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银川市(金凤区、兴庆区、灵武市、永宁县、西夏区、贺兰县)

金昌市(金川区、永昌县)

枣庄市(台儿庄区、薛城区、山亭区、市中区、峄城区、滕州市)

怀化市(沅陵县、会同县、辰溪县、通道侗族自治县、新晃侗族自治县、溆浦县、洪江市、鹤城区、芷江侗族自治县、中方县、麻阳苗族自治县、靖州苗族侗族自治县)  衡阳市(雁峰区、祁东县、衡南县、珠晖区、衡阳县、耒阳市、常宁市、南岳区、衡东县、石鼓区、蒸湘区、衡山县)

汕尾市(陆丰市、陆河县、城区、海丰县)

滁州市(明光市、全椒县、琅琊区、定远县、凤阳县、天长市、南谯区、来安县)

清远市(英德市、连南瑶族自治县、清城区、阳山县、连山壮族瑶族自治县、佛冈县、清新区、连州市)许昌市(长葛市、魏都区、建安区、禹州市、鄢陵县、襄城县)

惠州市(龙门县、博罗县、惠东县、惠阳区、惠城区)  攀枝花市(东区、仁和区、米易县、盐边县、西区)

葫芦岛市(绥中县、南票区、连山区、龙港区、建昌县、兴城市)

巴中市(南江县、通江县、恩阳区、平昌县、巴州区)

和田地区(民丰县、和田县、洛浦县、于田县、和田市、策勒县、墨玉县、皮山县)

西安市(鄠邑区、新城区、灞桥区、未央区、高陵区、阎良区、周至县、碑林区、莲湖区、蓝田县、雁塔区、临潼区、长安区)

湘潭市(湘乡市、岳塘区、韶山市、雨湖区、湘潭县)

伊犁哈萨克自治州(昭苏县、巩留县、霍城县、伊宁县、察布查尔锡伯自治县、伊宁市、新源县、霍尔果斯市、尼勒克县、奎屯市、特克斯县)

三门峡市(渑池县、义马市、陕州区、卢氏县、灵宝市、湖滨区)

洛阳市(嵩县、老城区、孟津区、瀍河回族区、涧西区、偃师区、宜阳县、西工区、洛宁县、栾川县、洛龙区、伊川县、新安县、汝阳县)

哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊吾县、伊州区)

巴彦淖尔市(乌拉特中旗、五原县、乌拉特前旗、杭锦后旗、临河区、磴口县、乌拉特后旗)

秦皇岛市(山海关区、卢龙县、抚宁区、海港区、青龙满族自治县、昌黎县、北戴河区)

文山壮族苗族自治州(马关县、文山市、丘北县、富宁县、砚山县、西畴县、麻栗坡县、广南县)

澳门特别行政区

黄山市(屯溪区、歙县、休宁县、祁门县、徽州区、黄山区、黟县)

云浮市(云城区、云安区、罗定市、新兴县、郁南县)

盘锦市(双台子区、盘山县、兴隆台区、大洼区)

林芝市(巴宜区、朗县、波密县、察隅县、墨脱县、工布江达县、米林市)

德宏傣族景颇族自治州(芒市、盈江县、陇川县、梁河县、瑞丽市)

苏州市(吴中区、常熟市、张家港市、虎丘区、昆山市、姑苏区、太仓市、相城区、吴江区)

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三亚市(天涯区、崖州区、海棠区、吉阳区)

佳木斯市(汤原县、向阳区、抚远市、前进区、富锦市、桦川县、东风区、桦南县、郊区、同江市)  莆田市(城厢区、秀屿区、荔城区、涵江区、仙游县)

乐山市(犍为县、沐川县、峨边彝族自治县、马边彝族自治县、五通桥区、井研县、沙湾区、市中区、峨眉山市、金口河区、夹江县)

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白山市(靖宇县、江源区、浑江区、临江市、长白朝鲜族自治县、抚松县)丹东市(振兴区、元宝区、振安区、宽甸满族自治县、凤城市、东港市)

河池市(都安瑶族自治县、天峨县、南丹县、巴马瑶族自治县、凤山县、环江毛南族自治县、大化瑶族自治县、金城江区、宜州区、罗城仫佬族自治县、东兰县)  本溪市(本溪满族自治县、溪湖区、平山区、桓仁满族自治县、明山区、南芬区)

阜阳市(颍泉区、阜南县、颍东区、界首市、颍州区、颍上县、临泉县、太和县)

芜湖市(镜湖区、弋江区、繁昌区、南陵县、湾沚区、鸠江区、无为市)

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淄博市(高青县、淄川区、沂源县、张店区、桓台县、博山区、临淄区、周村区)

陇南市(徽县、成县、康县、武都区、两当县、宕昌县、西和县、文县、礼县)

保山市(腾冲市、昌宁县、施甸县、龙陵县、隆阳区)

曲靖市(师宗县、富源县、会泽县、沾益区、罗平县、麒麟区、宣威市、陆良县、马龙区)

铜川市(耀州区、王益区、宜君县、印台区)

