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阿里地区(改则县、革吉县、噶尔县、日土县、措勤县、普兰县、札达县)

玉林市(容县、福绵区、兴业县、北流市、玉州区、博白县、陆川县)

铜陵市(郊区、枞阳县、义安区、铜官区)

辽阳市(宏伟区、灯塔市、太子河区、辽阳县、白塔区、弓长岭区、文圣区)  大理白族自治州(永平县、巍山彝族回族自治县、弥渡县、大理市、漾濞彝族自治县、洱源县、南涧彝族自治县、宾川县、祥云县、剑川县、云龙县、鹤庆县)

铁岭市(清河区、开原市、银州区、铁岭县、西丰县、调兵山市、昌图县)

金华市(武义县、婺城区、金东区、义乌市、东阳市、磐安县、永康市、兰溪市、浦江县)

汕尾市(陆河县、城区、海丰县、陆丰市)

大连市(金州区、普兰店区、长海县、中山区、西岗区、瓦房店市、旅顺口区、沙河口区、庄河市、甘井子区)  海北藏族自治州(门源回族自治县、祁连县、刚察县、海晏县)

湖州市(南浔区、吴兴区、德清县、安吉县、长兴县)

聊城市(茌平区、阳谷县、东昌府区、莘县、临清市、冠县、东阿县、高唐县)

林芝市(察隅县、波密县、米林市、墨脱县、工布江达县、朗县、巴宜区)

鞍山市(岫岩满族自治县、千山区、海城市、台安县、铁西区、立山区、铁东区)

安阳市(殷都区、滑县、文峰区、北关区、汤阴县、龙安区、安阳县、内黄县、林州市)

西藏自治区

梅州市(大埔县、梅县区、五华县、平远县、兴宁市、梅江区、丰顺县、蕉岭县)

铜仁市(沿河土家族自治县、德江县、江口县、碧江区、印江土家族苗族自治县、万山区、石阡县、思南县、松桃苗族自治县、玉屏侗族自治县)

渭南市(韩城市、大荔县、合阳县、临渭区、澄城县、蒲城县、潼关县、华阴市、富平县、华州区、白水县)

辽源市(东辽县、龙山区、西安区、东丰县)

大庆市(杜尔伯特蒙古族自治县、林甸县、让胡路区、肇源县、萨尔图区、龙凤区、肇州县、红岗区、大同区)

娄底市(娄星区、新化县、双峰县、冷水江市、涟源市)

韶关市(始兴县、浈江区、新丰县、曲江区、仁化县、南雄市、乳源瑶族自治县、翁源县、武江区、乐昌市)

丹东市(宽甸满族自治县、元宝区、振安区、振兴区、东港市、凤城市)

攀枝花市(米易县、西区、仁和区、盐边县、东区)

重庆市(南岸区、九龙坡区、巴南区、城口县、巫溪县、长寿区、南川区、合川区、武隆区、秀山土家族苗族自治县、万州区、彭水苗族土家族自治县、垫江县、北碚区、云阳县、璧山区、大足区、丰都县、石柱土家族自治县、大渡口区、渝中区、酉阳土家族苗族自治县、奉节县、綦江区、荣昌区、梁平区、永川区、黔江区、江津区、忠县、开州区、涪陵区、沙坪坝区、渝北区、铜梁区、巫山县、潼南区、江北区)

沈阳市(苏家屯区、皇姑区、新民市、沈北新区、大东区、沈河区、和平区、法库县、铁西区、浑南区、于洪区、辽中区、康平县)

郴州市(北湖区、桂阳县、桂东县、苏仙区、嘉禾县、资兴市、宜章县、汝城县、临武县、安仁县、永兴县)

西安市(莲湖区、临潼区、碑林区、阎良区、未央区、雁塔区、蓝田县、长安区、周至县、灞桥区、高陵区、新城区、鄠邑区)

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南阳市(卧龙区、新野县、宛城区、镇平县、南召县、内乡县、邓州市、淅川县、唐河县、社旗县、桐柏县、西峡县、方城县)

