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福州市(仓山区、鼓楼区、永泰县、福清市、长乐区、晋安区、闽侯县、台江区、罗源县、马尾区、闽清县、平潭县、连江县)
德阳市(罗江区、什邡市、旌阳区、绵竹市、中江县、广汉市)
那曲市(索县、聂荣县、巴青县、班戈县、比如县、安多县、色尼区、尼玛县、嘉黎县、双湖县、申扎县)
随州市(随县、广水市、曾都区)
北海市(海城区、合浦县、银海区、铁山港区)
临沧市(镇康县、云县、沧源佤族自治县、永德县、临翔区、凤庆县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、耿马傣族佤族自治县)
芜湖市(南陵县、繁昌区、弋江区、湾沚区、鸠江区、镜湖区、无为市)
宁夏回族自治区
大庆市(红岗区、肇源县、让胡路区、萨尔图区、大同区、龙凤区、林甸县、杜尔伯特蒙古族自治县、肇州县)
乐山市(犍为县、夹江县、市中区、峨眉山市、马边彝族自治县、井研县、沙湾区、金口河区、沐川县、五通桥区、峨边彝族自治县)
景德镇市(乐平市、珠山区、浮梁县、昌江区)
庆阳市(合水县、庆城县、西峰区、宁县、华池县、镇原县、环县、正宁县)
濮阳市(范县、华龙区、清丰县、濮阳县、台前县、南乐县)
娄底市(双峰县、新化县、冷水江市、涟源市、娄星区)
金华市(永康市、义乌市、婺城区、兰溪市、武义县、浦江县、金东区、磐安县、东阳市)
阿克苏地区(库车市、乌什县、拜城县、沙雅县、阿瓦提县、柯坪县、温宿县、阿克苏市、新和县)
湘潭市(湘乡市、湘潭县、韶山市、岳塘区、雨湖区)
济宁市(金乡县、邹城市、嘉祥县、鱼台县、梁山县、兖州区、泗水县、汶上县、任城区、微山县、曲阜市)
乌海市(海南区、海勃湾区、乌达区)
赤峰市(巴林右旗、敖汉旗、阿鲁科尔沁旗、红山区、喀喇沁旗、元宝山区、宁城县、松山区、巴林左旗、翁牛特旗、克什克腾旗、林西县)
汕头市(南澳县、澄海区、濠江区、潮阳区、龙湖区、金平区、潮南区)
巴中市(平昌县、巴州区、通江县、南江县、恩阳区)
南京市(浦口区、秦淮区、建邺区、雨花台区、玄武区、鼓楼区、江宁区、六合区、栖霞区、高淳区、溧水区)
湛江市(遂溪县、麻章区、赤坎区、雷州市、霞山区、坡头区、吴川市、廉江市、徐闻县)
杭州市(余杭区、钱塘区、淳安县、拱墅区、临平区、富阳区、桐庐县、上城区、萧山区、滨江区、西湖区、建德市、临安区)
中山市
河源市(和平县、源城区、紫金县、连平县、龙川县、东源县)
资阳市(乐至县、雁江区、安岳县)
黄山市(祁门县、黟县、徽州区、休宁县、歙县、黄山区、屯溪区)
东莞市
廊坊市(三河市、霸州市、文安县、广阳区、固安县、大城县、大厂回族自治县、香河县、安次区、永清县)
克拉玛依市(乌尔禾区、克拉玛依区、白碱滩区、独山子区)
松原市(前郭尔罗斯蒙古族自治县、扶余市、乾安县、宁江区、长岭县)
亳州市(涡阳县、利辛县、蒙城县、谯城区)
日照市(东港区、五莲县、莒县、岚山区)
广州市(白云区、南沙区、荔湾区、天河区、番禺区、黄埔区、花都区、从化区、越秀区、海珠区、增城区)
仙桃市(潜江市、天门市、神农架林区)
江门市(鹤山市、蓬江区、新会区、江海区、开平市、台山市、恩平市)
鄂尔多斯市(鄂托克旗、达拉特旗、东胜区、鄂托克前旗、乌审旗、准格尔旗、杭锦旗、伊金霍洛旗、康巴什区)
揭阳市(揭东区、揭西县、普宁市、榕城区、惠来县)
承德市(双桥区、承德县、鹰手营子矿区、隆化县、双滦区、兴隆县、滦平县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、平泉市、围场满族蒙古族自治县)
德宏傣族景颇族自治州(梁河县、瑞丽市、芒市、陇川县、盈江县)
日喀则市(定日县、吉隆县、白朗县、仁布县、桑珠孜区、定结县、谢通门县、拉孜县、岗巴县、南木林县、亚东县、江孜县、昂仁县、仲巴县、萨嘎县、萨迦县、聂拉木县、康马县)
南充市(仪陇县、高坪区、蓬安县、营山县、嘉陵区、顺庆区、阆中市、西充县、南部县)
宜春市(万载县、宜丰县、高安市、上高县、铜鼓县、奉新县、丰城市、靖安县、樟树市、袁州区)
