女忍大桥未久无删减版电影 - 明星们的私生活大曝光，背后的故事让你大跌眼镜！

400电话：123456（点击咨询）

女忍大桥未久无删减版电影 - 明星们的私生活大曝光，背后的故事让你大跌眼镜！各观看免费《今日汇总》

女忍大桥未久无删减版电影 - 明星们的私生活大曝光，背后的故事让你大跌眼镜！各热线观看免费2025已更新（2025已更新）

女忍大桥未久无删减版电影 - 明星们的私生活大曝光，背后的故事让你大跌眼镜！观看免费电话：(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

女忍大桥未久无删减版电影 - 明星们的私生活大曝光，背后的故事让你大跌眼镜！观看免费热线(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

女忍大桥未久无删减版电影 - 明星们的私生活大曝光，背后的故事让你大跌眼镜！各区点热线观看免费《今日发布》

女忍大桥未久无删减版电影 - 明星们的私生活大曝光，背后的故事让你大跌眼镜！电话

7天观看免费人工电话为您、女忍大桥未久无删减版电影 - 明星们的私生活大曝光，背后的故事让你大跌眼镜！团队在调度中心的统筹调配下，线下专业及各地区人员团队等专属，整个报修流程规范有序，后期同步跟踪查询公开透明。

所有团队均经过专业培训、持证上岗，所用产品配件均为原厂直供，

女忍大桥未久无删减版电影 - 明星们的私生活大曝光，背后的故事让你大跌眼镜！各观看免费《今日汇总》2025已更新(今日/推荐)

女忍大桥未久无删减版电影 - 明星们的私生活大曝光，背后的故事让你大跌眼镜！电话区域：

大同市(广灵县、浑源县、天镇县、新荣区、阳高县、左云县、云州区、平城区、云冈区、灵丘县)

白山市(临江市、江源区、长白朝鲜族自治县、靖宇县、浑江区、抚松县)

茂名市(高州市、化州市、电白区、信宜市、茂南区)

杭州市(临安区、西湖区、拱墅区、建德市、余杭区、桐庐县、临平区、淳安县、富阳区、滨江区、萧山区、钱塘区、上城区)  海口市(琼山区、龙华区、美兰区、秀英区)

泸州市(龙马潭区、古蔺县、叙永县、泸县、纳溪区、江阳区、合江县)

中卫市(中宁县、沙坡头区、海原县)

梧州市(蒙山县、长洲区、龙圩区、苍梧县、藤县、岑溪市、万秀区)

大庆市(杜尔伯特蒙古族自治县、肇州县、萨尔图区、红岗区、肇源县、龙凤区、林甸县、让胡路区、大同区)  阿克苏地区(阿瓦提县、库车市、阿克苏市、乌什县、温宿县、新和县、柯坪县、拜城县、沙雅县)

赣州市(南康区、信丰县、大余县、龙南市、寻乌县、全南县、上犹县、崇义县、安远县、章贡区、瑞金市、赣县区、兴国县、于都县、石城县、会昌县、定南县、宁都县)

滁州市(定远县、来安县、南谯区、凤阳县、琅琊区、全椒县、天长市、明光市)

乐山市(峨边彝族自治县、五通桥区、犍为县、井研县、马边彝族自治县、市中区、沐川县、峨眉山市、金口河区、夹江县、沙湾区)

临汾市(吉县、霍州市、大宁县、隰县、侯马市、翼城县、安泽县、永和县、襄汾县、曲沃县、蒲县、古县、尧都区、洪洞县、汾西县、乡宁县、浮山县)

保山市(施甸县、隆阳区、腾冲市、昌宁县、龙陵县)

岳阳市(云溪区、临湘市、汨罗市、平江县、华容县、湘阴县、岳阳县、岳阳楼区、君山区)

合肥市(蜀山区、包河区、肥西县、巢湖市、庐阳区、庐江县、瑶海区、肥东县、长丰县)

临沂市(兰山区、兰陵县、河东区、罗庄区、临沭县、沂水县、沂南县、平邑县、费县、莒南县、郯城县、蒙阴县)

