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咸宁市(通城县、嘉鱼县、咸安区、赤壁市、崇阳县、通山县)

吐鲁番市(高昌区、托克逊县、鄯善县)

伊犁哈萨克自治州(特克斯县、霍尔果斯市、新源县、霍城县、察布查尔锡伯自治县、昭苏县、伊宁县、伊宁市、奎屯市、巩留县、尼勒克县)

黔西南布依族苗族自治州(晴隆县、册亨县、安龙县、普安县、兴义市、望谟县、贞丰县、兴仁市)  巴音郭楞蒙古自治州(尉犁县、轮台县、和硕县、和静县、且末县、焉耆回族自治县、库尔勒市、若羌县、博湖县)

果洛藏族自治州(玛沁县、甘德县、班玛县、玛多县、久治县、达日县)

沈阳市(苏家屯区、皇姑区、康平县、浑南区、大东区、铁西区、沈北新区、和平区、法库县、新民市、于洪区、辽中区、沈河区)

遵义市(正安县、仁怀市、余庆县、绥阳县、道真仡佬族苗族自治县、红花岗区、湄潭县、赤水市、桐梓县、汇川区、凤冈县、播州区、习水县、务川仡佬族苗族自治县)济宁市(泗水县、鱼台县、兖州区、汶上县、嘉祥县、邹城市、任城区、微山县、梁山县、曲阜市、金乡县)

重庆市(开州区、石柱土家族自治县、合川区、奉节县、北碚区、巫山县、沙坪坝区、秀山土家族苗族自治县、渝中区、忠县、黔江区、江津区、南岸区、九龙坡区、长寿区、涪陵区、彭水苗族土家族自治县、梁平区、丰都县、潼南区、永川区、铜梁区、璧山区、荣昌区、大渡口区、渝北区、垫江县、巫溪县、大足区、城口县、酉阳土家族苗族自治县、江北区、巴南区、万州区、綦江区、南川区、武隆区、云阳县)  中山市

鸡西市(鸡冠区、梨树区、麻山区、密山市、恒山区、城子河区、鸡东县、滴道区、虎林市)

郴州市(桂东县、宜章县、苏仙区、嘉禾县、北湖区、永兴县、汝城县、桂阳县、资兴市、安仁县、临武县)

崇左市(凭祥市、江州区、龙州县、扶绥县、大新县、宁明县、天等县)

宜昌市(当阳市、宜都市、长阳土家族自治县、猇亭区、远安县、枝江市、夷陵区、点军区、五峰土家族自治县、伍家岗区、西陵区、秭归县、兴山县)

丽江市(古城区、宁蒗彝族自治县、华坪县、玉龙纳西族自治县、永胜县)

衢州市(衢江区、柯城区、龙游县、江山市、开化县、常山县)

那曲市(班戈县、安多县、索县、色尼区、巴青县、聂荣县、双湖县、嘉黎县、申扎县、比如县、尼玛县)

承德市(平泉市、滦平县、围场满族蒙古族自治县、丰宁满族自治县、兴隆县、鹰手营子矿区、双桥区、双滦区、宽城满族自治县、隆化县、承德县)

南宁市(良庆区、隆安县、青秀区、马山县、上林县、宾阳县、西乡塘区、邕宁区、武鸣区、横州市、兴宁区、江南区)

邵阳市(武冈市、北塔区、隆回县、新宁县、双清区、邵东市、大祥区、洞口县、绥宁县、邵阳县、城步苗族自治县、新邵县)

邯郸市(广平县、复兴区、武安市、永年区、临漳县、峰峰矿区、磁县、馆陶县、丛台区、曲周县、成安县、涉县、鸡泽县、邯山区、肥乡区、大名县、邱县、魏县)

铜仁市(石阡县、沿河土家族自治县、玉屏侗族自治县、印江土家族苗族自治县、德江县、松桃苗族自治县、万山区、思南县、碧江区、江口县)

