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铁岭市(开原市、调兵山市、昌图县、西丰县、清河区、银州区、铁岭县)








文山壮族苗族自治州(西畴县、富宁县、文山市、砚山县、马关县、麻栗坡县、丘北县、广南县)








东营市(垦利区、东营区、利津县、广饶县、河口区)








鹤岗市(兴山区、向阳区、工农区、东山区、南山区、兴安区、萝北县、绥滨县)  张家界市(武陵源区、永定区、慈利县、桑植县)








鹤壁市(山城区、浚县、淇县、淇滨区、鹤山区)








喀什地区(泽普县、疏勒县、疏附县、麦盖提县、伽师县、叶城县、塔什库尔干塔吉克自治县、英吉沙县、喀什市、岳普湖县、巴楚县、莎车县)








娄底市(娄星区、冷水江市、涟源市、新化县、双峰县)








湘潭市(湘乡市、韶山市、湘潭县、岳塘区、雨湖区)  陇南市(成县、徽县、武都区、宕昌县、康县、西和县、文县、两当县、礼县)








楚雄彝族自治州(禄丰市、大姚县、楚雄市、永仁县、双柏县、武定县、姚安县、元谋县、南华县、牟定县)








贵阳市(乌当区、云岩区、观山湖区、花溪区、息烽县、南明区、白云区、开阳县、清镇市、修文县)








南充市(南部县、阆中市、嘉陵区、高坪区、蓬安县、西充县、顺庆区、仪陇县、营山县)








丹东市(元宝区、振安区、凤城市、宽甸满族自治县、振兴区、东港市)








广西壮族自治区








固原市(原州区、彭阳县、隆德县、泾源县、西吉县)








临沧市(双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、云县、临翔区、凤庆县、永德县、沧源佤族自治县、镇康县、耿马傣族佤族自治县)








巴音郭楞蒙古自治州(博湖县、且末县、尉犁县、若羌县、和硕县、和静县、库尔勒市、轮台县、焉耆回族自治县)








日喀则市(仲巴县、拉孜县、亚东县、聂拉木县、桑珠孜区、昂仁县、定日县、谢通门县、南木林县、吉隆县、江孜县、萨迦县、岗巴县、萨嘎县、康马县、定结县、白朗县、仁布县)








扬州市(高邮市、仪征市、广陵区、邗江区、宝应县、江都区)








绍兴市(新昌县、越城区、柯桥区、上虞区、嵊州市、诸暨市)








南京市(栖霞区、雨花台区、鼓楼区、高淳区、溧水区、建邺区、六合区、秦淮区、江宁区、浦口区、玄武区)








湖州市(安吉县、长兴县、德清县、南浔区、吴兴区)








阿拉善盟(阿拉善左旗、阿拉善右旗、额济纳旗)








泰安市(新泰市、岱岳区、宁阳县、东平县、肥城市、泰山区)








眉山市(仁寿县、东坡区、丹棱县、洪雅县、青神县、彭山区)








长春市(绿园区、九台区、南关区、二道区、双阳区、农安县、宽城区、朝阳区、榆树市、德惠市、公主岭市)








湛江市(赤坎区、徐闻县、廉江市、遂溪县、坡头区、雷州市、麻章区、吴川市、霞山区)








佳木斯市(富锦市、郊区、东风区、向阳区、抚远市、桦川县、汤原县、同江市、桦南县、前进区)
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肇庆市(广宁县、端州区、封开县、高要区、德庆县、鼎湖区、四会市、怀集县)








辽阳市(太子河区、弓长岭区、白塔区、灯塔市、宏伟区、文圣区、辽阳县)








鸡西市(鸡东县、密山市、鸡冠区、滴道区、虎林市、麻山区、梨树区、城子河区、恒山区)








宝鸡市(陇县、岐山县、渭滨区、千阳县、凤县、凤翔区、太白县、眉县、麟游县、陈仓区、金台区、扶风县)  本溪市(平山区、桓仁满族自治县、南芬区、溪湖区、明山区、本溪满族自治县)








甘南藏族自治州(合作市、卓尼县、碌曲县、夏河县、迭部县、玛曲县、临潭县、舟曲县)








黄冈市(浠水县、黄梅县、麻城市、红安县、英山县、罗田县、团风县、武穴市、黄州区、蕲春县)








阜阳市(临泉县、颍州区、颍泉区、颍上县、太和县、颍东区、界首市、阜南县)漯河市(源汇区、临颍县、召陵区、舞阳县、郾城区)








