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乌海市(乌达区、海勃湾区、海南区)

潍坊市(寒亭区、昌邑市、潍城区、高密市、寿光市、坊子区、青州市、临朐县、安丘市、昌乐县、诸城市、奎文区)

吉林市(磐石市、丰满区、舒兰市、昌邑区、桦甸市、龙潭区、永吉县、蛟河市、船营区)  渭南市(华州区、临渭区、韩城市、富平县、合阳县、潼关县、华阴市、白水县、澄城县、大荔县、蒲城县)

辽源市(西安区、东辽县、龙山区、东丰县)

三门峡市(陕州区、湖滨区、卢氏县、渑池县、义马市、灵宝市)

铁岭市(清河区、调兵山市、西丰县、昌图县、银州区、开原市、铁岭县)

三明市(建宁县、三元区、泰宁县、尤溪县、明溪县、清流县、沙县区、将乐县、宁化县、大田县、永安市)  晋中市(和顺县、介休市、太谷区、左权县、平遥县、榆次区、祁县、灵石县、昔阳县、寿阳县、榆社县)

秦皇岛市(山海关区、青龙满族自治县、卢龙县、北戴河区、海港区、昌黎县、抚宁区)

无锡市(宜兴市、新吴区、惠山区、锡山区、江阴市、滨湖区、梁溪区)

金华市(义乌市、兰溪市、东阳市、武义县、永康市、磐安县、浦江县、金东区、婺城区)

宁德市(古田县、蕉城区、福鼎市、屏南县、寿宁县、柘荣县、福安市、周宁县、霞浦县)

邯郸市(成安县、邱县、魏县、大名县、涉县、永年区、鸡泽县、磁县、临漳县、复兴区、曲周县、武安市、馆陶县、峰峰矿区、肥乡区、广平县、邯山区、丛台区)

泰州市(高港区、泰兴市、兴化市、海陵区、姜堰区、靖江市)

泰安市(岱岳区、东平县、宁阳县、肥城市、新泰市、泰山区)

吐鲁番市(高昌区、托克逊县、鄯善县)

南阳市(桐柏县、卧龙区、宛城区、新野县、镇平县、西峡县、南召县、唐河县、方城县、内乡县、社旗县、淅川县、邓州市)

葫芦岛市(建昌县、绥中县、连山区、龙港区、南票区、兴城市)

阳泉市(矿区、城区、平定县、盂县、郊区)

云浮市(罗定市、新兴县、云安区、云城区、郁南县)

齐齐哈尔市(克东县、甘南县、龙江县、昂昂溪区、依安县、梅里斯达斡尔族区、碾子山区、富拉尔基区、泰来县、龙沙区、富裕县、建华区、拜泉县、讷河市、克山县、铁锋区)

定西市(通渭县、渭源县、临洮县、岷县、安定区、陇西县、漳县)

亳州市(涡阳县、谯城区、蒙城县、利辛县)

宜春市(高安市、丰城市、靖安县、樟树市、袁州区、上高县、万载县、宜丰县、奉新县、铜鼓县)

喀什地区(疏附县、疏勒县、喀什市、塔什库尔干塔吉克自治县、泽普县、莎车县、麦盖提县、叶城县、伽师县、岳普湖县、巴楚县、英吉沙县)

玉树藏族自治州(曲麻莱县、囊谦县、玉树市、治多县、称多县、杂多县)

宣城市(旌德县、宣州区、宁国市、绩溪县、郎溪县、广德市、泾县)

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信阳市(平桥区、固始县、浉河区、息县、光山县、潢川县、罗山县、淮滨县、商城县、新县)

鸡西市(麻山区、滴道区、虎林市、密山市、鸡冠区、恒山区、城子河区、梨树区、鸡东县)

咸宁市(咸安区、赤壁市、崇阳县、嘉鱼县、通山县、通城县)

临沧市(凤庆县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、永德县、云县、耿马傣族佤族自治县、临翔区、沧源佤族自治县、镇康县)  长治市(平顺县、长子县、沁源县、沁县、黎城县、潞州区、武乡县、屯留区、上党区、潞城区、襄垣县、壶关县)

