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廊坊市(安次区、永清县、香河县、霸州市、文安县、广阳区、大厂回族自治县、三河市、大城县、固安县)

昆明市(宜良县、呈贡区、东川区、五华区、寻甸回族彝族自治县、晋宁区、富民县、西山区、盘龙区、石林彝族自治县、禄劝彝族苗族自治县、安宁市、嵩明县、官渡区)

黄石市(大冶市、铁山区、黄石港区、下陆区、西塞山区、阳新县)

阳江市(阳春市、江城区、阳东区、阳西县)  哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊州区、伊吾县)

丽江市(玉龙纳西族自治县、华坪县、古城区、永胜县、宁蒗彝族自治县)

阿坝藏族羌族自治州(金川县、茂县、黑水县、九寨沟县、汶川县、松潘县、小金县、若尔盖县、壤塘县、阿坝县、马尔康市、红原县、理县)

石河子市(图木舒克市、昆玉市、北屯市、白杨市、新星市、五家渠市、可克达拉市、双河市、阿拉尔市、铁门关市、胡杨河市)

新余市(渝水区、分宜县)  三明市(明溪县、沙县区、宁化县、永安市、尤溪县、清流县、建宁县、泰宁县、将乐县、三元区、大田县)

张掖市(临泽县、肃南裕固族自治县、高台县、甘州区、山丹县、民乐县)

温州市(龙湾区、乐清市、永嘉县、瓯海区、苍南县、瑞安市、洞头区、文成县、龙港市、鹿城区、泰顺县、平阳县)

眉山市(仁寿县、丹棱县、彭山区、东坡区、洪雅县、青神县)

阜新市(海州区、细河区、新邱区、彰武县、清河门区、太平区、阜新蒙古族自治县)

汕尾市(城区、陆河县、陆丰市、海丰县)

东营市(广饶县、东营区、河口区、利津县、垦利区)

海北藏族自治州(门源回族自治县、祁连县、刚察县、海晏县)

楚雄彝族自治州(姚安县、南华县、双柏县、大姚县、武定县、永仁县、禄丰市、元谋县、楚雄市、牟定县)

伊春市(友好区、伊美区、大箐山县、丰林县、南岔县、铁力市、嘉荫县、乌翠区、金林区、汤旺县)

宣城市(郎溪县、绩溪县、旌德县、广德市、宁国市、泾县、宣州区)

泉州市(金门县、晋江市、惠安县、南安市、丰泽区、泉港区、洛江区、德化县、石狮市、安溪县、鲤城区、永春县)

果洛藏族自治州(甘德县、达日县、班玛县、久治县、玛沁县、玛多县)

阿拉善盟(阿拉善左旗、阿拉善右旗、额济纳旗)

吉林市(龙潭区、舒兰市、丰满区、船营区、磐石市、永吉县、蛟河市、桦甸市、昌邑区)

红河哈尼族彝族自治州(泸西县、元阳县、建水县、蒙自市、个旧市、红河县、绿春县、石屏县、开远市、屏边苗族自治县、河口瑶族自治县、金平苗族瑶族傣族自治县、弥勒市)

重庆市(北碚区、武隆区、铜梁区、九龙坡区、黔江区、梁平区、荣昌区、江北区、彭水苗族土家族自治县、秀山土家族苗族自治县、石柱土家族自治县、江津区、丰都县、南川区、万州区、潼南区、奉节县、开州区、南岸区、大足区、忠县、大渡口区、璧山区、巫溪县、巴南区、渝中区、涪陵区、渝北区、綦江区、长寿区、合川区、永川区、酉阳土家族苗族自治县、沙坪坝区、城口县、巫山县、云阳县、垫江县)

乌兰察布市(凉城县、察哈尔右翼前旗、察哈尔右翼中旗、丰镇市、集宁区、商都县、察哈尔右翼后旗、兴和县、卓资县、化德县、四子王旗)

