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甘孜藏族自治州(色达县、石渠县、丹巴县、得荣县、炉霍县、甘孜县、九龙县、白玉县、巴塘县、新龙县、乡城县、道孚县、德格县、稻城县、康定市、泸定县、雅江县、理塘县)
鸡西市(恒山区、鸡东县、滴道区、梨树区、城子河区、密山市、鸡冠区、虎林市、麻山区)
玉林市(玉州区、福绵区、陆川县、北流市、容县、兴业县、博白县)
福州市(闽清县、晋安区、闽侯县、福清市、罗源县、台江区、鼓楼区、平潭县、仓山区、马尾区、永泰县、长乐区、连江县)
赤峰市(阿鲁科尔沁旗、红山区、林西县、元宝山区、松山区、巴林右旗、巴林左旗、敖汉旗、翁牛特旗、喀喇沁旗、宁城县、克什克腾旗)
渭南市(蒲城县、澄城县、临渭区、合阳县、韩城市、华州区、潼关县、白水县、大荔县、华阴市、富平县)
新疆维吾尔自治区
长春市(九台区、双阳区、公主岭市、绿园区、榆树市、二道区、朝阳区、南关区、农安县、宽城区、德惠市)
海北藏族自治州(祁连县、门源回族自治县、刚察县、海晏县)
朔州市(右玉县、应县、怀仁市、朔城区、山阴县、平鲁区)
钦州市(灵山县、钦北区、浦北县、钦南区)
绍兴市(诸暨市、嵊州市、柯桥区、新昌县、上虞区、越城区)
莆田市(仙游县、秀屿区、荔城区、城厢区、涵江区)
河源市(龙川县、连平县、紫金县、源城区、东源县、和平县)
金昌市(金川区、永昌县)
日喀则市(桑珠孜区、拉孜县、定日县、聂拉木县、萨嘎县、仁布县、萨迦县、谢通门县、白朗县、亚东县、定结县、仲巴县、岗巴县、吉隆县、昂仁县、南木林县、康马县、江孜县)
聊城市(莘县、茌平区、临清市、阳谷县、高唐县、冠县、东阿县、东昌府区)
长沙市(开福区、望城区、芙蓉区、天心区、雨花区、宁乡市、长沙县、浏阳市、岳麓区)
焦作市(沁阳市、孟州市、博爱县、武陟县、温县、中站区、解放区、修武县、山阳区、马村区)
金华市(婺城区、东阳市、武义县、金东区、永康市、兰溪市、浦江县、磐安县、义乌市)
中山市
潮州市(饶平县、潮安区、湘桥区)
吉安市(吉州区、吉水县、万安县、青原区、峡江县、泰和县、遂川县、永丰县、永新县、安福县、新干县、吉安县、井冈山市)
九江市(共青城市、修水县、彭泽县、武宁县、柴桑区、德安县、瑞昌市、庐山市、都昌县、湖口县、濂溪区、浔阳区、永修县)
信阳市(固始县、息县、平桥区、罗山县、光山县、淮滨县、潢川县、浉河区、新县、商城县)
广西壮族自治区
烟台市(莱山区、龙口市、莱州市、招远市、芝罘区、福山区、牟平区、栖霞市、蓬莱区、莱阳市、海阳市)
五指山市(文昌市、定安县、东方市、白沙黎族自治县、琼海市、琼中黎族苗族自治县、乐东黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、屯昌县、澄迈县、陵水黎族自治县、万宁市、昌江黎族自治县、临高县)
常德市(桃源县、武陵区、石门县、安乡县、津市市、澧县、临澧县、鼎城区、汉寿县)
文山壮族苗族自治州(富宁县、丘北县、马关县、砚山县、西畴县、麻栗坡县、文山市、广南县)
辽阳市(宏伟区、文圣区、灯塔市、白塔区、辽阳县、太子河区、弓长岭区)
西藏自治区
宜春市(高安市、奉新县、宜丰县、靖安县、丰城市、万载县、铜鼓县、袁州区、上高县、樟树市)
宁夏回族自治区
湛江市(遂溪县、吴川市、赤坎区、徐闻县、霞山区、坡头区、雷州市、廉江市、麻章区)
阿坝藏族羌族自治州(小金县、若尔盖县、汶川县、阿坝县、黑水县、九寨沟县、红原县、松潘县、理县、金川县、壤塘县、茂县、马尔康市)
白城市(大安市、洮北区、洮南市、通榆县、镇赉县)
定西市(岷县、通渭县、渭源县、陇西县、安定区、临洮县、漳县)
昌都市(江达县、类乌齐县、贡觉县、察雅县、边坝县、左贡县、洛隆县、卡若区、芒康县、八宿县、丁青县)
温州市(洞头区、文成县、鹿城区、平阳县、永嘉县、龙港市、乐清市、瑞安市、苍南县、龙湾区、瓯海区、泰顺县)
