坐公交车日了两个小：这些精彩故事让你体验速度与梦想的碰撞！

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香港特别行政区

海西蒙古族藏族自治州(天峻县、德令哈市、乌兰县、格尔木市、都兰县、茫崖市)

德阳市(罗江区、广汉市、中江县、旌阳区、什邡市、绵竹市)

伊春市(金林区、友好区、南岔县、丰林县、乌翠区、汤旺县、铁力市、伊美区、嘉荫县、大箐山县)  宜春市(上高县、高安市、铜鼓县、靖安县、樟树市、袁州区、万载县、奉新县、宜丰县、丰城市)

大理白族自治州(永平县、洱源县、弥渡县、宾川县、南涧彝族自治县、祥云县、云龙县、剑川县、大理市、巍山彝族回族自治县、漾濞彝族自治县、鹤庆县)

三沙市(西沙区、南沙区)

晋城市(泽州县、沁水县、陵川县、阳城县、城区、高平市)

鞍山市(海城市、千山区、铁东区、台安县、立山区、岫岩满族自治县、铁西区)  宁波市(宁海县、余姚市、海曙区、奉化区、北仑区、象山县、鄞州区、镇海区、慈溪市、江北区)

衢州市(常山县、开化县、柯城区、衢江区、江山市、龙游县)

徐州市(泉山区、云龙区、睢宁县、丰县、铜山区、沛县、新沂市、贾汪区、鼓楼区、邳州市)

广安市(岳池县、广安区、华蓥市、前锋区、邻水县、武胜县)

巴音郭楞蒙古自治州(库尔勒市、尉犁县、若羌县、博湖县、和硕县、且末县、焉耆回族自治县、和静县、轮台县)

佳木斯市(同江市、桦南县、抚远市、桦川县、富锦市、汤原县、东风区、向阳区、前进区、郊区)

延边朝鲜族自治州(延吉市、安图县、图们市、汪清县、和龙市、敦化市、龙井市、珲春市)

迪庆藏族自治州(德钦县、香格里拉市、维西傈僳族自治县)

吐鲁番市(鄯善县、托克逊县、高昌区)

咸阳市(秦都区、兴平市、三原县、武功县、永寿县、泾阳县、淳化县、旬邑县、彬州市、礼泉县、杨陵区、乾县、渭城区、长武县)

呼和浩特市(回民区、玉泉区、托克托县、清水河县、赛罕区、新城区、和林格尔县、土默特左旗、武川县)

合肥市(肥东县、庐阳区、蜀山区、巢湖市、长丰县、瑶海区、庐江县、包河区、肥西县)

宜昌市(伍家岗区、兴山县、秭归县、当阳市、宜都市、夷陵区、五峰土家族自治县、远安县、西陵区、猇亭区、长阳土家族自治县、枝江市、点军区)

潮州市(湘桥区、潮安区、饶平县)

本溪市(本溪满族自治县、明山区、溪湖区、平山区、桓仁满族自治县、南芬区)

泰安市(泰山区、肥城市、岱岳区、新泰市、宁阳县、东平县)

齐齐哈尔市(龙沙区、泰来县、碾子山区、建华区、依安县、拜泉县、讷河市、甘南县、铁锋区、克东县、富裕县、梅里斯达斡尔族区、克山县、昂昂溪区、龙江县、富拉尔基区)

聊城市(莘县、阳谷县、高唐县、东阿县、临清市、冠县、茌平区、东昌府区)

百色市(平果市、隆林各族自治县、乐业县、德保县、西林县、田东县、那坡县、田林县、田阳区、右江区、靖西市、凌云县)

亳州市(利辛县、蒙城县、涡阳县、谯城区)

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运城市(临猗县、垣曲县、绛县、芮城县、稷山县、盐湖区、闻喜县、夏县、平陆县、永济市、新绛县、河津市、万荣县)

绍兴市(越城区、嵊州市、诸暨市、新昌县、上虞区、柯桥区)

朔州市(怀仁市、朔城区、应县、平鲁区、山阴县、右玉县)

东莞市  安顺市(普定县、镇宁布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、平坝区、关岭布依族苗族自治县、西秀区)

遵义市(红花岗区、播州区、桐梓县、赤水市、道真仡佬族苗族自治县、湄潭县、汇川区、务川仡佬族苗族自治县、正安县、凤冈县、习水县、余庆县、仁怀市、绥阳县)