嘉兴市(桐乡市、海宁市、平湖市、嘉善县、秀洲区、南湖区、海盐县)

儋州市

衡水市(武邑县、冀州区、安平县、阜城县、武强县、饶阳县、枣强县、景县、故城县、桃城区、深州市)

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淮南市(凤台县、大通区、八公山区、寿县、潘集区、田家庵区、谢家集区)

凉山彝族自治州(甘洛县、会东县、德昌县、美姑县、雷波县、越西县、盐源县、会理市、喜德县、金阳县、宁南县、布拖县、木里藏族自治县、西昌市、冕宁县、普格县、昭觉县)

乌兰察布市(商都县、兴和县、化德县、卓资县、丰镇市、凉城县、察哈尔右翼前旗、察哈尔右翼后旗、察哈尔右翼中旗、四子王旗、集宁区)

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梧州市(岑溪市、万秀区、藤县、蒙山县、苍梧县、长洲区、龙圩区)

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昌都市(江达县、边坝县、左贡县、察雅县、芒康县、贡觉县、洛隆县、类乌齐县、卡若区、八宿县、丁青县)

　　文|翠鸟资本

　　当前，全球资本市场的风云变幻，权益投资领域的不确定性和风险被不断放大。

　　知名基金经理但斌近期的操作却引发了市场的广泛争议，因为他出现了一种“散户型”风格！

　　这位去年中国私募冠军的产品净值在短时间内出现剧烈的“大俯冲”，这一现象背后所反映出的，不仅是市场环境的复杂性，更是投资策略与风险控制的深层次问题。

　　这种“接飞刀”式的投资行为，是否真的值得效仿？其背后的风险与教训，又能否为我们提供新的投资思路？

　　净值大跌

　　特朗普关税“黑天鹅”出现之后，全球资本市场未能幸免，特别是美国本土上市公司连续多日经历“杀估值”。

　　截至4月11日，美股大盘股基准指数“标准普尔500”的年内跌幅达到8.81%。

　　即便不到十个百分点的跌幅，足以让部分对冲基金、使用杠杆投资的散户浮亏惨重，甚至爆仓，因为部分权重股票的跌幅远超宽基指数。

　　来看看中国股票私募基金，但斌的产品具有相当的代表性，年内净值跌幅超过25个百分点。

　　再来看看回撤值，衡量投资组合在选定周期内从最高点下跌到最低点的最大跌幅，最大回撤能够直观地反映投资在最不利情况下的潜在损失程度。

　　私募排排网采集的数据显示：截至4月11日，但斌上述代表产品年内最大回撤值高达31%。

　　还有更加让人胆战心惊的数据：但斌更创下了近两年的最大回撤。

　　换言之，如果有投资者在两年前就已经慕名购其产品，即使坚持长期投资的理念，拿了两年至今已经浮亏严重。

　　痴迷英伟达

　　在整个中国基金圈，但斌对于美股的投资已经到了痴迷的地步，特别是对英伟达的重仓押注。

　　暂且不提近期出现的净值回撤，2023年和2024年但斌的旗舰产品成为中国百亿私募基金经理们的“遥不可及”的同业产品。

　　公开数据显示：2023年和2024年但斌产品的年度净值收益分别达到35%和57%，对于收益率来源他“并不避讳”。

　　恰恰就是英伟达，ChatGPT热潮在全球掀起之后的核心科技股票。

　　2024年，但斌以上述高企的收益率，一举拿下了中国百亿私募业绩的冠军。这个业绩让其扭转了2021-2022年的低迷业绩，当时他重仓了特斯拉，让其净值表现相当失望。

　　从特斯拉到英伟达，但斌实现了完美转身，并收获了更多高净值客户的资金追逐，也让其对海外科技股票更加执迷。

　　一个重要迹象就是：但斌使用了杠杆工具，他的一只离岸美元产品在美国证监会申报材料中出现买入三倍做多美股科技股的产品。

　　不论是基金经理还是个人投资者，一旦动用杠杆资金进行博弈，背后要么就是跟风或者盲目自信所致。

　　历史上，大牌对冲基金因杠杆投资导致破产的比比皆是，包括1990年代末的长期资本管理公司、2021年Archegos爆仓事件，后者更直接让合作方瑞士信贷遭遇空前的损失。

　　这背后，但斌对于单只股票的“过度自信”，给投资者带来很大的风险，毕竟这是一个为外部客户受托管理资产的生意。

　　一条路走到黑？

　　值得注意的是，2025年2月但斌一度减仓美股，但后来就因为“没管住手”，再次进行了押注。

　　梳理但斌的朋友圈内容，有如下操作信息：

　　2月份将股票资产70%的比例进行卖出，并清仓了上文提交的美股杠杆工具；仅留下了苹果、亚马逊、谷歌、脸书、微软和英伟达的少数头寸。

　　这说明但斌在2月初——在中国本土公司DeepSeek对海外科技资产的“冲击”——进行了技术性的减仓，逢高抛掉了。

　　基金经理逢高减持，这本是一个明智之举。

　　让人出乎意料的是，此次减持后，但斌很快就将英伟达等股票再次增持了！

　　诸多投资者想必能体会到，但斌卖了后马上买回来，很像散户投资者的行为。

　　按照但斌在社交媒体的说法：“（2月份减持之后）怕错失人工智能时代，另外想着发生新的地区战争是太小的概率事件，很快又买进去了，导致净值回撤较大！”