葫芦岛市(连山区、建昌县、兴城市、南票区、绥中县、龙港区)  平顶山市(卫东区、鲁山县、舞钢市、郏县、叶县、宝丰县、湛河区、汝州市、石龙区、新华区)








深圳市(宝安区、盐田区、福田区、南山区、坪山区、龙岗区、光明区、罗湖区、龙华区)








德州市(乐陵市、禹城市、平原县、庆云县、武城县、临邑县、宁津县、夏津县、陵城区、德城区、齐河县)








兴安盟(突泉县、扎赉特旗、科尔沁右翼前旗、阿尔山市、乌兰浩特市、科尔沁右翼中旗)六盘水市(水城区、六枝特区、盘州市、钟山区)








合肥市(肥东县、肥西县、长丰县、庐江县、巢湖市、瑶海区、庐阳区、蜀山区、包河区)








曲靖市(宣威市、麒麟区、师宗县、陆良县、富源县、罗平县、会泽县、沾益区、马龙区)








德宏傣族景颇族自治州(陇川县、芒市、盈江县、梁河县、瑞丽市)








临沂市(兰山区、罗庄区、兰陵县、郯城县、临沭县、平邑县、费县、河东区、沂南县、蒙阴县、沂水县、莒南县)








汉中市(汉台区、镇巴县、宁强县、洋县、城固县、勉县、佛坪县、西乡县、南郑区、留坝县、略阳县)








澳门特别行政区








海西蒙古族藏族自治州(天峻县、格尔木市、乌兰县、茫崖市、都兰县、德令哈市)








四平市(梨树县、伊通满族自治县、双辽市、铁东区、铁西区)








怀化市(靖州苗族侗族自治县、沅陵县、新晃侗族自治县、会同县、麻阳苗族自治县、中方县、芷江侗族自治县、洪江市、溆浦县、辰溪县、通道侗族自治县、鹤城区)








新余市(分宜县、渝水区)








拉萨市(堆龙德庆区、墨竹工卡县、城关区、林周县、曲水县、当雄县、达孜区、尼木县)








兰州市(榆中县、永登县、安宁区、城关区、西固区、七里河区、红古区、皋兰县)








邢台市(广宗县、内丘县、宁晋县、沙河市、隆尧县、任泽区、信都区、临城县、南和区、威县、南宫市、清河县、新河县、柏乡县、平乡县、临西县、襄都区、巨鹿县)








吴忠市(红寺堡区、盐池县、同心县、利通区、青铜峡市)








渭南市(临渭区、澄城县、韩城市、华阴市、白水县、潼关县、富平县、大荔县、合阳县、蒲城县、华州区)








白银市(白银区、会宁县、平川区、景泰县、靖远县)

凯立新材4月20日公告,2025年第一季度实现营业收入6.26亿元,同比增长105.25%;归属于上市公司股东的净利润2189.96万元,同比增长90.48%;基本每股收益0.17元。

  在重挫的交易日里,主动权益类产品若能保持清仓甚至空仓,基民或将十分“庆幸”,而灵活配置基金的合同规定则赋予此类产品更加收放自如的仓位控制,个别产品凭借着较小的规模在年内数次行情转换中择时得当,取得了不错的超额收益。

  虽然长期投资在公募行业被奉为圭臬,但“择时之辩”依旧是横亘在投资端经久不衰的话题。极少数基金经理坦承自己愿意通过择时平滑净值曲线,有公募人士坦承“择时是很困难的事情”,对基金经理的能力要求较高,而且会受制于产品类型的约束。且择时需要快进快出,对持仓个股亦有流动性要求。

  “老基金”空仓躲过大跌

  4月7日A股巨震,在2900余只个股跌停的背景下,多只主动权益类产品跌幅超过10%,仅有20余只基金业绩收正,而益民服务领先盘后披露的净值让基民“虚惊一场”,该基金当日净值变化为0,成功“躲过”大跌。

  从净值曲线来看,年内,益民服务领先这只产品显然在仓位控制上做了斟酌——截至去年末,该基金股票仓位仅有0.89%,但从年初开始,随着行情升温,该基金亦同步拉升,涨幅一度高达近20%,这意味着基金经理在一季度内迅速将仓位抬升到高位。

