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漳州市(龙海区、诏安县、南靖县、芗城区、平和县、长泰区、华安县、龙文区、东山县、漳浦县、云霄县)

黔南布依族苗族自治州(罗甸县、贵定县、福泉市、长顺县、独山县、龙里县、荔波县、平塘县、瓮安县、都匀市、三都水族自治县、惠水县)

六盘水市(六枝特区、水城区、盘州市、钟山区)

宁波市(象山县、宁海县、北仑区、奉化区、鄞州区、江北区、余姚市、海曙区、镇海区、慈溪市)  烟台市(莱阳市、蓬莱区、芝罘区、福山区、龙口市、莱州市、莱山区、栖霞市、牟平区、招远市、海阳市)

海南藏族自治州(共和县、兴海县、贵德县、同德县、贵南县)

甘南藏族自治州(迭部县、舟曲县、合作市、卓尼县、碌曲县、夏河县、玛曲县、临潭县)

河源市(和平县、源城区、龙川县、连平县、紫金县、东源县)

广西壮族自治区  朔州市(右玉县、怀仁市、应县、山阴县、平鲁区、朔城区)

合肥市(巢湖市、瑶海区、肥西县、长丰县、庐江县、肥东县、包河区、庐阳区、蜀山区)

杭州市(桐庐县、西湖区、临平区、富阳区、萧山区、余杭区、拱墅区、临安区、上城区、淳安县、钱塘区、建德市、滨江区)

汉中市(城固县、勉县、西乡县、镇巴县、洋县、南郑区、宁强县、汉台区、佛坪县、留坝县、略阳县)

凉山彝族自治州(西昌市、盐源县、甘洛县、喜德县、会理市、布拖县、冕宁县、会东县、宁南县、普格县、雷波县、金阳县、木里藏族自治县、昭觉县、美姑县、德昌县、越西县)

营口市(老边区、鲅鱼圈区、西市区、盖州市、站前区、大石桥市)

延边朝鲜族自治州(和龙市、安图县、珲春市、龙井市、图们市、延吉市、敦化市、汪清县)

辽源市(龙山区、东辽县、东丰县、西安区)

嘉峪关市

滁州市(定远县、琅琊区、凤阳县、南谯区、全椒县、天长市、明光市、来安县)

沧州市(献县、新华区、孟村回族自治县、东光县、黄骅市、任丘市、海兴县、盐山县、吴桥县、泊头市、肃宁县、青县、沧县、运河区、南皮县、河间市)

驻马店市(上蔡县、西平县、平舆县、汝南县、泌阳县、新蔡县、遂平县、确山县、正阳县、驿城区)

衡阳市(衡山县、衡阳县、衡东县、雁峰区、常宁市、南岳区、耒阳市、珠晖区、祁东县、衡南县、蒸湘区、石鼓区)

昭通市(水富市、镇雄县、巧家县、鲁甸县、盐津县、威信县、绥江县、永善县、大关县、昭阳区、彝良县)

西安市(莲湖区、蓝田县、灞桥区、未央区、阎良区、长安区、雁塔区、临潼区、鄠邑区、周至县、高陵区、碑林区、新城区)

内蒙古自治区

鹤壁市(山城区、鹤山区、淇滨区、浚县、淇县)

陇南市(徽县、成县、两当县、宕昌县、西和县、礼县、文县、康县、武都区)

西宁市(湟源县、大通回族土族自治县、城中区、城北区、城西区、湟中区、城东区)

石家庄市(平山县、新华区、辛集市、无极县、灵寿县、晋州市、长安区、鹿泉区、元氏县、高邑县、新乐市、赞皇县、井陉县、桥西区、井陉矿区、深泽县、裕华区、正定县、栾城区、行唐县、赵县、藁城区)

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长治市(上党区、黎城县、潞城区、沁源县、潞州区、屯留区、武乡县、沁县、壶关县、襄垣县、长子县、平顺县)

鹤岗市(南山区、兴山区、向阳区、绥滨县、东山区、兴安区、工农区、萝北县)

阿里地区(改则县、革吉县、噶尔县、日土县、札达县、普兰县、措勤县)

白山市(江源区、临江市、长白朝鲜族自治县、抚松县、浑江区、靖宇县)  吕梁市(兴县、石楼县、汾阳市、岚县、方山县、柳林县、文水县、离石区、中阳县、交口县、孝义市、临县、交城县)

