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大同市(灵丘县、平城区、阳高县、浑源县、云州区、广灵县、云冈区、左云县、新荣区、天镇县)

伊犁哈萨克自治州(特克斯县、尼勒克县、昭苏县、巩留县、霍城县、伊宁市、新源县、伊宁县、察布查尔锡伯自治县、霍尔果斯市、奎屯市)

铁岭市(调兵山市、银州区、西丰县、清河区、昌图县、铁岭县、开原市)

三明市(泰宁县、尤溪县、明溪县、三元区、建宁县、将乐县、宁化县、永安市、沙县区、大田县、清流县)  昌都市(类乌齐县、芒康县、洛隆县、丁青县、卡若区、左贡县、江达县、贡觉县、八宿县、察雅县、边坝县)

普洱市(镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、西盟佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县、景东彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、思茅区、景谷傣族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县)

南京市(栖霞区、六合区、浦口区、秦淮区、江宁区、鼓楼区、溧水区、高淳区、雨花台区、玄武区、建邺区)

平凉市(华亭市、崆峒区、灵台县、静宁县、泾川县、崇信县、庄浪县)新乡市(卫辉市、封丘县、辉县市、新乡县、卫滨区、延津县、凤泉区、原阳县、牧野区、长垣市、获嘉县、红旗区)

钦州市(钦南区、灵山县、钦北区、浦北县)  菏泽市(郓城县、牡丹区、巨野县、单县、曹县、定陶区、鄄城县、东明县、成武县)

固原市(西吉县、隆德县、泾源县、原州区、彭阳县)

北京市(怀柔区、石景山区、密云区、顺义区、朝阳区、通州区、门头沟区、房山区、海淀区、大兴区、丰台区、西城区、东城区、平谷区、昌平区、延庆区)

鹤岗市(南山区、东山区、萝北县、绥滨县、向阳区、兴安区、工农区、兴山区)

延安市(富县、延川县、吴起县、宜川县、志丹县、安塞区、黄陵县、延长县、洛川县、黄龙县、宝塔区、子长市、甘泉县)

宁夏回族自治区

长春市(二道区、九台区、农安县、绿园区、德惠市、榆树市、宽城区、双阳区、朝阳区、南关区、公主岭市)

萍乡市(芦溪县、安源区、湘东区、莲花县、上栗县)

赤峰市(元宝山区、巴林左旗、阿鲁科尔沁旗、巴林右旗、克什克腾旗、松山区、喀喇沁旗、宁城县、红山区、林西县、敖汉旗、翁牛特旗)

晋中市(介休市、寿阳县、太谷区、和顺县、祁县、榆次区、榆社县、平遥县、昔阳县、灵石县、左权县)

双鸭山市(宝清县、饶河县、尖山区、四方台区、集贤县、岭东区、友谊县、宝山区)

景德镇市(昌江区、浮梁县、珠山区、乐平市)

贺州市(钟山县、八步区、平桂区、昭平县、富川瑶族自治县)

张家界市(桑植县、慈利县、永定区、武陵源区)

白山市(浑江区、抚松县、靖宇县、江源区、长白朝鲜族自治县、临江市)

鄂尔多斯市(鄂托克旗、杭锦旗、乌审旗、东胜区、鄂托克前旗、康巴什区、准格尔旗、伊金霍洛旗、达拉特旗)

绥化市(绥棱县、明水县、庆安县、青冈县、兰西县、望奎县、安达市、北林区、肇东市、海伦市)

包头市(东河区、固阳县、石拐区、九原区、青山区、昆都仑区、土默特右旗、达尔罕茂明安联合旗、白云鄂博矿区)

沧州市(献县、青县、肃宁县、海兴县、任丘市、泊头市、运河区、新华区、盐山县、孟村回族自治县、沧县、吴桥县、东光县、黄骅市、河间市、南皮县)

宝鸡市(陇县、岐山县、千阳县、扶风县、金台区、凤翔区、渭滨区、陈仓区、麟游县、眉县、太白县、凤县)

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丽水市(云和县、缙云县、松阳县、青田县、莲都区、庆元县、遂昌县、龙泉市、景宁畲族自治县)

崇左市(江州区、天等县、大新县、凭祥市、扶绥县、宁明县、龙州县)

肇庆市(端州区、四会市、德庆县、封开县、鼎湖区、高要区、怀集县、广宁县)

乌鲁木齐市(水磨沟区、头屯河区、新市区、米东区、乌鲁木齐县、沙依巴克区、达坂城区、天山区)  云浮市(云安区、新兴县、郁南县、罗定市、云城区)

朝阳市(龙城区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、建平县、北票市、双塔区、朝阳县、凌源市)

日喀则市(仁布县、江孜县、岗巴县、吉隆县、南木林县、白朗县、萨嘎县、谢通门县、康马县、拉孜县、聂拉木县、仲巴县、定日县、定结县、昂仁县、萨迦县、亚东县、桑珠孜区)

林芝市(察隅县、米林市、波密县、工布江达县、朗县、墨脱县、巴宜区)洛阳市(伊川县、汝阳县、老城区、西工区、嵩县、新安县、涧西区、宜阳县、孟津区、栾川县、洛宁县、洛龙区、瀍河回族区、偃师区)

临夏回族自治州(永靖县、临夏市、广河县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、和政县、康乐县、临夏县、东乡族自治县)  儋州市

上饶市(婺源县、铅山县、德兴市、广信区、信州区、广丰区、余干县、玉山县、鄱阳县、横峰县、弋阳县、万年县)

梧州市(长洲区、岑溪市、万秀区、藤县、龙圩区、蒙山县、苍梧县)

濮阳市(范县、清丰县、华龙区、濮阳县、台前县、南乐县)泰安市(岱岳区、肥城市、宁阳县、泰山区、东平县、新泰市)

石河子市(白杨市、新星市、五家渠市、北屯市、昆玉市、图木舒克市、阿拉尔市、铁门关市、双河市、可克达拉市、胡杨河市)

新疆维吾尔自治区

东莞市

黑河市(嫩江市、北安市、孙吴县、爱辉区、逊克县、五大连池市)

甘南藏族自治州(舟曲县、玛曲县、合作市、碌曲县、卓尼县、迭部县、夏河县、临潭县)

滨州市(邹平市、博兴县、惠民县、滨城区、阳信县、沾化区、无棣县)

邵阳市(新宁县、大祥区、隆回县、绥宁县、北塔区、城步苗族自治县、洞口县、邵东市、双清区、邵阳县、武冈市、新邵县)

济南市(莱芜区、钢城区、商河县、历城区、历下区、市中区、平阴县、长清区、济阳区、天桥区、章丘区、槐荫区)

乌海市(乌达区、海南区、海勃湾区)

本溪市(平山区、明山区、溪湖区、桓仁满族自治县、本溪满族自治县、南芬区)

白城市(大安市、镇赉县、洮南市、通榆县、洮北区)

西藏自治区

大庆市(萨尔图区、林甸县、肇源县、龙凤区、让胡路区、大同区、杜尔伯特蒙古族自治县、红岗区、肇州县)

莆田市(城厢区、仙游县、涵江区、秀屿区、荔城区)

大兴安岭地区(漠河市、塔河县、呼玛县)

揭阳市(揭西县、榕城区、普宁市、揭东区、惠来县)

　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