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烟台市(龙口市、莱阳市、海阳市、招远市、莱山区、莱州市、牟平区、芝罘区、福山区、蓬莱区、栖霞市)
山南市(隆子县、洛扎县、加查县、措美县、琼结县、错那市、扎囊县、曲松县、乃东区、桑日县、贡嘎县、浪卡子县)
乌海市(乌达区、海勃湾区、海南区)
抚顺市(望花区、清原满族自治县、抚顺县、新宾满族自治县、新抚区、东洲区、顺城区) 澳门特别行政区
漳州市(龙海区、南靖县、平和县、诏安县、云霄县、龙文区、长泰区、东山县、漳浦县、芗城区、华安县)
邢台市(临城县、任泽区、广宗县、沙河市、清河县、隆尧县、内丘县、宁晋县、平乡县、柏乡县、巨鹿县、南和区、信都区、威县、新河县、襄都区、临西县、南宫市)
信阳市(光山县、平桥区、固始县、淮滨县、潢川县、新县、浉河区、罗山县、息县、商城县)宜昌市(西陵区、当阳市、点军区、秭归县、五峰土家族自治县、枝江市、长阳土家族自治县、兴山县、远安县、宜都市、夷陵区、猇亭区、伍家岗区)
许昌市(襄城县、魏都区、禹州市、建安区、鄢陵县、长葛市) 东莞市
吐鲁番市(高昌区、托克逊县、鄯善县)
黄冈市(麻城市、罗田县、黄州区、蕲春县、黄梅县、浠水县、英山县、团风县、红安县、武穴市)
吉林市(丰满区、龙潭区、舒兰市、磐石市、船营区、桦甸市、永吉县、昌邑区、蛟河市)
黄石市(铁山区、西塞山区、黄石港区、大冶市、阳新县、下陆区)
白城市(大安市、洮北区、通榆县、镇赉县、洮南市)
阿拉善盟(阿拉善右旗、额济纳旗、阿拉善左旗)
贵港市(桂平市、港北区、覃塘区、港南区、平南县)
呼伦贝尔市(莫力达瓦达斡尔族自治旗、阿荣旗、海拉尔区、扎赉诺尔区、陈巴尔虎旗、鄂温克族自治旗、新巴尔虎左旗、牙克石市、满洲里市、根河市、新巴尔虎右旗、鄂伦春自治旗、额尔古纳市、扎兰屯市)
银川市(灵武市、金凤区、兴庆区、永宁县、西夏区、贺兰县)
泰安市(宁阳县、新泰市、东平县、泰山区、肥城市、岱岳区)
荆门市(京山市、掇刀区、东宝区、钟祥市、沙洋县)
甘孜藏族自治州(石渠县、稻城县、德格县、甘孜县、道孚县、巴塘县、色达县、白玉县、乡城县、新龙县、丹巴县、得荣县、泸定县、炉霍县、理塘县、雅江县、九龙县、康定市)
达州市(达川区、渠县、通川区、大竹县、万源市、开江县、宣汉县)
桂林市(平乐县、秀峰区、恭城瑶族自治县、灌阳县、永福县、荔浦市、资源县、全州县、临桂区、雁山区、兴安县、灵川县、七星区、阳朔县、象山区、叠彩区、龙胜各族自治县)
株洲市(茶陵县、攸县、天元区、荷塘区、醴陵市、石峰区、渌口区、炎陵县、芦淞区)
黑河市(嫩江市、爱辉区、北安市、逊克县、孙吴县、五大连池市)
临沧市(云县、镇康县、耿马傣族佤族自治县、凤庆县、临翔区、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、沧源佤族自治县、永德县)
延安市(子长市、宜川县、宝塔区、吴起县、延川县、志丹县、富县、洛川县、黄陵县、安塞区、延长县、甘泉县、黄龙县)
汕头市(潮阳区、澄海区、龙湖区、潮南区、濠江区、金平区、南澳县)
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六盘水市(六枝特区、盘州市、钟山区、水城区)
宿迁市(宿豫区、沭阳县、泗阳县、泗洪县、宿城区)
朔州市(平鲁区、怀仁市、右玉县、山阴县、应县、朔城区)
广州市(花都区、越秀区、南沙区、海珠区、番禺区、增城区、黄埔区、白云区、从化区、荔湾区、天河区) 大兴安岭地区(呼玛县、塔河县、漠河市)
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果洛藏族自治州(甘德县、玛沁县、班玛县、玛多县、达日县、久治县)