十堰市(郧阳区、房县、张湾区、竹溪县、竹山县、茅箭区、郧西县、丹江口市)

桂林市(雁山区、永福县、荔浦市、全州县、兴安县、平乐县、灌阳县、临桂区、秀峰区、资源县、灵川县、阳朔县、象山区、恭城瑶族自治县、七星区、龙胜各族自治县、叠彩区)

大连市(金州区、长海县、普兰店区、瓦房店市、沙河口区、庄河市、甘井子区、旅顺口区、西岗区、中山区)伊春市(乌翠区、嘉荫县、友好区、南岔县、铁力市、伊美区、大箐山县、金林区、汤旺县、丰林县)

娄底市(冷水江市、娄星区、双峰县、涟源市、新化县)  海东市(平安区、民和回族土族自治县、化隆回族自治县、乐都区、循化撒拉族自治县、互助土族自治县)

淄博市(周村区、沂源县、张店区、桓台县、淄川区、高青县、博山区、临淄区)

日照市(岚山区、莒县、五莲县、东港区)

益阳市(南县、沅江市、桃江县、资阳区、赫山区、安化县)忻州市(保德县、五寨县、宁武县、静乐县、五台县、忻府区、神池县、繁峙县、岢岚县、河曲县、原平市、定襄县、偏关县、代县)

遂宁市(蓬溪县、大英县、安居区、射洪市、船山区)

商洛市(商南县、山阳县、柞水县、商州区、镇安县、丹凤县、洛南县)

吕梁市(交口县、方山县、石楼县、中阳县、孝义市、柳林县、离石区、岚县、交城县、临县、汾阳市、兴县、文水县)

廊坊市(霸州市、大厂回族自治县、安次区、固安县、三河市、香河县、广阳区、文安县、大城县、永清县)

果洛藏族自治州(玛多县、甘德县、玛沁县、班玛县、达日县、久治县)

河源市(和平县、龙川县、紫金县、东源县、源城区、连平县)

松原市(乾安县、扶余市、宁江区、前郭尔罗斯蒙古族自治县、长岭县)

宜昌市(枝江市、秭归县、当阳市、猇亭区、点军区、夷陵区、远安县、兴山县、五峰土家族自治县、长阳土家族自治县、宜都市、伍家岗区、西陵区)

黄南藏族自治州(尖扎县、泽库县、河南蒙古族自治县、同仁市)

曲靖市(师宗县、富源县、陆良县、麒麟区、马龙区、罗平县、沾益区、宣威市、会泽县)

郑州市(二七区、荥阳市、新密市、管城回族区、中原区、登封市、惠济区、金水区、巩义市、新郑市、中牟县、上街区)

泉州市(德化县、丰泽区、永春县、鲤城区、安溪县、惠安县、南安市、泉港区、石狮市、晋江市、洛江区、金门县)

上海市(奉贤区、松江区、崇明区、杨浦区、闵行区、浦东新区、嘉定区、金山区、静安区、黄浦区、宝山区、虹口区、普陀区、徐汇区、长宁区、青浦区)

钦州市(钦南区、浦北县、灵山县、钦北区)

儋州市

西宁市(城西区、城北区、城东区、大通回族土族自治县、城中区、湟源县、湟中区)