南通市(海门区、海安市、如东县、如皋市、通州区、启东市、崇川区)

商丘市(宁陵县、永城市、梁园区、睢县、民权县、睢阳区、虞城县、夏邑县、柘城县)

泉州市(石狮市、晋江市、泉港区、德化县、安溪县、南安市、洛江区、惠安县、鲤城区、永春县、金门县、丰泽区)

宁德市(福安市、蕉城区、柘荣县、屏南县、周宁县、霞浦县、福鼎市、古田县、寿宁县)

郑州市(金水区、荥阳市、管城回族区、二七区、惠济区、中原区、新密市、登封市、新郑市、上街区、中牟县、巩义市)

遵义市(桐梓县、绥阳县、务川仡佬族苗族自治县、播州区、道真仡佬族苗族自治县、红花岗区、赤水市、正安县、湄潭县、余庆县、汇川区、习水县、凤冈县、仁怀市)

汕头市(濠江区、潮南区、澄海区、潮阳区、南澳县、龙湖区、金平区)

兰州市(城关区、七里河区、红古区、皋兰县、永登县、安宁区、榆中县、西固区)

澳门特别行政区

新乡市(原阳县、获嘉县、延津县、牧野区、卫辉市、长垣市、卫滨区、封丘县、凤泉区、红旗区、新乡县、辉县市)

汉中市(佛坪县、城固县、略阳县、勉县、南郑区、西乡县、镇巴县、汉台区、宁强县、洋县、留坝县)

400电话：123456（点击咨询）

女忍大桥未久无删减版电影 - 明星们的私生活大曝光，背后的故事让你大跌眼镜！各观看免费《今日汇总》《今日发布》

女忍大桥未久无删减版电影 - 明星们的私生活大曝光，背后的故事让你大跌眼镜！各观看免费《今日汇总》（2025已更新）

女忍大桥未久无删减版电影 - 明星们的私生活大曝光，背后的故事让你大跌眼镜！观看免费电话：(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

女忍大桥未久无删减版电影 - 明星们的私生活大曝光，背后的故事让你大跌眼镜！观看免费热线(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

女忍大桥未久无删减版电影 - 明星们的私生活大曝光，背后的故事让你大跌眼镜！各观看免费《今日汇总》【2025已更新列表】

女忍大桥未久无删减版电影 - 明星们的私生活大曝光，背后的故事让你大跌眼镜！电话

7天观看免费人工电话为您、女忍大桥未久无删减版电影 - 明星们的私生活大曝光，背后的故事让你大跌眼镜！团队在调度中心的统筹调配下，线下专业及各地区人员团队等专属，整个报修流程规范有序，后期同步跟踪查询公开透明。

所有团队均经过专业培训、持证上岗，所用产品配件均为原厂直供，

女忍大桥未久无删减版电影 - 明星们的私生活大曝光，背后的故事让你大跌眼镜！中心2025已更新(今日/推荐)

女忍大桥未久无删减版电影 - 明星们的私生活大曝光，背后的故事让你大跌眼镜！电话区域：

邢台市(信都区、柏乡县、宁晋县、隆尧县、南和区、威县、内丘县、沙河市、新河县、广宗县、清河县、襄都区、任泽区、南宫市、平乡县、临西县、临城县、巨鹿县)

永州市(祁阳市、零陵区、新田县、冷水滩区、东安县、江华瑶族自治县、宁远县、双牌县、蓝山县、道县、江永县)

邯郸市(馆陶县、峰峰矿区、曲周县、肥乡区、魏县、广平县、大名县、丛台区、邯山区、复兴区、临漳县、磁县、涉县、鸡泽县、成安县、武安市、邱县、永年区)

资阳市(乐至县、雁江区、安岳县)  宝鸡市(岐山县、金台区、眉县、麟游县、陈仓区、凤翔区、渭滨区、千阳县、扶风县、陇县、凤县、太白县)

贵阳市(云岩区、开阳县、修文县、清镇市、白云区、花溪区、息烽县、乌当区、观山湖区、南明区)

