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泰州市(兴化市、姜堰区、海陵区、靖江市、泰兴市、高港区)
茂名市(高州市、电白区、信宜市、化州市、茂南区)
西宁市(城中区、湟源县、城东区、城北区、城西区、湟中区、大通回族土族自治县)
衢州市(龙游县、开化县、衢江区、常山县、柯城区、江山市)
曲靖市(麒麟区、罗平县、马龙区、师宗县、陆良县、沾益区、富源县、会泽县、宣威市)
晋中市(榆次区、祁县、介休市、太谷区、榆社县、左权县、灵石县、平遥县、昔阳县、寿阳县、和顺县)
无锡市(宜兴市、惠山区、江阴市、锡山区、新吴区、梁溪区、滨湖区)
新余市(分宜县、渝水区)
伊春市(伊美区、丰林县、大箐山县、铁力市、乌翠区、嘉荫县、南岔县、友好区、汤旺县、金林区)
钦州市(钦南区、灵山县、浦北县、钦北区)
运城市(临猗县、新绛县、平陆县、芮城县、闻喜县、盐湖区、河津市、稷山县、永济市、垣曲县、万荣县、夏县、绛县)
桂林市(资源县、灌阳县、永福县、龙胜各族自治县、平乐县、兴安县、叠彩区、阳朔县、恭城瑶族自治县、七星区、全州县、雁山区、灵川县、象山区、临桂区、秀峰区、荔浦市)
汉中市(西乡县、汉台区、佛坪县、镇巴县、洋县、城固县、留坝县、略阳县、宁强县、南郑区、勉县)
广西壮族自治区
成都市(金牛区、成华区、龙泉驿区、新都区、温江区、彭州市、邛崃市、双流区、崇州市、青白江区、蒲江县、锦江区、新津区、郫都区、简阳市、武侯区、金堂县、青羊区、大邑县、都江堰市)
十堰市(郧西县、房县、茅箭区、竹山县、张湾区、竹溪县、丹江口市、郧阳区)
常州市(天宁区、金坛区、钟楼区、新北区、溧阳市、武进区)
娄底市(双峰县、娄星区、涟源市、新化县、冷水江市)
阿克苏地区(阿克苏市、乌什县、阿瓦提县、拜城县、柯坪县、温宿县、新和县、沙雅县、库车市)
巴音郭楞蒙古自治州(博湖县、库尔勒市、和静县、焉耆回族自治县、若羌县、和硕县、且末县、尉犁县、轮台县)
益阳市(资阳区、安化县、赫山区、南县、桃江县、沅江市)
平凉市(泾川县、庄浪县、华亭市、灵台县、崇信县、崆峒区、静宁县)
绥化市(北林区、绥棱县、庆安县、兰西县、望奎县、青冈县、明水县、海伦市、肇东市、安达市)
西安市(莲湖区、雁塔区、鄠邑区、碑林区、周至县、新城区、灞桥区、未央区、临潼区、蓝田县、高陵区、长安区、阎良区)
永州市(祁阳市、道县、零陵区、新田县、蓝山县、江永县、东安县、冷水滩区、江华瑶族自治县、宁远县、双牌县)
哈尔滨市(呼兰区、依兰县、双城区、五常市、木兰县、平房区、松北区、通河县、延寿县、巴彦县、宾县、方正县、尚志市、南岗区、香坊区、道外区、阿城区、道里区)
咸阳市(泾阳县、乾县、旬邑县、长武县、兴平市、彬州市、杨陵区、三原县、秦都区、永寿县、礼泉县、渭城区、淳化县、武功县)
怒江傈僳族自治州(福贡县、兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县、泸水市)
宜宾市(叙州区、长宁县、南溪区、筠连县、兴文县、江安县、翠屏区、珙县、屏山县、高县)
西双版纳傣族自治州(勐海县、景洪市、勐腊县)
徐州市(沛县、睢宁县、丰县、新沂市、泉山区、贾汪区、云龙区、铜山区、鼓楼区、邳州市)
楚雄彝族自治州(楚雄市、大姚县、元谋县、永仁县、禄丰市、武定县、姚安县、南华县、双柏县、牟定县)
乌鲁木齐市(乌鲁木齐县、新市区、米东区、天山区、沙依巴克区、水磨沟区、达坂城区、头屯河区)
贵阳市(乌当区、白云区、清镇市、云岩区、修文县、息烽县、花溪区、南明区、开阳县、观山湖区)
南阳市(西峡县、社旗县、南召县、内乡县、新野县、卧龙区、邓州市、淅川县、方城县、唐河县、桐柏县、镇平县、宛城区)
亳州市(利辛县、谯城区、蒙城县、涡阳县)
鹤岗市(向阳区、绥滨县、兴山区、兴安区、萝北县、工农区、东山区、南山区)
