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果洛藏族自治州(久治县、玛多县、达日县、甘德县、班玛县、玛沁县)

湖州市(安吉县、吴兴区、长兴县、德清县、南浔区)

海南藏族自治州(贵南县、兴海县、贵德县、共和县、同德县)

商洛市(丹凤县、洛南县、镇安县、商南县、山阳县、柞水县、商州区)  龙岩市(上杭县、长汀县、永定区、连城县、武平县、漳平市、新罗区)

上海市(松江区、闵行区、崇明区、奉贤区、嘉定区、金山区、浦东新区、杨浦区、静安区、黄浦区、徐汇区、长宁区、普陀区、青浦区、宝山区、虹口区)

普洱市(澜沧拉祜族自治县、思茅区、景谷傣族彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、西盟佤族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、墨江哈尼族自治县、景东彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县)

铜川市(印台区、耀州区、宜君县、王益区)

克拉玛依市(白碱滩区、乌尔禾区、克拉玛依区、独山子区)  贵阳市(修文县、云岩区、观山湖区、花溪区、白云区、开阳县、息烽县、乌当区、南明区、清镇市)

通化市(集安市、柳河县、东昌区、梅河口市、通化县、二道江区、辉南县)

驻马店市(西平县、遂平县、正阳县、确山县、新蔡县、汝南县、上蔡县、平舆县、驿城区、泌阳县)

呼和浩特市(赛罕区、玉泉区、托克托县、清水河县、新城区、回民区、武川县、和林格尔县、土默特左旗)

阿拉善盟(阿拉善左旗、阿拉善右旗、额济纳旗)

毕节市(七星关区、黔西市、赫章县、威宁彝族回族苗族自治县、金沙县、织金县、大方县、纳雍县)

宝鸡市(麟游县、凤翔区、太白县、岐山县、千阳县、凤县、眉县、扶风县、陇县、渭滨区、陈仓区、金台区)

遵义市(凤冈县、仁怀市、湄潭县、道真仡佬族苗族自治县、红花岗区、赤水市、播州区、习水县、余庆县、务川仡佬族苗族自治县、绥阳县、汇川区、桐梓县、正安县)

济源市

宁夏回族自治区

云浮市(罗定市、郁南县、云安区、新兴县、云城区)

兴安盟(乌兰浩特市、阿尔山市、科尔沁右翼前旗、扎赉特旗、科尔沁右翼中旗、突泉县)

宁德市(福鼎市、霞浦县、柘荣县、屏南县、寿宁县、周宁县、蕉城区、福安市、古田县)

大同市(浑源县、云冈区、左云县、天镇县、广灵县、灵丘县、阳高县、云州区、平城区、新荣区)

固原市(彭阳县、原州区、西吉县、隆德县、泾源县)

芜湖市(弋江区、南陵县、鸠江区、镜湖区、无为市、繁昌区、湾沚区)

七台河市(新兴区、勃利县、茄子河区、桃山区)

阿克苏地区(柯坪县、乌什县、拜城县、库车市、沙雅县、温宿县、阿克苏市、阿瓦提县、新和县)

深圳市(龙华区、福田区、盐田区、南山区、宝安区、光明区、坪山区、龙岗区、罗湖区)

石河子市(新星市、铁门关市、白杨市、阿拉尔市、可克达拉市、北屯市、图木舒克市、胡杨河市、双河市、五家渠市、昆玉市)

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塔城地区(裕民县、沙湾市、和布克赛尔蒙古自治县、托里县、乌苏市、塔城市、额敏县)

庆阳市(环县、宁县、华池县、合水县、正宁县、西峰区、庆城县、镇原县)

银川市(金凤区、贺兰县、灵武市、西夏区、兴庆区、永宁县)

承德市(双滦区、丰宁满族自治县、双桥区、隆化县、兴隆县、鹰手营子矿区、承德县、宽城满族自治县、滦平县、平泉市、围场满族蒙古族自治县)  湘西土家族苗族自治州(凤凰县、龙山县、永顺县、泸溪县、花垣县、保靖县、吉首市、古丈县)

临沧市(临翔区、镇康县、耿马傣族佤族自治县、云县、沧源佤族自治县、永德县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、凤庆县)

鹰潭市(贵溪市、余江区、月湖区)

韶关市(曲江区、始兴县、新丰县、浈江区、乳源瑶族自治县、南雄市、乐昌市、仁化县、武江区、翁源县)衡阳市(珠晖区、常宁市、衡东县、衡阳县、石鼓区、衡南县、雁峰区、耒阳市、衡山县、南岳区、蒸湘区、祁东县)

宁波市(镇海区、奉化区、余姚市、象山县、江北区、海曙区、鄞州区、北仑区、慈溪市、宁海县)  崇左市(宁明县、大新县、扶绥县、凭祥市、龙州县、江州区、天等县)

嘉兴市(嘉善县、秀洲区、南湖区、海盐县、平湖市、海宁市、桐乡市)