云浮市(新兴县、郁南县、罗定市、云城区、云安区)

普洱市(澜沧拉祜族自治县、墨江哈尼族自治县、思茅区、西盟佤族自治县、景谷傣族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、景东彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县)株洲市(天元区、芦淞区、渌口区、荷塘区、攸县、醴陵市、茶陵县、石峰区、炎陵县)

昌都市(贡觉县、江达县、卡若区、八宿县、洛隆县、边坝县、丁青县、察雅县、左贡县、类乌齐县、芒康县)  固原市(隆德县、彭阳县、西吉县、原州区、泾源县)

山南市(加查县、贡嘎县、扎囊县、错那市、隆子县、桑日县、浪卡子县、曲松县、措美县、琼结县、乃东区、洛扎县)

阳泉市(矿区、城区、平定县、盂县、郊区)

阜新市(新邱区、彰武县、清河门区、海州区、阜新蒙古族自治县、细河区、太平区)许昌市(魏都区、长葛市、鄢陵县、禹州市、建安区、襄城县)

中山市

黔南布依族苗族自治州(罗甸县、长顺县、瓮安县、荔波县、独山县、都匀市、惠水县、贵定县、龙里县、三都水族自治县、福泉市、平塘县)

攀枝花市(仁和区、米易县、东区、盐边县、西区)

三亚市(吉阳区、海棠区、崖州区、天涯区)

宜昌市(秭归县、夷陵区、宜都市、枝江市、猇亭区、远安县、点军区、西陵区、五峰土家族自治县、伍家岗区、兴山县、当阳市、长阳土家族自治县)

巴中市(恩阳区、通江县、南江县、平昌县、巴州区)

鞍山市(铁东区、千山区、岫岩满族自治县、立山区、铁西区、海城市、台安县)

重庆市(渝北区、铜梁区、潼南区、江津区、黔江区、酉阳土家族苗族自治县、璧山区、大足区、巴南区、荣昌区、渝中区、江北区、梁平区、武隆区、沙坪坝区、开州区、北碚区、巫溪县、南岸区、巫山县、南川区、九龙坡区、城口县、綦江区、涪陵区、云阳县、长寿区、垫江县、奉节县、彭水苗族土家族自治县、大渡口区、秀山土家族苗族自治县、石柱土家族自治县、合川区、永川区、丰都县、忠县、万州区)

安顺市(关岭布依族苗族自治县、西秀区、普定县、紫云苗族布依族自治县、镇宁布依族苗族自治县、平坝区)

蚌埠市(五河县、蚌山区、龙子湖区、禹会区、怀远县、淮上区、固镇县)

郴州市(永兴县、汝城县、宜章县、临武县、桂东县、安仁县、北湖区、资兴市、苏仙区、嘉禾县、桂阳县)

铁岭市(银州区、清河区、西丰县、昌图县、铁岭县、调兵山市、开原市)

驻马店市(泌阳县、确山县、汝南县、平舆县、上蔡县、新蔡县、正阳县、驿城区、西平县、遂平县)

马鞍山市(花山区、含山县、雨山区、当涂县、和县、博望区)

江门市(恩平市、开平市、新会区、鹤山市、蓬江区、台山市、江海区)

大连市(金州区、普兰店区、西岗区、庄河市、中山区、甘井子区、旅顺口区、瓦房店市、沙河口区、长海县)

　　来源：海豚投研

　　阿斯麦（ASML）于北京时间2025年4月16日下午的美股盘前发布了2025年第一季度财报（截止2025年3月），要点如下：

　　1、核心数据：指引和订单，都有回落。阿斯麦（ASML）在2025年第一季度实现营收77.4亿欧元，符合市场预期（77.4亿欧元）。本季度收入的同比增长，主要是受EUV持续增长的带动。而环比层面有所回落，主要是受季节性因素影响。公司在2025年第一季度净利润为23.6亿欧元，同比增长92.4%，好于市场预期（22.4亿欧元）。一季度公司净新增订单回落至39.4亿欧元，环比下滑44.5%，低于市场预期（40亿+）。

