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玉树藏族自治州(称多县、玉树市、治多县、囊谦县、曲麻莱县、杂多县)

内江市(市中区、东兴区、资中县、威远县、隆昌市)

日喀则市(仁布县、谢通门县、亚东县、萨迦县、江孜县、定日县、岗巴县、拉孜县、南木林县、康马县、萨嘎县、白朗县、吉隆县、仲巴县、聂拉木县、桑珠孜区、昂仁县、定结县)

昭通市(大关县、镇雄县、绥江县、威信县、彝良县、水富市、昭阳区、永善县、盐津县、巧家县、鲁甸县)  博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、阿拉山口市、精河县、温泉县)

内蒙古自治区

厦门市(思明区、海沧区、集美区、同安区、翔安区、湖里区)

铜川市(耀州区、王益区、宜君县、印台区)鹰潭市(余江区、月湖区、贵溪市)

肇庆市(高要区、四会市、端州区、封开县、广宁县、德庆县、鼎湖区、怀集县)  东莞市

三亚市(天涯区、崖州区、海棠区、吉阳区)

广州市(越秀区、天河区、黄埔区、海珠区、白云区、花都区、番禺区、增城区、南沙区、荔湾区、从化区)

黄冈市(浠水县、红安县、团风县、蕲春县、英山县、黄州区、罗田县、黄梅县、麻城市、武穴市)

梅州市(平远县、梅县区、梅江区、兴宁市、丰顺县、五华县、蕉岭县、大埔县)

随州市(随县、广水市、曾都区)

鸡西市(鸡东县、梨树区、恒山区、鸡冠区、虎林市、城子河区、滴道区、麻山区、密山市)

庆阳市(西峰区、庆城县、华池县、宁县、正宁县、镇原县、环县、合水县)

陇南市(武都区、成县、西和县、文县、徽县、宕昌县、礼县、两当县、康县)

三明市(清流县、宁化县、尤溪县、永安市、沙县区、将乐县、明溪县、三元区、建宁县、大田县、泰宁县)

嘉兴市(桐乡市、嘉善县、海盐县、平湖市、秀洲区、南湖区、海宁市)

重庆市(涪陵区、沙坪坝区、长寿区、大足区、彭水苗族土家族自治县、江北区、垫江县、秀山土家族苗族自治县、云阳县、城口县、綦江区、九龙坡区、巫溪县、永川区、北碚区、武隆区、梁平区、渝中区、石柱土家族自治县、黔江区、潼南区、大渡口区、璧山区、开州区、合川区、铜梁区、丰都县、南川区、万州区、忠县、南岸区、巴南区、奉节县、渝北区、江津区、酉阳土家族苗族自治县、荣昌区、巫山县)

新乡市(延津县、长垣市、新乡县、卫辉市、获嘉县、原阳县、红旗区、卫滨区、辉县市、凤泉区、牧野区、封丘县)

汕头市(潮南区、澄海区、南澳县、龙湖区、濠江区、金平区、潮阳区)

信阳市(固始县、罗山县、息县、新县、平桥区、淮滨县、潢川县、商城县、光山县、浉河区)

莆田市(城厢区、仙游县、荔城区、秀屿区、涵江区)

辽阳市(文圣区、白塔区、太子河区、宏伟区、辽阳县、灯塔市、弓长岭区)

拉萨市(达孜区、城关区、曲水县、当雄县、尼木县、堆龙德庆区、林周县、墨竹工卡县)

宜昌市(五峰土家族自治县、点军区、西陵区、夷陵区、当阳市、兴山县、宜都市、伍家岗区、远安县、秭归县、枝江市、长阳土家族自治县、猇亭区)

辽源市(东辽县、东丰县、西安区、龙山区)

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郑州市(巩义市、上街区、中原区、金水区、管城回族区、新郑市、登封市、惠济区、二七区、新密市、荥阳市、中牟县)

保山市(龙陵县、腾冲市、施甸县、隆阳区、昌宁县)