三亚市(崖州区、吉阳区、天涯区、海棠区)

玉林市(福绵区、玉州区、北流市、陆川县、容县、博白县、兴业县)

黑河市(爱辉区、孙吴县、五大连池市、逊克县、嫩江市、北安市)黄石市(阳新县、西塞山区、大冶市、下陆区、黄石港区、铁山区)

张掖市(民乐县、肃南裕固族自治县、甘州区、山丹县、临泽县、高台县)  克拉玛依市(独山子区、白碱滩区、克拉玛依区、乌尔禾区)

连云港市(灌云县、东海县、连云区、灌南县、赣榆区、海州区)

日照市(五莲县、岚山区、东港区、莒县)

濮阳市(华龙区、南乐县、台前县、濮阳县、清丰县、范县)新乡市(卫滨区、新乡县、辉县市、牧野区、卫辉市、长垣市、红旗区、封丘县、凤泉区、原阳县、延津县、获嘉县)

丹东市(元宝区、凤城市、宽甸满族自治县、振安区、振兴区、东港市)

荆州市(公安县、洪湖市、江陵县、监利市、荆州区、石首市、沙市区、松滋市)

庆阳市(宁县、正宁县、合水县、镇原县、华池县、环县、西峰区、庆城县)

赤峰市(翁牛特旗、林西县、喀喇沁旗、阿鲁科尔沁旗、敖汉旗、克什克腾旗、元宝山区、巴林左旗、宁城县、巴林右旗、红山区、松山区)

邯郸市(涉县、磁县、复兴区、丛台区、曲周县、永年区、肥乡区、武安市、邱县、峰峰矿区、魏县、成安县、邯山区、大名县、临漳县、广平县、馆陶县、鸡泽县)

兴安盟(乌兰浩特市、科尔沁右翼中旗、突泉县、科尔沁右翼前旗、阿尔山市、扎赉特旗)

阿坝藏族羌族自治州(红原县、汶川县、阿坝县、九寨沟县、壤塘县、金川县、松潘县、理县、黑水县、茂县、小金县、若尔盖县、马尔康市)

张家界市(永定区、桑植县、慈利县、武陵源区)

忻州市(忻府区、五寨县、五台县、神池县、定襄县、岢岚县、河曲县、静乐县、宁武县、代县、原平市、偏关县、保德县、繁峙县)

衡水市(武邑县、景县、枣强县、饶阳县、安平县、深州市、阜城县、桃城区、故城县、冀州区、武强县)

抚州市(金溪县、乐安县、临川区、宜黄县、资溪县、南城县、广昌县、崇仁县、东乡区、南丰县、黎川县)

永州市(双牌县、蓝山县、江华瑶族自治县、道县、新田县、冷水滩区、零陵区、祁阳市、江永县、东安县、宁远县)

安康市(岚皋县、宁陕县、镇坪县、汉阴县、紫阳县、旬阳市、平利县、石泉县、汉滨区、白河县)

廊坊市(霸州市、广阳区、固安县、大厂回族自治县、安次区、文安县、香河县、三河市、永清县、大城县)

宜宾市(珙县、江安县、筠连县、屏山县、翠屏区、叙州区、长宁县、兴文县、南溪区、高县)

楚雄彝族自治州(禄丰市、姚安县、武定县、南华县、楚雄市、双柏县、永仁县、牟定县、大姚县、元谋县)

　　来源：环球老虎财经app

　　在“暴利”的卡牌生意支撑下，卡游2024年营收暴增至100亿，经调整净利润高达44.66亿元，公司也带着这份成绩单于4月14日再次向港交所递交招股书。与此同时，公司的股东对赌赎回条款、未成年人保护等方面的问题，颇受市场关注。

　　靠奥特曼卡牌“拿捏”小学生的卡游继续向港交所发起冲击。

　　4月14日，卡游更新招股书。据悉，去年1月，卡游首次向港交所递交招股书并公开财务数据，其高达70%的毛利率和超40亿的营收也令业界咋舌。不过，2024年7月，其招股书过期失效。

　　此次卡游二度冲击港交所，招股书显示，2024年公司收入暴增至100亿元，经调整净利润高达44.66亿元，其中，爆火的奥特曼、小马宝莉等五大IP产品贡献了近九成收入。公司的核心产品集换式卡牌更是“爆卖”48亿包。