荆门市(东宝区、钟祥市、沙洋县、京山市、掇刀区)
临汾市(隰县、浮山县、侯马市、蒲县、尧都区、永和县、洪洞县、翼城县、大宁县、安泽县、乡宁县、曲沃县、襄汾县、吉县、霍州市、古县、汾西县)
梅州市(梅县区、五华县、平远县、梅江区、丰顺县、兴宁市、大埔县、蕉岭县)
酒泉市(阿克塞哈萨克族自治县、敦煌市、肃州区、金塔县、肃北蒙古族自治县、瓜州县、玉门市)
绵阳市(三台县、梓潼县、北川羌族自治县、涪城区、游仙区、平武县、盐亭县、江油市、安州区)
三明市(三元区、尤溪县、泰宁县、宁化县、建宁县、永安市、沙县区、将乐县、大田县、明溪县、清流县)
钦州市(钦北区、灵山县、浦北县、钦南区)
洛阳市(洛龙区、新安县、老城区、涧西区、汝阳县、孟津区、偃师区、宜阳县、嵩县、瀍河回族区、洛宁县、栾川县、伊川县、西工区)
邵阳市(大祥区、绥宁县、双清区、洞口县、隆回县、邵阳县、新邵县、城步苗族自治县、武冈市、邵东市、北塔区、新宁县)
漳州市(龙文区、华安县、东山县、云霄县、诏安县、平和县、南靖县、龙海区、长泰区、芗城区、漳浦县)
柳州市(三江侗族自治县、鹿寨县、融水苗族自治县、鱼峰区、柳城县、柳南区、柳北区、城中区、柳江区、融安县)
曲靖市(师宗县、沾益区、罗平县、宣威市、马龙区、麒麟区、陆良县、会泽县、富源县)
上饶市(横峰县、余干县、铅山县、广丰区、鄱阳县、弋阳县、广信区、婺源县、信州区、德兴市、玉山县、万年县)
三亚市(天涯区、吉阳区、崖州区、海棠区)
呼和浩特市(回民区、赛罕区、土默特左旗、玉泉区、和林格尔县、托克托县、新城区、清水河县、武川县)
自贡市(贡井区、沿滩区、富顺县、自流井区、荣县、大安区)
乌鲁木齐市(新市区、达坂城区、天山区、水磨沟区、米东区、头屯河区、沙依巴克区、乌鲁木齐县)
鹤壁市(鹤山区、淇滨区、淇县、山城区、浚县)
抚州市(南城县、资溪县、南丰县、广昌县、东乡区、崇仁县、黎川县、金溪县、乐安县、宜黄县、临川区)
安庆市(大观区、桐城市、望江县、宜秀区、迎江区、太湖县、岳西县、宿松县、怀宁县、潜山市)
漯河市(郾城区、舞阳县、召陵区、源汇区、临颍县)
太原市(阳曲县、晋源区、杏花岭区、娄烦县、尖草坪区、迎泽区、古交市、小店区、清徐县、万柏林区)
南通市(如皋市、崇川区、海安市、如东县、海门区、通州区、启东市)
盐城市(射阳县、建湖县、盐都区、东台市、亭湖区、阜宁县、响水县、大丰区、滨海县)
迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、香格里拉市、德钦县)
泰州市(姜堰区、高港区、靖江市、海陵区、泰兴市、兴化市)
眉山市(东坡区、彭山区、青神县、洪雅县、仁寿县、丹棱县)
双鸭山市(集贤县、岭东区、友谊县、宝山区、尖山区、宝清县、四方台区、饶河县)
大理白族自治州(洱源县、漾濞彝族自治县、大理市、南涧彝族自治县、剑川县、祥云县、鹤庆县、巍山彝族回族自治县、云龙县、永平县、弥渡县、宾川县)
锡林郭勒盟(苏尼特左旗、太仆寺旗、镶黄旗、阿巴嘎旗、正镶白旗、多伦县、二连浩特市、西乌珠穆沁旗、苏尼特右旗、东乌珠穆沁旗、正蓝旗、锡林浩特市)
白城市(镇赉县、洮北区、通榆县、洮南市、大安市)
四平市(双辽市、铁东区、铁西区、伊通满族自治县、梨树县)
西双版纳傣族自治州(景洪市、勐腊县、勐海县)
荆州市(松滋市、洪湖市、江陵县、公安县、荆州区、监利市、沙市区、石首市)
黄石市(阳新县、黄石港区、大冶市、下陆区、铁山区、西塞山区)
南阳市(内乡县、方城县、新野县、卧龙区、南召县、西峡县、社旗县、邓州市、桐柏县、宛城区、镇平县、唐河县、淅川县)
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三门峡市(义马市、渑池县、卢氏县、灵宝市、湖滨区、陕州区)
石家庄市(高邑县、元氏县、井陉矿区、深泽县、灵寿县、新华区、鹿泉区、正定县、长安区、辛集市、裕华区、井陉县、藁城区、赞皇县、桥西区、行唐县、晋州市、平山县、新乐市、栾城区、赵县、无极县)
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来源：环球老虎财经app