凉山彝族自治州(喜德县、盐源县、冕宁县、金阳县、越西县、会理市、甘洛县、昭觉县、布拖县、宁南县、木里藏族自治县、雷波县、美姑县、西昌市、普格县、会东县、德昌县)
中卫市(海原县、沙坡头区、中宁县)
大兴安岭地区(呼玛县、漠河市、塔河县)
哈尔滨市(阿城区、南岗区、尚志市、方正县、依兰县、双城区、呼兰区、道外区、香坊区、平房区、松北区、木兰县、巴彦县、宾县、五常市、通河县、延寿县、道里区)
延边朝鲜族自治州(和龙市、敦化市、延吉市、龙井市、图们市、汪清县、珲春市、安图县)
牡丹江市(爱民区、东宁市、海林市、东安区、穆棱市、阳明区、西安区、绥芬河市、林口县、宁安市)
蚌埠市(怀远县、固镇县、淮上区、龙子湖区、蚌山区、禹会区、五河县)
酒泉市(敦煌市、金塔县、玉门市、瓜州县、阿克塞哈萨克族自治县、肃北蒙古族自治县、肃州区)
仙桃市(潜江市、神农架林区、天门市)
无锡市(梁溪区、锡山区、江阴市、惠山区、滨湖区、宜兴市、新吴区)
包头市(石拐区、土默特右旗、固阳县、白云鄂博矿区、昆都仑区、达尔罕茂明安联合旗、东河区、青山区、九原区)
泰安市(新泰市、肥城市、宁阳县、东平县、岱岳区、泰山区)
唐山市(丰南区、路南区、路北区、玉田县、开平区、迁西县、迁安市、滦州市、丰润区、滦南县、曹妃甸区、古冶区、遵化市、乐亭县)
菏泽市(东明县、曹县、鄄城县、单县、定陶区、成武县、巨野县、牡丹区、郓城县)
广安市(武胜县、邻水县、岳池县、前锋区、广安区、华蓥市)
四平市(伊通满族自治县、双辽市、铁西区、梨树县、铁东区)
三亚市(吉阳区、崖州区、天涯区、海棠区)
景德镇市(珠山区、浮梁县、乐平市、昌江区)
厦门市(湖里区、同安区、集美区、翔安区、海沧区、思明区)
商洛市(山阳县、商南县、洛南县、柞水县、丹凤县、商州区、镇安县)
海东市(民和回族土族自治县、化隆回族自治县、循化撒拉族自治县、互助土族自治县、平安区、乐都区)
娄底市(双峰县、涟源市、新化县、冷水江市、娄星区)
平顶山市(郏县、舞钢市、宝丰县、卫东区、汝州市、叶县、鲁山县、湛河区、新华区、石龙区)
镇江市(京口区、润州区、句容市、扬中市、丹阳市、丹徒区)
白山市(浑江区、临江市、长白朝鲜族自治县、江源区、抚松县、靖宇县)
吐鲁番市(鄯善县、托克逊县、高昌区)
德州市(武城县、平原县、夏津县、陵城区、乐陵市、临邑县、德城区、禹城市、宁津县、齐河县、庆云县)
抚州市(黎川县、金溪县、乐安县、宜黄县、南丰县、资溪县、崇仁县、东乡区、南城县、广昌县、临川区)
石河子市(白杨市、可克达拉市、胡杨河市、五家渠市、北屯市、铁门关市、新星市、图木舒克市、昆玉市、阿拉尔市、双河市)
七台河市(桃山区、茄子河区、勃利县、新兴区)
怒江傈僳族自治州(福贡县、兰坪白族普米族自治县、泸水市、贡山独龙族怒族自治县)
新乡市(延津县、新乡县、卫辉市、封丘县、原阳县、凤泉区、获嘉县、红旗区、牧野区、卫滨区、长垣市、辉县市)
吴忠市(红寺堡区、同心县、青铜峡市、利通区、盐池县)
苏州市(太仓市、张家港市、虎丘区、姑苏区、相城区、吴中区、昆山市、常熟市、吴江区)
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证券时报记者王小芊
“对等关税”引发的不确定性仍在发酵，国际资管机构如何看待后市？
证券时报记者采访了解到，目前，国际资管机构已对相关资产采取谨慎态度，减少对敏感资产的加仓力度。同时，受到长期收益率曲线趋平、经济衰退预期升温等种种因素袭扰，市场情绪也偏向了防御。
在此背景下，投资者开始重新评估美股和美债的资产价值，并将视线扩展至欧洲市场及新兴市场等，寻求相对稳健且具有吸引力的资产，以期应对持续性的关税政策波动带来的全球市场冲击。
美股仍处于盘整期
在美股方面，对比2月份，施罗德投资建议投资者逐渐减少对美国金融股的多头仓位，因为收益率曲线可能比预期的更为平坦。同时，考虑到此前通过股票超配，投资者或已拥有足够的周期性风险敞口，无需再加大相关配置。