新疆维吾尔自治区

无锡市(滨湖区、锡山区、惠山区、新吴区、江阴市、宜兴市、梁溪区)鄂尔多斯市(康巴什区、鄂托克旗、伊金霍洛旗、东胜区、乌审旗、鄂托克前旗、达拉特旗、准格尔旗、杭锦旗)

益阳市(赫山区、南县、桃江县、资阳区、沅江市、安化县)

杭州市(上城区、滨江区、临平区、临安区、建德市、拱墅区、萧山区、淳安县、富阳区、桐庐县、西湖区、钱塘区、余杭区)

西藏自治区

巴中市(恩阳区、南江县、通江县、巴州区、平昌县)

池州市(东至县、贵池区、青阳县、石台县)

吴忠市(同心县、盐池县、青铜峡市、红寺堡区、利通区)

延边朝鲜族自治州(安图县、珲春市、汪清县、图们市、和龙市、龙井市、延吉市、敦化市)

保山市(隆阳区、施甸县、龙陵县、昌宁县、腾冲市)

陇南市(成县、宕昌县、文县、礼县、西和县、武都区、康县、徽县、两当县)

保定市(阜平县、望都县、莲池区、安国市、涞水县、定兴县、易县、容城县、清苑区、涞源县、竞秀区、定州市、唐县、高阳县、博野县、雄县、曲阳县、顺平县、徐水区、蠡县、满城区、涿州市、安新县、高碑店市)

北京市(通州区、丰台区、东城区、密云区、朝阳区、昌平区、门头沟区、大兴区、平谷区、石景山区、房山区、延庆区、西城区、海淀区、顺义区、怀柔区)

赣州市(于都县、南康区、兴国县、定南县、大余县、会昌县、章贡区、信丰县、赣县区、全南县、安远县、石城县、崇义县、宁都县、寻乌县、瑞金市、上犹县、龙南市)

双鸭山市(四方台区、岭东区、集贤县、友谊县、尖山区、宝山区、宝清县、饶河县)

兰州市(皋兰县、榆中县、西固区、安宁区、城关区、永登县、七里河区、红古区)

大庆市(肇州县、肇源县、龙凤区、让胡路区、林甸县、杜尔伯特蒙古族自治县、大同区、萨尔图区、红岗区)

临汾市(浮山县、永和县、曲沃县、尧都区、大宁县、吉县、安泽县、侯马市、乡宁县、汾西县、襄汾县、洪洞县、霍州市、古县、隰县、翼城县、蒲县)

　　4月以来，零售板块资本市场表现活跃，区间涨幅明显，个股涨停频现。其中，国芳集团13天12板。

　　4月22日早盘，百大集团、翠微股份、跨境通、大连友谊、步步高（维权）涨停。21世纪经济报道记者观察到，今年年初以来，在复杂的宏观经济环境中，资本市场对国内消费零售行业的关注度显著升温，相关板块反复活跃。同花顺数据显示，自4月1日至4月22日收盘，零售板块累计涨幅达12.89%。

　　政策红利上，提振消费明确成为政策重点，各地纷纷出台相关政策文件，目前正陆续落地；行业经营预期方面，数据显示，4月零售业总体较上月扩张。未来居民消费能力和消费信心有进一步修复的潜力。

　　对于零售概念，机构普遍看好行业增长潜力。华南某行业分析人士向21世纪经济报道记者表示，零售板块的活跃是政策支持、消费复苏、业态创新及资金驱动共同作用的结果。短期看，以旧换新、即时零售等政策红利与新兴业态仍是主要驱动力；中长期需关注消费信心修复及企业转型成效。

　　多维度驱动

　　近期零售股反复活跃是受到多维度因素驱动。

　　长期来看，提振消费的政策导向明确。2024年以来，相关部门持续推出全方面、多维度政策刺激，并于近日出台《提振消费专项行动方案》，从居民端增收减负、以旧换新加力扩围、服务与新型消费提质优化等方面提出了指导意见，进一步助力消费增长，推动居民消费意愿持续提升。

　　消费刺激政策落地，居民消费景气度明显回升。

　　近日，国家统计局发布数据：2025年一季度社会消费品零售总额为124671亿元，同比增长4.6%，较去年全年加快1.1个百分点。其中，3月社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%，高于Wind同比增长4.4%的一致预期，增速为14个月来最高。

　　从地区来看，城镇消费跑赢农村，预计受消费情绪回暖及以旧换新补贴政策等因素有关。与此同时，家电家居和通讯器材等受国补类目保持高速增长。其中，家电及音像器材分别同比增长35.1%，通讯器材类受手机国补驱动增速进一步加快，同比增长28.6%。

　　中国商业联合会发布，4月，中国零售业景气指数（CRPI）为50.5%，环比微升0.3个百分点，维持在扩张区间运行。中国商业联合会认为，4月零售业整体表现向好，租赁经营类指数景气度持续高企，电商经营类指数持平，商品经营类指数略有回升，体现出线上线下商品经营预期均有不同程度的改善。