  但在3月末至4月7日大跌当日,基金的净值曲线拉成一条直线,基金经理无疑采取了空仓措施安然度过了重挫;但在随后反弹的行情中,该基金的净值再度与行情共振,在仓位数次极致切换过程中,该基金年内涨幅已高达19.22%。

  值得一提的是,作为一只灵活配置型产品,益民服务领先在此前多个季度中变成了一只“固收”基金,在2023年6月后至去年末,该基金的净值为一条几无波澜的直线,且从季报数据来看,基金资产投向被银行存款和债券基金包揽。基金经理在多次季报中均有雷同表述:“基于宏观经济及国内各行业基本面判断,本基金目前仍以观望为主。”

  但在去年年报中,该基金经理转变话锋明确表示将加仓:目前积极的政策表态以及更多元化的资本市场鼓励政策会给股票市场形成强有力的支撑。同时,债券方面目前10年期国债收益率在1.6%附近徘徊,尽管仍有进一步下行的趋势,但是从空间上来讲性价比在逐渐降低,幅度有限速度放缓,因此本基金在年末增加了权益资产的配置,并且在2025年将主要配置方向调整为权益资产。

  灵活配置属性“加持”

  得益于灵活配置型基金的属性,益民服务领先的仓位可高可低。华南某公募人士指出,这类产品对市场的短期波动更加敏感,这使得基金经理的仓位进攻和防守,往往发生在较短的时间内,尤其对于许多本身资产规模并不大的小型灵活配置型基金,在操作上来无影去无踪的特点更具优势。

  此前,因净值波动平稳,益民服务领先在多个季度内并无生存压力,但在去年“924”行情之后,该基金平稳的优势无疑不再,因此截至去年末的规模考验如期而至,该基金单季度合计份额从8.89亿份锐减至1.37亿份。

  虽然灵活配置型基金产品的股票仓位可空仓,也可接近满仓,但基于投资安全和产品风格,市场中的灵活配置型产品往往采取中性仓位策略,40%至60%之间的股票仓位较为常见。“但在基金业绩排名压力较大时,尤其是基金高收益吸引力决定基金资产规模大小,甚至影响产品的存续风险时,越来越多的灵活配置型基金基于通过调整仓位放大净值弹性。”前述公募人士表示。

  择时之辩

  从益民服务领先年内的表现不难发现,在震荡市中如若能够完成灵活的仓位转变,将给基金累积不错的超额收益,亦给基民提供更好的投资体验,但“择时之辩”依旧是横亘在投资端经久不衰的话题。

  如富国基金朱少醒曾表示,他属于自下而上的选股型选手,先个股选择,再做配置,基本上放弃择时。他认为,应该把精力集中在耐心收集具有远大前景的优秀公司上,等待公司自身创造价值的实现和市场情绪在未来某个时点的周期性回归。此外,业内相当比例的基金经理在年报“小作文”都会强调“择时是一件很难的事情”,所以这些基金经理承认择时的困难,同时放弃择时,永远选择高仓位运作,努力地寻找好企业去捕捉阿尔法。

  长期投资固然被无数投研大佬奉为圭臬,但从数据来看,选对入场时机也尤为重要。如德邦高端装备成立于今年3月14日,成立不久后这只产品即重仓了包括绿的谐波、浙江荣泰以及兆威机电等人形机器人个股,但囿于近期行情走低,该基金一个多月以来跌幅已经超过22%。然而,基金经理陆阳参与管理的另一只德邦鑫星价值自去年“924”行情以来涨幅逼近四成,其间更有翻倍的表现,“师出同门”的两只基金,因择时不同从而导致了净值的云泥之别。

  前海开源基金经理杨德龙表示,对于基金经理而言,应主要通过两种方式应对市场波动:一是通过仓位控制管理回撤;二是在基金合同允许范围内进行调仓换股,规避冲高回落板块并捕捉新兴机会。“但这对基金经理的能力要求较高,而且会受制于产品类型的约束,例如主题基金的投资范围受合同严格限定,无法进行跨板块操作以避免风格漂移。”

  国投瑞银基金经理綦缚鹏是为数不多的强调“择时”的基金经理,他曾表示:“我的投资目标是力求在市场涨的时候跟得上,市场跌的时候能控制住回撤,让组合净值能够不断创出新高。”他坦承,首先是做大的择时,自上而下考虑市场环境,决定组合的权益仓位,并在市场高位时压缩组合弹性,在市场低位时增加组合弹性。在权益仓位基本确定后,才会做行业配置,最后才选择个股权重。

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