紫贝壳的约定_让你在游戏中无敌,畅游每个关卡!

400电话：123456（点击咨询）

紫贝壳的约定_让你在游戏中无敌,畅游每个关卡!各观看免费《今日汇总》

紫贝壳的约定_让你在游戏中无敌,畅游每个关卡!各热线观看免费2025已更新（2025已更新）

紫贝壳的约定_让你在游戏中无敌,畅游每个关卡!观看免费电话：(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

紫贝壳的约定_让你在游戏中无敌,畅游每个关卡!观看免费热线(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

紫贝壳的约定_让你在游戏中无敌,畅游每个关卡!各区点热线观看免费《今日发布》

紫贝壳的约定_让你在游戏中无敌,畅游每个关卡!电话

7天观看免费人工电话为您、紫贝壳的约定_让你在游戏中无敌,畅游每个关卡!团队在调度中心的统筹调配下，线下专业及各地区人员团队等专属，整个报修流程规范有序，后期同步跟踪查询公开透明。

所有团队均经过专业培训、持证上岗，所用产品配件均为原厂直供，

紫贝壳的约定_让你在游戏中无敌,畅游每个关卡!各观看免费《今日汇总》2025已更新(今日/推荐)

紫贝壳的约定_让你在游戏中无敌,畅游每个关卡!电话区域：

绵阳市(盐亭县、三台县、梓潼县、安州区、涪城区、平武县、江油市、游仙区、北川羌族自治县)

上饶市(广丰区、弋阳县、余干县、婺源县、鄱阳县、万年县、铅山县、横峰县、玉山县、信州区、德兴市、广信区)

黑河市(逊克县、北安市、爱辉区、五大连池市、嫩江市、孙吴县)

黔南布依族苗族自治州(三都水族自治县、瓮安县、福泉市、独山县、荔波县、罗甸县、平塘县、惠水县、都匀市、龙里县、长顺县、贵定县)  嘉兴市(海盐县、海宁市、南湖区、秀洲区、嘉善县、平湖市、桐乡市)

忻州市(原平市、五寨县、偏关县、定襄县、代县、河曲县、神池县、繁峙县、静乐县、五台县、保德县、岢岚县、宁武县、忻府区)

四平市(双辽市、铁西区、伊通满族自治县、梨树县、铁东区)

佛山市(南海区、顺德区、三水区、高明区、禅城区)

宜昌市(兴山县、枝江市、点军区、西陵区、猇亭区、当阳市、宜都市、五峰土家族自治县、夷陵区、伍家岗区、远安县、长阳土家族自治县、秭归县)  苏州市(虎丘区、太仓市、常熟市、吴中区、张家港市、昆山市、相城区、姑苏区、吴江区)

南阳市(桐柏县、邓州市、唐河县、宛城区、社旗县、镇平县、淅川县、新野县、内乡县、南召县、卧龙区、方城县、西峡县)

白城市(大安市、镇赉县、通榆县、洮南市、洮北区)

汉中市(留坝县、勉县、宁强县、佛坪县、洋县、汉台区、镇巴县、略阳县、南郑区、城固县、西乡县)

丽水市(龙泉市、莲都区、云和县、缙云县、庆元县、松阳县、景宁畲族自治县、遂昌县、青田县)

萍乡市(上栗县、芦溪县、安源区、莲花县、湘东区)

乌兰察布市(化德县、察哈尔右翼前旗、察哈尔右翼中旗、兴和县、凉城县、卓资县、商都县、四子王旗、察哈尔右翼后旗、丰镇市、集宁区)

商丘市(梁园区、永城市、虞城县、睢县、柘城县、宁陵县、夏邑县、民权县、睢阳区)

黄山市(屯溪区、歙县、祁门县、黄山区、休宁县、徽州区、黟县)

肇庆市(德庆县、鼎湖区、四会市、高要区、端州区、封开县、广宁县、怀集县)

运城市(河津市、临猗县、闻喜县、垣曲县、绛县、永济市、夏县、新绛县、芮城县、盐湖区、万荣县、稷山县、平陆县)

芜湖市(繁昌区、鸠江区、无为市、南陵县、镜湖区、湾沚区、弋江区)

本溪市(溪湖区、桓仁满族自治县、本溪满族自治县、南芬区、平山区、明山区)

巴彦淖尔市(五原县、乌拉特后旗、临河区、磴口县、乌拉特中旗、杭锦后旗、乌拉特前旗)

大理白族自治州(大理市、鹤庆县、洱源县、漾濞彝族自治县、巍山彝族回族自治县、宾川县、弥渡县、南涧彝族自治县、祥云县、云龙县、剑川县、永平县)

绍兴市(越城区、诸暨市、上虞区、嵊州市、新昌县、柯桥区)

