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中山市

海北藏族自治州(刚察县、海晏县、门源回族自治县、祁连县)

三亚市(崖州区、天涯区、吉阳区、海棠区)

恩施土家族苗族自治州(鹤峰县、巴东县、来凤县、恩施市、咸丰县、宣恩县、利川市、建始县)  河池市(都安瑶族自治县、巴马瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、南丹县、天峨县、金城江区、宜州区、大化瑶族自治县、凤山县、环江毛南族自治县、东兰县)

宜宾市(叙州区、兴文县、高县、南溪区、筠连县、屏山县、江安县、珙县、长宁县、翠屏区)

鄂州市(华容区、梁子湖区、鄂城区)

南平市(建阳区、邵武市、松溪县、光泽县、浦城县、政和县、建瓯市、顺昌县、延平区、武夷山市)

怒江傈僳族自治州(福贡县、兰坪白族普米族自治县、泸水市、贡山独龙族怒族自治县)  烟台市(莱阳市、栖霞市、蓬莱区、莱山区、福山区、龙口市、牟平区、招远市、海阳市、莱州市、芝罘区)

巴彦淖尔市(临河区、磴口县、乌拉特中旗、杭锦后旗、乌拉特前旗、五原县、乌拉特后旗)

赣州市(石城县、南康区、全南县、上犹县、龙南市、宁都县、定南县、崇义县、瑞金市、兴国县、信丰县、安远县、章贡区、赣县区、大余县、会昌县、于都县、寻乌县)

锦州市(太和区、凌河区、义县、黑山县、古塔区、凌海市、北镇市)

合肥市(庐江县、肥东县、蜀山区、包河区、肥西县、长丰县、巢湖市、庐阳区、瑶海区)

吉安市(永新县、遂川县、吉水县、吉安县、新干县、泰和县、青原区、安福县、峡江县、万安县、吉州区、井冈山市、永丰县)

广州市(天河区、荔湾区、番禺区、南沙区、黄埔区、海珠区、增城区、从化区、白云区、越秀区、花都区)

通化市(二道江区、东昌区、辉南县、柳河县、梅河口市、集安市、通化县)

无锡市(江阴市、梁溪区、锡山区、新吴区、滨湖区、惠山区、宜兴市)

定西市(安定区、临洮县、陇西县、渭源县、通渭县、漳县、岷县)

三沙市(南沙区、西沙区)

葫芦岛市(连山区、建昌县、南票区、兴城市、绥中县、龙港区)

阳江市(江城区、阳春市、阳西县、阳东区)

澳门特别行政区

铜川市(王益区、宜君县、耀州区、印台区)

内江市(资中县、威远县、市中区、隆昌市、东兴区)

三门峡市(湖滨区、灵宝市、陕州区、渑池县、卢氏县、义马市)

济南市(钢城区、平阴县、槐荫区、商河县、长清区、历城区、章丘区、莱芜区、天桥区、历下区、市中区、济阳区)

郑州市(中原区、中牟县、新郑市、荥阳市、登封市、二七区、金水区、上街区、新密市、管城回族区、巩义市、惠济区)

新余市(分宜县、渝水区)

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廊坊市(霸州市、广阳区、大城县、大厂回族自治县、文安县、三河市、永清县、香河县、固安县、安次区)

牡丹江市(阳明区、爱民区、穆棱市、海林市、林口县、宁安市、西安区、东安区、绥芬河市、东宁市)

甘南藏族自治州(合作市、碌曲县、玛曲县、迭部县、卓尼县、夏河县、临潭县、舟曲县)

山南市(加查县、措美县、贡嘎县、洛扎县、琼结县、隆子县、乃东区、浪卡子县、扎囊县、曲松县、错那市、桑日县)  绵阳市(安州区、北川羌族自治县、游仙区、江油市、盐亭县、涪城区、三台县、梓潼县、平武县)

菏泽市(郓城县、单县、东明县、成武县、鄄城县、巨野县、定陶区、曹县、牡丹区)

玉树藏族自治州(称多县、曲麻莱县、玉树市、囊谦县、杂多县、治多县)

晋中市(榆社县、平遥县、灵石县、昔阳县、和顺县、左权县、榆次区、介休市、太谷区、祁县、寿阳县)盐城市(滨海县、亭湖区、射阳县、盐都区、东台市、阜宁县、响水县、建湖县、大丰区)

楚雄彝族自治州(元谋县、双柏县、楚雄市、南华县、大姚县、武定县、牟定县、永仁县、禄丰市、姚安县)  重庆市(万州区、梁平区、长寿区、黔江区、大足区、江津区、綦江区、九龙坡区、江北区、璧山区、秀山土家族苗族自治县、城口县、沙坪坝区、开州区、彭水苗族土家族自治县、石柱土家族自治县、涪陵区、武隆区、渝北区、奉节县、大渡口区、南川区、巴南区、云阳县、忠县、巫山县、南岸区、渝中区、铜梁区、垫江县、北碚区、酉阳土家族苗族自治县、丰都县、合川区、永川区、潼南区、荣昌区、巫溪县)

庆阳市(宁县、正宁县、庆城县、合水县、华池县、环县、镇原县、西峰区)

石嘴山市(惠农区、大武口区、平罗县)

台州市(临海市、路桥区、三门县、黄岩区、温岭市、天台县、椒江区、仙居县、玉环市)玉溪市(峨山彝族自治县、华宁县、澄江市、元江哈尼族彝族傣族自治县、红塔区、江川区、新平彝族傣族自治县、通海县、易门县)

韶关市(仁化县、曲江区、南雄市、新丰县、乐昌市、始兴县、武江区、翁源县、乳源瑶族自治县、浈江区)

徐州市(睢宁县、丰县、邳州市、泉山区、贾汪区、鼓楼区、沛县、新沂市、云龙区、铜山区)

临沂市(莒南县、兰陵县、临沭县、罗庄区、平邑县、兰山区、蒙阴县、费县、沂水县、郯城县、河东区、沂南县)

南通市(海安市、如东县、崇川区、海门区、通州区、启东市、如皋市)

乌鲁木齐市(头屯河区、新市区、乌鲁木齐县、水磨沟区、米东区、天山区、达坂城区、沙依巴克区)

辽阳市(弓长岭区、文圣区、白塔区、宏伟区、灯塔市、辽阳县、太子河区)

宣城市(宣州区、广德市、绩溪县、泾县、郎溪县、旌德县、宁国市)

宁波市(象山县、江北区、宁海县、镇海区、北仑区、余姚市、鄞州区、奉化区、海曙区、慈溪市)

德阳市(广汉市、中江县、罗江区、什邡市、绵竹市、旌阳区)

娄底市(双峰县、新化县、娄星区、冷水江市、涟源市)

杭州市(萧山区、滨江区、建德市、西湖区、上城区、桐庐县、临平区、淳安县、拱墅区、富阳区、余杭区、临安区、钱塘区)

肇庆市(四会市、鼎湖区、高要区、德庆县、怀集县、端州区、封开县、广宁县)

焦作市(马村区、中站区、孟州市、解放区、温县、山阳区、修武县、沁阳市、武陟县、博爱县)

黄冈市(黄梅县、武穴市、浠水县、团风县、英山县、黄州区、罗田县、红安县、麻城市、蕲春县)

淮安市(金湖县、清江浦区、洪泽区、淮安区、涟水县、盱眙县、淮阴区)

惠州市(龙门县、惠城区、惠东县、惠阳区、博罗县)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。