运城市(夏县、垣曲县、绛县、万荣县、盐湖区、临猗县、闻喜县、永济市、新绛县、芮城县、河津市、稷山县、平陆县)

景德镇市(乐平市、浮梁县、昌江区、珠山区)

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张家界市(桑植县、永定区、武陵源区、慈利县)

深圳市(龙岗区、宝安区、光明区、坪山区、罗湖区、龙华区、盐田区、福田区、南山区)

攀枝花市(东区、盐边县、仁和区、米易县、西区)

杭州市(富阳区、滨江区、萧山区、淳安县、建德市、临平区、桐庐县、拱墅区、西湖区、余杭区、上城区、临安区、钱塘区)  商洛市(商州区、丹凤县、柞水县、商南县、洛南县、镇安县、山阳县)

文山壮族苗族自治州(麻栗坡县、富宁县、文山市、砚山县、马关县、丘北县、广南县、西畴县)

湘西土家族苗族自治州(永顺县、花垣县、保靖县、古丈县、龙山县、凤凰县、吉首市、泸溪县)

九江市(德安县、瑞昌市、湖口县、庐山市、浔阳区、武宁县、共青城市、永修县、都昌县、柴桑区、濂溪区、修水县、彭泽县)巴中市(巴州区、通江县、南江县、恩阳区、平昌县)

益阳市(资阳区、赫山区、安化县、南县、桃江县、沅江市)  南通市(海安市、如皋市、如东县、海门区、崇川区、启东市、通州区)

白银市(白银区、景泰县、靖远县、平川区、会宁县)

昌吉回族自治州(木垒哈萨克自治县、玛纳斯县、奇台县、呼图壁县、阜康市、吉木萨尔县、昌吉市)

镇江市(京口区、丹徒区、句容市、润州区、扬中市、丹阳市)常德市(武陵区、石门县、鼎城区、桃源县、澧县、津市市、安乡县、汉寿县、临澧县)

信阳市(新县、商城县、浉河区、固始县、罗山县、潢川县、息县、淮滨县、平桥区、光山县)

茂名市(茂南区、信宜市、电白区、高州市、化州市)

衢州市(柯城区、常山县、龙游县、衢江区、开化县、江山市)

淄博市(周村区、桓台县、高青县、淄川区、临淄区、沂源县、张店区、博山区)

韶关市(浈江区、新丰县、曲江区、武江区、乳源瑶族自治县、乐昌市、翁源县、始兴县、仁化县、南雄市)

大连市(西岗区、普兰店区、庄河市、中山区、金州区、长海县、甘井子区、沙河口区、瓦房店市、旅顺口区)

长治市(壶关县、屯留区、襄垣县、沁源县、上党区、潞州区、长子县、沁县、潞城区、平顺县、黎城县、武乡县)

定西市(通渭县、安定区、漳县、陇西县、渭源县、临洮县、岷县)

桂林市(龙胜各族自治县、永福县、全州县、兴安县、象山区、灌阳县、平乐县、秀峰区、阳朔县、临桂区、灵川县、荔浦市、资源县、雁山区、叠彩区、恭城瑶族自治县、七星区)

大同市(云州区、左云县、平城区、阳高县、灵丘县、天镇县、新荣区、广灵县、浑源县、云冈区)

辽阳市(弓长岭区、宏伟区、太子河区、文圣区、灯塔市、辽阳县、白塔区)

绵阳市(江油市、平武县、盐亭县、涪城区、安州区、北川羌族自治县、梓潼县、三台县、游仙区)

佛山市(南海区、三水区、顺德区、高明区、禅城区)

巴彦淖尔市(乌拉特中旗、杭锦后旗、磴口县、临河区、乌拉特后旗、五原县、乌拉特前旗)

昭通市(威信县、昭阳区、巧家县、镇雄县、盐津县、水富市、鲁甸县、彝良县、大关县、绥江县、永善县)

宁波市(镇海区、海曙区、北仑区、奉化区、鄞州区、象山县、江北区、慈溪市、宁海县、余姚市)

　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