临沂市(平邑县、兰陵县、费县、河东区、莒南县、沂南县、蒙阴县、临沭县、罗庄区、沂水县、郯城县、兰山区)

固原市(原州区、隆德县、西吉县、泾源县、彭阳县)

毕节市(七星关区、金沙县、织金县、纳雍县、赫章县、威宁彝族回族苗族自治县、黔西市、大方县)

平凉市(庄浪县、灵台县、泾川县、崆峒区、华亭市、崇信县、静宁县)

兴安盟(阿尔山市、突泉县、扎赉特旗、科尔沁右翼中旗、乌兰浩特市、科尔沁右翼前旗)

盘锦市(大洼区、盘山县、双台子区、兴隆台区)

唐山市(古冶区、乐亭县、丰南区、路北区、曹妃甸区、开平区、遵化市、丰润区、滦州市、路南区、迁安市、滦南县、迁西县、玉田县)

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昆明市(西山区、晋宁区、东川区、石林彝族自治县、寻甸回族彝族自治县、呈贡区、禄劝彝族苗族自治县、五华区、官渡区、盘龙区、嵩明县、安宁市、富民县、宜良县)

铜陵市(义安区、郊区、枞阳县、铜官区)

张家口市(怀来县、尚义县、桥东区、崇礼区、桥西区、沽源县、赤城县、下花园区、万全区、蔚县、康保县、阳原县、张北县、怀安县、宣化区、涿鹿县)

银川市(永宁县、灵武市、西夏区、兴庆区、贺兰县、金凤区)  巴中市(平昌县、巴州区、通江县、恩阳区、南江县)

龙岩市(漳平市、上杭县、武平县、新罗区、长汀县、连城县、永定区)

通化市(柳河县、梅河口市、辉南县、通化县、东昌区、二道江区、集安市)

西安市(临潼区、蓝田县、雁塔区、碑林区、长安区、鄠邑区、阎良区、高陵区、莲湖区、周至县、未央区、新城区、灞桥区)保定市(易县、唐县、涿州市、顺平县、雄县、安国市、蠡县、高阳县、满城区、涞水县、博野县、望都县、安新县、容城县、曲阳县、清苑区、竞秀区、涞源县、定兴县、莲池区、阜平县、定州市、高碑店市、徐水区)

莆田市(秀屿区、城厢区、仙游县、涵江区、荔城区)  甘孜藏族自治州(泸定县、色达县、得荣县、丹巴县、康定市、巴塘县、乡城县、白玉县、德格县、新龙县、稻城县、石渠县、炉霍县、道孚县、理塘县、甘孜县、雅江县、九龙县)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善左旗、阿拉善右旗)

长沙市(望城区、岳麓区、雨花区、天心区、开福区、宁乡市、长沙县、浏阳市、芙蓉区)

鄂尔多斯市(康巴什区、伊金霍洛旗、东胜区、乌审旗、杭锦旗、达拉特旗、鄂托克前旗、准格尔旗、鄂托克旗)资阳市(安岳县、乐至县、雁江区)

萍乡市(莲花县、芦溪县、湘东区、安源区、上栗县)

葫芦岛市(南票区、绥中县、龙港区、兴城市、连山区、建昌县)

北京市(昌平区、平谷区、顺义区、丰台区、房山区、密云区、延庆区、石景山区、西城区、怀柔区、通州区、朝阳区、东城区、海淀区、大兴区、门头沟区)

防城港市(上思县、港口区、东兴市、防城区)

五指山市(临高县、定安县、东方市、陵水黎族自治县、万宁市、琼中黎族苗族自治县、文昌市、保亭黎族苗族自治县、屯昌县、澄迈县、琼海市、乐东黎族自治县、昌江黎族自治县、白沙黎族自治县)

宁德市(霞浦县、屏南县、柘荣县、寿宁县、古田县、周宁县、蕉城区、福安市、福鼎市)

西藏自治区

喀什地区(塔什库尔干塔吉克自治县、英吉沙县、疏勒县、麦盖提县、伽师县、疏附县、巴楚县、岳普湖县、莎车县、泽普县、喀什市、叶城县)