　　文|翠鸟资本

　　当前，全球资本市场的风云变幻，权益投资领域的不确定性和风险被不断放大。

　　知名基金经理但斌近期的操作却引发了市场的广泛争议，因为他出现了一种“散户型”风格！

　　这位去年中国私募冠军的产品净值在短时间内出现剧烈的“大俯冲”，这一现象背后所反映出的，不仅是市场环境的复杂性，更是投资策略与风险控制的深层次问题。

　　这种“接飞刀”式的投资行为，是否真的值得效仿？其背后的风险与教训，又能否为我们提供新的投资思路？

　　净值大跌

　　特朗普关税“黑天鹅”出现之后，全球资本市场未能幸免，特别是美国本土上市公司连续多日经历“杀估值”。

　　截至4月11日，美股大盘股基准指数“标准普尔500”的年内跌幅达到8.81%。

　　即便不到十个百分点的跌幅，足以让部分对冲基金、使用杠杆投资的散户浮亏惨重，甚至爆仓，因为部分权重股票的跌幅远超宽基指数。

　　来看看中国股票私募基金，但斌的产品具有相当的代表性，年内净值跌幅超过25个百分点。

　　再来看看回撤值，衡量投资组合在选定周期内从最高点下跌到最低点的最大跌幅，最大回撤能够直观地反映投资在最不利情况下的潜在损失程度。

　　私募排排网采集的数据显示：截至4月11日，但斌上述代表产品年内最大回撤值高达31%。

　　还有更加让人胆战心惊的数据：但斌更创下了近两年的最大回撤。

　　换言之，如果有投资者在两年前就已经慕名购其产品，即使坚持长期投资的理念，拿了两年至今已经浮亏严重。

　　痴迷英伟达

　　在整个中国基金圈，但斌对于美股的投资已经到了痴迷的地步，特别是对英伟达的重仓押注。

　　暂且不提近期出现的净值回撤，2023年和2024年但斌的旗舰产品成为中国百亿私募基金经理们的“遥不可及”的同业产品。

　　公开数据显示：2023年和2024年但斌产品的年度净值收益分别达到35%和57%，对于收益率来源他“并不避讳”。

　　恰恰就是英伟达，ChatGPT热潮在全球掀起之后的核心科技股票。

　　2024年，但斌以上述高企的收益率，一举拿下了中国百亿私募业绩的冠军。这个业绩让其扭转了2021-2022年的低迷业绩，当时他重仓了特斯拉，让其净值表现相当失望。

　　从特斯拉到英伟达，但斌实现了完美转身，并收获了更多高净值客户的资金追逐，也让其对海外科技股票更加执迷。

　　一个重要迹象就是：但斌使用了杠杆工具，他的一只离岸美元产品在美国证监会申报材料中出现买入三倍做多美股科技股的产品。

　　不论是基金经理还是个人投资者，一旦动用杠杆资金进行博弈，背后要么就是跟风或者盲目自信所致。

　　历史上，大牌对冲基金因杠杆投资导致破产的比比皆是，包括1990年代末的长期资本管理公司、2021年Archegos爆仓事件，后者更直接让合作方瑞士信贷遭遇空前的损失。

　　这背后，但斌对于单只股票的“过度自信”，给投资者带来很大的风险，毕竟这是一个为外部客户受托管理资产的生意。

　　一条路走到黑？

　　值得注意的是，2025年2月但斌一度减仓美股，但后来就因为“没管住手”，再次进行了押注。

　　梳理但斌的朋友圈内容，有如下操作信息：

　　2月份将股票资产70%的比例进行卖出，并清仓了上文提交的美股杠杆工具；仅留下了苹果、亚马逊、谷歌、脸书、微软和英伟达的少数头寸。

　　这说明但斌在2月初——在中国本土公司DeepSeek对海外科技资产的“冲击”——进行了技术性的减仓，逢高抛掉了。

　　基金经理逢高减持，这本是一个明智之举。

　　让人出乎意料的是，此次减持后，但斌很快就将英伟达等股票再次增持了！

　　诸多投资者想必能体会到，但斌卖了后马上买回来，很像散户投资者的行为。

　　按照但斌在社交媒体的说法：“（2月份减持之后）怕错失人工智能时代，另外想着发生新的地区战争是太小的概率事件，很快又买进去了，导致净值回撤较大！”

