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昌都市(八宿县、洛隆县、边坝县、江达县、左贡县、察雅县、卡若区、芒康县、贡觉县、类乌齐县、丁青县)

扬州市(高邮市、广陵区、仪征市、江都区、邗江区、宝应县)

九江市(彭泽县、共青城市、武宁县、修水县、柴桑区、湖口县、德安县、浔阳区、永修县、瑞昌市、濂溪区、都昌县、庐山市)

日喀则市(仲巴县、白朗县、康马县、江孜县、岗巴县、拉孜县、聂拉木县、昂仁县、萨迦县、桑珠孜区、谢通门县、仁布县、亚东县、萨嘎县、吉隆县、定结县、定日县、南木林县)  漯河市(源汇区、临颍县、郾城区、舞阳县、召陵区)

天津市(南开区、宁河区、武清区、东丽区、静海区、河东区、和平区、红桥区、蓟州区、津南区、河北区、西青区、河西区、滨海新区、北辰区、宝坻区)

无锡市(滨湖区、宜兴市、江阴市、惠山区、锡山区、新吴区、梁溪区)

崇左市(江州区、龙州县、扶绥县、大新县、凭祥市、天等县、宁明县)

临沂市(费县、罗庄区、临沭县、沂南县、平邑县、兰陵县、河东区、莒南县、郯城县、蒙阴县、兰山区、沂水县)  潮州市(饶平县、潮安区、湘桥区)

邢台市(南宫市、临城县、宁晋县、巨鹿县、广宗县、襄都区、南和区、内丘县、临西县、隆尧县、清河县、柏乡县、信都区、沙河市、任泽区、新河县、威县、平乡县)

牡丹江市(西安区、林口县、阳明区、穆棱市、爱民区、绥芬河市、海林市、东安区、宁安市、东宁市)

芜湖市(湾沚区、弋江区、繁昌区、无为市、南陵县、镜湖区、鸠江区)

宣城市(郎溪县、泾县、旌德县、宁国市、绩溪县、广德市、宣州区)

襄阳市(樊城区、谷城县、襄州区、宜城市、南漳县、襄城区、保康县、老河口市、枣阳市)

抚州市(东乡区、黎川县、临川区、南城县、资溪县、崇仁县、南丰县、宜黄县、广昌县、乐安县、金溪县)

梅州市(兴宁市、五华县、蕉岭县、梅江区、梅县区、大埔县、丰顺县、平远县)

运城市(夏县、闻喜县、稷山县、河津市、芮城县、平陆县、万荣县、新绛县、临猗县、永济市、绛县、盐湖区、垣曲县)

铜川市(王益区、印台区、宜君县、耀州区)

黑河市(逊克县、五大连池市、爱辉区、孙吴县、北安市、嫩江市)

新乡市(新乡县、原阳县、延津县、卫辉市、凤泉区、辉县市、长垣市、获嘉县、红旗区、牧野区、卫滨区、封丘县)

定西市(岷县、漳县、安定区、渭源县、临洮县、陇西县、通渭县)

萍乡市(芦溪县、安源区、上栗县、莲花县、湘东区)

秦皇岛市(昌黎县、卢龙县、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、山海关区、海港区)

荆门市(钟祥市、京山市、掇刀区、沙洋县、东宝区)

银川市(西夏区、兴庆区、金凤区、灵武市、永宁县、贺兰县)

昭通市(盐津县、镇雄县、永善县、昭阳区、水富市、彝良县、绥江县、威信县、鲁甸县、巧家县、大关县)

鹰潭市(月湖区、余江区、贵溪市)

阿勒泰地区(哈巴河县、布尔津县、青河县、富蕴县、阿勒泰市、吉木乃县、福海县)

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邵阳市(新宁县、邵东市、洞口县、武冈市、城步苗族自治县、大祥区、北塔区、隆回县、绥宁县、双清区、邵阳县、新邵县)

泰州市(泰兴市、靖江市、海陵区、高港区、兴化市、姜堰区)

怒江傈僳族自治州(泸水市、福贡县、兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县)