宜春市(上高县、丰城市、高安市、奉新县、万载县、铜鼓县、宜丰县、樟树市、袁州区、靖安县)

赤峰市(喀喇沁旗、巴林右旗、阿鲁科尔沁旗、敖汉旗、翁牛特旗、红山区、克什克腾旗、松山区、巴林左旗、元宝山区、林西县、宁城县)

洛阳市(洛龙区、新安县、汝阳县、偃师区、伊川县、栾川县、洛宁县、老城区、瀍河回族区、涧西区、嵩县、西工区、孟津区、宜阳县)

内江市(隆昌市、东兴区、资中县、威远县、市中区)

韶关市(南雄市、乐昌市、浈江区、曲江区、乳源瑶族自治县、始兴县、新丰县、仁化县、翁源县、武江区)

赣州市(石城县、崇义县、全南县、龙南市、定南县、于都县、大余县、安远县、赣县区、上犹县、宁都县、章贡区、南康区、瑞金市、信丰县、会昌县、寻乌县、兴国县)

德宏傣族景颇族自治州(梁河县、陇川县、芒市、瑞丽市、盈江县)

宁夏回族自治区

开发商的这个冬天，成了史上最漫长的季节。

煎熬之下，以内房股为代表，房企在资本市场的消亡速度正在加快。

死水微澜

4月17日，香港资本市场，老牌开发商建业地产（00832,HK）大涨21.65%，成为当天涨幅最大的股票之一。

如此亮眼的表现极具迷惑性，因为这个涨幅以低价和低成交量为前提。在当天的交易中，建业地产报收0.118港元，成交金额仅35.3万港股，市值为3.6亿港元。

35.3万，不到行业繁荣期一位高管的月薪；3.6亿资金，不够鼎盛期拍一块边角料土地储备。

但事实上，建业地产股价的表现，并非个案。香港上市的内房股，在当前的市场环境下，大多数股价低迷，交投清淡，乏人问津。

惨淡的数据验证着这一现实。截至2025年4月20日，在港上市的内地房地股（内房股），共有159家公司，其中113家公司交易价格低于1港元，占比71%；80家公司低于0.25港元，占比51%。

这些数据表明，内房股的退市潮正山雨欲来。

港股退市标准主要涵盖股价、经营能力等多个方面，就这些标准衡量，其中大量的内房股已经触发以下两条规则：一、若公司股票连续30个交易日收盘价低于0.25港元，联交所可强制退市；二、连续三个财年累计亏损且股东权益低于初始上市时的50%，触发退市。

也就是说，对大面积的内房股，债务违约仍在发酵，未来一段时间内，面临退市危机是既定命运。

退市即告别资本市场，对退市房企而言，那是最后的挽歌。因为这意味着，曾经受资本追捧的明星企业，从此泯然于众人。

作为资本密集型行业，先前退市的房企已经给出了答案。从以往退市的房企来看，在成为一段时间的僵尸企业之后，消亡是既定的结局。一如此前市值高达3000亿的中国恒大，退市之后，如今早就没了正面的话题度。

建业困境

在面临退市的房企中，和那些全国扩张的企业不同，建业地产是个特殊的存在。 

4月20日，郑州花园路，万达坊，“爱杂咋地”主题市集持续进行。因集结了本土美食、创意潮牌、手作匠人及live演出，市集吸引众多年轻人打卡体验。 

看似火热的商业活动背后，隐藏着一家失意的公司，也折射着一个行业的衰荣。

万达坊原名建业凯旋广场，由建业集团2015年启动建设，2019年正式开业。作为建业集团“城市地标”的战略项目，因其融合商业、文化、商务功能，推动金水区CBD发展，被誉为“郑州新晋网红打卡地”。但在2022年4月，建业集团与万达商业达成战略合作，将旗下商业项目（包括郑州建业凯旋广场）的运营权移交万达，以换取7亿元现金流缓解经营压力。