　　2、各项业务情况：EUV持续增长，其余产品季节性回落。系统销售收入仍是公司最主要的收入来源，占据公司收入接近3/4。公司本季度的增长，主要来自于EUV的持续增长。具体来看，EUV出货14台，同比增加3台；ArFi出货25台，同比增加5台。在EUV占比提升的情况下，本季度公司光刻系统的出货均价进一步提升至7460万欧元。

　　3、各地区收入表现：韩国收入持续增长，中国大陆收入继续回落。本季度韩国、中国大陆、美国和中国台湾是公司主要收入来源，四者合计收入占比达到99%。其中受海力士等存储需求的影响下，公司本季度在韩国的收入占比达到4成。受此前积压订单逐渐消化以及出口限制等因素影响，中国大陆的收入环比继续回落，但占比仍维持在27%。

　　4、阿斯麦（ASML）业绩指引：2025年第二季度预期收入72-77亿欧元（低于市场预期77.6亿欧元）和毛利率（GAAP）为50-53%（市场预期52.3%）。

　　海豚君整体观点：下滑的指引和骤降的订单，难给市场信心。

　　阿斯麦ASML本季度的营收和毛利率均达到了公司此前的指引。其中毛利率的超预期提升，主要是受服务收入占比及EUV收入占比提升带来的结构性影响。公司的经营费用相对平稳，最终本季度的利润端也比较稳健。

　　虽然本季度的数据还行，但公司下季度的指引难以令人满意。公司预期二季度的收入为72-77亿欧元和毛利率为50-53%，两项核心指引都低于一季度。而一季度传统上本身就是公司季节性的低点。

　　此前市场本身就对公司有所担心：1）半导体终端市场的回暖有所乏力；2）英特尔、三星等都大幅削减了2025年的资本开支预期。而公司一季度的净新增订单环比下滑44%，至39.4亿欧元（低于调整后的买方预期40.6亿欧元）。对于阿斯麦ASML，从本次给出的指引和订单情况看，并没看到需求明显好转的迹象，这将进一步降低市场对公司的预期。

　　而在这情况下，虽然公司依然维持了300-350亿的全年收入预期，但市场对公司的全年预期也可能将下调至300-330亿的区间。另外，“关税政策”的持续调整，也可能给公司带来更多的压力和挑战。

　　当前公司面临着“半导体周期的担忧+部分客户资本开支削减+关税政策”的影响，而在这些不确定性的影响下，如果公司不能给市场注入强有力的信心，公司股价仍将受到明显的波动和冲击。至于市场关心的管理层交流及关税看法，欢迎关注海豚君后续的电话会相关纪要内容。

　　一、核心数据：指引和订单，都有回落

　　1.1收入端：阿斯麦（ASML）在2025年第一季度实现营收77.4亿欧元，符合公司指引上限（75-80亿欧元）。本季度收入同比46.3%，主要受益于EUV系列产品收入增加的带动。收入端的环比下滑，主要是受季节性因素影响，通常一季度是全年的相对低点。

　　1.2毛利及毛利率：阿斯麦（ASML）在2025年第一季度实现毛利41.8亿欧元，同比增长55%。具体毛利率方面，公司本季度毛利率54%，继续回升，超公司指引上限（52-53%），主要是受服务收入及EUV占比提升的结构性影响。

　　虽然本季度毛利率超预期提升，但公司下季度的毛利率预期相对较低，给出了50-53%的指引区间。结合公司全年预期的51-53%来看，公司一季度的高毛利率有季节性的结构性因素影响。而在系统收入和服务收入相对平稳的状态下，公司毛利率仍将维持在当前的区间内。

