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鄂尔多斯市(达拉特旗、康巴什区、东胜区、杭锦旗、鄂托克前旗、准格尔旗、鄂托克旗、伊金霍洛旗、乌审旗)

临沂市(蒙阴县、平邑县、罗庄区、临沭县、河东区、沂南县、费县、兰陵县、莒南县、郯城县、沂水县、兰山区)

宁德市(霞浦县、福鼎市、寿宁县、福安市、屏南县、蕉城区、柘荣县、古田县、周宁县)

兴安盟(科尔沁右翼前旗、科尔沁右翼中旗、阿尔山市、扎赉特旗、乌兰浩特市、突泉县)  乐山市(金口河区、沐川县、五通桥区、犍为县、井研县、沙湾区、夹江县、马边彝族自治县、峨眉山市、峨边彝族自治县、市中区)

呼伦贝尔市(满洲里市、鄂伦春自治旗、牙克石市、扎兰屯市、额尔古纳市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、鄂温克族自治旗、新巴尔虎左旗、阿荣旗、陈巴尔虎旗、新巴尔虎右旗、根河市、扎赉诺尔区、海拉尔区)

淮南市(田家庵区、八公山区、寿县、谢家集区、潘集区、大通区、凤台县)

大兴安岭地区(塔河县、呼玛县、漠河市)

铜仁市(印江土家族苗族自治县、万山区、沿河土家族自治县、玉屏侗族自治县、江口县、松桃苗族自治县、碧江区、德江县、思南县、石阡县)  阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善右旗、阿拉善左旗)

衢州市(常山县、柯城区、江山市、开化县、龙游县、衢江区)

邵阳市(绥宁县、新宁县、邵东市、武冈市、城步苗族自治县、大祥区、双清区、邵阳县、隆回县、北塔区、洞口县、新邵县)

肇庆市(高要区、四会市、广宁县、怀集县、德庆县、鼎湖区、封开县、端州区)

鹰潭市(余江区、贵溪市、月湖区)

郴州市(永兴县、宜章县、桂东县、资兴市、汝城县、嘉禾县、北湖区、临武县、苏仙区、安仁县、桂阳县)

博尔塔拉蒙古自治州(精河县、温泉县、阿拉山口市、博乐市)

汕头市(南澳县、濠江区、龙湖区、澄海区、潮阳区、潮南区、金平区)

文山壮族苗族自治州(麻栗坡县、砚山县、西畴县、丘北县、马关县、文山市、广南县、富宁县)

葫芦岛市(连山区、龙港区、南票区、兴城市、绥中县、建昌县)

德阳市(什邡市、广汉市、绵竹市、罗江区、中江县、旌阳区)

佛山市(高明区、顺德区、三水区、南海区、禅城区)

太原市(晋源区、清徐县、尖草坪区、娄烦县、万柏林区、阳曲县、古交市、杏花岭区、迎泽区、小店区)

银川市(兴庆区、金凤区、永宁县、西夏区、贺兰县、灵武市)

南平市(顺昌县、光泽县、延平区、武夷山市、邵武市、松溪县、政和县、建瓯市、建阳区、浦城县)

石家庄市(长安区、新华区、赞皇县、晋州市、灵寿县、辛集市、高邑县、无极县、桥西区、平山县、藁城区、赵县、鹿泉区、新乐市、行唐县、元氏县、栾城区、井陉县、深泽县、正定县、井陉矿区、裕华区)

阿里地区(改则县、札达县、日土县、措勤县、普兰县、噶尔县、革吉县)

乌兰察布市(察哈尔右翼前旗、化德县、四子王旗、丰镇市、凉城县、商都县、察哈尔右翼后旗、卓资县、兴和县、察哈尔右翼中旗、集宁区)

日照市(岚山区、五莲县、莒县、东港区)

酒泉市(金塔县、玉门市、肃州区、敦煌市、肃北蒙古族自治县、阿克塞哈萨克族自治县、瓜州县)

