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常德市(汉寿县、澧县、津市市、安乡县、临澧县、鼎城区、武陵区、桃源县、石门县)
濮阳市(清丰县、濮阳县、台前县、南乐县、华龙区、范县)
果洛藏族自治州(班玛县、达日县、玛多县、久治县、玛沁县、甘德县)
呼伦贝尔市(鄂伦春自治旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、新巴尔虎右旗、扎兰屯市、鄂温克族自治旗、新巴尔虎左旗、额尔古纳市、满洲里市、扎赉诺尔区、陈巴尔虎旗、阿荣旗、根河市、海拉尔区、牙克石市)
盐城市(盐都区、阜宁县、亭湖区、射阳县、滨海县、响水县、东台市、大丰区、建湖县)
齐齐哈尔市(铁锋区、龙沙区、依安县、龙江县、昂昂溪区、甘南县、拜泉县、建华区、富裕县、梅里斯达斡尔族区、碾子山区、泰来县、克山县、富拉尔基区、克东县、讷河市)
菏泽市(成武县、单县、郓城县、鄄城县、巨野县、东明县、定陶区、曹县、牡丹区)
达州市(达川区、宣汉县、通川区、开江县、渠县、万源市、大竹县)
梧州市(岑溪市、万秀区、蒙山县、藤县、苍梧县、长洲区、龙圩区)
徐州市(睢宁县、新沂市、鼓楼区、贾汪区、铜山区、泉山区、云龙区、沛县、丰县、邳州市)
汕头市(澄海区、濠江区、潮阳区、龙湖区、南澳县、金平区、潮南区)
大庆市(肇源县、杜尔伯特蒙古族自治县、红岗区、林甸县、萨尔图区、龙凤区、肇州县、大同区、让胡路区)
阳江市(江城区、阳春市、阳西县、阳东区)
防城港市(东兴市、港口区、上思县、防城区)
大同市(灵丘县、平城区、阳高县、左云县、天镇县、云冈区、广灵县、新荣区、浑源县、云州区)
大理白族自治州(洱源县、漾濞彝族自治县、祥云县、巍山彝族回族自治县、永平县、剑川县、云龙县、宾川县、南涧彝族自治县、鹤庆县、弥渡县、大理市)
黔西南布依族苗族自治州(册亨县、普安县、晴隆县、兴义市、安龙县、兴仁市、望谟县、贞丰县)
锡林郭勒盟(正镶白旗、二连浩特市、西乌珠穆沁旗、东乌珠穆沁旗、阿巴嘎旗、正蓝旗、太仆寺旗、镶黄旗、苏尼特左旗、多伦县、锡林浩特市、苏尼特右旗)
玉林市(博白县、陆川县、玉州区、容县、福绵区、北流市、兴业县)
乐山市(市中区、沙湾区、沐川县、峨边彝族自治县、马边彝族自治县、峨眉山市、犍为县、五通桥区、井研县、夹江县、金口河区)
海南藏族自治州(同德县、兴海县、贵德县、共和县、贵南县)
淮北市(相山区、杜集区、烈山区、濉溪县)
丽水市(云和县、遂昌县、缙云县、庆元县、松阳县、龙泉市、莲都区、青田县、景宁畲族自治县)
昆明市(富民县、寻甸回族彝族自治县、禄劝彝族苗族自治县、宜良县、西山区、五华区、石林彝族自治县、晋宁区、嵩明县、呈贡区、安宁市、官渡区、盘龙区、东川区)
双鸭山市(岭东区、宝山区、友谊县、饶河县、集贤县、四方台区、尖山区、宝清县)
廊坊市(永清县、霸州市、安次区、广阳区、三河市、固安县、文安县、大城县、香河县、大厂回族自治县)
淮南市(寿县、潘集区、八公山区、田家庵区、大通区、谢家集区、凤台县)
仙桃市(天门市、神农架林区、潜江市)
洛阳市(偃师区、老城区、瀍河回族区、栾川县、涧西区、西工区、洛龙区、新安县、孟津区、伊川县、嵩县、汝阳县、洛宁县、宜阳县)
德州市(禹城市、德城区、庆云县、陵城区、平原县、武城县、乐陵市、宁津县、临邑县、齐河县、夏津县)
晋城市(沁水县、阳城县、高平市、陵川县、城区、泽州县)
玉树藏族自治州(杂多县、治多县、囊谦县、玉树市、曲麻莱县、称多县)
楚雄彝族自治州(姚安县、永仁县、武定县、楚雄市、禄丰市、双柏县、牟定县、大姚县、元谋县、南华县)
湘潭市(雨湖区、岳塘区、湘潭县、韶山市、湘乡市)
哈尔滨市(香坊区、五常市、南岗区、道外区、宾县、道里区、平房区、依兰县、木兰县、松北区、通河县、延寿县、方正县、尚志市、双城区、巴彦县、呼兰区、阿城区)