　　1.3经营费用端：阿斯麦（ASML）在2025年第一季度经营费用为14.42亿欧元，同比增长10.5%。

　　具体来看：

　　1）研发费用：本季度研发费用11.61亿欧元，同比增加12.5%，公司研发投入稳步增加。研发费用率为15%，有所回升，受本季度收入季节性回落的影响；

　　2）销售管理及行政费用：本季度销售及管理费用2.81亿欧元，同比增加2.7%；由于公司的客户主要在B端，销售费用相对稳定，本季度销售管理费用率为3.6%。

　　1.4净利润端：阿斯麦（ASML）在2025年第一季度净利润为23.55亿欧元，同比增长92.4%。虽然公司本季度收入端受季节性因素的影响，但公司本季度利润端同比仍有明显增长，主要得益于公司本季度毛利率达到了超预期的54%。

　　虽然公司一季度财报数据还不错，但公司给出的下季度指引相对疲软。公司预期的下季度收入和毛利率都将出现下滑的情况，结合公司一季度的净新增订单情况也仅有39.4亿欧元，也低于调整后的买方预期（40.6亿）。

　　虽然台积电的全年资本开支展望不错，但英特尔和三星对资本开支的预期都相对谨慎，这也直接影响了公司的经营面预期。当前在“关税政策”持续调整的影响下，对公司及行业都增添了不确定性。而公司本次疲软指引和较低的订单情况，都难以给市场带来信心。海豚君也将整理后续电话会内容，可以着重关注公司管理层对这方面传达的具体信息。

　　二、细分数据情况：EUV持续增长，其余产品季节性回落

　　阿斯麦（ASML）的业务由系统销售收入和服务收入两部分构成，其中系统销售收入占比接近3/4，是公司最核心的收入来源。

　　2.1各项业务情况

　　1）系统销售收入

　　阿斯麦（ASML）的系统销售收入在2025年第一季度实现57.4亿欧元，同比增长44.7%。系统销售业务的同比增长，主要是EUV和DUV系列产品的带动。而环比层面，本季度系统销售收入有所回落，主要是受季节性因素影响，除EUV外，其余各产品收入均有所回落。

　　公司系统销售收入主要来自于EUV和ArFi的两块，两者合计占比达到89%。从出货情况来看：公司本季度EUV出货14台，同比增长3台；公司本季度ArFi出货25台，同比增加5台。

　　结合出货情况，海豚君测算阿斯麦ASML本季度光刻系统的均价有所提升至7460万欧元/台。其中EUV平均单台价格继续增长至2.3亿欧元，而ArFi的单台均价相对稳定，维持在7580万欧元左右。

　　此外，公司本季度净新增订单再次回落至39.4亿欧元，其中主要以逻辑领域需求为主。在这些订单结构中，逻辑领域的需求大约在6成左右，而存储端需求仍维持在4成。

　　2）服务收入

　　阿斯麦（ASML）的服务收入在2025年第一季度实现20亿欧元，同比增长51.1%。阿斯麦的服务收入，主要包括设备维护等项目，受行业周期影响较小。随着公司设备出货数量的增加，公司服务收入的增速也有所加快，当前公司的服务收入已经维持在20亿欧元左右。

　　2.2各地区收入情况

　　阿斯麦ASML本季度收入主要来自于韩国、中国大陆、中国台湾和美国，四者的合计收入占比达到99%。其中受韩国存储等需求提升的影响，本季度韩国地区收入占比达到40%。

　　随着中国大陆地区客户积压订单的消化以及出口限制等方面的影响，本季度中国大陆地区收收入占比维持在27%。

　　阿斯麦ASML当前的EUV占总收入的比重已经达到4成以上，公司未来的业绩也主要受到EUV的影响。而对于EUV的产品采购，公司的主要客户仍将集中于韩国、美国及中国台湾。而中国大陆地区受出口限制等因素的影响，还是将集中在DUV的采购。

　　由于阿斯麦ASML处于半导体产业链的最上游，受整体行业面的影响。虽然半导体处于从底部回暖阶段，但当前的整体半导体终端市场仍显疲态。虽然台积电和海力士都有提升资本开支的预期，但英特尔和三星都对资本开支相对谨慎。受AI需求的带动下，公司的产品出货呈现结构化的特征，而整体半导体周期的表现仍将对公司的经营面产生影响。

　　此外，“关税政策”也将对公司在各地区的出货及终端市场产生一定的影响，给公司的业绩增添不确定性。