白银市(会宁县、平川区、景泰县、靖远县、白银区)

日照市(东港区、岚山区、莒县、五莲县)

南宁市(西乡塘区、邕宁区、青秀区、上林县、武鸣区、良庆区、马山县、兴宁区、江南区、宾阳县、隆安县、横州市)

玉树藏族自治州(杂多县、曲麻莱县、玉树市、囊谦县、称多县、治多县)

400电话：123456（点击咨询）

紫贝壳的约定_让你在游戏中无敌,畅游每个关卡!各观看免费《今日汇总》《今日发布》

紫贝壳的约定_让你在游戏中无敌,畅游每个关卡!各观看免费《今日汇总》（2025已更新）

紫贝壳的约定_让你在游戏中无敌,畅游每个关卡!观看免费电话：(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

紫贝壳的约定_让你在游戏中无敌,畅游每个关卡!观看免费热线(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

紫贝壳的约定_让你在游戏中无敌,畅游每个关卡!各观看免费《今日汇总》【2025已更新列表】

紫贝壳的约定_让你在游戏中无敌,畅游每个关卡!电话

7天观看免费人工电话为您、紫贝壳的约定_让你在游戏中无敌,畅游每个关卡!团队在调度中心的统筹调配下，线下专业及各地区人员团队等专属，整个报修流程规范有序，后期同步跟踪查询公开透明。

所有团队均经过专业培训、持证上岗，所用产品配件均为原厂直供，

紫贝壳的约定_让你在游戏中无敌,畅游每个关卡!中心2025已更新(今日/推荐)

紫贝壳的约定_让你在游戏中无敌,畅游每个关卡!电话区域：

商洛市(镇安县、商南县、丹凤县、山阳县、洛南县、商州区、柞水县)

台州市(仙居县、温岭市、三门县、临海市、路桥区、玉环市、黄岩区、天台县、椒江区)

达州市(开江县、万源市、宣汉县、渠县、通川区、达川区、大竹县)

鸡西市(虎林市、麻山区、城子河区、滴道区、鸡东县、恒山区、密山市、鸡冠区、梨树区)  铁岭市(铁岭县、银州区、西丰县、昌图县、开原市、调兵山市、清河区)

亳州市(蒙城县、涡阳县、利辛县、谯城区)

东营市(河口区、垦利区、利津县、广饶县、东营区)

定西市(漳县、陇西县、通渭县、临洮县、渭源县、岷县、安定区)广安市(武胜县、华蓥市、岳池县、邻水县、广安区、前锋区)

福州市(罗源县、马尾区、福清市、长乐区、连江县、闽侯县、台江区、闽清县、永泰县、仓山区、晋安区、平潭县、鼓楼区)  南昌市(青云谱区、西湖区、进贤县、东湖区、新建区、安义县、红谷滩区、南昌县、青山湖区)

天津市(北辰区、红桥区、河西区、河东区、静海区、滨海新区、河北区、宝坻区、东丽区、西青区、和平区、宁河区、南开区、武清区、津南区、蓟州区)

青岛市(即墨区、市南区、胶州市、李沧区、崂山区、平度市、城阳区、莱西市、市北区、黄岛区)

合肥市(瑶海区、蜀山区、肥西县、庐阳区、肥东县、包河区、庐江县、长丰县、巢湖市)大兴安岭地区(呼玛县、漠河市、塔河县)

河源市(东源县、龙川县、连平县、和平县、紫金县、源城区)

克拉玛依市(白碱滩区、独山子区、克拉玛依区、乌尔禾区)

通化市(辉南县、二道江区、东昌区、柳河县、集安市、通化县、梅河口市)

哈尔滨市(呼兰区、延寿县、巴彦县、平房区、木兰县、宾县、道外区、通河县、阿城区、方正县、尚志市、南岗区、香坊区、依兰县、松北区、五常市、道里区、双城区)

保山市(昌宁县、隆阳区、施甸县、龙陵县、腾冲市)

来宾市(金秀瑶族自治县、合山市、兴宾区、武宣县、象州县、忻城县)

铜川市(印台区、王益区、耀州区、宜君县)

安顺市(镇宁布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、平坝区、西秀区、关岭布依族苗族自治县、普定县)

昭通市(绥江县、镇雄县、彝良县、永善县、威信县、巧家县、盐津县、大关县、水富市、昭阳区、鲁甸县)

廊坊市(永清县、香河县、安次区、霸州市、文安县、固安县、广阳区、大城县、三河市、大厂回族自治县)

滨州市(阳信县、博兴县、无棣县、滨城区、惠民县、沾化区、邹平市)

防城港市(上思县、东兴市、防城区、港口区)

海口市(秀英区、美兰区、龙华区、琼山区)