建业凯旋广场的更名，只是建业地产资金链危机的缩影。

2021年郑州暴雨，成为建业地产债务危机的导火索。当年7月，郑州特大暴雨导致多处工地停工，多处项目受灾；此外，灾后公司销售断崖式下滑，销售回款急速减少；同时文旅、商业等业态停业，导致现金流枯竭……集团流动性紧张加剧，债务危机全面爆发。其后，建业集团董事长胡葆森亲自上阵，从王健林处借了7个“小目标”，并向万达集团让渡出建业旗下商业项目经营权，这也是商业广场更名的由来……

时隔四年，现实依旧不容乐观，公司最新年报显示，截至2024年末，建业地产的借贷总额达240.4亿元，其中一年内到期债务达到212.05亿元，现金及等价物仅有3.65亿元，现金流紧张依旧。更令人关注的是，公司相较于高峰时大幅萎缩的销售额，凸显了流动性困境。2025年一季度，公司合同销售总额人民币21.1亿元，同比增加15.1%；其中3月份，建业集团物业销售额人民币5.4亿元，同比增加21.2%。和高峰时千亿级的销售规模比，当下经营活动创造的经现金流，相对于到期债务令外界担忧。

资本的掣肘

建业的案例令人唏嘘。

在陷入债务危机的房企中，就表现形式来看，绝大多数房企死于全国化扩张。但建业不同，这是一家深耕河南，在房企全国化布局浪潮中，能抵制住诱惑的公司。与之可对比的是，深耕浙江，以杭州为大本营的滨江集团，安然度过了本轮行业衰退，成为资本市场上稀缺投资标的，公司股价目前维持高位，仍保有高达325亿的市值。同时，这空公司被研究机构视为能在下轮浪潮中赢得先机的房企。

某种程度上，区域深耕，保持专注，是滨江集团应对行业衰退周期的重要策略。但对比到建业地产而言，同样是城市深耕，建业地产为何会遭遇债务困境？为何也难逃周期？

答案在于区域内的无序扩张。2015年，建业地产的销售额仅为165.7亿元，但至2019年，建业地产销售规模首次突破千亿，全年销售总额1011.5亿元，四年间增幅为7倍。与此同时，在这四年里，其负债总额也从2015年的324亿元上升到2019年的1314亿元。

仔细梳理这四年的发展，很容易得出结论，低能级城市的过度下沉，商业、文旅、养老业态的扩张，让摊子铺得过大，并最终让公司为此付出沉重代价。这个过程中，对建业而言，一个更深层的问题是，资本的双刃剑效应。

在上行周期中，房企通常形成扩张的正反馈，销售增长——评级上调——股价大涨——融资加码——资产扩张——销售再增长……而在下行周期中，负反馈同样形成逻辑闭环，销售下滑——评级下调——融资冻结——债务违约——资产冻结——销售再下滑……很显然，在上述反馈过程中，资产扩张与资产冻结的关键阶段，资本扮演着核心角色。

同为河南企业，近期持续出圈的胖东来，给出了一个反资本的案例，正如其创始人于东来名言：“上市是把灵魂卖给资本的魔鬼契约。”在这位企业家看来，上市会将企业的灵魂出卖给资本，导致企业失去自主权和控制力。一如这位企业所认知，上市是为了挣钱，而不是因为责任，因此他选择坚守河南，不往外扩张，并坚守胖东来品牌……

对绝大多数房企而言，如果能再重新选择一次，企业的命运或许并没有什么不同，因为性格使然。但对区域扩张上保持克制的建业而言，如果给胡葆森重来一次的机会，企业的命运或许会有所不同。

不过这仅仅是种假设，现如今，建业的未来仍充满了不确定因素。对急需资本驰援的房企来说，雪中送炭无异于痴人说梦，锦上添花才是常态。

一切远未到结束的时刻，对陷入债务危机的房企来而言，他们被资本深深裹挟——曾经被资本亲睐，又最终被资本抛弃。