西藏自治区上饶市(信州区、婺源县、广信区、铅山县、横峰县、德兴市、鄱阳县、万年县、广丰区、玉山县、余干县、弋阳县)
乌兰察布市(察哈尔右翼中旗、卓资县、兴和县、集宁区、商都县、凉城县、化德县、察哈尔右翼后旗、察哈尔右翼前旗、丰镇市、四子王旗) 舟山市(普陀区、嵊泗县、定海区、岱山县)
和田地区(于田县、和田县、和田市、策勒县、民丰县、洛浦县、墨玉县、皮山县)
铁岭市(调兵山市、清河区、银州区、开原市、西丰县、昌图县、铁岭县)
秦皇岛市(抚宁区、卢龙县、北戴河区、昌黎县、山海关区、青龙满族自治县、海港区)中卫市(海原县、中宁县、沙坡头区)
河源市(龙川县、源城区、连平县、和平县、紫金县、东源县)
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晋城市(陵川县、阳城县、城区、高平市、沁水县、泽州县)
张掖市(高台县、肃南裕固族自治县、民乐县、甘州区、山丹县、临泽县)
三明市(宁化县、将乐县、尤溪县、明溪县、清流县、大田县、泰宁县、三元区、永安市、建宁县、沙县区)
枣庄市(山亭区、市中区、滕州市、薛城区、台儿庄区、峄城区)
甘南藏族自治州(玛曲县、合作市、舟曲县、夏河县、临潭县、碌曲县、迭部县、卓尼县)
福州市(马尾区、罗源县、闽清县、闽侯县、平潭县、福清市、晋安区、台江区、鼓楼区、永泰县、连江县、仓山区、长乐区)
六安市(金安区、霍邱县、裕安区、舒城县、霍山县、叶集区、金寨县)
临夏回族自治州(临夏县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、永靖县、临夏市、康乐县、广河县、和政县、东乡族自治县)
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黔东南苗族侗族自治州(榕江县、台江县、三穗县、黄平县、黎平县、施秉县、剑河县、天柱县、锦屏县、从江县、凯里市、麻江县、丹寨县、镇远县、雷山县、岑巩县)
合肥市(肥西县、肥东县、庐江县、瑶海区、巢湖市、蜀山区、包河区、庐阳区、长丰县)
重庆市(忠县、綦江区、垫江县、武隆区、江北区、梁平区、铜梁区、永川区、石柱土家族自治县、渝中区、大渡口区、大足区、潼南区、丰都县、涪陵区、渝北区、彭水苗族土家族自治县、荣昌区、巴南区、奉节县、九龙坡区、璧山区、酉阳土家族苗族自治县、城口县、巫山县、云阳县、沙坪坝区、长寿区、万州区、合川区、秀山土家族苗族自治县、开州区、黔江区、巫溪县、南川区、江津区、北碚区、南岸区)
西双版纳傣族自治州(勐海县、勐腊县、景洪市)
鸡西市(鸡东县、麻山区、虎林市、恒山区、滴道区、密山市、梨树区、鸡冠区、城子河区)
OrbisInvestmentManagement的日本股票策略基金今年的表现超过了98%的同行。该公司日本部门主管TsukasaTokikuni表示,他们重新评估了这家日本最大房地产开发商所拥有的全部房地产的价值,“结果发现股价远低于这些资产的真实价值”。TsukasaTokikuni指出,“大多数情况下,这些房地产的估值20多年来都没有重新评估过”,原因是缺乏相关会计准则来维持该估值的及时更新。
日本通胀的回归吸引了海外投资者进入日本房地产市场、买入房地产开发商股票,尽管他们也在关注贸易战导致全球经济放缓的风险。激进投资者ElliottInvestmentManagement已持有另一家主要开发商住友不动产(SumitomoRealty&DevelopmentCo.)的大量股份,而保德信金融集团(PrudentialFinancialInc.)的房地产部门在第一季度向亚太地区房地产投资了约9亿美元,其中大部分投资位于日本。