新奥股份推进港股子公司新奥能源私有化事件一度引起热议。而在回复上交所问询函时，公司将交易方案内涵的多层次合理性公之于众，有效回应市场关切。
千亿天然气“巨头”新奥股份正式发起对新奥能源的私有化进程已有数日。
按照计划，新奥股份将以全资子公司新能香港作为要约人，向除新能香港之外持有新奥能源已发行或在计划登记日前可能发行股份的股东（即“计划股东”）提出私有化新奥能源方案，并向新奥能源购股权持有人提出购股权要约。
据悉，计划股东手中的每1股股份可以获得新奥股份新发行的2.9427股H股股份和新能香港以现金方式按照24.5港元/股支付的现金付款。按新奥股份H股价值估计范围中值18.86港元/股计算，H股股份及现金付款的理论总价值约为80港元/股。
交易完成后，新奥能源将从控股子公司变为新奥股份全资子公司并退市。新奥股份将登陆港股市场，计划股东将成为新奥股份H股股东。
值得注意的是，本次私有化事件也引发资本市场轰动。对此，新奥股份在近期进一步向市场关心的焦点问题予以详实、细致地说明，并对交易方案的内在合理性逐一进行解析。
4月17日，新奥股份发布公告称于4月9日收到上交所问询函。公告中，公司就自身及新奥能源的每股定价、重大资产购买的资金安排、后续审批备案等相关问题作出具体回复。
溢价私有化背后的
“三重考量”
3月19日及3月26日，新奥股份先后对外公告将筹划重大资产重组事项以及私有化新奥能源事宜。据新奥股份在回复函中透露，实际上公司管理层最早于2024年10月31日便开始对交易方案开展正式讨论。
在此番充分准备基础上，本次新奥股份对于私有化新奥能源的审视也显得较为全面。剖析公司回复函发现，其所设计的换股比例、现金对价、H股估值以及最终的理论总价值均在不同程度上彰显合理性。
首先，对于新奥能源方面的计划股东来说，此次方案较为友好。
具体来看，24.5港元/股的交易现金对价相当于新奥能源3.5公告日前54.2港元/股收盘价的45.20%，可为计划股东带来良好的流动性加持。并且，计划股东所获新奥股份H股股份及现金付款的理论总价值折合80港元/股，较3.5公告日前新奥能源收盘价高出约47.6%，也具备吸引力。
其次，在充分顾及计划股东利益的基础上，此次方案溢价水平也与市场水平相当，对于新奥股份股东而言收购优质资产估值合适。
细数近十年成功完成规模以上可比换股的私有化交易发现，每股理论要约价格较最后前30个、60个、90个交易日的平均收盘价溢价率中位数分别为34.73%、39.58%和39.74%，在近五年这三项数据分别录得42.65%、43.87%和45.9%。
按照80港元/股的理论总价值测算，本次交易较新奥能源3.5公告前30个、60个、90个交易日溢价率分别达49.99%、48.91%和48.81%，这相比市场其他可比换股私有化交易溢价率不存在显著差异。
同时，在理论总价值口径下计算可得，新奥能源的估值相较新奥股份以及行业非常接近。对比来看，新奥能源基本每股收益对应市盈率为13.81倍，新奥股份基本每股收益对应市盈率13.46倍，行业可比上市公司基本每股收益市盈率中位值13.28倍、平均值13.69倍。
值得注意的是，2020年新奥股份向关联人收购新奥能源控制权时，对新奥能源每股定价是79.57港币/股，本次对新奥能源定价与2020年交易基本一致。
新奥能源之外，新奥股份18.86港元/股的H股估值定位亦较为适中。
根据公告，新奥股份A股最后30个交易日期间内平均收盘价19.36元/股。而新百利通过可比公司法、SOTP法、A股比较法三条路径，最终新奥股份H股估值定为估值范围中值18.86港元/股，较3.5公告日前A股股价折价约10.7%，处在市场折价水平区间内。
最后，按照此方案执行新奥能源私有化，新奥股份和新奥能源股东的每股收益均实现增厚。
公告显示，根据2024年新奥能源的年度报告和3.5公告中披露的审阅备考报告数据测算，本次交易完成后，新奥能源的计划股东2024年基本EPS增厚约24%。根据上市公司2024年度审计报告以及上市公司2024年度未经审阅的备考合并财务报表，新奥股份的2024年基本EPS增厚约7%。