　　政策红利和消费复苏是行业的长期主线，但本轮零售股活跃行情中，还有其他因素在影响交易。

　　4月以来，包括零售百货和跨境零售在内的新零售概念股交易火热。在各地首发经济和B2B跨境电商在线交易服务平台敦煌网爆火的刺激下，国芳集团、国光连锁、百大集团等相关企业均在不同阶段走出强势行情。

　　4月1日至4月22日收盘，国芳集团区间涨幅达204.11%，国光连锁区间涨幅达111.97%，万辰集团、百大集团区间涨超40%。其中，22日收盘后，国芳集团最新市盈率161.31倍，远高于其历史平均市盈率和行业平均市盈率。

　　前述分析人士对21世纪经济报道记者称，政策利好需长期兑现，目前国芳集团受游资蹭热点炒作，估值已处于历史高位，严重偏离基本面，仅靠资金情绪支撑。年报显示，国芳集团2024年营收同比下滑21.92%，净利润腰斩63.23%。

　　零售板块内多家企业发布公告提示股票交易风险。4月22日，国芳集团发布公告，表示近期公司股票交易价格涨幅较高，交易频繁，存在非理性炒作风险，交易风险较大，公司主营业务未发生重大变化，基本面亦未发生重大变化。

　　另一位曾在机构任职的私募投研人员表示，通常来说，概念股也没有明确的界定范围，大多是部分投资者的共识，且概念股以事件驱动居多。概念股或多或少都存在炒作的成分，但从市场预期看，概念股并非没有投资价值。投资者需要对概念股利好因素进行充分评估并得出相对理性的估值，谨防将概念股投资演化成资金博弈和脱离基本面的炒作行为。

　　活跃度能否持续？

　　零售行业整体有望继续保持活跃。

　　当下政策端消费刺激方向明确，企业端也在积极探索转型调整，整个消费产业在经历了两年多的承压后，或有望迎来困境反转。

　　传统零售方面，中信证券认为，部分弱竞争区域更利于单体商业发展。传统零售业区域化特征较强，各地方零售企业面临的竞争格局差异极大，在考虑到2025年部分新增商业入市后，重庆仍为“大市场、弱竞争”代表地区，青岛、福州、济南、温州、大连等地区竞争环境也相对局限，更利于地方百货龙头经营发展。

　　顺应消费趋势积极变革探索的线下零售龙头值得关注。中信证券表示，部分调改企业有望以更优商品、更强服务的新零售模式扩大市占率。

　　以永辉、步步高、重百超市为代表的企业积极推动调改，且调改店店效显著提升，其中，据永辉官网，永辉至1H25调改店将达100家，步步高将在2025年第三季度完成全部27家店铺调改，重百将在2025年调改至少38家超市，调改店有望以新模式、好产品、强服务获取更大市场份额；以步步高、重庆百货、百联股份为代表的企业也在持续推动百货业务的调整，增加体验业态、做强公司供应链，一店一策推动百货业务调优。

　　以变求生的调改浪潮正在全国零售行业内开展，当前阶段提升货品质量和服务体验是核心要义，从中长期看，线下零售有望通过打造渠道品牌价值在一定程度上分享营销价值，提升盈利空间和成长确定性，从而有望打破固有估值框架，以获得价值重估。

　　当下，国际上的关税博弈愈发激烈。商务部近期组织商协会、大型商超及流通企业座谈，重点推动“内外贸一体化”政策，旨在帮助外贸企业拓宽内销渠道。永辉等多家零售及电商平台也迅速推出扶持计划，为外贸企业搭建通道。

　　市场认为，尽管当前贸易摩擦加剧对商贸零售行业造成阶段性扰动，但在政策红利释放与消费市场复苏的双重驱动下，行业稳健向好的发展态势没有改变。开源零售黄泽鹏团队表示，在贸易摩擦存在不确定性背景下，开年以来内需政策持续加码释放积极信号，顺周期复苏态势明显，期待2025年消费潜力逐步释放。

　　（实习生孙伟对本文亦有贡献）

　　当地时间4月22日，美国三大股指收涨。截至收盘，道指涨2.66%，标普500指数涨2.51%，纳指涨2.71%。

　　纳斯达克中国金龙指数涨超3%，盘中一度涨超4%，万得中概科技龙头指数涨超4%。热门中概股方面，比特小鹿涨逾23%，禾赛科技、和黄医药涨逾12%，阿里巴巴涨逾5%。

　　大宗商品市场方面，伦敦现货黄金、COMEX黄金期货价格一度双双站上3500美元/盎司，均再次创下历史新高，随后均转跌，日内均较最高点回落超100美元/盎司。截至北京时间4月23日6：00，伦敦现货黄金价格报3379.37美元/盎司，跌1.3%；COMEX黄金期货报3392美元/盎司，跌0.97%。