TsukasaTokikuni表示,三菱房地产可能会面临来自激进投资者的压力,要求其改善已跌至历史低位的估值。数据显示,三菱房地产的12个月远期市盈率约为16倍,而10年平均值约为22倍。
TsukasaTokikuni指出,日本利率上升可能会令市场担忧三菱房地产的成本增加,从而拖累其股价,但导致利率上升的通胀“实际上是积极的,因为它推高了销售额”,并提供了更大的租金上涨空间。
由于对利率上升的担忧令三菱房地产股价承压,该公司股价在过去一年下跌了10%,表现逊于同一时期内东证指数5%的跌幅。不过,TsukasaTokikuni表示,三菱房地产股价的波动并没有让Orbis的基金经理感到不安,他们愿意在需要的时候持有这些股票。他表示,“我们将尽可能地等待”,以看到三菱房地产的股价不再被低估。他补充称,如果三菱房地产的股价进一步下跌,他们可能会增持该公司的股份。
海外资产层面,受对等关税冲击、美债供给担忧影响,美元资产在4月初上演股、债、汇三杀,引发流动性担忧;后伴随大部分对等关税暂停,美股、美债压力缓和,但美元仍未止跌,黄金则受益于避险情绪大幅上涨。
国内方面,上周国内权益市场在关税冲突影响下窄幅震荡,万得全A周振幅不到3%,日均成交量减少到1.1万亿元附近,泓德基金表示,前期较为活跃的两融资金持续小幅净流出态势,与之相对应的是以汇金为主的国家队资金对宽基ETF的坚决买入,使得上证指数自4月8日以来实现了8连阳。
4月16日,国家统计局发布数据显示,一季度国民经济运行情况,高于全市场一致预期。泓德基金指出,2025年经济开局良好,“924”以来一揽子增量政策的积极效果正在持续显现,“两新”政策尤其是消费品以旧换新政策效果明显。
当前外部环境更趋复杂严峻,全球贸易保护主义快速升温,世界经济秩序受到重创,贸易数据平台Vizion数据显示,4月第一周前往美国的集装箱预订量相比前一周下降67%,从美国出发的集装箱预订量下降40%。在美方挥舞“关税大棒”扰乱全球经贸秩序、人为制造各种不确定性之时,泓德基金表示,我们可以从一些微观企业的细节去寻找投资的确定性。随着DeepSeek在年初的横空出世,中国追赶世界最先进AI的步伐从未停歇,互联网大厂一改过去几年的战略收缩,纷纷大幅调高未来一段时期的资本开支。作为人工智能最前沿的互联网大厂,这一轮对AI的加持和拥抱是战略层面、方向性的趋势,很可能演变成新一轮的产业扩张期。超大规模的经济体优势,是我们抵御各种风险挑战的底气所在,是“确定性”之基;推进高水平对外开放,是我们对世界的坚定承诺,是“确定性”之要。集中精力办好自己的事,坚定不移敞开大门,中国过去是、现在是、将来也必然是世界经济的重要确定性。
从债券市场看,短债4月初走强,因市场对降准期待较高。4月中旬后有所走弱,可能与降准落空、资金价格下行太慢、短券有负carry有关。长债在关税冲突期间迅速下行,而后开始震荡。泓德基金分析,上周因超长债发行计划超预期,30年长债收益率有所上行,10年债收益率继续稳定。如果降准降息落地,那么债市曲线有望陡峭化。
市场近期关心的点,一是中美贸易冲突会不会有所缓和?二是国内如何对冲。泓德基金分析,第一个问题,是否缓和存在高度的不确定性。目前能够看出的一些点包括:第一,Trump拥有极大的权力,牵制力量有限。第二,也并非完全没有边际调整、缓和的空间。从经济上,实施125%、145%的关税,后果极为严重,即便企业大量转口,预计也会剧烈影响双方的正常生产生活。抛开政治和民意考虑,阶段缓和对双方在经济上均是有利的。第二个问题,贸易冲突后,维护金融市场稳定最为坚决,国家队积极入市,央国企增加回购,央行承诺无限量支持汇金。降准降息还在等待当中。也许在节奏上,政策会一步步出台。国内预计会有政策,方向上应该是清晰的。
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