北海市(银海区、合浦县、铁山港区、海城区)

萍乡市(芦溪县、莲花县、安源区、湘东区、上栗县)  大兴安岭地区(呼玛县、塔河县、漠河市)

普洱市(西盟佤族自治县、澜沧拉祜族自治县、墨江哈尼族自治县、景谷傣族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、景东彝族自治县、思茅区、江城哈尼族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县)

河池市(宜州区、罗城仫佬族自治县、都安瑶族自治县、大化瑶族自治县、凤山县、金城江区、天峨县、巴马瑶族自治县、东兰县、环江毛南族自治县、南丹县)

恩施土家族苗族自治州(来凤县、宣恩县、巴东县、咸丰县、鹤峰县、建始县、利川市、恩施市)荆州市(荆州区、洪湖市、江陵县、松滋市、监利市、沙市区、石首市、公安县)

渭南市(潼关县、合阳县、华阴市、华州区、临渭区、大荔县、白水县、蒲城县、澄城县、富平县、韩城市)  岳阳市(临湘市、岳阳楼区、岳阳县、君山区、云溪区、汨罗市、平江县、湘阴县、华容县)

晋中市(平遥县、寿阳县、祁县、介休市、昔阳县、榆次区、灵石县、左权县、太谷区、和顺县、榆社县)

开封市(顺河回族区、龙亭区、杞县、通许县、鼓楼区、兰考县、尉氏县、祥符区、禹王台区)

吴忠市(青铜峡市、红寺堡区、盐池县、利通区、同心县)大理白族自治州(祥云县、大理市、弥渡县、南涧彝族自治县、剑川县、宾川县、洱源县、鹤庆县、漾濞彝族自治县、巍山彝族回族自治县、永平县、云龙县)

常州市(天宁区、钟楼区、武进区、溧阳市、新北区、金坛区)

丽江市(永胜县、玉龙纳西族自治县、古城区、华坪县、宁蒗彝族自治县)

兰州市(七里河区、红古区、榆中县、永登县、城关区、皋兰县、西固区、安宁区)

清远市(清城区、英德市、连山壮族瑶族自治县、连州市、佛冈县、清新区、阳山县、连南瑶族自治县)

伊犁哈萨克自治州(尼勒克县、特克斯县、伊宁县、察布查尔锡伯自治县、霍尔果斯市、新源县、巩留县、昭苏县、奎屯市、霍城县、伊宁市)

营口市(鲅鱼圈区、老边区、西市区、大石桥市、站前区、盖州市)

乌鲁木齐市(达坂城区、沙依巴克区、头屯河区、乌鲁木齐县、新市区、米东区、天山区、水磨沟区)

赤峰市(敖汉旗、松山区、巴林左旗、宁城县、元宝山区、喀喇沁旗、林西县、翁牛特旗、阿鲁科尔沁旗、克什克腾旗、红山区、巴林右旗)

曲靖市(陆良县、罗平县、沾益区、麒麟区、马龙区、宣威市、师宗县、会泽县、富源县)

丽水市(云和县、景宁畲族自治县、缙云县、庆元县、莲都区、松阳县、龙泉市、遂昌县、青田县)

新疆维吾尔自治区

楚雄彝族自治州(武定县、楚雄市、双柏县、牟定县、永仁县、南华县、姚安县、禄丰市、元谋县、大姚县)

临夏回族自治州(永靖县、东乡族自治县、和政县、临夏市、广河县、康乐县、临夏县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县)

菏泽市(牡丹区、东明县、鄄城县、巨野县、曹县、单县、郓城县、定陶区、成武县)

运城市(稷山县、万荣县、夏县、临猗县、盐湖区、垣曲县、绛县、河津市、永济市、闻喜县、新绛县、芮城县、平陆县)

昌吉回族自治州(木垒哈萨克自治县、呼图壁县、吉木萨尔县、昌吉市、阜康市、玛纳斯县、奇台县)