　　但需要注意的是，光鲜的业绩背后，卡游也面临着“难题”，首先就是要给资方一个“交代”。2022年，红杉、腾讯中国分别出资1.05亿美元、3000万美元投资了卡游，根据彼时的对赌赎回条款，卡游需要在2026年底上市，时间已迫在眉睫。

　　此外，奥特曼卡牌曾在小学生群体中爆火，“盲盒式”集换游戏让小学生上头，卡游也被打上了“小学生收割机”的标签，由此引发的未成年人保护问题也让卡游受到不小的争议。

　　卡游二度递表

　　年赚44亿

　　卡游带着更亮眼的业绩重返港交所。

　　据招股书介绍，卡游是一家泛娱乐产品公司，公司的产品基于IP开发，主要包括集换式卡牌、人偶等。

　　据悉，去年1月，卡游就曾向港交所递交招股书。招股书显示，2022年卡游的年营收已经达41.31亿元，且毛利率高达68.8%。财务数据的披露也让公司受到了不少关注。

　　不过，随后在3月，卡游出现在证监会公布的境外发行上市备案补充材料要求公示名单中，公司的股权架构、数据安全等情况受到关注。此后卡游IPO一事没有更多动态，到去年7月底，港交所信息显示，卡游半年前提交的上市申请已失效。

　　4月14日，卡游更新招股书，继续向港交所发起冲刺，这一次，卡游的业绩表现依旧惊人。

　　招股书显示，卡游2022年、2023年、2024年的营收分别为41.31亿元、26.62亿元、100.57亿元；经调整净利润分别为16.20亿元、9.34亿元、44.66亿元。其中，2024年公司营收、经调整净利润分别同比增长了278%、378%。

　　具体来看，卡游的主要收入来源于玩具和文具两部分。其中，玩具又包括集换式卡牌、人偶及其他玩具。2024年，卡游的核心收入来源仍然是集换式卡牌，该项收入高达82亿元，占公司收入的81.5%，前两年该项收入均占公司总收入的八成以上。

　　而根据卡游披露，公司集换式卡牌的每销售单位平均售价为1.7元。以此计算，2024年，卡游卖出了约48亿包卡牌。根据灼识咨询，按2024年商品交易总额计，卡游在泛娱乐玩具行业集换式卡牌领域中排名第一，市场份额为71.1%；

　　同时，集换式卡牌毛利率极高，2022年至2024年，卡游的集换式卡牌毛利率从69.9%升至71.3%，其他产品的毛利率同步上升。2024年，公司所有产品的毛利率达67.3%。

　　渠道方面，卡游较为依赖经销商。近三年经销商渠道贡献的收入均在九成以上，2024年，其经销商渠道收入达93亿，占总收入的92.5%，直营渠道收入仅753万元，占总收入的7.5%。

　　收入暴增下，卡游的流动性也得到了改善。其经营活动产生的现金流量净额2022年、2023年分别为17.32亿元、9.16亿元，2024年则暴增至51.13亿元，较2023年猛增458%。现金及现金等价物也由2022年的5.94亿元，增加至2024年的48.79亿元。

　　腾讯、红杉

　　等不及了？

　　值得一提的是，卡游的创始人李奇斌已经在玩具行业摸索了20多年。

　　据媒体报道，李奇斌出生于1972年，家庭条件不错，父亲是衢州市首位个体户，在义乌经营箱包生意。中专毕业后，李奇斌在衢州市杨林镇政府做水利员，而后其父的箱包公司出现危机，欠下三百余万元债务，李奇斌因此辞职从商。

　　颇具经商头脑的李奇斌在大大泡泡糖赠送的卡片中发现商机，不久后，他创办了义乌市甲壳虫玩具厂，研发动漫玩具。到2007年收入已经超过5000万元，并在全国各大城市发展了180多个一级代理商。

　　2010年李奇斌趁热打铁创立甲壳虫动漫，瞄准大热IP版权，他拿到了80%以上流行品牌的版权，还将迪士尼、愤怒的小鸟等海外IP授权收入囊中，玩具衍生品卖得风生水起。

　　随着业务板块扩大，加上手握众多IP，2011年李奇斌创办了专攻卡牌业务的卡游。值得一提的是，李奇斌曾投资超12亿元买地建全息动漫城，但反而导致公司惨遭重创，2016年一度资金链断裂。