塔城地区(额敏县、沙湾市、裕民县、和布克赛尔蒙古自治县、乌苏市、塔城市、托里县)  湖州市(长兴县、安吉县、吴兴区、德清县、南浔区)

来宾市(忻城县、金秀瑶族自治县、合山市、武宣县、象州县、兴宾区)

黔西南布依族苗族自治州(晴隆县、安龙县、贞丰县、兴仁市、兴义市、普安县、册亨县、望谟县)

乌海市(海勃湾区、乌达区、海南区)南京市(栖霞区、溧水区、浦口区、江宁区、鼓楼区、雨花台区、六合区、建邺区、秦淮区、玄武区、高淳区)

大庆市(林甸县、红岗区、肇州县、萨尔图区、龙凤区、杜尔伯特蒙古族自治县、大同区、肇源县、让胡路区)  景德镇市(昌江区、珠山区、乐平市、浮梁县)

石嘴山市(平罗县、大武口区、惠农区)

重庆市(酉阳土家族苗族自治县、长寿区、黔江区、大足区、九龙坡区、万州区、合川区、彭水苗族土家族自治县、南川区、渝北区、武隆区、璧山区、綦江区、荣昌区、秀山土家族苗族自治县、梁平区、云阳县、永川区、潼南区、丰都县、北碚区、开州区、沙坪坝区、江北区、奉节县、巫山县、垫江县、铜梁区、渝中区、城口县、巴南区、石柱土家族自治县、巫溪县、忠县、涪陵区、南岸区、江津区、大渡口区)

攀枝花市(米易县、东区、仁和区、西区、盐边县)林芝市(巴宜区、朗县、工布江达县、察隅县、波密县、墨脱县、米林市)

西藏自治区

常州市(金坛区、新北区、武进区、溧阳市、天宁区、钟楼区)

安阳市(汤阴县、龙安区、滑县、殷都区、林州市、北关区、安阳县、文峰区、内黄县)

朝阳市(凌源市、朝阳县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、双塔区、建平县、北票市、龙城区)

石河子市(昆玉市、胡杨河市、五家渠市、可克达拉市、北屯市、图木舒克市、白杨市、铁门关市、新星市、阿拉尔市、双河市)

淄博市(桓台县、博山区、高青县、沂源县、张店区、临淄区、周村区、淄川区)

莆田市(秀屿区、城厢区、涵江区、荔城区、仙游县)

岳阳市(临湘市、湘阴县、汨罗市、云溪区、华容县、君山区、岳阳县、岳阳楼区、平江县)

广安市(广安区、武胜县、岳池县、前锋区、邻水县、华蓥市)

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西安市(阎良区、未央区、灞桥区、周至县、碑林区、蓝田县、临潼区、莲湖区、鄠邑区、长安区、雁塔区、新城区、高陵区)

辽阳市(灯塔市、白塔区、太子河区、辽阳县、宏伟区、文圣区、弓长岭区)

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潍坊市(高密市、坊子区、安丘市、寿光市、昌邑市、青州市、临朐县、诸城市、寒亭区、潍城区、昌乐县、奎文区)