泰安市(泰山区、肥城市、东平县、宁阳县、岱岳区、新泰市)

濮阳市(南乐县、台前县、华龙区、濮阳县、清丰县、范县)

大庆市(杜尔伯特蒙古族自治县、让胡路区、肇源县、肇州县、龙凤区、林甸县、萨尔图区、红岗区、大同区)

文丨张桔

编辑丨谢长艳

每到公募基金季报发布季，易方达明星基金经理张坤的成绩单“零点发布”成为一大特色。

2025年4月22日零点，张坤所管理的四只基金全部披露了今年一季报，他在季报中明确表示，站在当前时点，市场对2025年的经济仍有较大分歧，他也难以做出高确信度的判断。但张坤认为，地产下行对经济的影响正在逐步进入尾声，一系列提振消费的政策也有托底作用，在这种情况下，投资者与其纠结于经济，不如把着眼点放在企业上。

天天基金网显示，截至2025年3月31日，或许是受益于在管基金均跑赢业绩比较基准，张坤在管基金重新突破600亿元大关，达到了608.22亿元。从最新截至4月21日的业绩来看，其中暂时表现最好的是易方达优质企业三年持有期混合的5.37%。就以该基金的最新十大重仓股为例，具体包括招商银行、阿里巴巴、贵州茅台等9只上一季度重仓股仍然在列，仅有的一张新面孔是山西汾酒。

不过该股长期在易方达蓝筹精选的组合重仓名单之中。相对而言，真正意义上首季的新面孔就是顺丰控股，其新进易方达优质精选的前十位中。在季报中，张坤旗帜鲜明亮出观点：“投资者与其纠结于经济，不如把着眼点放在企业上。毕竟，股票的收益率是由企业的收益率决定的，拉长来看应该大致相当于企业的ROE水平。过去几年发生的股票收益率连续低于企业ROE水平的现象，我们认为不会长期持续下去。”

两只偏股混基一季报剖析

张坤基本维持了上一季度重仓原貌

从目前张坤管理的四只基金情况看，其中两只为偏股混合型基金，另外的两只则为QDII基金。先看前者，张坤管理时间更长且知名度更高的是易方达蓝筹精选混合，最新他在这只基金上的任职回报已经超过了80%。

从最新规模来看，在暂停大额申购的情况下，该基金的规模出现了小幅回撤，从大约215.17亿份下降到大约205.57亿份。不过一贯对股市信心满满的张坤，最新的股票仓位依然达到了94.14%，相比去年四季报的94.07%又有小幅提升。

而更受关注的还是十大重仓股的变化，发现该基金的十大重仓股与上一个季度完全一致，其中腾讯、阿里巴巴、贵州茅台均凭借超过9%的占比排在前三位。但值得注意的是，虽然前两大重仓未变，不过张坤的持股相较上一季度出现大幅度下降。

张坤在季报中强调：“本基金在四季度股票仓位基本稳定，并对结构进行了调整，调整了科技和周期等行业的结构。个股方面，我们仍然持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。”

附表1：易方达蓝筹精选第一季度十大重仓股一览

对比来看张坤管理的易方达优质企业三年持有期混合，该基金目前在同类基金中排名位列前五分之一。在锁定期暂停申购的背景下，基金一季报显示产品的份额从大约48.74亿份下降到大约45.92亿份。同时该基金最新的股票仓位约为93.86%，这一数值较上一季度末的94.08%出现了小幅下降。

再看3月31日时点上的基金十大重仓股，仅有的一处变化是山西汾酒挤入到前十重仓股中的第七位。而对照易方达蓝筹精选来看，该基金组合中最新的前五大重仓股，它们的占比都超过了9%，它们分别是腾讯、五粮液、阿里巴巴、贵州茅台、招商银行。整体来看，白酒和互联网大厂是张坤在该基金配置中最青睐的两条赛道。

不过需要注意的是，从任职回报这一指标来看，该基金也是张坤所管产品中仅有的最新收益为负的产品，最新这一数值为-8.69%。

在一季报总结中，张坤特别强调，对于很多优质公司，目前市场共识是感知到有不少风险的状态。但在资本市场中，投资者“感知的风险”和“实际的风险”通常会出现偏差。正所谓，市场先生不是指导投资者的，而是服务投资者的。我们认为，目前市场先生对不少优质公司提出的报价很有吸引力。

附表2易方达优质企业三年持有期混合第一季度十大重仓股一览 

两只QDII基金一季报剖析

张坤加仓美国减持韩国用顺丰控股替换分众传媒

再看张坤所管理的两只QDII基金，其中管理时间相对较短的是易方达亚洲精选股票，张坤在该基金管理时间超过了11年，在该产品上所录得的最新回报约为27.25%。从最新发布的一季报来看，在暂停大额申购的情况下，该基金的最新规模约为33.78亿元。