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锦州市(凌海市、黑山县、太和区、北镇市、凌河区、古塔区、义县)

宝鸡市(眉县、太白县、千阳县、陈仓区、渭滨区、凤县、扶风县、麟游县、金台区、凤翔区、陇县、岐山县)

凉山彝族自治州(金阳县、德昌县、喜德县、雷波县、盐源县、甘洛县、宁南县、美姑县、西昌市、会理市、布拖县、越西县、会东县、冕宁县、昭觉县、木里藏族自治县、普格县)

新余市(分宜县、渝水区)  和田地区(策勒县、皮山县、墨玉县、民丰县、洛浦县、于田县、和田县、和田市)

娄底市(新化县、双峰县、冷水江市、娄星区、涟源市)

随州市(随县、曾都区、广水市)

安庆市(怀宁县、岳西县、潜山市、宜秀区、太湖县、望江县、桐城市、大观区、迎江区、宿松县)那曲市(索县、班戈县、聂荣县、双湖县、色尼区、尼玛县、安多县、嘉黎县、申扎县、巴青县、比如县)

临夏回族自治州(康乐县、和政县、临夏县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、东乡族自治县、广河县、永靖县、临夏市)  临沧市(镇康县、耿马傣族佤族自治县、凤庆县、永德县、云县、沧源佤族自治县、临翔区、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县)

咸阳市(渭城区、三原县、泾阳县、乾县、旬邑县、杨陵区、兴平市、永寿县、淳化县、长武县、彬州市、武功县、秦都区、礼泉县)

湘潭市(韶山市、湘潭县、雨湖区、岳塘区、湘乡市)

成都市(大邑县、新都区、温江区、金牛区、成华区、金堂县、彭州市、邛崃市、都江堰市、简阳市、武侯区、郫都区、双流区、新津区、青羊区、蒲江县、青白江区、锦江区、崇州市、龙泉驿区)鹤壁市(淇滨区、山城区、淇县、鹤山区、浚县)

菏泽市(定陶区、鄄城县、牡丹区、东明县、单县、郓城县、巨野县、曹县、成武县)

榆林市(吴堡县、子洲县、米脂县、榆阳区、定边县、靖边县、佳县、府谷县、横山区、绥德县、神木市、清涧县)

威海市(环翠区、荣成市、乳山市、文登区)

渭南市(临渭区、大荔县、白水县、韩城市、潼关县、华州区、澄城县、合阳县、富平县、蒲城县、华阴市)

朔州市(朔城区、应县、平鲁区、怀仁市、山阴县、右玉县)

新疆维吾尔自治区

烟台市(莱山区、福山区、蓬莱区、海阳市、莱州市、龙口市、牟平区、莱阳市、芝罘区、栖霞市、招远市)

达州市(通川区、开江县、万源市、宣汉县、大竹县、渠县、达川区)

兰州市(安宁区、城关区、皋兰县、七里河区、红古区、永登县、西固区、榆中县)

萍乡市(莲花县、湘东区、芦溪县、安源区、上栗县)

盐城市(阜宁县、东台市、滨海县、建湖县、盐都区、响水县、射阳县、亭湖区、大丰区)

常州市(金坛区、天宁区、新北区、武进区、钟楼区、溧阳市)

雅安市(名山区、芦山县、天全县、汉源县、石棉县、荥经县、宝兴县、雨城区)

大理白族自治州(宾川县、鹤庆县、云龙县、大理市、巍山彝族回族自治县、南涧彝族自治县、永平县、洱源县、漾濞彝族自治县、祥云县、弥渡县、剑川县)

鹤岗市(绥滨县、南山区、工农区、兴山区、东山区、萝北县、向阳区、兴安区)

辽阳市(文圣区、白塔区、辽阳县、灯塔市、弓长岭区、太子河区、宏伟区)

　　来源：中国房地产报

　　“

　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

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　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。