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达州市(开江县、宣汉县、通川区、万源市、渠县、大竹县、达川区)

厦门市(思明区、海沧区、同安区、集美区、翔安区、湖里区)

信阳市(罗山县、浉河区、光山县、平桥区、固始县、商城县、淮滨县、新县、潢川县、息县)

陇南市(康县、宕昌县、礼县、成县、西和县、徽县、文县、武都区、两当县)  南充市(嘉陵区、南部县、顺庆区、蓬安县、仪陇县、营山县、高坪区、西充县、阆中市)

丽水市(遂昌县、庆元县、缙云县、莲都区、龙泉市、松阳县、景宁畲族自治县、青田县、云和县)

抚顺市(顺城区、望花区、新宾满族自治县、新抚区、东洲区、抚顺县、清原满族自治县)

杭州市(滨江区、西湖区、钱塘区、临安区、萧山区、上城区、余杭区、富阳区、拱墅区、临平区、淳安县、建德市、桐庐县)

济宁市(鱼台县、任城区、微山县、梁山县、嘉祥县、曲阜市、兖州区、金乡县、泗水县、汶上县、邹城市)  茂名市(电白区、信宜市、高州市、化州市、茂南区)

石家庄市(藁城区、新华区、井陉县、辛集市、新乐市、赞皇县、正定县、桥西区、高邑县、深泽县、长安区、裕华区、晋州市、鹿泉区、栾城区、赵县、井陉矿区、元氏县、行唐县、灵寿县、无极县、平山县)

南昌市(南昌县、西湖区、青山湖区、进贤县、新建区、青云谱区、红谷滩区、东湖区、安义县)

金华市(义乌市、武义县、兰溪市、浦江县、金东区、婺城区、东阳市、永康市、磐安县)

西藏自治区

安康市(白河县、宁陕县、石泉县、汉滨区、镇坪县、岚皋县、平利县、汉阴县、旬阳市、紫阳县)

东莞市

辽阳市(灯塔市、太子河区、白塔区、文圣区、辽阳县、宏伟区、弓长岭区)

宜宾市(屏山县、江安县、高县、筠连县、兴文县、长宁县、珙县、叙州区、南溪区、翠屏区)

广安市(华蓥市、前锋区、武胜县、邻水县、广安区、岳池县)

白银市(靖远县、白银区、平川区、景泰县、会宁县)

连云港市(灌云县、连云区、海州区、赣榆区、灌南县、东海县)

南京市(浦口区、秦淮区、雨花台区、高淳区、建邺区、鼓楼区、玄武区、栖霞区、六合区、溧水区、江宁区)

延边朝鲜族自治州(图们市、安图县、敦化市、和龙市、珲春市、龙井市、汪清县、延吉市)

鄂尔多斯市(伊金霍洛旗、鄂托克旗、准格尔旗、乌审旗、鄂托克前旗、康巴什区、东胜区、杭锦旗、达拉特旗)

济源市

惠州市(博罗县、惠东县、惠阳区、惠城区、龙门县)

铜川市(印台区、宜君县、耀州区、王益区)

乌鲁木齐市(新市区、米东区、头屯河区、沙依巴克区、达坂城区、天山区、乌鲁木齐县、水磨沟区)

驻马店市(遂平县、确山县、新蔡县、平舆县、西平县、正阳县、驿城区、泌阳县、上蔡县、汝南县)

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鹤岗市(工农区、南山区、东山区、向阳区、兴山区、兴安区、萝北县、绥滨县)

泰安市(肥城市、新泰市、东平县、宁阳县、泰山区、岱岳区)

云浮市(郁南县、新兴县、云城区、罗定市、云安区)

宜昌市(猇亭区、秭归县、长阳土家族自治县、枝江市、五峰土家族自治县、兴山县、伍家岗区、夷陵区、点军区、西陵区、宜都市、当阳市、远安县)  葫芦岛市(连山区、南票区、龙港区、绥中县、兴城市、建昌县)

扬州市(广陵区、宝应县、邗江区、江都区、仪征市、高邮市)

湖州市(吴兴区、南浔区、德清县、安吉县、长兴县)

贵港市(桂平市、平南县、港北区、覃塘区、港南区)苏州市(吴中区、相城区、虎丘区、昆山市、常熟市、姑苏区、吴江区、太仓市、张家港市)

