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掌门压力很大肉完整版:深度解析经典剧情与全角色攻略秘籍

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呼伦贝尔市(新巴尔虎右旗、陈巴尔虎旗、扎赉诺尔区、鄂温克族自治旗、根河市、牙克石市、扎兰屯市、新巴尔虎左旗、海拉尔区、莫力达瓦达斡尔族自治旗、满洲里市、阿荣旗、鄂伦春自治旗、额尔古纳市)








白山市(长白朝鲜族自治县、江源区、靖宇县、抚松县、临江市、浑江区)








通化市(柳河县、东昌区、集安市、通化县、梅河口市、辉南县、二道江区)








淮北市(濉溪县、杜集区、烈山区、相山区)  佳木斯市(向阳区、同江市、汤原县、桦川县、桦南县、抚远市、郊区、前进区、东风区、富锦市)








南昌市(红谷滩区、新建区、进贤县、青山湖区、西湖区、安义县、青云谱区、南昌县、东湖区)








驻马店市(遂平县、上蔡县、西平县、汝南县、确山县、平舆县、新蔡县、驿城区、泌阳县、正阳县)








安顺市(镇宁布依族苗族自治县、普定县、西秀区、平坝区、关岭布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县)长治市(壶关县、襄垣县、潞城区、武乡县、潞州区、沁源县、屯留区、平顺县、上党区、沁县、长子县、黎城县)








西安市(蓝田县、阎良区、鄠邑区、临潼区、新城区、长安区、周至县、灞桥区、未央区、莲湖区、碑林区、高陵区、雁塔区)  绍兴市(柯桥区、上虞区、越城区、嵊州市、诸暨市、新昌县)








崇左市(天等县、扶绥县、江州区、龙州县、凭祥市、宁明县、大新县)








广安市(邻水县、前锋区、武胜县、广安区、华蓥市、岳池县)








大兴安岭地区(漠河市、塔河县、呼玛县)








淄博市(临淄区、桓台县、周村区、沂源县、博山区、淄川区、张店区、高青县)








金华市(武义县、兰溪市、永康市、婺城区、义乌市、金东区、东阳市、浦江县、磐安县)








北京市(延庆区、东城区、密云区、房山区、西城区、海淀区、顺义区、大兴区、昌平区、怀柔区、朝阳区、石景山区、丰台区、门头沟区、平谷区、通州区)








防城港市(防城区、上思县、东兴市、港口区)








广西壮族自治区








兴安盟(乌兰浩特市、阿尔山市、科尔沁右翼中旗、科尔沁右翼前旗、扎赉特旗、突泉县)








山南市(洛扎县、贡嘎县、琼结县、措美县、隆子县、加查县、乃东区、曲松县、浪卡子县、扎囊县、桑日县、错那市)








广元市(朝天区、剑阁县、青川县、苍溪县、利州区、旺苍县、昭化区)








三门峡市(义马市、卢氏县、陕州区、灵宝市、湖滨区、渑池县)








乐山市(峨眉山市、井研县、金口河区、沙湾区、峨边彝族自治县、夹江县、五通桥区、沐川县、市中区、犍为县、马边彝族自治县)








焦作市(山阳区、修武县、沁阳市、武陟县、孟州市、马村区、温县、解放区、中站区、博爱县)








日喀则市(康马县、岗巴县、仲巴县、仁布县、聂拉木县、亚东县、定结县、谢通门县、白朗县、定日县、南木林县、萨嘎县、江孜县、萨迦县、吉隆县、拉孜县、昂仁县、桑珠孜区)








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大理白族自治州(洱源县、宾川县、鹤庆县、大理市、漾濞彝族自治县、弥渡县、巍山彝族回族自治县、剑川县、云龙县、永平县、祥云县、南涧彝族自治县)








德宏傣族景颇族自治州(陇川县、芒市、瑞丽市、盈江县、梁河县)








贺州市(平桂区、八步区、昭平县、富川瑶族自治县、钟山县)
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珠海市(金湾区、斗门区、香洲区)








怀化市(通道侗族自治县、溆浦县、芷江侗族自治县、中方县、辰溪县、新晃侗族自治县、沅陵县、靖州苗族侗族自治县、麻阳苗族自治县、会同县、洪江市、鹤城区)








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成都市(彭州市、武侯区、新都区、成华区、青白江区、郫都区、金牛区、锦江区、大邑县、金堂县、邛崃市、双流区、崇州市、龙泉驿区、都江堰市、简阳市、温江区、新津区、蒲江县、青羊区)  阿勒泰地区(富蕴县、阿勒泰市、吉木乃县、青河县、哈巴河县、布尔津县、福海县)








安庆市(大观区、岳西县、桐城市、潜山市、迎江区、怀宁县、宿松县、望江县、太湖县、宜秀区)








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伊春市(丰林县、嘉荫县、友好区、大箐山县、南岔县、汤旺县、乌翠区、铁力市、伊美区、金林区)眉山市(青神县、仁寿县、彭山区、洪雅县、东坡区、丹棱县)








果洛藏族自治州(玛沁县、玛多县、达日县、久治县、甘德县、班玛县)  朔州市(朔城区、右玉县、应县、山阴县、平鲁区、怀仁市)