安联投资也表示，鉴于关税带来的不确定性增加、全球经济衰退风险上升以及美国经济增长前景走弱，对美股整体应采取谨慎立场。在地区偏好方面，考虑到近期美国股市的回调以及美国国债市场面临的压力，安联投资进一步强化了对美国以外地区的战术性偏好。
富达国际则称，近期美股发生剧烈波动，但仍然处于盘整阶段。进入2025年，美国经济衰退和滞胀风险的概率预计将提升，这一变化源自关税引发的担忧和恶化的经济指标。小企业相关指标、消费者信心和更广泛的动能指标都显示，美国经济已有疲软迹象。
富达国际认为，可以从估值、杠杆和盈利预期三个方面对美股进行深入分析。首先，尽管美股估值高于其他地区市场，但并未处于泡沫区域。其次，全球企业部门保持着稳健的资产负债表，美国银行业在经历了多年严格监管后，资本金保持充足，降低了系统性风险。就企业盈利而言，美国与各贸易伙伴的谈判进程是关键的影响因素。
关税谈判持续扰动美债
富达国际指出，近期，美国固定收益市场波动达到了2008年以来的罕见水平，MOVE指数（衡量整个美国收益率曲线的隐含波动率）接近新冠疫情时期的高点，在长端利率上的表现尤其明显。因此，美国国债的相对吸引力正在增强。目前，10年期美国国债收益率达到4%左右。而在美股回调后，标普500指数成份股的股息率在1.4%左右，在当前环境下美债确实是不错的投资选择。
不过，富达国际也表示，在当前的市场环境下，美债市场存在很多不确定性。未来一段时间，不确定的关税谈判进展仍将对美债市场形成持续扰动。可以确定的是，投资者“逢低买进”的心态已经发生变化，投资者可考虑采取灵活和分散的投资策略。
在固定收益领域，安联投资同样采取了选择性投资策略。安联投资表示，一方面，美国国债仍受到长期动能的支撑，但从基本面角度出发，对其整体前景保持谨慎；另一方面，德国政府最新的债务计划虽为欧元区债市带来不确定性，但鉴于欧元区总体债务水平相对较低，加之美国市场的不稳定，欧洲本地债券可能因此受益。此外，随着美国经济衰退风险上升，高收益债券利差扩大也在预料之中。
欧洲及新兴市场迎机会
多家外资资管机构表示，当前形势下，投资者已将投资眼光扩展到了全球范围。
富达投资认为，首先，在股票方面，具有本地需求导向和利率敏感属性的标的有望保持韧性，而消费板块则面临较大压力；其次，在债券板块，除美债外，新兴市场本币债券同样值得关注；再次，在商品领域，黄金凭借其避险属性仍具持续吸引力，而外汇市场方面，基于美元走弱，日元再度展现避险优势。最后，鉴于关税谈判进程仍在演进，预计未来一段时间全球市场仍将受到扰动，因此建议投资者采取多元化且灵活的投资策略，积极应对震荡。
由于关税冲击的大部分影响已反映在价格中，路博迈对今年剩余时间的全球股市持乐观态度。路博迈认为，全球工业经济的持续复苏可能会受到抑制，但不会脱轨，商品经济的潜在增长势头会支撑相关股票。值得提及的是，该机构更看好价值股而非成长股，更看好小盘股而非大盘股。
在区域配置上，路博迈将欧洲市场的配置比例上调至超配，对中国市场的观点也为“超配”，对日本市场则维持“中性”，同时对美国市场的配置比例维持在“标配”水平。此外，该机构将非必需消费品和金融板块的配置比例下调至“低配”，将能源板块的配置比例上调至“超配”。
施罗德投资也建议投资者在全球范围内实现更加分散化的超配布局。自去年12月起，施罗德投资已逐步从美国市场转向欧洲市场，并因预期美元走弱而对新兴市场持乐观态度。在欧洲市场方面，考虑到对欧洲经济上行潜力的信心增强和更有利的收益环境，该机构认为投资重点可从欧洲高收益债券转向银行股。新兴市场方面，施罗德投资看好新兴市场本币债券。大宗商品方面，施罗德投资认为工业金属投资值得布局，同时维持将黄金作为战略多元化投资工具的看法。
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