定西市(岷县、安定区、通渭县、漳县、陇西县、临洮县、渭源县)  龙岩市(新罗区、武平县、连城县、长汀县、永定区、上杭县、漳平市)

怒江傈僳族自治州(福贡县、贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县、泸水市)

泸州市(合江县、江阳区、泸县、叙永县、古蔺县、纳溪区、龙马潭区)

菏泽市(成武县、东明县、单县、曹县、巨野县、郓城县、牡丹区、鄄城县、定陶区)廊坊市(固安县、安次区、大厂回族自治县、广阳区、香河县、霸州市、三河市、大城县、文安县、永清县)

莆田市(秀屿区、仙游县、涵江区、城厢区、荔城区)

阳江市(阳西县、江城区、阳东区、阳春市)

营口市(大石桥市、鲅鱼圈区、西市区、盖州市、站前区、老边区)

喀什地区(疏附县、塔什库尔干塔吉克自治县、麦盖提县、英吉沙县、岳普湖县、伽师县、叶城县、巴楚县、莎车县、泽普县、疏勒县、喀什市)

雅安市(汉源县、名山区、荥经县、石棉县、天全县、宝兴县、芦山县、雨城区)

防城港市(东兴市、上思县、港口区、防城区)

阜阳市(颍东区、颍泉区、界首市、颍上县、太和县、临泉县、颍州区、阜南县)

邯郸市(邯山区、临漳县、峰峰矿区、成安县、馆陶县、大名县、涉县、广平县、鸡泽县、丛台区、肥乡区、复兴区、曲周县、魏县、磁县、邱县、武安市、永年区)

烟台市(海阳市、芝罘区、福山区、招远市、栖霞市、莱山区、龙口市、蓬莱区、牟平区、莱阳市、莱州市)

郴州市(桂阳县、资兴市、安仁县、永兴县、临武县、汝城县、苏仙区、桂东县、北湖区、嘉禾县、宜章县)

澳门特别行政区

乐山市(马边彝族自治县、沐川县、犍为县、市中区、峨眉山市、峨边彝族自治县、夹江县、金口河区、五通桥区、沙湾区、井研县)

中卫市(沙坡头区、中宁县、海原县)

保定市(安新县、竞秀区、高碑店市、顺平县、望都县、莲池区、徐水区、满城区、易县、博野县、曲阳县、容城县、唐县、清苑区、雄县、定州市、涞源县、安国市、蠡县、定兴县、涿州市、涞水县、阜平县、高阳县)

潮州市(潮安区、饶平县、湘桥区)

蚌埠市(五河县、淮上区、龙子湖区、禹会区、固镇县、怀远县、蚌山区)

　　界面新闻记者|薛冰冰

　　4月16日晚间，“航空物流混改第一股”东航物流（601156.SH）发布2024年度报告。与此前已公布年报的国货航（001391.SZ）类似，经过2023年供需回归常态化、营收净利双双下滑后，2024年东航物流也显著止跌回升。

　　财报披露，过去的2024年东航物流实现营收240.56亿元，同比增长16.66%，营收规模创下十年来新高；录得净利润26.88亿元，同比微增8.01%。

　　尽管东航物流营收水平创下新高，并超过2021年-2022年行业景气高点时期的水平。但是其净利润水平与营收规模不相匹配，2024年的盈利额距离景气高点仍有近10亿元的差距。

　　4月17日开盘，东航物流股价并未提振。截至发稿前，其股价报12.44元，跌幅为1.97%。拉长时间线来看，东航物流当前股价相比IPO以来已经跌去了21.05%，今年年初至今跌幅也达到了26.26%。

　　成本控制存隐忧，全货机引进未达计划

　　营收、净利增速不同步的背后，折射出东航物流成本端的攀升。

　　过去的2024年，东航营业成本为193.82亿元，同比增长近20%，明显高于营业收入增速。营业成本占营业收入比例高达80.57%。而此前的2021至2023年，这一比例分别为72.21%、72.28%和78.46%，营业成本率呈逐年上升的趋势。