　　通常来讲，散户刚卖又买股票，背后体现着复杂心理，基于损失厌恶心理匆忙抛售，可抛售后又因害怕错过反弹，在追涨心理驱使下立刻买入。

　　最终，但斌陷入刚卖又买的混乱操作循环中，投资收益自然受到回撤影响。

　　但斌的案例，很容易让投资者想到投资领域的“接飞刀”。

　　当明星股票如坐过山车般直线下冲，市场弥漫着恐慌情绪时，部分投资者却逆向而行，急切入场买入，妄图抓住抄底的“绝佳时机”，这便是“接飞刀”。

　　这就如同徒手去接一把从高处急速坠落的锋利飞刀，稍有不慎就会伤得很重，至少也会让投资者深陷被套牢的困境，难以脱身。

　　中美关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司

　　文|《财经》记者王静仪 

　　编辑|施智梁

　　三天内，连续两架波音飞机遭到中方“退货”。

　　4月21日，一架原计划交付给中国航空公司的波音飞机返航美国。航班动态实时追踪网站AirNavRadar显示，这架737MAX飞机从波音位于中国浙江舟山的工厂起飞，预计经停美国关岛加油，飞往波音位于美国西雅图的生产基地。

　　此前在4月19日，一架原计划交付给中国厦门航空的737MAX飞机，也被退回美国。现场媒体拍到的画面显示，飞机落地西雅图时，已被喷涂上了厦门航空的蓝色涂装。

　　据《财经》多方了解，飞机“退货”的细节还不清楚，可能是延后交付、改变引进方式，也可能是彻底取消订单。一架民航客机的价格通常超过一亿美元，面临当前125%的对美高额关税，中国航空公司别无他法，只好暂时“拒收”波音飞机，密切观察国际形势，以便制定后续应对措施。

　　航空业希望看到的局面是，中美就关税达成相关协议，飞机过后恢复正常接收。但不能排除一种情况，中方彻底取消接收，这些飞机被波音转交付给其他航司。

　　当前波音飞机供不应求，官网显示，一共有超过6300架飞机待交付，中方“退回”的新飞机可以被波音转给其他航司。根据马来西亚媒体4月20日报道，马来西亚航空已经向波音表示了兴趣，希望接手这些中方暂停接收的飞机。

　　航班追踪数据显示，在特朗普宣布加征关税的前几周，波音仍在为正常业务做准备，至少四架新的737MAX飞机停放在舟山。如今这些飞机是否能按计划交付给中国航司，前景存疑。

　　波音官网的信息显示，截至2025年3月31日，波音在中国还有130架飞机等待交付，包括瑞丽航空的42架（36架737和6架787），以及南方航空的30架等。

　　波音737MAX飞机交付中国的流程一般是：飞机在美国西雅图工厂完成大部分制造流程，随后飞往波音位于中国舟山的工厂，进行内饰安装、喷漆涂装和试飞等准备工作，最终中国航司接走飞机，交付完成。

　　舟山波音完工中心有限公司成立于2018年，作为“中美工业合作的标志性工程”，由中国商飞公司和波音公司共同投资组建。在此之前，中国航司接回波音飞机需要前往美国，耗时耗力耗钱；在舟山成立交付中心，无疑大大方便中国航司接收波音飞机，这也是波音公司首个在海外的此类工厂，凸显中国市场对于波音的重要地位。

　　但波音舟山工厂自2018年成立之初就命途多舛。由于波音737MAX机型在2018年和2019年发生两起致命事故，中方停止接收，直至2024年才陆续恢复。积压的737MAX飞机订单还没有完全交付，又赶上了如今的中美关税战。

　　在世界两个最大经济体的关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司，一方面是交付，另一方面是供应链。

　　“可以说，大家每次乘坐波音飞机出行，都有‘中国制造’零部件的陪伴。”波音中国总裁柳青在2024年6月曾公开表示，波音在中国拥有35家以上直接供应商，他们参与着所有波音在产机型的制造，包括737、767、777和787梦想飞机。

　　柳青说，波音在中国有超过50年的布局，在中国的业务每年对中国经济的直接贡献超过15亿美元。在世界各地飞行的超过10000架波音飞机上，都使用了中国制造的零部件和组件。

　　除了关税对零部件和材料造成的直接成本，波音首席执行官凯利·奥特伯格（KellyOrtberg）近日表示，他还担心关税对波音供应链和波音出口能力的影响。

　　财报显示，2024年全年，波音公司收入665亿美元，交付民用飞机348架，同比分别下降14%和34%。亏损118亿美元，这是波音自2020年以来的最大亏损。波音没有提供2025年的财务目标。