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新乡市(卫辉市、卫滨区、封丘县、新乡县、红旗区、获嘉县、延津县、牧野区、原阳县、长垣市、辉县市、凤泉区)
秦皇岛市(海港区、抚宁区、北戴河区、昌黎县、卢龙县、山海关区、青龙满族自治县)
牡丹江市(绥芬河市、东宁市、东安区、西安区、海林市、爱民区、林口县、阳明区、宁安市、穆棱市)
上饶市(余干县、玉山县、广信区、婺源县、鄱阳县、广丰区、横峰县、德兴市、弋阳县、铅山县、万年县、信州区)
鞍山市(铁东区、千山区、台安县、立山区、岫岩满族自治县、铁西区、海城市)
阿里地区(改则县、噶尔县、普兰县、措勤县、日土县、革吉县、札达县)
榆林市(清涧县、子洲县、米脂县、神木市、吴堡县、靖边县、府谷县、绥德县、榆阳区、横山区、定边县、佳县)
青岛市(胶州市、黄岛区、莱西市、李沧区、即墨区、崂山区、城阳区、平度市、市南区、市北区)
张家界市(慈利县、永定区、武陵源区、桑植县)
荆州市(江陵县、洪湖市、公安县、沙市区、荆州区、松滋市、监利市、石首市)
克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、阿图什市、乌恰县、阿克陶县)
延边朝鲜族自治州(龙井市、敦化市、安图县、汪清县、和龙市、图们市、延吉市、珲春市)
包头市(土默特右旗、九原区、固阳县、石拐区、昆都仑区、东河区、达尔罕茂明安联合旗、青山区、白云鄂博矿区)
铁岭市(银州区、铁岭县、调兵山市、昌图县、开原市、清河区、西丰县)
日照市(岚山区、五莲县、莒县、东港区)
三门峡市(渑池县、卢氏县、湖滨区、义马市、陕州区、灵宝市)
宁夏回族自治区
泉州市(鲤城区、丰泽区、惠安县、永春县、金门县、石狮市、洛江区、德化县、南安市、泉港区、晋江市、安溪县)
白银市(靖远县、白银区、会宁县、景泰县、平川区)
鹤壁市(淇县、山城区、鹤山区、浚县、淇滨区)
南昌市(安义县、青山湖区、南昌县、进贤县、西湖区、东湖区、新建区、红谷滩区、青云谱区)
佳木斯市(向阳区、桦川县、前进区、同江市、郊区、富锦市、桦南县、汤原县、东风区、抚远市)
丹东市(东港市、振兴区、凤城市、宽甸满族自治县、振安区、元宝区)
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韶关市(始兴县、新丰县、武江区、翁源县、乐昌市、乳源瑶族自治县、南雄市、浈江区、曲江区、仁化县)
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萍乡市(芦溪县、莲花县、安源区、湘东区、上栗县)
阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善左旗、阿拉善右旗)
迪庆藏族自治州(德钦县、香格里拉市、维西傈僳族自治县)
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西安市(雁塔区、临潼区、阎良区、未央区、碑林区、长安区、新城区、鄠邑区、周至县、莲湖区、灞桥区、高陵区、蓝田县)
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宁波市(余姚市、江北区、北仑区、镇海区、宁海县、海曙区、慈溪市、鄞州区、象山县、奉化区)
泰州市(高港区、靖江市、泰兴市、海陵区、兴化市、姜堰区)
乌兰察布市(察哈尔右翼前旗、四子王旗、凉城县、集宁区、丰镇市、察哈尔右翼中旗、卓资县、察哈尔右翼后旗、化德县、商都县、兴和县)
证券时报记者孙翔峰
近日，央行公布的两个期限品种的贷款市场报价利率（LPR）与上月相比均保持不变，此前市场所期待的“降息”未能实现。不过，债市对这一情况反应较为平淡，10年期国债到期收益率虽有小幅上行，但仍稳定维持在1.7%左右的水平。