　　成本分析表显示，2024年东航物流涨幅居前的成本项目主要包括运输服务价款、航空运费成本和贸易成本，各自的同比涨幅在46.71%、19.11%和89.47%。

　　东航物流方面解释称，运输服务价款变动主要系报告期内客机腹舱运力投入增加所致；航空运费成本的变动原因为丰富运力网络并增加综合物流解决方案业务市场竞争力，公司外采运力增加所致；贸易成本变动原因主要系报告期内公司产地直达业务规模扩大所致。

　　从其表述来看，东航物流成本攀升一个共性原因在于业务扩张。不过，按照投入产出比来衡量，业务扩张并未带来相应经营指标的提升，对东航物流而言仍是一个风险信号。

　　财报披露，2024年东航物流主营业务毛利率不升反降，毛利率水平为19.40%，同比下降2.11个百分点。此外，受产地直达解决方案业务预付款增加等原因所致，2024年东航物流经营活动产生的现金流量净额同比减少29.10%。

　　但是东航方面也提到，2024年公司积极实施降本增效措施，管理费用和销售费用合计占营业收入的比例同比下降0.20个百分点。

　　若与同行业的南航物流相比，东航物流增收不增利表现得更加明显。据南航财报显示，2024年南航物流营收规模196.53亿元，净利润41.86亿元。这也意味着，东航物流比南航物流营收高，但利润却偏低。

　　对于这一现象，2022年东航物流在答复投资者提问提到，两者差异主要在于东航物流全货机数量为10架，而南航物流为16架，两者全货机产生的收入比重不同。在目前市场环境下，全货机业务的毛利率相对较高，公司将加大货机运力的投入。

　　界面新闻注意到，截至2024年末，东航物流拥有14架B777全货机，相比此前的10架已有显著增长。去年7月份，东航物流市场营销部副总经理徐陈还透露，除了现有的14架B777F全货机，2024年还会陆续接收3到4架B77F全货机。但是从年报披露的数据来看，全货机数量并未变化，引进没能按计划达成。

　　营收结构悄然生变

　　作为航空物流服务提供商，东航物流主营业务可分为航空速运、地面综合服务、综合物流解决方案三大板块。

　　以往，航空速运是东航物流最重要的业绩支撑。据界面新闻梳理，2021年即东航物流上市的第一年，航空速运贡献营收的半壁江山，达到55.97%，同比提升超4个百分点。2022年航空速运营收占比再度提升，达到56.64%。

　　但是从2023年开始，综合物流解决方案板块营收占比与航空速运板块拉齐，二者分别为44.28%和44.24%。到2024年，综合物流解决方案营收占比一举反超航空速运，达到51.89%，为公司贡献过半的收入。

　　在这背后，依然离不开跨境电商带来的旺盛需求。

　　近年来，拼多多Temu、SHEIN等国内跨境电商崛起、出口需求量激增，成为航空货运市场火爆的重要因素。日前，中航协举行的专家沙龙研讨会上也提到，受全球制造业复苏乏力及贸易需求疲软影响，传统航空货运量增长缓慢。相比之下，跨境电商持续蓬勃发展，成为航空货运市场的核心驱动力。

　　东航物流已然成为跨境电商发展的受益者。财报中称，2024年东航物流主营业务收入240.42亿元，同比增长16.65%，主要受益于以跨境电商物流解决方案和产地直达解决方案为代表的综合物流解决方案业务收入快速增长，综合物流解决方案业务收入同比增长36.72%，

　　细化来看，从2018年至2024年，跨境电商解决方案为东航物流贡献营收比例从不起眼的2.74%一路攀升到24.58%。2024年，跨境电商解决方案实现主营业务收入59.20亿元，同比增加26.01%。跨境电商进出口单量达到7539万单，较2023年上涨40.94%。

　　眼下，中美“对等关税”政策影响持续，航空物流不可避免受到冲击。

　　东航物流方面称，美国频繁调整关税政策并计划取消小额包裹免税政策，对依赖航空货运的跨境电商直邮模式将造成冲击，预计跨境电商平台可能加速向“海运+海外仓”的半托管模式转型，这将对航空货运需求产生负面影响。

　　同时，受关税政策反制措施影响，公司全货机维修成本将大幅增加。叠加全球贸易环境复杂性、严峻性、不确定性的进一步上升，如各国采取或调整进出口关税措施、进出口限制措施等贸易保护手段，则会影响贸易格局、贸易方式、贸易总量，会通过客户的运输需求传导间接影响公司经营业绩。