怀化市(沅陵县、靖州苗族侗族自治县、中方县、新晃侗族自治县、洪江市、会同县、芷江侗族自治县、溆浦县、辰溪县、鹤城区、通道侗族自治县、麻阳苗族自治县)

三门峡市(湖滨区、陕州区、义马市、卢氏县、渑池县、灵宝市)漯河市(舞阳县、郾城区、召陵区、临颍县、源汇区)

马鞍山市(含山县、和县、雨山区、花山区、当涂县、博望区)  洛阳市(偃师区、西工区、汝阳县、老城区、新安县、宜阳县、孟津区、嵩县、栾川县、洛宁县、涧西区、洛龙区、伊川县、瀍河回族区)

海南藏族自治州(共和县、贵德县、兴海县、贵南县、同德县)

伊犁哈萨克自治州(巩留县、霍城县、伊宁县、昭苏县、奎屯市、新源县、伊宁市、霍尔果斯市、尼勒克县、特克斯县、察布查尔锡伯自治县)

揭阳市(揭西县、惠来县、榕城区、揭东区、普宁市)阿里地区(改则县、普兰县、措勤县、革吉县、噶尔县、札达县、日土县)

邵阳市(城步苗族自治县、新宁县、大祥区、隆回县、邵东市、新邵县、北塔区、洞口县、双清区、绥宁县、武冈市、邵阳县)

恩施土家族苗族自治州(巴东县、咸丰县、鹤峰县、利川市、宣恩县、恩施市、建始县、来凤县)

常德市(津市市、安乡县、桃源县、石门县、澧县、武陵区、临澧县、鼎城区、汉寿县)

烟台市(莱山区、蓬莱区、莱阳市、招远市、福山区、芝罘区、莱州市、海阳市、龙口市、牟平区、栖霞市)

潍坊市(坊子区、寒亭区、诸城市、昌乐县、奎文区、潍城区、高密市、寿光市、临朐县、安丘市、青州市、昌邑市)

乐山市(犍为县、沙湾区、峨边彝族自治县、市中区、五通桥区、峨眉山市、夹江县、井研县、马边彝族自治县、沐川县、金口河区)

嘉兴市(海盐县、平湖市、海宁市、南湖区、嘉善县、桐乡市、秀洲区)

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐腊县、勐海县)

蚌埠市(五河县、蚌山区、淮上区、禹会区、龙子湖区、怀远县、固镇县)

儋州市

临汾市(汾西县、侯马市、蒲县、大宁县、古县、霍州市、吉县、永和县、尧都区、洪洞县、乡宁县、浮山县、翼城县、曲沃县、安泽县、襄汾县、隰县)

大庆市(肇州县、林甸县、萨尔图区、让胡路区、大同区、龙凤区、杜尔伯特蒙古族自治县、红岗区、肇源县)

景德镇市(乐平市、珠山区、昌江区、浮梁县)

桂林市(雁山区、秀峰区、象山区、阳朔县、平乐县、全州县、灵川县、荔浦市、龙胜各族自治县、灌阳县、兴安县、叠彩区、七星区、恭城瑶族自治县、永福县、临桂区、资源县)

毕节市(金沙县、威宁彝族回族苗族自治县、黔西市、七星关区、赫章县、织金县、纳雍县、大方县)

惠州市(龙门县、博罗县、惠阳区、惠东县、惠城区)

作者|胖虎

舍得酒业的业绩，到了2024年，终于还是不行了。2021年至今，舍得酒业的业绩增速就逐年下滑。

但在2024年的业绩报上，看到了单季度亏损和营收利润双双负增长，外界则直言舍得酒业业绩“暴雷”。

受到业绩拖累，2025年初至4月21日收盘，舍得酒业股价累计跌去12.65%（东方财富网数据），而在2024年整年，舍得酒业股价跌幅超过了30%，跌幅仅次于老板出事的岩石股份，位列A股20家白酒上市公司第二。

不过有意思的是，舍得酒业这几年尽管业绩增速逐年下滑，但是他的现金分红比例却逐年走高，到了2024财年，虽然业绩负增长甚至出现单季亏损，但拟现金分红的比例高达41%，为2016年以来最高值。

业绩跌的越狠、股价跌得越多，现金分红的比例却异常走高，这背后最受益的显然是大股东，毕竟他要切走分红蛋糕中最大的一块。

而且高比例分红的当下，舍得酒业已经不仅仅是业绩不景气那么简单了，舍得酒业的负债率罕见出现走高，逼近历史最高值，短期借款、长期借款等有息负债数据均出现较大攀升，而舍得酒业的在手现金大幅减少、经营性现金流更是出现较大幅度净流出，现金流出现恶化的情况下还要进行高比例分红，舍得酒业图什么呢？