　　转折出现在2018年，李奇斌取得了奥特曼IP授权，这也为公司后来的崛起埋下了伏笔。

　　与此同时，卡游也获得了知名投资机构的青睐。

　　招股书显示，卡游目前仅有6名股东，其82%的股份由公司创始人持有，红杉中国持股10.5%，腾讯通过GrandHematiteLimited持股3%。

　　据悉，卡游是在2022年获得了来自红杉中国和腾讯的投资。彼时，红杉中国出资1.05亿美元认购了卡游11.67%的股权，腾讯通过GrandHematiteLimited出资3000万美元认购了卡游3.33%的股权，每股成本均为76.5美元。以此计算，此时卡游的估值约为9亿美元。

　　需要注意的是，这笔投资包含对赌赎回条款。具体内容尚未披露，不过，提及一个时间点为“优先股发行日期起计第五周年”。根据招股书，卡游的优先股发行日期在2021年底，那么第五周年则为2026年底。

　　若双方约定的条款没有完成，投资者可以要求卡游赎回全部或部分发行在外的优先股，而每股优先股的赎回价格将再加上自适用发行日期起按股份发行价每年8%的利率计算的应计利息。

　　这或许也是卡游再度冲刺港股的原因之一。

　　关于此次IPO的募资用途，卡游在招股书中表示，45%预计用于生产设施的扩建和升级；15%预计用于丰富IP矩阵，加强IP运营；10%预计用于产品设计及开发更多产品类别及系列，丰富产品组合；8%预计用于优化仓储及物流能力；7%用于业务运营数字化；5%用于品牌推广；10%用于运营资金及一般公司用途。

　　卡牌界的

　　泡泡玛特

　　卡游也被称为“卡牌界的泡泡玛特”。

　　与泡泡玛特类似，卡游的“财富密码”同样是大量IP，只不过泡泡玛特多是独家IP，而卡游的IP多是授权而来。

　　根据早前的招股书，截至2023年9月30日，卡游旗下IP矩阵由44个IP组成，包括奥特曼、叶罗丽、卡游三国、斗罗大陆动画、蛋仔派对、火影忍者、名侦探柯南及哈利波特等知名IP。 

　　最新数据显示，截至2024年12月31日，卡游已经拥有70个IP，其中，69个为授权IP，仅有一个为自有IP。

　　需要注意的是，虽然拥有70个IP，但目前卡游的收入依然高度依赖几个核心IP。招股书显示，2022-2024年，卡游来自奥特曼、小马宝莉、叶罗丽、蛋仔派对等五大IP主题产品的收入分别为40.64亿元、23.94亿元、86.53亿元，分别占同期总收入的98.4%、89.9%及86.1%。

　　与此同时，卡游与相关IP合作方的IP授权协议通常为1至10年，且一般不自动续期。在此背景下，卡游的IP续约问题也受到市场广泛关注。

　　根据最新招股书，截至最后实际可行日期，卡游旗下IP矩阵中，38份IP授权协议预计将于2025年到期，39份预计将于2026年到期，7份预计将于2027年到期以及5份预计将于2028年及其后到期。

　　卡游表示，对预计将于2025年到期的38份IP授权协议，公司计划于2025年第二季度开始根据协议到期时间表有序进行续签磋商。

　　值得注意的是，卡游首次的大范围出圈，是由于“负面”新闻。

　　2022年起，多家媒体报道了奥特曼卡牌在小学生中风靡，不少小学生甚至为了买卡“掏空”压岁钱，花费上千元甚至上万元的也不在少数。

　　由小学生痴迷奥特曼卡牌所牵涉出的，集换式卡牌的盲盒属性，以及眼花缭乱的稀有度排名、二手市场上的天价卡牌等也掀起了广泛讨论。2022年8月，人民网发表评论表示“失控的奥特曼卡，该管管了”更是将集换式卡牌推上了风口浪尖，生产“正版”奥特曼卡牌的卡游也在这时受到了关注。

　　之后，针对盲盒类产品的监管出现，在招股书中，卡游也表示对未成年人购买公司产品进行了限制。

　　不过，彼时奥特曼卡牌的“吸金”能力还没有具体体现，2024年卡游首次披露招股书时，“卖卡片居然这么赚钱”才让一众看客惊掉了下巴。

　　时至今日，围绕卡游的未成年人保护，天价卡牌等争议依然存在。如何平衡资本期待与社会责任，也是卡游所面临的长期命题。此外，能否成功上市解决对赌难题，仍是卡游面临的难题。