　　今日A股上午震荡走弱，但尾盘翻红。宽基层面，上证指数收涨0.26%，报3276.00点，深证成指下跌0.85%，创业板指下跌1.21%，科创综指下跌0.35%。量能方面，市场成交总额11119亿元，较前一交易日的10772亿元增加347亿元。大型宽基ETF的成交额在尾盘也出现了明显抬升。

　　行业层面，黄金、交运、基建、红利国企等偏防守板块涨幅居前，唯一的特例为半导体产业链；其余进攻型板块集体下跌，人工智能、港股科技、工业母机、通信领跌。

　　由今日市场结构可见，短期情绪较弱。个股层面，全市场共1008只股票上涨，4310只股票下跌；风格层面，小盘明显弱于大盘，成长弱于价值，双创弱于主板。整体而言，市场今日风险偏好偏弱运行。

　　上周美国关税政策飘忽不定，同时美国关税政策和债务到期压力加剧经济衰退和金融流动性萎缩风险，市场避险情绪大幅抬升，同时美元指数大幅下挫，对于金价均构成一定利好，金价大幅抬升、再创历史新高，黄金基金ETF（518800）今日涨超2%。

　　特朗普的政策主张来看，激进的关税政策加剧了美国经济陷入“通货膨胀与经济停滞并存”的“滞胀”风险；同时政策的反复加剧了市场不确定性，对于金价也有一定支撑。特朗普“逆全球化”关税政策主张也可能会一定程度上促进央行购金趋势。

　　长期看，货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，贵金属有望具备上行动能。央行购金趋势仍在持续，中国央行连续5个月增持黄金，3月末储备达7370万盎司，较2024年11月累计增持114万盎司，创2019年以来最快增速。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况，当前金价处于历史高位时不建议追高，但若回调或可考虑逢低布局黄金基金ETF（518800）。

　　地缘冲突背景下，自主可控领域投资价值凸显。半导体设备ETF（159516）自关税事件后上涨超8%。

　　关税贸易战本质是中美大国对抗，利好国产替代的科技板块，半导体自主可控逻辑有望直接受益。后续特朗普政府对中国的科技制裁力度或持续加大，科技板块自主可控的重要性将进一步提升，国产替代逻辑存在持续催化，半导体产业链存在中长线的投资机会。

　　基本面上，根据SIA的数据，2025年2月全球半导体销售额为549.2亿美元，连续16个月同比增长。其中中国半导体销售额为150.6亿美元，同比增长5.6%。存储方面，2月DRAM合约价与1月持平，NANDFlash合约价回升，3月DRAM现货价上涨。TrendForce预计今年二季度DRAM因下游客户库存去化顺利，合约价跌幅将收敛。NANDFlash因供应商减产奏效和买方回补库存，合约价将逐步回升

　　资料来源：SIA，国信证券经济研究所整理

　　目前用于光模块产品的光芯片大部分采用IDM的生产模式，美日供应商居多，大多在本土流片，新规有望加速国产光芯片厂商的认证导入及份额提升。此外，模拟芯片国产化率较低，且全球前两大模拟芯片企业均为美国厂商。我国模拟芯片企业近几年加大研发投入，且模拟芯片采用成熟制程，国内产能充足，具有国产替代的能力和空间。感兴趣的投资者可以紧密跟踪半导体设备ETF（159516）、集成电路ETF（159546）、科创芯片ETF国泰（589100）、芯片ETF（512760）等相关板块的表现。

　　今日，港股科技ETF（513020）再度下跌3.50%，已接近4月7日，即关税动荡后首个交易日的平均价。近20日，港股科技累计跌幅达到18.39%。如果将情绪极致释放后，港股科技在4月9日创出的最低价（0.88元）作为支撑位，港股科技的下跌空间仅有12%左右。那么，港股科技到了抄底的时间点吗，如何看待港股科技未来的走势？