　　文|翠鸟资本

　　当前，全球资本市场的风云变幻，权益投资领域的不确定性和风险被不断放大。

　　知名基金经理但斌近期的操作却引发了市场的广泛争议，因为他出现了一种“散户型”风格！

　　这位去年中国私募冠军的产品净值在短时间内出现剧烈的“大俯冲”，这一现象背后所反映出的，不仅是市场环境的复杂性，更是投资策略与风险控制的深层次问题。

　　这种“接飞刀”式的投资行为，是否真的值得效仿？其背后的风险与教训，又能否为我们提供新的投资思路？

　　净值大跌

　　特朗普关税“黑天鹅”出现之后，全球资本市场未能幸免，特别是美国本土上市公司连续多日经历“杀估值”。

　　截至4月11日，美股大盘股基准指数“标准普尔500”的年内跌幅达到8.81%。

　　即便不到十个百分点的跌幅，足以让部分对冲基金、使用杠杆投资的散户浮亏惨重，甚至爆仓，因为部分权重股票的跌幅远超宽基指数。

　　来看看中国股票私募基金，但斌的产品具有相当的代表性，年内净值跌幅超过25个百分点。

　　再来看看回撤值，衡量投资组合在选定周期内从最高点下跌到最低点的最大跌幅，最大回撤能够直观地反映投资在最不利情况下的潜在损失程度。

　　私募排排网采集的数据显示：截至4月11日，但斌上述代表产品年内最大回撤值高达31%。

　　还有更加让人胆战心惊的数据：但斌更创下了近两年的最大回撤。

　　换言之，如果有投资者在两年前就已经慕名购其产品，即使坚持长期投资的理念，拿了两年至今已经浮亏严重。

　　痴迷英伟达

　　在整个中国基金圈，但斌对于美股的投资已经到了痴迷的地步，特别是对英伟达的重仓押注。

　　暂且不提近期出现的净值回撤，2023年和2024年但斌的旗舰产品成为中国百亿私募基金经理们的“遥不可及”的同业产品。

　　公开数据显示：2023年和2024年但斌产品的年度净值收益分别达到35%和57%，对于收益率来源他“并不避讳”。

　　恰恰就是英伟达，ChatGPT热潮在全球掀起之后的核心科技股票。

　　2024年，但斌以上述高企的收益率，一举拿下了中国百亿私募业绩的冠军。这个业绩让其扭转了2021-2022年的低迷业绩，当时他重仓了特斯拉，让其净值表现相当失望。

　　从特斯拉到英伟达，但斌实现了完美转身，并收获了更多高净值客户的资金追逐，也让其对海外科技股票更加执迷。

　　一个重要迹象就是：但斌使用了杠杆工具，他的一只离岸美元产品在美国证监会申报材料中出现买入三倍做多美股科技股的产品。

　　不论是基金经理还是个人投资者，一旦动用杠杆资金进行博弈，背后要么就是跟风或者盲目自信所致。

　　历史上，大牌对冲基金因杠杆投资导致破产的比比皆是，包括1990年代末的长期资本管理公司、2021年Archegos爆仓事件，后者更直接让合作方瑞士信贷遭遇空前的损失。

　　这背后，但斌对于单只股票的“过度自信”，给投资者带来很大的风险，毕竟这是一个为外部客户受托管理资产的生意。

　　一条路走到黑？

　　值得注意的是，2025年2月但斌一度减仓美股，但后来就因为“没管住手”，再次进行了押注。

　　梳理但斌的朋友圈内容，有如下操作信息：

　　2月份将股票资产70%的比例进行卖出，并清仓了上文提交的美股杠杆工具；仅留下了苹果、亚马逊、谷歌、脸书、微软和英伟达的少数头寸。

　　这说明但斌在2月初——在中国本土公司DeepSeek对海外科技资产的“冲击”——进行了技术性的减仓，逢高抛掉了。

　　基金经理逢高减持，这本是一个明智之举。

　　让人出乎意料的是，此次减持后，但斌很快就将英伟达等股票再次增持了！

　　诸多投资者想必能体会到，但斌卖了后马上买回来，很像散户投资者的行为。

　　按照但斌在社交媒体的说法：“（2月份减持之后）怕错失人工智能时代，另外想着发生新的地区战争是太小的概率事件，很快又买进去了，导致净值回撤较大！”