南通市(如东县、崇川区、海安市、启东市、如皋市、海门区、通州区)








新疆维吾尔自治区








鹤岗市(工农区、兴安区、萝北县、向阳区、兴山区、绥滨县、南山区、东山区)仙桃市(潜江市、神农架林区、天门市)








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惠州市(惠阳区、惠城区、惠东县、博罗县、龙门县)








博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、阿拉山口市、精河县、温泉县)








赤峰市(林西县、翁牛特旗、巴林右旗、克什克腾旗、阿鲁科尔沁旗、元宝山区、喀喇沁旗、巴林左旗、红山区、松山区、宁城县、敖汉旗)








内江市(市中区、威远县、资中县、隆昌市、东兴区)








泉州市(安溪县、永春县、鲤城区、石狮市、德化县、泉港区、南安市、晋江市、丰泽区、金门县、洛江区、惠安县)








喀什地区(英吉沙县、塔什库尔干塔吉克自治县、泽普县、疏勒县、麦盖提县、伽师县、巴楚县、叶城县、疏附县、岳普湖县、喀什市、莎车县)








昌吉回族自治州(奇台县、阜康市、吉木萨尔县、木垒哈萨克自治县、玛纳斯县、呼图壁县、昌吉市)








延边朝鲜族自治州(和龙市、安图县、龙井市、敦化市、延吉市、汪清县、珲春市、图们市)








和田地区(民丰县、和田县、和田市、洛浦县、皮山县、于田县、策勒县、墨玉县)








孝感市(大悟县、孝南区、汉川市、安陆市、孝昌县、应城市、云梦县)








衡阳市(衡阳县、常宁市、衡东县、石鼓区、祁东县、南岳区、耒阳市、衡山县、雁峰区、珠晖区、蒸湘区、衡南县)








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事件

近期,公司发布2024年年度报告以及2025年一季度业绩快报公告。2024年公司实现营业收入61.7亿元,同比+9.67%;实现归母净利润11.3亿元,同比+11.1%。2025年一季度,公司预计实现营业收入15.6亿元,同比+17.5%;预计实现归母净利润3.7亿元,同比+31.1%。

点评

▍抽水蓄能即将进入投产期,参与现货市场初见成效

截至2024年年末,公司抽水蓄能投产装机总规模1028万千瓦,占全国装机容量的17.5%。在建抽水蓄能电站9座,总装机容量1080万千瓦,包括广东的肇庆浪江抽水蓄能电站(120万千瓦)、惠州中洞抽水蓄能电站(120万千瓦)、梅州抽水蓄能电站二期工程(120万千瓦)、茂名电白抽水蓄能电站(120万千瓦),广西的南宁抽水蓄能电站(120万千瓦)、桂林灌阳抽水蓄能电站(120万千瓦)、钦州灵山抽水蓄能电站(120万千瓦)、贵港港北抽水蓄能电站(120万千瓦)、玉林福绵抽水蓄能电站(120万千瓦)。2025年南宁以及梅州抽蓄电站二期项目将全面建成,实现公司“十四五”抽水蓄能投产480万千瓦的目标;“十五五”期间,公司将力争新增投产约1000万千瓦。

2024年7月,广东省能源局、国家能源局南方监管局印发《关于印发广东省抽水蓄能参与电力市场交易实施方案的通知》(粤能电力〔2024〕27号),提出建立健全抽水蓄能参与电力市场交易机制,以市场方式形成电量电价。2024年9月30日,公司发布公告,旗下梅蓄一期电站已于2024年10月起进入电力现货市场交易。我们认为,随着电力现货市场的逐步完善,公司有望通过参与现货市场增厚抽蓄电站的电量电费利润。

▍调峰水电发电量提升带动利润增长,新型储能稳步发展

2024年全年,公司调峰水电厂来水同比增加,发电量同比提升57%至84.8亿千瓦时,带动营业收入同比增加55.5%;新型储能方面,截至 2024年末,公司新型储能电站累计装机规模 65.42万千瓦/129.83万千瓦时(含调试)。2024年年内新建成电化学储能电站3座并进行调试,分别为云南文山丘北储能项目(200MW/400MWh)、海南临高储能项目(20MW/40MWh)、湖南中南水泥厂配储项目(5.1MW/14.7MWh);完成深圳潭头储能电站(5.25MW/11.58Mwh)收购。

▍盈利预测与估值

由于抽蓄电站投产的时间节奏原因,略下调盈利预期,预计2025-2027年公司可实现归母净利润11.56/14.4/15.9亿元(25/26年前值16.5/19.5亿元),对应PE26.4/21.1/19.2x,维持“买入”评级。

▍风险提示

政策推进实施不及预期、来水不及预期、用电需求下降、辅助服务市场发展不及预期等风险、业绩快报仅为初步核算,具体以公司正式季报为准

文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告,具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告:《南网储能:来水转好带动调峰水电利润提升,抽蓄即将进入投产期》

对外发布时间:2025年4月17日

报告发布机构:天风证券股份有限公司(已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格)

本报告分析师:

郭丽丽执业证书编号:S1110520030001

赵阳 执业证书编号:S1110524070005

(转自:郭丽丽的研究札记)

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