　　基本面角度，关税壁垒的走向仍是最大的扰动因素之一，特朗普政府的反复也引发了全球行情的震荡摇摆。但是我们看到，情绪过后，市场逐渐走向对关税落地后经济走势的博弈。目前，对于美国向我国加征145%关税的影响，不同机构给出了相近的结论。中金公司认为，参照上一轮中美贸易摩擦，假设出口对价格的弹性在0.8-1。在55-60%的关税下，预计中国对美出口下降45-60%，拖累经济增速约1.5%；沿着这一逻辑，我们推断若实际落地关税更高，极端到切断了中美主要贸易，我国经济增速的变化可能接近2%。民生证券则认为，若特朗普再度向全球加征关税，影响我国“转出口”部分，则关税冲击强度扩大至2018年的4.5倍，中国总增加值增速或被拖累1.72%。若聚焦于港股本身的盈利，中金公司认为，在54%关税条件下，港股市场盈利增速，或从此前预期的4-5%下调至负数；若无政策对冲，追加的关税将使盈利增速下调10个百分点。若盈利下修，港股或仍有下跌空间。

　　然而，对于关税落地与经济预期，仍存在两个重大变数。其一在于我国促内需的政策，能否对冲关税的影响。可以紧密关注本月底政治局会议的定调。其二在于关税政策的演变路径。民生证券提出了四条演变路径。1）特朗普再度对全球加税，影响中美间接出口，中美割裂进一步加剧。我国总增加值增速或被拖累1.72%，出口依赖强的纺服、电子、机械将进一步承压。2）我国主导新的贸易圈。若其他国家选择反制美国，则我国对这些国家的份额有望抬升，尤其包含欧洲、日韩与印度，中国总增加值增速或仅被拖累0.09%，中国外需不会受到美国关税的明显影响。3）美国主导了新的贸易圈，并以“对中国加关税”作为谈判条件，孤立我国。此时，大部分部门通过外需带来的增长都将转负，外贸以来行业进一步受损。4）进入制衡状态。欧洲、东南亚进入中美贸易圈的中间地带。中国总增加值增速或被拖累1.43%，与当下场景的影响类似。受出口国家结构的影响，纺服、机械、运输、化工等板块反而迎来利好。站在当下时间点，出于避险的考量，不建议投资者单边押注，而应积极做好分散化配置。

　　资金面角度，港股资金流入的主力军为南下资金。虽然我们无法得知南下资金具体的结构，参考中金公司的判断，南向的持续流入可能来自个人与私募的活跃，以及公募与险资的持续配置。例如，港股类ETF的净流入快速抬升，背后很可能来自个人投资者；港股通部分中小市值标的异常波动，不排除有私募与游资的参与；险资仍在配置港股红利板块，公募则增配了港股科技。然而，个人、私募等包含较多的投机资金，受到市场走势的影响很大，对后市并没有坚固的支撑。中金公司测算，长期资金进入港股的剩余空间约在3000亿港币左右，而年初以来已流入的资金超过3700亿。因此，南下资金的势头很可能放缓。

　　当然，欧美长线资金也有可能阶段性撤离港股市场，但是影响有限。海外资金今年以来虽有所回流，但规模明显小于去年“924”，且主要以被动和交易资金为主。

　　从行业结构角度，港股科技与港股红利或比港股大盘更有优势。从科技角度上讲，科技叙事逻辑仍是目前的主线。无论贸易战如何推进，高新科技层面的自主可控仍是主要的发展目标。其次，港股科技主要涵盖互联网+芯片+新能源车+生物医药，相对更加受益于内需。根据2024年三季报数据，阿里巴巴的海外业务占营收的13.0%；腾讯9.8%，快手仅3.7%等，影响相对可控。当然，也需要谨慎对待小米、药明等海外占比较高的企业。而从红利角度上讲，港股国企避险属性更强，同样具有配置价值。

　　综上所述，建议投资者持续关注关税进展与我国的政策表述，乐观对待科技、红利主线，可逢低布局港股科技ETF（513020）、港股国企ETF（159519）、红利港股ETF（159331）。

　　风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨。

　　特约作者：国泰基金