　　通常来讲，散户刚卖又买股票，背后体现着复杂心理，基于损失厌恶心理匆忙抛售，可抛售后又因害怕错过反弹，在追涨心理驱使下立刻买入。

　　最终，但斌陷入刚卖又买的混乱操作循环中，投资收益自然受到回撤影响。

　　但斌的案例，很容易让投资者想到投资领域的“接飞刀”。

　　当明星股票如坐过山车般直线下冲，市场弥漫着恐慌情绪时，部分投资者却逆向而行，急切入场买入，妄图抓住抄底的“绝佳时机”，这便是“接飞刀”。

　　这就如同徒手去接一把从高处急速坠落的锋利飞刀，稍有不慎就会伤得很重，至少也会让投资者深陷被套牢的困境，难以脱身。

　　中美关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司

　　文|《财经》记者王静仪 

　　编辑|施智梁

　　三天内，连续两架波音飞机遭到中方“退货”。

　　4月21日，一架原计划交付给中国航空公司的波音飞机返航美国。航班动态实时追踪网站AirNavRadar显示，这架737MAX飞机从波音位于中国浙江舟山的工厂起飞，预计经停美国关岛加油，飞往波音位于美国西雅图的生产基地。

　　此前在4月19日，一架原计划交付给中国厦门航空的737MAX飞机，也被退回美国。现场媒体拍到的画面显示，飞机落地西雅图时，已被喷涂上了厦门航空的蓝色涂装。

　　据《财经》多方了解，飞机“退货”的细节还不清楚，可能是延后交付、改变引进方式，也可能是彻底取消订单。一架民航客机的价格通常超过一亿美元，面临当前125%的对美高额关税，中国航空公司别无他法，只好暂时“拒收”波音飞机，密切观察国际形势，以便制定后续应对措施。

　　航空业希望看到的局面是，中美就关税达成相关协议，飞机过后恢复正常接收。但不能排除一种情况，中方彻底取消接收，这些飞机被波音转交付给其他航司。

　　当前波音飞机供不应求，官网显示，一共有超过6300架飞机待交付，中方“退回”的新飞机可以被波音转给其他航司。根据马来西亚媒体4月20日报道，马来西亚航空已经向波音表示了兴趣，希望接手这些中方暂停接收的飞机。

　　航班追踪数据显示，在特朗普宣布加征关税的前几周，波音仍在为正常业务做准备，至少四架新的737MAX飞机停放在舟山。如今这些飞机是否能按计划交付给中国航司，前景存疑。

　　波音官网的信息显示，截至2025年3月31日，波音在中国还有130架飞机等待交付，包括瑞丽航空的42架（36架737和6架787），以及南方航空的30架等。

　　波音737MAX飞机交付中国的流程一般是：飞机在美国西雅图工厂完成大部分制造流程，随后飞往波音位于中国舟山的工厂，进行内饰安装、喷漆涂装和试飞等准备工作，最终中国航司接走飞机，交付完成。

　　舟山波音完工中心有限公司成立于2018年，作为“中美工业合作的标志性工程”，由中国商飞公司和波音公司共同投资组建。在此之前，中国航司接回波音飞机需要前往美国，耗时耗力耗钱；在舟山成立交付中心，无疑大大方便中国航司接收波音飞机，这也是波音公司首个在海外的此类工厂，凸显中国市场对于波音的重要地位。

　　但波音舟山工厂自2018年成立之初就命途多舛。由于波音737MAX机型在2018年和2019年发生两起致命事故，中方停止接收，直至2024年才陆续恢复。积压的737MAX飞机订单还没有完全交付，又赶上了如今的中美关税战。

　　在世界两个最大经济体的关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司，一方面是交付，另一方面是供应链。

　　“可以说，大家每次乘坐波音飞机出行，都有‘中国制造’零部件的陪伴。”波音中国总裁柳青在2024年6月曾公开表示，波音在中国拥有35家以上直接供应商，他们参与着所有波音在产机型的制造，包括737、767、777和787梦想飞机。

　　柳青说，波音在中国有超过50年的布局，在中国的业务每年对中国经济的直接贡献超过15亿美元。在世界各地飞行的超过10000架波音飞机上，都使用了中国制造的零部件和组件。

　　除了关税对零部件和材料造成的直接成本，波音首席执行官凯利·奥特伯格（KellyOrtberg）近日表示，他还担心关税对波音供应链和波音出口能力的影响。

　　财报显示，2024年全年，波音公司收入665亿美元，交付民用飞机348架，同比分别下降14%和34%。亏损118亿美元，这是波音自2020年以来的最大亏损。波音没有提供2025年的财务目标。