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楚雄彝族自治州(姚安县、永仁县、元谋县、牟定县、楚雄市、武定县、禄丰市、大姚县、南华县、双柏县)

洛阳市(汝阳县、老城区、宜阳县、伊川县、嵩县、洛龙区、孟津区、新安县、偃师区、瀍河回族区、栾川县、涧西区、西工区、洛宁县)

普洱市(孟连傣族拉祜族佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、思茅区、景东彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、墨江哈尼族自治县、西盟佤族自治县、景谷傣族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县)

果洛藏族自治州(玛沁县、达日县、久治县、玛多县、甘德县、班玛县)  黔东南苗族侗族自治州(施秉县、台江县、天柱县、丹寨县、从江县、雷山县、锦屏县、三穗县、镇远县、凯里市、黄平县、榕江县、麻江县、剑河县、岑巩县、黎平县)

吉林市(桦甸市、磐石市、船营区、舒兰市、龙潭区、蛟河市、昌邑区、丰满区、永吉县)

阿勒泰地区(布尔津县、阿勒泰市、福海县、青河县、吉木乃县、富蕴县、哈巴河县)

荆门市(钟祥市、掇刀区、东宝区、京山市、沙洋县)

新余市(渝水区、分宜县)  长春市(公主岭市、双阳区、榆树市、德惠市、二道区、九台区、南关区、农安县、绿园区、朝阳区、宽城区)

亳州市(蒙城县、谯城区、利辛县、涡阳县)

衡水市(桃城区、饶阳县、武邑县、武强县、深州市、阜城县、枣强县、安平县、故城县、冀州区、景县)

苏州市(姑苏区、相城区、太仓市、昆山市、吴江区、虎丘区、张家港市、吴中区、常熟市)

锦州市(黑山县、太和区、北镇市、义县、凌河区、凌海市、古塔区)

阜新市(新邱区、太平区、海州区、细河区、清河门区、彰武县、阜新蒙古族自治县)

珠海市(斗门区、香洲区、金湾区)

资阳市(安岳县、雁江区、乐至县)

池州市(东至县、贵池区、石台县、青阳县)

鄂州市(梁子湖区、鄂城区、华容区)

镇江市(京口区、润州区、扬中市、丹徒区、丹阳市、句容市)

恩施土家族苗族自治州(巴东县、咸丰县、来凤县、建始县、利川市、鹤峰县、恩施市、宣恩县)

娄底市(涟源市、娄星区、冷水江市、新化县、双峰县)

湛江市(坡头区、吴川市、赤坎区、徐闻县、麻章区、廉江市、霞山区、遂溪县、雷州市)

甘南藏族自治州(玛曲县、迭部县、夏河县、卓尼县、碌曲县、临潭县、舟曲县、合作市)

汕尾市(海丰县、陆河县、陆丰市、城区)

博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、温泉县、博乐市、精河县)

九江市(濂溪区、彭泽县、瑞昌市、都昌县、浔阳区、柴桑区、共青城市、修水县、湖口县、德安县、永修县、武宁县、庐山市)

忻州市(静乐县、宁武县、五寨县、偏关县、五台县、神池县、岢岚县、繁峙县、原平市、河曲县、定襄县、代县、保德县、忻府区)

朝阳市(双塔区、凌源市、龙城区、朝阳县、建平县、北票市、喀喇沁左翼蒙古族自治县)

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东莞市

怒江傈僳族自治州(福贡县、贡山独龙族怒族自治县、泸水市、兰坪白族普米族自治县)

茂名市(茂南区、高州市、化州市、电白区、信宜市)

安康市(紫阳县、宁陕县、平利县、石泉县、镇坪县、旬阳市、白河县、岚皋县、汉阴县、汉滨区)  鹤岗市(绥滨县、兴山区、兴安区、向阳区、萝北县、工农区、东山区、南山区)

毕节市(纳雍县、金沙县、威宁彝族回族苗族自治县、黔西市、织金县、赫章县、大方县、七星关区)

唐山市(路南区、滦南县、滦州市、迁安市、玉田县、遵化市、古冶区、丰南区、迁西县、乐亭县、开平区、路北区、丰润区、曹妃甸区)

丽江市(宁蒗彝族自治县、华坪县、玉龙纳西族自治县、古城区、永胜县)鸡西市(鸡东县、梨树区、鸡冠区、虎林市、密山市、恒山区、滴道区、麻山区、城子河区)

澳门特别行政区  大连市(庄河市、金州区、旅顺口区、中山区、长海县、甘井子区、沙河口区、瓦房店市、西岗区、普兰店区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、乌恰县、阿图什市、阿克陶县)

河源市(源城区、和平县、紫金县、龙川县、连平县、东源县)

玉林市(玉州区、兴业县、容县、北流市、福绵区、博白县、陆川县)伊犁哈萨克自治州(伊宁市、新源县、察布查尔锡伯自治县、霍城县、昭苏县、霍尔果斯市、特克斯县、奎屯市、伊宁县、巩留县、尼勒克县)

长治市(壶关县、黎城县、屯留区、上党区、长子县、武乡县、平顺县、潞州区、襄垣县、沁源县、潞城区、沁县)

周口市(沈丘县、西华县、郸城县、川汇区、太康县、项城市、淮阳区、扶沟县、商水县、鹿邑县)

广州市(天河区、越秀区、白云区、花都区、南沙区、黄埔区、番禺区、海珠区、从化区、增城区、荔湾区)

延安市(安塞区、洛川县、宜川县、甘泉县、延川县、黄陵县、志丹县、富县、黄龙县、延长县、吴起县、子长市、宝塔区)

鹤壁市(鹤山区、山城区、淇滨区、淇县、浚县)

沈阳市(辽中区、铁西区、苏家屯区、法库县、和平区、新民市、大东区、皇姑区、沈河区、浑南区、康平县、沈北新区、于洪区)

日照市(五莲县、莒县、东港区、岚山区)

黑河市(嫩江市、孙吴县、五大连池市、北安市、爱辉区、逊克县)

武汉市(汉阳区、汉南区、青山区、江夏区、新洲区、江汉区、洪山区、江岸区、蔡甸区、东西湖区、黄陂区、武昌区、硚口区)

甘孜藏族自治州(道孚县、新龙县、炉霍县、色达县、乡城县、雅江县、理塘县、稻城县、白玉县、得荣县、康定市、德格县、泸定县、九龙县、石渠县、丹巴县、甘孜县、巴塘县)

新乡市(卫辉市、延津县、牧野区、辉县市、红旗区、封丘县、长垣市、新乡县、原阳县、获嘉县、凤泉区、卫滨区)

北京市(房山区、朝阳区、东城区、西城区、顺义区、大兴区、石景山区、通州区、海淀区、昌平区、密云区、延庆区、丰台区、怀柔区、门头沟区、平谷区)

咸阳市(武功县、三原县、泾阳县、旬邑县、秦都区、渭城区、长武县、乾县、礼泉县、永寿县、兴平市、杨陵区、淳化县、彬州市)

乐山市(峨眉山市、沙湾区、沐川县、井研县、五通桥区、金口河区、峨边彝族自治县、马边彝族自治县、市中区、夹江县、犍为县)

宿迁市(泗阳县、沭阳县、宿豫区、宿城区、泗洪县)

枣庄市(薛城区、山亭区、峄城区、市中区、台儿庄区、滕州市)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。