　　通常来讲，散户刚卖又买股票，背后体现着复杂心理，基于损失厌恶心理匆忙抛售，可抛售后又因害怕错过反弹，在追涨心理驱使下立刻买入。

　　最终，但斌陷入刚卖又买的混乱操作循环中，投资收益自然受到回撤影响。

　　但斌的案例，很容易让投资者想到投资领域的“接飞刀”。

　　当明星股票如坐过山车般直线下冲，市场弥漫着恐慌情绪时，部分投资者却逆向而行，急切入场买入，妄图抓住抄底的“绝佳时机”，这便是“接飞刀”。

　　这就如同徒手去接一把从高处急速坠落的锋利飞刀，稍有不慎就会伤得很重，至少也会让投资者深陷被套牢的困境，难以脱身。

　　中美关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司

　　文|《财经》记者王静仪 

　　编辑|施智梁

　　三天内，连续两架波音飞机遭到中方“退货”。

　　4月21日，一架原计划交付给中国航空公司的波音飞机返航美国。航班动态实时追踪网站AirNavRadar显示，这架737MAX飞机从波音位于中国浙江舟山的工厂起飞，预计经停美国关岛加油，飞往波音位于美国西雅图的生产基地。

　　此前在4月19日，一架原计划交付给中国厦门航空的737MAX飞机，也被退回美国。现场媒体拍到的画面显示，飞机落地西雅图时，已被喷涂上了厦门航空的蓝色涂装。

　　据《财经》多方了解，飞机“退货”的细节还不清楚，可能是延后交付、改变引进方式，也可能是彻底取消订单。一架民航客机的价格通常超过一亿美元，面临当前125%的对美高额关税，中国航空公司别无他法，只好暂时“拒收”波音飞机，密切观察国际形势，以便制定后续应对措施。

　　航空业希望看到的局面是，中美就关税达成相关协议，飞机过后恢复正常接收。但不能排除一种情况，中方彻底取消接收，这些飞机被波音转交付给其他航司。

　　当前波音飞机供不应求，官网显示，一共有超过6300架飞机待交付，中方“退回”的新飞机可以被波音转给其他航司。根据马来西亚媒体4月20日报道，马来西亚航空已经向波音表示了兴趣，希望接手这些中方暂停接收的飞机。

　　航班追踪数据显示，在特朗普宣布加征关税的前几周，波音仍在为正常业务做准备，至少四架新的737MAX飞机停放在舟山。如今这些飞机是否能按计划交付给中国航司，前景存疑。

　　波音官网的信息显示，截至2025年3月31日，波音在中国还有130架飞机等待交付，包括瑞丽航空的42架（36架737和6架787），以及南方航空的30架等。

　　波音737MAX飞机交付中国的流程一般是：飞机在美国西雅图工厂完成大部分制造流程，随后飞往波音位于中国舟山的工厂，进行内饰安装、喷漆涂装和试飞等准备工作，最终中国航司接走飞机，交付完成。

　　舟山波音完工中心有限公司成立于2018年，作为“中美工业合作的标志性工程”，由中国商飞公司和波音公司共同投资组建。在此之前，中国航司接回波音飞机需要前往美国，耗时耗力耗钱；在舟山成立交付中心，无疑大大方便中国航司接收波音飞机，这也是波音公司首个在海外的此类工厂，凸显中国市场对于波音的重要地位。

　　但波音舟山工厂自2018年成立之初就命途多舛。由于波音737MAX机型在2018年和2019年发生两起致命事故，中方停止接收，直至2024年才陆续恢复。积压的737MAX飞机订单还没有完全交付，又赶上了如今的中美关税战。

　　在世界两个最大经济体的关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司，一方面是交付，另一方面是供应链。

　　“可以说，大家每次乘坐波音飞机出行，都有‘中国制造’零部件的陪伴。”波音中国总裁柳青在2024年6月曾公开表示，波音在中国拥有35家以上直接供应商，他们参与着所有波音在产机型的制造，包括737、767、777和787梦想飞机。

　　柳青说，波音在中国有超过50年的布局，在中国的业务每年对中国经济的直接贡献超过15亿美元。在世界各地飞行的超过10000架波音飞机上，都使用了中国制造的零部件和组件。

　　除了关税对零部件和材料造成的直接成本，波音首席执行官凯利·奥特伯格（KellyOrtberg）近日表示，他还担心关税对波音供应链和波音出口能力的影响。

　　财报显示，2024年全年，波音公司收入665亿美元，交付民用飞机348架，同比分别下降14%和34%。亏损118亿美元，这是波音自2020年以来的最大亏损。波音没有提供2025年的财务目标。