赣州市(信丰县、寻乌县、全南县、龙南市、于都县、章贡区、石城县、大余县、南康区、崇义县、安远县、赣县区、兴国县、定南县、会昌县、宁都县、瑞金市、上犹县)
防城港市(港口区、上思县、防城区、东兴市)
铜川市(王益区、耀州区、宜君县、印台区)
绵阳市(三台县、盐亭县、游仙区、江油市、平武县、北川羌族自治县、安州区、涪城区、梓潼县)
西藏自治区
孝感市(孝昌县、大悟县、安陆市、汉川市、应城市、孝南区、云梦县)
鹤壁市(山城区、淇滨区、淇县、鹤山区、浚县)
郑州市(巩义市、新密市、荥阳市、金水区、中牟县、上街区、二七区、中原区、惠济区、管城回族区、新郑市、登封市)
开封市(尉氏县、兰考县、鼓楼区、顺河回族区、龙亭区、禹王台区、通许县、杞县、祥符区)
广元市(苍溪县、青川县、旺苍县、利州区、剑阁县、朝天区、昭化区)
商洛市(柞水县、洛南县、丹凤县、商州区、镇安县、山阳县、商南县)
鸡西市(城子河区、麻山区、鸡东县、恒山区、虎林市、滴道区、鸡冠区、密山市、梨树区)
梧州市(万秀区、岑溪市、长洲区、藤县、苍梧县、龙圩区、蒙山县)
沈阳市(辽中区、铁西区、法库县、于洪区、沈河区、皇姑区、康平县、浑南区、新民市、沈北新区、大东区、和平区、苏家屯区)
雅安市(名山区、宝兴县、天全县、石棉县、雨城区、汉源县、芦山县、荥经县)
龙岩市(永定区、武平县、漳平市、新罗区、长汀县、上杭县、连城县)
武汉市(江岸区、黄陂区、蔡甸区、汉阳区、硚口区、江夏区、青山区、汉南区、武昌区、新洲区、东西湖区、洪山区、江汉区)
太原市(万柏林区、晋源区、娄烦县、古交市、尖草坪区、阳曲县、杏花岭区、清徐县、小店区、迎泽区)
盐城市(射阳县、建湖县、滨海县、阜宁县、东台市、响水县、大丰区、亭湖区、盐都区)
保定市(莲池区、雄县、徐水区、顺平县、涿州市、安国市、涞源县、涞水县、阜平县、望都县、唐县、容城县、蠡县、安新县、定兴县、高碑店市、清苑区、博野县、高阳县、定州市、易县、满城区、曲阳县、竞秀区)
内江市(威远县、隆昌市、东兴区、市中区、资中县)
莆田市(城厢区、荔城区、仙游县、秀屿区、涵江区)
萍乡市(上栗县、莲花县、安源区、湘东区、芦溪县)
乌海市(乌达区、海勃湾区、海南区)
梅州市(梅县区、梅江区、兴宁市、平远县、丰顺县、蕉岭县、五华县、大埔县)
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商丘市(民权县、睢县、宁陵县、睢阳区、永城市、梁园区、虞城县、柘城县、夏邑县)
福州市(平潭县、仓山区、福清市、罗源县、晋安区、台江区、马尾区、闽侯县、连江县、永泰县、长乐区、鼓楼区、闽清县)
抚州市(南丰县、乐安县、宜黄县、资溪县、黎川县、南城县、临川区、崇仁县、广昌县、金溪县、东乡区)
安康市(宁陕县、石泉县、汉阴县、紫阳县、汉滨区、平利县、旬阳市、镇坪县、岚皋县、白河县)
果洛藏族自治州(玛多县、玛沁县、甘德县、班玛县、久治县、达日县)
内蒙古自治区
漯河市(郾城区、临颍县、召陵区、源汇区、舞阳县)
南通市(通州区、启东市、海安市、如皋市、崇川区、海门区、如东县)
海口市(琼山区、美兰区、秀英区、龙华区)
昭通市(彝良县、鲁甸县、水富市、昭阳区、绥江县、大关县、镇雄县、巧家县、威信县、盐津县、永善县)
韶关市(翁源县、武江区、始兴县、浈江区、南雄市、乐昌市、曲江区、仁化县、新丰县、乳源瑶族自治县)
黔南布依族苗族自治州(惠水县、长顺县、龙里县、平塘县、罗甸县、都匀市、荔波县、贵定县、福泉市、瓮安县、独山县、三都水族自治县)
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来源：环球老虎财经app
新奥股份推进港股子公司新奥能源私有化事件一度引起热议。而在回复上交所问询函时，公司将交易方案内涵的多层次合理性公之于众，有效回应市场关切。
千亿天然气“巨头”新奥股份正式发起对新奥能源的私有化进程已有数日。