交易“粮草”
准备充裕
透视股权结构，在私有化实施前，新奥股份持有新奥能源34.28%股权并对其合并报表。
考虑到新奥能源的计划股份及购股权情况并假设全部购股权截至计划登记日全部行权，依照24.5港元/股的交易现金对价和总共80港元/股的收购价格计算，新奥股份需支付的总对价至多达599.24亿港元，折合人民币553.24亿元，其中现金对价约为184亿港元。
目前，对于现金部分款项，新奥股份表示会通过银行借款及自有方式进行筹备。
新奥股份透露，子公司新能香港已经与中国银行（香港）有限公司签署外部贷款协议，后者将向新能香港提供承诺金额为185亿港元的私有化贷款。在相关贷款先决条件达成后，新能香港可以按照贷款协议的约定提取贷款。
与此同时，新奥股份考虑到境内贷款相比于境外贷款融资成本更低且融资期限更长，故也与境内银行进行沟通。当下，公司计划取得境内并购贷款，并搭配部分自有资金，用于支付本次交易现金对价的备选方案或偿还境外贷款。
境内并购贷款方面，根据新奥股份与授信银行的沟通情况，该贷款期限可达7年，贷款利率将不超过2.8%。
自有资金方面，截至2024年底，新奥股份账面非受限货币资金（含拆出资金）合计153.64 亿元，年经营活动产生的现金流量净额为141.62亿元，资金使用空间充足。
根据回复来看，本次交易现金对价支付后，新奥股份资本结构和偿债能力、营运能力仍保持稳健。
根据新奥股份所述，假设本次交易的现金支付部分全部采用借款进行支付，基于2024年末数据进行备考模拟，交易完成后上市公司资产负债率将从2024年年末的54%提升至约67%，相关资产负债率仍处于合理水平。
新奥股份也指出，考虑到2025年内的净利润积累，实际交割时资产负债率会进一步下降。同时公司还提到，合并后其归母净利润进一步提升，营运能力不会因为本次现金支付受到不利影响；随着经营积累，本次交易造成的资产负债率影响会持续降低。
另外，据新奥股份2024年年报，截至当年末公司储备未使用银行授信合计仍有486.42亿元。在此支撑下，公司日常各项融资及未来偿债需求皆得以被满足。
“解锁”发展
新动能
根据国家市场监督管理总局反垄断局商谈回复，鉴于本次交易前后新奥能源均为新奥股份控制企业，故本次交易不构成经营者集中，无需履行反垄断审查程序。
展望未来，在私有化新奥能源交易成功之后，新奥股份将实现产业链业务能力及资源整合，公司经营或迎来多维度提质。
资料显示，新奥股份核心业务平台交易气集中于天然气产业链中游，主要负责天然气资源获取及分销，新奥能源主营业务为天然气零售，集中于产业链下游。未来，两者的优势互补有望凸显。
具体来看，于新奥股份而言，其可充分发挥其天然气资源池优势和LNG接收站储运能力，为新奥能源应对下游客户需求的变化提供有效支撑。同时，新奥股份也可将上游气源与新奥能源客户需求进行匹配，进一步扩大资源池，提升舟山LNG接收站使用效率。
此外，新奥股份也能借助这次交易增强天然气全场景优势，包括客户基础、海内外资源池、基础设施支点以及国际风控体系等等。
在客户基础方面，公司有望在城燃特许经营权基础之上拓展更多国际和国内客户；海内外资源池方面，公司所持有的天然气长协资源可作为新奥能源天然气业务“压舱石”，保障气源稳定供应，平抑气价市场波动，增强业务稳定性。
而在基础设施支点方面，公司可发挥舟山LNG接收站的支点作用，联动国际与国内市场；国际风控体系方面，公司可进一步增强套期保值能力以及风险控制能力，利用国内国际市场，实现多元化收入来源和风险对冲，保持整体业务平衡稳健。
当然，通过交易，新奥股份在效率层面的提升同样值得期待。譬如，公司可以实现资金的统一管理筹划，减少资金占用，有效控制财务费用；而公司和新奥能源之间的交易也不再受限于港股上市公司关联交易管理要求，有利于更加灵活快速响应上下游协同需求。
值得一提的是，私有化新奥能源进而也将为新奥股份打通“A+H”上市版图。而这不仅能够拓宽公司融资渠道，也能为公司国际影响力增强添加砝码。
新闻结尾
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