“我认为政策层暂时按兵不动不会对市场带来过多影响。因为从中期角度看，大多数机构对货币宽松的预期仍然较高。”上海一家资管机构的债券交易人员对证券时报记者表示，这些预期足够支撑利率维持低位。
LPR“降息”预期落空
4月21日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2025年4月LPR：1年期LPR为3.1%，5年期以上LPR为3.6%，两个期限品种的LPR较上月均维持不变。
虽然没有“降息”让一些交易人员感到失望，但也有不少机构人士认为，短期不“降息”也在预期之内。
中证鹏元研发部高级研究员李席丰对证券时报记者表示：“首先，4月以来央行7天期逆回购利率保持不变，LPR的定价基础没有变化。其次，一季度经济取得良好开局，叠加股市修复较强、流动性缺口较小，4月调降LPR的必要性下降。最后，当前银行净息差、企业和个人的贷款利率都处于历史低位，银行缺乏进一步下调LPR的动力。”
国金资管固收团队也向证券时报记者分享了类似的观点。该团队认为，目前仍需时间观察美国所谓“对等关税”等外围变化对经济的影响，当前或并非降息合意时点。另外，去年四季度银行净息差环比收窄至1.52%，降息或需等待银行负债端成本下降。
“4月以来央行7天期逆回购利率保持不变。这意味着4月LPR报价的定价基础并未发生变化，已在很大程度上预示4月LPR报价会保持不动。”东方金诚首席宏观分析师王青也对证券时报记者表示，当前银行净息差处于历史低位，报价行主动下调LPR报价加点的动力不足。总体上看，LPR报价连续6个月按兵不动，背后是过去两个季度GDP（国内生产总值）增速均达5.4%，走势偏强。因此，尽管今年货币政策基调已从稳健转变为适度宽松，但下调LPR报价的迫切性仍不强。
货币宽松预期不改
虽然短期降息、降准都没有落地，但机构人士对于货币宽松的预期仍然没有改变。
国金资管固收团队分析，5月或为债市阶段性供给高峰，降准可配合银行降低成本，因此预计二季度降准落地概率较大。
“宏观政策托举力度有望进一步增强，出台节奏也将加快，叠加政府债发行提速，二季度有望迎来降准降息。”李席丰预计，降准可能早于降息落地，预计降准在4月下旬或者5月落地的概率较大，降息可能在5月至7月之间落地。
王青也表示，二季度“择机降准降息”时机已经成熟。“这意味着下一步有力度的政策性降息将会带动LPR报价下行，进而引导企业和居民贷款利率下调，较大幅度地降低实体经济的融资成本。这是当前促消费、扩投资，大力提振内需，对冲潜在外需放缓，切实增强宏观经济韧性的有效措施之一。”
债市仍可看高一线
由于宽松预期十足，当前机构对于债市普遍感到乐观。
“从我们了解的情况看，大多数机构认为债市还有比较好的机会。特别是今年债市开局不利，4月的上涨又太快太猛，很多机构全年收益并不好看，一些机构也在等待机会加仓。”前述债券交易人员表示，“货币宽松会给很多后面入场的资金提供底气。”
李席丰也对记者表示，“如果降准降息落地，资金面将转向均衡偏松，利率曲线可能陡峭化，长债利率下行空间将进一步打开。如果宽松幅度不及预期，止盈资金增多，债市可能小幅调整。”
国金资管固收团队也持有乐观态度。该团队表示，当前资金价格仍制约利率下行，目前银行间杠杆率位于历史较低位，降准或降息落地后资金有望转暖，进而带动配置力量回归，推动利率维持偏强运行，若降准降息幅度超预期，长端利率或有向下突破1月前低的可能。
不过，也有一些更加谨慎的观点。“当前债市已在较大程度上透支了未来的货币宽松预期。”王青认为，这就意味着即使二季度降息降准落地，10年期国债收益率在现有基础上进一步走低的空间也不大。
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