按照计划，新奥股份将以全资子公司新能香港作为要约人，向除新能香港之外持有新奥能源已发行或在计划登记日前可能发行股份的股东（即“计划股东”）提出私有化新奥能源方案，并向新奥能源购股权持有人提出购股权要约。
据悉，计划股东手中的每1股股份可以获得新奥股份新发行的2.9427股H股股份和新能香港以现金方式按照24.5港元/股支付的现金付款。按新奥股份H股价值估计范围中值18.86港元/股计算，H股股份及现金付款的理论总价值约为80港元/股。
交易完成后，新奥能源将从控股子公司变为新奥股份全资子公司并退市。新奥股份将登陆港股市场，计划股东将成为新奥股份H股股东。
值得注意的是，本次私有化事件也引发资本市场轰动。对此，新奥股份在近期进一步向市场关心的焦点问题予以详实、细致地说明，并对交易方案的内在合理性逐一进行解析。
4月17日，新奥股份发布公告称于4月9日收到上交所问询函。公告中，公司就自身及新奥能源的每股定价、重大资产购买的资金安排、后续审批备案等相关问题作出具体回复。
溢价私有化背后的
“三重考量”
3月19日及3月26日，新奥股份先后对外公告将筹划重大资产重组事项以及私有化新奥能源事宜。据新奥股份在回复函中透露，实际上公司管理层最早于2024年10月31日便开始对交易方案开展正式讨论。
在此番充分准备基础上，本次新奥股份对于私有化新奥能源的审视也显得较为全面。剖析公司回复函发现，其所设计的换股比例、现金对价、H股估值以及最终的理论总价值均在不同程度上彰显合理性。
首先，对于新奥能源方面的计划股东来说，此次方案较为友好。
具体来看，24.5港元/股的交易现金对价相当于新奥能源3.5公告日前54.2港元/股收盘价的45.20%，可为计划股东带来良好的流动性加持。并且，计划股东所获新奥股份H股股份及现金付款的理论总价值折合80港元/股，较3.5公告日前新奥能源收盘价高出约47.6%，也具备吸引力。
其次，在充分顾及计划股东利益的基础上，此次方案溢价水平也与市场水平相当，对于新奥股份股东而言收购优质资产估值合适。
细数近十年成功完成规模以上可比换股的私有化交易发现，每股理论要约价格较最后前30个、60个、90个交易日的平均收盘价溢价率中位数分别为34.73%、39.58%和39.74%，在近五年这三项数据分别录得42.65%、43.87%和45.9%。
按照80港元/股的理论总价值测算，本次交易较新奥能源3.5公告前30个、60个、90个交易日溢价率分别达49.99%、48.91%和48.81%，这相比市场其他可比换股私有化交易溢价率不存在显著差异。
同时，在理论总价值口径下计算可得，新奥能源的估值相较新奥股份以及行业非常接近。对比来看，新奥能源基本每股收益对应市盈率为13.81倍，新奥股份基本每股收益对应市盈率13.46倍，行业可比上市公司基本每股收益市盈率中位值13.28倍、平均值13.69倍。
值得注意的是，2020年新奥股份向关联人收购新奥能源控制权时，对新奥能源每股定价是79.57港币/股，本次对新奥能源定价与2020年交易基本一致。
新奥能源之外，新奥股份18.86港元/股的H股估值定位亦较为适中。
根据公告，新奥股份A股最后30个交易日期间内平均收盘价19.36元/股。而新百利通过可比公司法、SOTP法、A股比较法三条路径，最终新奥股份H股估值定为估值范围中值18.86港元/股，较3.5公告日前A股股价折价约10.7%，处在市场折价水平区间内。
最后，按照此方案执行新奥能源私有化，新奥股份和新奥能源股东的每股收益均实现增厚。
公告显示，根据2024年新奥能源的年度报告和3.5公告中披露的审阅备考报告数据测算，本次交易完成后，新奥能源的计划股东2024年基本EPS增厚约24%。根据上市公司2024年度审计报告以及上市公司2024年度未经审阅的备考合并财务报表，新奥股份的2024年基本EPS增厚约7%。
交易“粮草”
准备充裕
透视股权结构，在私有化实施前，新奥股份持有新奥能源34.28%股权并对其合并报表。
