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昌吉回族自治州(吉木萨尔县、阜康市、呼图壁县、奇台县、昌吉市、玛纳斯县、木垒哈萨克自治县)

泰安市(肥城市、新泰市、东平县、岱岳区、宁阳县、泰山区)

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南平市(武夷山市、松溪县、顺昌县、建阳区、光泽县、政和县、浦城县、延平区、邵武市、建瓯市)

抚顺市(顺城区、清原满族自治县、东洲区、新宾满族自治县、望花区、新抚区、抚顺县)

开封市(兰考县、通许县、祥符区、杞县、顺河回族区、鼓楼区、龙亭区、尉氏县、禹王台区)

阿坝藏族羌族自治州(壤塘县、茂县、理县、若尔盖县、红原县、小金县、黑水县、金川县、马尔康市、九寨沟县、松潘县、汶川县、阿坝县)  果洛藏族自治州(达日县、玛沁县、甘德县、久治县、班玛县、玛多县)

南昌市(东湖区、进贤县、青山湖区、红谷滩区、新建区、青云谱区、西湖区、南昌县、安义县)

沈阳市(铁西区、皇姑区、沈北新区、辽中区、沈河区、法库县、大东区、新民市、苏家屯区、和平区、于洪区、康平县、浑南区)

十堰市(丹江口市、竹山县、竹溪县、张湾区、郧阳区、郧西县、茅箭区、房县)

湘潭市(湘乡市、岳塘区、雨湖区、湘潭县、韶山市)

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驻马店市(上蔡县、遂平县、驿城区、正阳县、确山县、新蔡县、汝南县、平舆县、西平县、泌阳县)

临沂市(沂南县、蒙阴县、兰陵县、罗庄区、兰山区、临沭县、沂水县、平邑县、郯城县、费县、河东区、莒南县)

内蒙古自治区

泰州市(高港区、泰兴市、海陵区、姜堰区、靖江市、兴化市)

忻州市(原平市、保德县、静乐县、岢岚县、代县、五台县、繁峙县、定襄县、神池县、偏关县、宁武县、五寨县、河曲县、忻府区)

宿州市(砀山县、灵璧县、泗县、埇桥区、萧县)

遂宁市(蓬溪县、射洪市、大英县、船山区、安居区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、阿合奇县、乌恰县、阿克陶县)

喀什地区(伽师县、疏附县、泽普县、疏勒县、岳普湖县、喀什市、英吉沙县、莎车县、叶城县、塔什库尔干塔吉克自治县、麦盖提县、巴楚县)

阿勒泰地区(福海县、布尔津县、哈巴河县、富蕴县、青河县、阿勒泰市、吉木乃县)

黔南布依族苗族自治州(都匀市、惠水县、平塘县、龙里县、瓮安县、罗甸县、长顺县、荔波县、独山县、福泉市、贵定县、三都水族自治县)

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汉中市(城固县、留坝县、西乡县、汉台区、佛坪县、洋县、南郑区、勉县、镇巴县、宁强县、略阳县)

聊城市(莘县、临清市、高唐县、东昌府区、冠县、东阿县、阳谷县、茌平区)

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兴安盟(科尔沁右翼前旗、突泉县、乌兰浩特市、科尔沁右翼中旗、扎赉特旗、阿尔山市)

青岛市(李沧区、市北区、市南区、胶州市、莱西市、即墨区、黄岛区、崂山区、平度市、城阳区)

中卫市(中宁县、海原县、沙坡头区)

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文山壮族苗族自治州(麻栗坡县、马关县、丘北县、富宁县、西畴县、文山市、砚山县、广南县)

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金华市(东阳市、磐安县、义乌市、永康市、武义县、浦江县、兰溪市、婺城区、金东区)  内江市(威远县、资中县、隆昌市、东兴区、市中区)

张掖市(肃南裕固族自治县、山丹县、甘州区、高台县、临泽县、民乐县)

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湘西土家族苗族自治州(泸溪县、古丈县、保靖县、龙山县、吉首市、凤凰县、花垣县、永顺县)鹤壁市(鹤山区、淇县、浚县、淇滨区、山城区)

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　　来源：中国房地产报

　　“

　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

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　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。