可克达拉市、新星市)晋中市(太谷区、灵石县、祁县、平遥县、和顺县、昔阳县、寿阳县、介休市、左权县、榆次区、榆社县)

宁德市(古田县、寿宁县、福安市、周宁县、蕉城区、福鼎市、霞浦县、柘荣县、屏南县)  娄底市(新化县、双峰县、娄星区、冷水江市、涟源市)

鞍山市(铁东区、台安县、铁西区、立山区、海城市、千山区、岫岩满族自治县)

达州市(宣汉县、达川区、渠县、开江县、大竹县、通川区、万源市)

平顶山市(卫东区、湛河区、叶县、新华区、石龙区、郏县、鲁山县、舞钢市、汝州市、宝丰县)榆林市(绥德县、佳县、子洲县、吴堡县、横山区、定边县、靖边县、神木市、府谷县、榆阳区、米脂县、清涧县)

潍坊市(寒亭区、临朐县、寿光市、坊子区、安丘市、昌乐县、诸城市、潍城区、青州市、高密市、昌邑市、奎文区)

遂宁市(安居区、大英县、射洪市、船山区、蓬溪县)

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泰州市(高港区、兴化市、靖江市、姜堰区、海陵区、泰兴市)

安顺市(普定县、紫云苗族布依族自治县、平坝区、西秀区、镇宁布依族苗族自治县、关岭布依族苗族自治县)

攀枝花市(仁和区、盐边县、东区、米易县、西区)

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宜宾市(屏山县、翠屏区、南溪区、长宁县、筠连县、叙州区、高县、江安县、兴文县、珙县)

信阳市(光山县、固始县、商城县、罗山县、平桥区、浉河区、潢川县、息县、新县、淮滨县)

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贺州市(钟山县、八步区、昭平县、富川瑶族自治县、平桂区)

成都市(彭州市、都江堰市、青羊区、简阳市、郫都区、武侯区、金牛区、锦江区、成华区、崇州市、邛崃市、新津区、金堂县、大邑县、龙泉驿区、新都区、双流区、温江区、青白江区、蒲江县)

汕头市(龙湖区、金平区、潮南区、澄海区、南澳县、濠江区、潮阳区)

白银市(靖远县、平川区、会宁县、白银区、景泰县)

贵阳市(清镇市、修文县、云岩区、乌当区、白云区、开阳县、息烽县、花溪区、观山湖区、南明区)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！