昌都市(卡若区、芒康县、贡觉县、边坝县、察雅县、类乌齐县、洛隆县、左贡县、江达县、丁青县、八宿县)

岳阳市(岳阳县、湘阴县、云溪区、华容县、汨罗市、岳阳楼区、平江县、君山区、临湘市)

百色市(田东县、乐业县、田阳区、平果市、凌云县、右江区、那坡县、德保县、西林县、隆林各族自治县、田林县、靖西市)  双鸭山市(四方台区、宝山区、岭东区、宝清县、集贤县、友谊县、尖山区、饶河县)

七台河市(茄子河区、勃利县、桃山区、新兴区)

忻州市(五寨县、静乐县、神池县、偏关县、定襄县、宁武县、五台县、繁峙县、河曲县、代县、忻府区、保德县、岢岚县、原平市)

鸡西市(梨树区、鸡东县、恒山区、麻山区、鸡冠区、密山市、城子河区、虎林市、滴道区)赣州市(安远县、于都县、定南县、龙南市、寻乌县、瑞金市、崇义县、兴国县、章贡区、会昌县、信丰县、赣县区、全南县、石城县、南康区、宁都县、大余县、上犹县)

葫芦岛市(建昌县、连山区、龙港区、兴城市、绥中县、南票区)  漳州市(龙文区、平和县、南靖县、长泰区、漳浦县、东山县、芗城区、华安县、诏安县、云霄县、龙海区)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、维西傈僳族自治县、德钦县)

石河子市(新星市、五家渠市、北屯市、阿拉尔市、双河市、白杨市、胡杨河市、可克达拉市、图木舒克市、昆玉市、铁门关市)

衡阳市(耒阳市、衡阳县、衡东县、衡南县、衡山县、南岳区、常宁市、蒸湘区、祁东县、石鼓区、珠晖区、雁峰区)临汾市(浮山县、安泽县、翼城县、蒲县、襄汾县、古县、洪洞县、汾西县、乡宁县、隰县、大宁县、吉县、霍州市、侯马市、尧都区、曲沃县、永和县)

抚顺市(新抚区、顺城区、新宾满族自治县、望花区、抚顺县、东洲区、清原满族自治县)

杭州市(临安区、西湖区、余杭区、建德市、淳安县、钱塘区、拱墅区、上城区、桐庐县、临平区、富阳区、萧山区、滨江区)

拉萨市(尼木县、当雄县、林周县、墨竹工卡县、达孜区、堆龙德庆区、曲水县、城关区)

日喀则市(昂仁县、吉隆县、拉孜县、聂拉木县、桑珠孜区、江孜县、萨迦县、谢通门县、定日县、白朗县、亚东县、康马县、定结县、仁布县、萨嘎县、仲巴县、岗巴县、南木林县)

香港特别行政区

濮阳市(清丰县、范县、华龙区、濮阳县、台前县、南乐县)

儋州市

广西壮族自治区

深圳市(福田区、南山区、坪山区、宝安区、龙岗区、光明区、罗湖区、盐田区、龙华区)

广元市(苍溪县、昭化区、青川县、朝天区、剑阁县、旺苍县、利州区)

楚雄彝族自治州(双柏县、永仁县、楚雄市、武定县、牟定县、禄丰市、大姚县、南华县、元谋县、姚安县)

盐城市(东台市、滨海县、大丰区、盐都区、阜宁县、响水县、建湖县、亭湖区、射阳县)

滨州市(阳信县、无棣县、博兴县、惠民县、邹平市、沾化区、滨城区)

凉山彝族自治州(甘洛县、会理市、金阳县、雷波县、木里藏族自治县、布拖县、西昌市、越西县、宁南县、盐源县、普格县、会东县、冕宁县、美姑县、德昌县、昭觉县、喜德县)

泰州市(高港区、姜堰区、靖江市、兴化市、泰兴市、海陵区)

梧州市(长洲区、岑溪市、蒙山县、苍梧县、万秀区、龙圩区、藤县)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！