考虑到新奥能源的计划股份及购股权情况并假设全部购股权截至计划登记日全部行权，依照24.5港元/股的交易现金对价和总共80港元/股的收购价格计算，新奥股份需支付的总对价至多达599.24亿港元，折合人民币553.24亿元，其中现金对价约为184亿港元。
目前，对于现金部分款项，新奥股份表示会通过银行借款及自有方式进行筹备。
新奥股份透露，子公司新能香港已经与中国银行（香港）有限公司签署外部贷款协议，后者将向新能香港提供承诺金额为185亿港元的私有化贷款。在相关贷款先决条件达成后，新能香港可以按照贷款协议的约定提取贷款。
与此同时，新奥股份考虑到境内贷款相比于境外贷款融资成本更低且融资期限更长，故也与境内银行进行沟通。当下，公司计划取得境内并购贷款，并搭配部分自有资金，用于支付本次交易现金对价的备选方案或偿还境外贷款。
境内并购贷款方面，根据新奥股份与授信银行的沟通情况，该贷款期限可达7年，贷款利率将不超过2.8%。
自有资金方面，截至2024年底，新奥股份账面非受限货币资金（含拆出资金）合计153.64 亿元，年经营活动产生的现金流量净额为141.62亿元，资金使用空间充足。
根据回复来看，本次交易现金对价支付后，新奥股份资本结构和偿债能力、营运能力仍保持稳健。
根据新奥股份所述，假设本次交易的现金支付部分全部采用借款进行支付，基于2024年末数据进行备考模拟，交易完成后上市公司资产负债率将从2024年年末的54%提升至约67%，相关资产负债率仍处于合理水平。
新奥股份也指出，考虑到2025年内的净利润积累，实际交割时资产负债率会进一步下降。同时公司还提到，合并后其归母净利润进一步提升，营运能力不会因为本次现金支付受到不利影响；随着经营积累，本次交易造成的资产负债率影响会持续降低。
另外，据新奥股份2024年年报，截至当年末公司储备未使用银行授信合计仍有486.42亿元。在此支撑下，公司日常各项融资及未来偿债需求皆得以被满足。
“解锁”发展
新动能
根据国家市场监督管理总局反垄断局商谈回复，鉴于本次交易前后新奥能源均为新奥股份控制企业，故本次交易不构成经营者集中，无需履行反垄断审查程序。
展望未来，在私有化新奥能源交易成功之后，新奥股份将实现产业链业务能力及资源整合，公司经营或迎来多维度提质。
资料显示，新奥股份核心业务平台交易气集中于天然气产业链中游，主要负责天然气资源获取及分销，新奥能源主营业务为天然气零售，集中于产业链下游。未来，两者的优势互补有望凸显。
具体来看，于新奥股份而言，其可充分发挥其天然气资源池优势和LNG接收站储运能力，为新奥能源应对下游客户需求的变化提供有效支撑。同时，新奥股份也可将上游气源与新奥能源客户需求进行匹配，进一步扩大资源池，提升舟山LNG接收站使用效率。
此外，新奥股份也能借助这次交易增强天然气全场景优势，包括客户基础、海内外资源池、基础设施支点以及国际风控体系等等。
在客户基础方面，公司有望在城燃特许经营权基础之上拓展更多国际和国内客户；海内外资源池方面，公司所持有的天然气长协资源可作为新奥能源天然气业务“压舱石”，保障气源稳定供应，平抑气价市场波动，增强业务稳定性。
而在基础设施支点方面，公司可发挥舟山LNG接收站的支点作用，联动国际与国内市场；国际风控体系方面，公司可进一步增强套期保值能力以及风险控制能力，利用国内国际市场，实现多元化收入来源和风险对冲，保持整体业务平衡稳健。
当然，通过交易，新奥股份在效率层面的提升同样值得期待。譬如，公司可以实现资金的统一管理筹划，减少资金占用，有效控制财务费用；而公司和新奥能源之间的交易也不再受限于港股上市公司关联交易管理要求，有利于更加灵活快速响应上下游协同需求。
值得一提的是，私有化新奥能源进而也将为新奥股份打通“A+H”上市版图。而这不仅能够拓宽公司融资渠道，也能为公司国际影响力增强添加砝码。
新闻结尾
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