1

单季度出现亏损股价全年跌超30%，

业绩跌越狠分红比例越走高

舍得酒业2024年的年报数据显示，去年全年该公司实现营业收入53.57亿元，同比减少24.41%，归母净利润3.46亿元，同比更是大幅减少80.46%，如此大幅下滑的业绩表现，也难怪外界冠以“业绩暴雷”的表述了。

如果分单季度来看，舍得酒业的业绩表现就更不乐观了。

去年一季度和三季度的营收利润表现还可以，到了第四季度，营收仅录得8.97亿元，为全年最低，归母净利润更是出现了3.23亿元的亏损。

作者查了一下舍得酒业的业绩情况，上一次出现单季度亏损还是2015年，差不多10年前了，但是一个季度亏掉3亿多的，舍得酒业这还是第一次。

除了业绩不行之外，舍得酒业2024年的股价表现也很拉胯。据东方财富网数据显示，2024年全年舍得酒业的股价跌幅超过了30%，20家A股白酒企业中仅次于岩石股份。

2025年开年至今，舍得酒业的跌幅又超过了12%。

股价跌跌不休的背后，自然也有着业绩因素的影响。

时间拉长来看，2021年至2024年，舍得酒业的营收分别为49.69亿、60.56亿、70.87亿、53.57亿，同比增幅分别为83.8%、21.86%、17.04%、-24.41%，增速可以说是断崖式下滑。

同期的归母净利润分别是12.46亿、16.85亿、17.69亿、3.46亿，同比增幅分别为114.35%、35.31%、4.98%、-80.46%，增幅同样出现断崖式下滑。

在业绩增速大幅下滑的情况下，舍得酒业的现金分红比例却走出了截然相反的折线图，甚至出现了近几年来的新高。

根据舍得酒业2024年年报披露，2024财年拟现金分红1.42亿元，占同期归母净利润的40.94%。

虽然赚到的利润是最近几年的最低值，但现金分红这块的比例却是近几年最高的。

2020年至2024年（含拟分红）的现金分红比例分别为25.77%、21.32%、29.65%、40.22%、40.94%，近两年现金分红比例增幅明显。

果然是业绩跌得越狠，现金分红比例就提得越高。

而大比例分红背后，吃肉最爽的显然是大股东啊，舍得酒业背后的大股东，也的确这几年的日子不太好过，能从舍得酒业这样的现金奶牛中尽可能多分些现金分红已经很不错了，如果等到业绩陷入持续性亏损，想再分红恐怕都难了。

2

有息负债激增负债率走高，

现金减少现金流出现恶化

从资产负债表中，作者更是看到舍得酒业面临的困境远不止业绩下滑那么简单。

年报数据显示，截至2024年底，舍得酒业的资产负债率反弹至39.58%，较2023年的31.98%、2022年的33.27%、2021年的38.26%等负债率水平，舍得酒业的资产负债率还是反弹不少的。

负债率走高背后，是有息债务的急速增加。

年报显示，截至2024年底，舍得酒业的短期借款飙升至7.11亿元，2023年尚没有短期借款数据；长期借款更是同比激增994.8%至4.31亿元，更何况还有超11.8亿元的应付账款。

且根据年报数据显示，上述11亿多的应付账款绝大部分是一年内到期，上述部分的应付账款较2023年也增加了超80%。

一年内多了这么多短期借款和应付账款，舍得酒业是否会感到压力呢？

显然会，一方面舍得酒业的营收在下滑，这也意味着回款出现减少，到2024年底，舍得酒业的经营性活动现金流为-7.08亿元，同比减少了199%之多！这意味着舍得酒业自身通过经营活动获取现金的能力在快速下滑。

另一方面，舍得酒业的在手不受限现金仅为15.43亿元，同比大幅减少了36.3%。

这样一来就很明了了，营收在下滑、经营获取的现金流是净流出状态，这也导致了舍得酒业的货币资金不断减少，进而进一步影响现金流风险。

至于舍得酒业未来如何破局，作者尚且看不出端倪，因为截止到去年底舍得酒业的存货已经创下历史高位高达52.19亿元，而代表经销商拿货积极性的合同负债仅为1.65亿元，同比减少了40.4%。

如此情况下，舍得酒业确实更难了。