从3月31日时的股票仓位来看，该基金在季末的仓位约为93.90%，同时从张坤投资的国家和地区来看，排在第一位的是中国香港的46.48%，排在第二位的是美国的34.07%，排在第三位的是韩国的12.43%，紧随其后的是中国台湾的1.42%。

对比该基金本季的重仓股和上季的重仓股，能够清晰地发现张坤的选择依然未变，比如前三位仍然是腾讯、阿里、台积电，只是后两者的重仓位次发生了变化。不过从上述的国家和地区来看，除去对美国有所加仓外，他对于中国香港和韩国的股票都选择了减仓。

在季报中，张坤做出了明确表示：“我们将专注于寻找具备优秀商业模式、竞争力和定价能力突出、行业空间广阔且资本分配对股东友好的公司。这些公司能在加深护城河的同时，远期能为股东创造出显著更多的自由现金流。我们希望在自己的能力圈内，发现并持有少数这样的公司，来分享这些公司的经营收益。无论何时，我们持有的公司都在不断创造自由现金流，这些不断积累的自由现金流将积累到企业的内在价值上，而企业内在价值的不断提升最终将会投射为企业长期的市值增长。“

附表3：易方达亚洲精选股票第一季度十大重仓股一览

最后来看张坤管理时间相对更长的易方达优质精选混合QDII，他管理该基金的时间已经超过了12年半，张坤在该基金上所取得的任职回报超过了400%。从最新发布的一季报来看，

在暂停大额申购的情况下，该基金的最新规模约为141.69亿元。

同时从报告期末在各个国家（地区）证券市场的股票及存托凭证投资分布来看，其在中国内地和中国香港的配比上接近于50%对50%，其中在前者的配比约为48.95%，在后者的配比约为45.49%。

再进一步看当季的十大流通股，发现基本集合了上述A股基金和QDII基金的思路，比如包括了阿里巴巴、腾讯、贵州茅台、五粮液、普拉达等，相对较有新意的是携程和顺丰，特别是张坤新进重仓顺丰控股替换了上一季的分众传媒。

张坤在季报中强调：“如果自下而上观察，我们看到部分行业的竞争格局正在改善，企业家的预期也更加理性，企业的经营质量不断改善，利润率、周转率、自由现金流等指标不断变好，部分企业家的资本配置能力也有所提升，能够更加审慎地评估投资新业务和帮股东加码老业务之间的优劣，回报股东的决心也不断增强。”

附表4易方达优质精选混合第一季度十大重仓股一览

2025年张坤唯一调研标的亦曝光

在海康威视熟悉的地方看风景？

虽然没有在上述四只基金的重仓股名单之中，但作为张坤投资的老面孔，海康威视成为年内迄今这位明星基金经理所唯一调研的公司。

Wind资讯显示，4月19日，通过视频会议的形式，张坤与公司同事田仁秀再次调研了海康威视，这也是继去年10月底后，张坤再次调研该公司。

而这家公司与张坤颇有渊源，2021年三季报时，易方达蓝筹精选曾经买入3400万股海康威视，而彼时公司的业绩并没能显现出足够的实力来。不过从后视镜的角度来看，该公司在当年全年还是实现了大约9%的股价上涨。复盘历史，易方达蓝筹精选首次上榜还是在2020年的年报之中，此后它曾经连续五个季度榜上有名。

不过从2024年易方达蓝筹精选完整版的持仓中，却没能发现海康威视的名字上榜。从最新披露的调研记录来看，张坤基本还是围绕着年报和公司基本面进行了深入细致的提问并与公司进行了探讨。例如在回答“在2024年的年报中，公司对云眸业务的描述比往年有所增加。考虑到AI技术的发展趋势,公司是否观察到用户和整个行业对云端算力的重视程度有所提升?另外,公司在云眸业务上的布局主要集中在公有云部署,私有云部署相对较少。请分享一下公司在这方面的战略思考和未来规划。”

海康威视方面表示：“海康威视深耕安防市场，对于云的业务非常谨慎，ToC和对小微企的业务主要是萤石在做，萤石提供云服务，主要是公有云的部署。公司云眸业务主要基于公有云平台，在萤石云上构建云眸PAAS平台，最初主要服务于大型连锁企业，帮助其管理分布在全国各地的分支机构和营业点。经过约8年的发展，客户对云眸的接受度逐渐提高。随着公司场景数字化战略的推进，云眸不仅继续支持大型连锁企业的业务需求，还将拓展到更多领域，如设备设施的监测、管理及维护等。未来，公司将把云眸平台打造成一个生态系统，为更多用户和服务商提供更全面的服务。”

（文中提及个股仅作举例分析，不作投资建议）